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运城市(新绛县、闻喜县、永济市、临猗县、盐湖区、绛县、稷山县、垣曲县、河津市、夏县、芮城县、平陆县、万荣县)

那曲市(比如县、聂荣县、班戈县、索县、申扎县、双湖县、巴青县、尼玛县、嘉黎县、安多县、色尼区)

宜春市(上高县、宜丰县、靖安县、樟树市、袁州区、奉新县、万载县、丰城市、铜鼓县、高安市)

深圳市(坪山区、南山区、光明区、宝安区、龙岗区、盐田区、龙华区、福田区、罗湖区)  许昌市(建安区、鄢陵县、襄城县、魏都区、长葛市、禹州市)

东莞市

广西壮族自治区

通辽市(库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市)

阿勒泰地区(阿勒泰市、青河县、福海县、富蕴县、布尔津县、吉木乃县、哈巴河县)  攀枝花市(仁和区、西区、盐边县、东区、米易县)

芜湖市(湾沚区、南陵县、弋江区、无为市、繁昌区、镜湖区、鸠江区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、普定县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

聊城市(茌平区、东阿县、阳谷县、莘县、东昌府区、冠县、临清市、高唐县)

果洛藏族自治州(久治县、班玛县、玛多县、达日县、玛沁县、甘德县)

湘潭市(韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市)

上饶市(信州区、余干县、玉山县、德兴市、万年县、婺源县、铅山县、弋阳县、广丰区、广信区、横峰县、鄱阳县)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、忻城县、象州县、武宣县)

广安市(广安区、武胜县、华蓥市、前锋区、岳池县、邻水县)

扬州市(江都区、仪征市、宝应县、邗江区、高邮市、广陵区)

莆田市(秀屿区、城厢区、仙游县、荔城区、涵江区)

襄阳市(保康县、襄城区、枣阳市、樊城区、襄州区、南漳县、宜城市、谷城县、老河口市)

安庆市(宿松县、大观区、宜秀区、太湖县、迎江区、桐城市、岳西县、怀宁县、潜山市、望江县)

喀什地区(岳普湖县、莎车县、泽普县、疏附县、疏勒县、喀什市、巴楚县、伽师县、麦盖提县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县)

陇南市(康县、徽县、礼县、武都区、西和县、两当县、文县、宕昌县、成县)

衡阳市(衡阳县、常宁市、耒阳市、蒸湘区、南岳区、石鼓区、衡山县、祁东县、雁峰区、珠晖区、衡南县、衡东县)

广元市(旺苍县、苍溪县、剑阁县、昭化区、利州区、朝天区、青川县)

固原市(隆德县、原州区、西吉县、彭阳县、泾源县)

萍乡市(上栗县、湘东区、芦溪县、莲花县、安源区)

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濮阳市(范县、华龙区、南乐县、台前县、清丰县、濮阳县)

龙岩市(连城县、上杭县、永定区、长汀县、漳平市、新罗区、武平县)

商洛市(镇安县、商州区、丹凤县、洛南县、柞水县、商南县、山阳县)

承德市(兴隆县、滦平县、丰宁满族自治县、双桥区、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、承德县、鹰手营子矿区、双滦区、隆化县)  长治市(沁县、壶关县、平顺县、上党区、黎城县、长子县、潞城区、潞州区、襄垣县、武乡县、屯留区、沁源县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

台州市(椒江区、黄岩区、天台县、路桥区、临海市、仙居县、玉环市、三门县、温岭市)

南宁市(隆安县、兴宁区、良庆区、西乡塘区、上林县、江南区、青秀区、武鸣区、宾阳县、邕宁区、横州市、马山县)南京市(雨花台区、秦淮区、江宁区、溧水区、高淳区、建邺区、浦口区、玄武区、鼓楼区、六合区、栖霞区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)  和田地区(墨玉县、民丰县、策勒县、洛浦县、和田县、于田县、和田市、皮山县)

包头市(青山区、九原区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、土默特右旗、昆都仑区、东河区、固阳县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、望谟县、册亨县、普安县、晴隆县、兴义市、贞丰县、安龙县)

林芝市(米林市、巴宜区、波密县、察隅县、朗县、墨脱县、工布江达县)四平市(铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁东区)

宜昌市(点军区、长阳土家族自治县、西陵区、五峰土家族自治县、夷陵区、猇亭区、当阳市、秭归县、宜都市、兴山县、枝江市、伍家岗区、远安县)

河源市(东源县、和平县、龙川县、连平县、源城区、紫金县)

衢州市(龙游县、柯城区、衢江区、常山县、开化县、江山市)

枣庄市(台儿庄区、滕州市、山亭区、峄城区、薛城区、市中区)

韶关市(南雄市、武江区、浈江区、乐昌市、仁化县、曲江区、新丰县、乳源瑶族自治县、翁源县、始兴县)

白山市(抚松县、靖宇县、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区)

鄂尔多斯市(康巴什区、达拉特旗、乌审旗、准格尔旗、杭锦旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、东胜区、伊金霍洛旗)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、呼图壁县、昌吉市、玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县)

宜宾市(兴文县、江安县、屏山县、筠连县、翠屏区、长宁县、珙县、南溪区、高县、叙州区)

合肥市(蜀山区、长丰县、肥东县、瑶海区、肥西县、包河区、庐江县、庐阳区、巢湖市)

渭南市(富平县、合阳县、白水县、潼关县、大荔县、澄城县、华州区、韩城市、华阴市、临渭区、蒲城县)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、弥勒市、屏边苗族自治县、元阳县、开远市、个旧市、绿春县、泸西县、红河县、河口瑶族自治县、蒙自市、石屏县)

贵阳市(清镇市、开阳县、花溪区、观山湖区、云岩区、乌当区、南明区、息烽县、修文县、白云区)

怀化市(新晃侗族自治县、辰溪县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、会同县、洪江市、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、中方县、溆浦县)

阜新市(清河门区、海州区、太平区、彰武县、阜新蒙古族自治县、细河区、新邱区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。