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晋城市(泽州县、阳城县、陵川县、高平市、沁水县、城区)

安康市(平利县、汉阴县、旬阳市、镇坪县、紫阳县、汉滨区、岚皋县、白河县、宁陕县、石泉县)

襄阳市(谷城县、襄州区、宜城市、枣阳市、老河口市、南漳县、襄城区、樊城区、保康县)

东莞市  宁夏回族自治区

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

甘南藏族自治州(碌曲县、玛曲县、卓尼县、合作市、夏河县、迭部县、临潭县、舟曲县)

江门市(江海区、开平市、台山市、鹤山市、新会区、恩平市、蓬江区)

合肥市(庐江县、肥西县、蜀山区、瑶海区、肥东县、巢湖市、长丰县、庐阳区、包河区)  宜春市(上高县、樟树市、丰城市、宜丰县、铜鼓县、高安市、袁州区、奉新县、靖安县、万载县)

肇庆市(高要区、端州区、四会市、怀集县、鼎湖区、德庆县、广宁县、封开县)

益阳市(沅江市、赫山区、资阳区、南县、安化县、桃江县)

石河子市(新星市、双河市、阿拉尔市、铁门关市、白杨市、可克达拉市、北屯市、图木舒克市、五家渠市、昆玉市、胡杨河市)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、镇远县、剑河县、黄平县、麻江县、施秉县、三穗县、从江县、凯里市、天柱县、榕江县、黎平县、台江县、锦屏县、丹寨县、雷山县)

辽阳市(灯塔市、白塔区、辽阳县、太子河区、宏伟区、弓长岭区、文圣区)

洛阳市(孟津区、西工区、涧西区、嵩县、老城区、瀍河回族区、洛龙区、洛宁县、伊川县、新安县、汝阳县、偃师区、栾川县、宜阳县)

焦作市(山阳区、博爱县、修武县、沁阳市、中站区、马村区、孟州市、解放区、武陟县、温县)

镇江市(京口区、句容市、扬中市、丹徒区、丹阳市、润州区)

郴州市(永兴县、桂阳县、桂东县、安仁县、嘉禾县、汝城县、资兴市、宜章县、苏仙区、北湖区、临武县)

梅州市(大埔县、丰顺县、五华县、蕉岭县、平远县、梅江区、梅县区、兴宁市)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

长治市(壶关县、潞城区、襄垣县、潞州区、沁县、长子县、沁源县、上党区、武乡县、平顺县、屯留区、黎城县)

韶关市(翁源县、乳源瑶族自治县、乐昌市、南雄市、新丰县、仁化县、武江区、曲江区、浈江区、始兴县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

郑州市(新密市、荥阳市、登封市、中牟县、金水区、二七区、巩义市、惠济区、新郑市、管城回族区、中原区、上街区)

太原市(阳曲县、迎泽区、古交市、万柏林区、尖草坪区、清徐县、杏花岭区、晋源区、娄烦县、小店区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、普安县、晴隆县、兴仁市、兴义市、安龙县、册亨县、望谟县)

铜仁市(碧江区、石阡县、印江土家族苗族自治县、思南县、万山区、德江县、江口县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县)

佳木斯市(前进区、郊区、东风区、抚远市、富锦市、向阳区、汤原县、同江市、桦南县、桦川县)

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松原市(乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区)

阿里地区(札达县、改则县、普兰县、日土县、噶尔县、革吉县、措勤县)

泰安市(东平县、肥城市、泰山区、新泰市、岱岳区、宁阳县)

运城市(河津市、垣曲县、新绛县、平陆县、夏县、临猗县、稷山县、绛县、永济市、盐湖区、闻喜县、芮城县、万荣县)  鞍山市(千山区、台安县、海城市、铁西区、岫岩满族自治县、立山区、铁东区)

雅安市(天全县、荥经县、芦山县、汉源县、宝兴县、石棉县、名山区、雨城区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、林西县、克什克腾旗、敖汉旗、巴林左旗、元宝山区、松山区、喀喇沁旗、红山区、翁牛特旗、宁城县)

阜新市(细河区、清河门区、海州区、太平区、彰武县、阜新蒙古族自治县、新邱区)唐山市(路南区、乐亭县、迁安市、迁西县、丰南区、丰润区、路北区、玉田县、古冶区、曹妃甸区、滦州市、遵化市、开平区、滦南县)

海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县)  三沙市(西沙区、南沙区)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

银川市(永宁县、贺兰县、灵武市、兴庆区、西夏区、金凤区)

南充市(顺庆区、蓬安县、西充县、营山县、高坪区、阆中市、嘉陵区、仪陇县、南部县)五指山市(文昌市、东方市、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、琼海市、定安县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、临高县、万宁市、澄迈县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县)

鹤岗市(萝北县、南山区、工农区、绥滨县、兴安区、向阳区、东山区、兴山区)

长春市(榆树市、公主岭市、二道区、宽城区、绿园区、德惠市、双阳区、九台区、农安县、朝阳区、南关区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、理县、马尔康市、九寨沟县、阿坝县、红原县、若尔盖县、小金县、松潘县、金川县、汶川县、黑水县、茂县)

巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、五原县、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特后旗)

六安市(叶集区、霍山县、金安区、裕安区、舒城县、金寨县、霍邱县)

云浮市(罗定市、云安区、云城区、新兴县、郁南县)

保定市(易县、涞水县、满城区、涿州市、安国市、望都县、涞源县、阜平县、徐水区、蠡县、定州市、雄县、博野县、唐县、莲池区、高阳县、高碑店市、定兴县、安新县、竞秀区、清苑区、容城县、曲阳县、顺平县)

周口市(鹿邑县、太康县、淮阳区、郸城县、项城市、商水县、川汇区、西华县、沈丘县、扶沟县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

沧州市(运河区、河间市、献县、任丘市、孟村回族自治县、沧县、盐山县、新华区、肃宁县、黄骅市、海兴县、南皮县、青县、东光县、泊头市、吴桥县)

濮阳市(清丰县、范县、华龙区、濮阳县、南乐县、台前县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、汪清县、图们市、龙井市、和龙市、珲春市、安图县、敦化市)

上饶市(弋阳县、横峰县、德兴市、万年县、余干县、铅山县、鄱阳县、广丰区、信州区、婺源县、广信区、玉山县)

临汾市(永和县、浮山县、蒲县、大宁县、安泽县、侯马市、古县、乡宁县、汾西县、襄汾县、洪洞县、吉县、尧都区、霍州市、翼城县、隰县、曲沃县)

无锡市(惠山区、梁溪区、宜兴市、新吴区、滨湖区、江阴市、锡山区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。