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大连市(金州区、瓦房店市、甘井子区、庄河市、沙河口区、西岗区、旅顺口区、普兰店区、中山区、长海县)

上海市(杨浦区、奉贤区、静安区、普陀区、金山区、崇明区、虹口区、宝山区、闵行区、嘉定区、青浦区、黄浦区、松江区、浦东新区、徐汇区、长宁区)

聊城市(莘县、冠县、高唐县、东昌府区、阳谷县、东阿县、临清市、茌平区)

太原市(迎泽区、阳曲县、清徐县、晋源区、娄烦县、古交市、万柏林区、杏花岭区、尖草坪区、小店区)  达州市(宣汉县、通川区、开江县、大竹县、万源市、渠县、达川区)

黄石市(大冶市、阳新县、下陆区、西塞山区、铁山区、黄石港区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

拉萨市(堆龙德庆区、曲水县、当雄县、达孜区、尼木县、城关区、林周县、墨竹工卡县)三沙市(南沙区、西沙区)

邯郸市(魏县、临漳县、复兴区、馆陶县、肥乡区、曲周县、武安市、永年区、广平县、大名县、磁县、邱县、鸡泽县、丛台区、峰峰矿区、邯山区、涉县、成安县)  海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、天峻县、茫崖市、德令哈市、格尔木市)

锦州市(凌河区、凌海市、北镇市、古塔区、义县、太和区、黑山县)

新余市(分宜县、渝水区)

宜宾市(兴文县、翠屏区、江安县、长宁县、珙县、南溪区、高县、叙州区、筠连县、屏山县)

白城市(镇赉县、大安市、通榆县、洮南市、洮北区)

宁德市(柘荣县、古田县、寿宁县、屏南县、福安市、蕉城区、福鼎市、霞浦县、周宁县)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

丽水市(景宁畲族自治县、青田县、庆元县、云和县、遂昌县、松阳县、莲都区、缙云县、龙泉市)

开封市(兰考县、禹王台区、龙亭区、尉氏县、通许县、杞县、祥符区、顺河回族区、鼓楼区)

烟台市(莱山区、芝罘区、栖霞市、海阳市、福山区、莱阳市、牟平区、蓬莱区、莱州市、招远市、龙口市)

赤峰市(红山区、松山区、巴林左旗、敖汉旗、巴林右旗、克什克腾旗、宁城县、喀喇沁旗、林西县、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区)

葫芦岛市(绥中县、连山区、龙港区、建昌县、兴城市、南票区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、普定县、关岭布依族苗族自治县)

许昌市(魏都区、长葛市、建安区、禹州市、襄城县、鄢陵县)

马鞍山市(当涂县、博望区、花山区、含山县、和县、雨山区)

苏州市(姑苏区、相城区、吴中区、吴江区、太仓市、虎丘区、张家港市、常熟市、昆山市)

遵义市(汇川区、播州区、桐梓县、正安县、仁怀市、红花岗区、赤水市、湄潭县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、绥阳县、余庆县)

德州市(庆云县、齐河县、武城县、夏津县、德城区、禹城市、乐陵市、平原县、陵城区、临邑县、宁津县)

常德市(临澧县、桃源县、鼎城区、津市市、安乡县、澧县、武陵区、石门县、汉寿县)

贵阳市(观山湖区、乌当区、花溪区、云岩区、南明区、白云区、清镇市、息烽县、修文县、开阳县)

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淄博市(淄川区、沂源县、博山区、周村区、临淄区、张店区、高青县、桓台县)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

朝阳市(龙城区、北票市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、凌源市、朝阳县)

宜春市(丰城市、铜鼓县、宜丰县、袁州区、樟树市、上高县、靖安县、奉新县、万载县、高安市)  韶关市(乐昌市、乳源瑶族自治县、新丰县、仁化县、浈江区、南雄市、翁源县、始兴县、曲江区、武江区)

金昌市(金川区、永昌县)

呼和浩特市(和林格尔县、土默特左旗、托克托县、新城区、回民区、赛罕区、玉泉区、清水河县、武川县)

甘孜藏族自治州(色达县、泸定县、得荣县、道孚县、新龙县、甘孜县、丹巴县、雅江县、稻城县、德格县、乡城县、康定市、九龙县、巴塘县、石渠县、理塘县、白玉县、炉霍县)昌都市(丁青县、芒康县、类乌齐县、洛隆县、卡若区、贡觉县、八宿县、察雅县、边坝县、江达县、左贡县)

怀化市(鹤城区、新晃侗族自治县、中方县、洪江市、芷江侗族自治县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、会同县、辰溪县)  衡阳市(蒸湘区、衡南县、祁东县、衡东县、雁峰区、衡山县、常宁市、衡阳县、石鼓区、耒阳市、南岳区、珠晖区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

梧州市(苍梧县、藤县、蒙山县、万秀区、长洲区、岑溪市、龙圩区)

雅安市(芦山县、天全县、雨城区、名山区、汉源县、荥经县、石棉县、宝兴县)绵阳市(平武县、游仙区、梓潼县、盐亭县、安州区、涪城区、三台县、江油市、北川羌族自治县)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、布尔津县、富蕴县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市)

北京市(西城区、东城区、顺义区、密云区、丰台区、怀柔区、石景山区、房山区、门头沟区、平谷区、朝阳区、大兴区、昌平区、海淀区、通州区、延庆区)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、岑巩县、凯里市、锦屏县、麻江县、从江县、雷山县、台江县、黎平县、丹寨县、施秉县、天柱县、榕江县、三穗县、剑河县、镇远县)

宿州市(灵璧县、萧县、泗县、砀山县、埇桥区)

荆门市(东宝区、京山市、掇刀区、钟祥市、沙洋县)

六安市(舒城县、叶集区、金寨县、霍山县、裕安区、金安区、霍邱县)

石河子市(胡杨河市、阿拉尔市、北屯市、昆玉市、图木舒克市、五家渠市、双河市、可克达拉市、铁门关市、白杨市、新星市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

通化市(辉南县、柳河县、二道江区、集安市、东昌区、通化县、梅河口市)

岳阳市(华容县、临湘市、岳阳县、岳阳楼区、君山区、云溪区、平江县、汨罗市、湘阴县)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

临汾市(汾西县、古县、洪洞县、侯马市、安泽县、吉县、翼城县、隰县、尧都区、浮山县、曲沃县、襄汾县、乡宁县、霍州市、永和县、蒲县、大宁县)

柳州市(柳南区、鹿寨县、柳北区、柳江区、三江侗族自治县、鱼峰区、融水苗族自治县、柳城县、融安县、城中区)

玉溪市(澄江市、红塔区、华宁县、新平彝族傣族自治县、通海县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县)

临夏回族自治州(广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏县、东乡族自治县、永靖县、临夏市、和政县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。