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徐州市(贾汪区、铜山区、邳州市、鼓楼区、睢宁县、云龙区、丰县、泉山区、沛县、新沂市)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)

澳门特别行政区  果洛藏族自治州(久治县、玛多县、玛沁县、班玛县、达日县、甘德县)

防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

本溪市(南芬区、平山区、溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区)

长沙市(天心区、雨花区、芙蓉区、宁乡市、浏阳市、长沙县、开福区、岳麓区、望城区)

临汾市(古县、霍州市、洪洞县、蒲县、尧都区、侯马市、永和县、大宁县、汾西县、曲沃县、乡宁县、安泽县、翼城县、浮山县、吉县、隰县、襄汾县)  延安市(宝塔区、黄龙县、延川县、子长市、延长县、安塞区、洛川县、甘泉县、黄陵县、吴起县、富县、志丹县、宜川县)

台州市(黄岩区、路桥区、临海市、玉环市、天台县、三门县、温岭市、椒江区、仙居县)

铁岭市(西丰县、开原市、调兵山市、铁岭县、清河区、昌图县、银州区)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿城区、泗阳县、宿豫区)

临沂市(罗庄区、蒙阴县、兰陵县、莒南县、郯城县、费县、临沭县、河东区、沂南县、兰山区、沂水县、平邑县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、霍城县、昭苏县、尼勒克县、伊宁县、新源县、特克斯县、霍尔果斯市、伊宁市、奎屯市、巩留县)

池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)

许昌市(长葛市、建安区、禹州市、襄城县、鄢陵县、魏都区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

淄博市(桓台县、临淄区、张店区、周村区、高青县、沂源县、淄川区、博山区)

甘孜藏族自治州(得荣县、甘孜县、色达县、乡城县、石渠县、新龙县、泸定县、稻城县、炉霍县、巴塘县、丹巴县、雅江县、理塘县、道孚县、康定市、九龙县、白玉县、德格县)

银川市(贺兰县、兴庆区、灵武市、永宁县、西夏区、金凤区)

莆田市(涵江区、城厢区、荔城区、秀屿区、仙游县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

济南市(平阴县、钢城区、天桥区、长清区、商河县、历下区、济阳区、历城区、市中区、莱芜区、槐荫区、章丘区)

烟台市(芝罘区、龙口市、栖霞市、牟平区、招远市、莱州市、海阳市、莱山区、蓬莱区、莱阳市、福山区)

武汉市(江汉区、东西湖区、硚口区、武昌区、汉南区、蔡甸区、新洲区、汉阳区、青山区、黄陂区、江夏区、江岸区、洪山区)

忻州市(代县、五寨县、繁峙县、保德县、岢岚县、忻府区、五台县、河曲县、宁武县、神池县、偏关县、定襄县、静乐县、原平市)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、正镶白旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、多伦县、镶黄旗)

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常州市(金坛区、溧阳市、武进区、钟楼区、新北区、天宁区)

乌鲁木齐市(水磨沟区、沙依巴克区、头屯河区、米东区、达坂城区、新市区、天山区、乌鲁木齐县)

伊春市(乌翠区、金林区、大箐山县、丰林县、伊美区、汤旺县、嘉荫县、铁力市、南岔县、友好区)

信阳市(罗山县、淮滨县、平桥区、新县、潢川县、固始县、商城县、浉河区、息县、光山县)  唐山市(丰南区、曹妃甸区、乐亭县、古冶区、滦南县、路北区、迁西县、开平区、路南区、滦州市、遵化市、丰润区、玉田县、迁安市)

汉中市(西乡县、洋县、佛坪县、宁强县、城固县、略阳县、南郑区、留坝县、镇巴县、勉县、汉台区)

内江市(资中县、东兴区、隆昌市、市中区、威远县)

滨州市(沾化区、惠民县、博兴县、滨城区、邹平市、无棣县、阳信县)海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

石河子市(阿拉尔市、北屯市、白杨市、新星市、铁门关市、可克达拉市、五家渠市、双河市、昆玉市、胡杨河市、图木舒克市)  肇庆市(四会市、封开县、怀集县、端州区、广宁县、高要区、德庆县、鼎湖区)

普洱市(墨江哈尼族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

四平市(铁东区、铁西区、双辽市、伊通满族自治县、梨树县)

抚顺市(望花区、新抚区、顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县、东洲区、抚顺县)马鞍山市(雨山区、含山县、当涂县、和县、博望区、花山区)

南京市(六合区、栖霞区、雨花台区、建邺区、溧水区、高淳区、秦淮区、浦口区、鼓楼区、江宁区、玄武区)

乌兰察布市(卓资县、凉城县、察哈尔右翼前旗、兴和县、丰镇市、集宁区、商都县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、化德县、察哈尔右翼后旗)

潍坊市(寿光市、坊子区、昌邑市、奎文区、临朐县、诸城市、高密市、潍城区、寒亭区、青州市、安丘市、昌乐县)

丽水市(遂昌县、松阳县、缙云县、云和县、景宁畲族自治县、莲都区、庆元县、龙泉市、青田县)

嘉峪关市

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

湘潭市(湘潭县、韶山市、雨湖区、岳塘区、湘乡市)

酒泉市(肃州区、瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市、敦煌市)

邵阳市(隆回县、双清区、邵东市、北塔区、邵阳县、新邵县、绥宁县、武冈市、新宁县、大祥区、城步苗族自治县、洞口县)

平凉市(泾川县、灵台县、崆峒区、静宁县、庄浪县、崇信县、华亭市)

泉州市(南安市、洛江区、丰泽区、金门县、德化县、石狮市、惠安县、鲤城区、安溪县、泉港区、晋江市、永春县)

黑河市(五大连池市、逊克县、嫩江市、爱辉区、孙吴县、北安市)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、山城区、浚县、淇县)

大同市(新荣区、灵丘县、阳高县、广灵县、左云县、浑源县、云冈区、平城区、天镇县、云州区)

兰州市(红古区、七里河区、西固区、皋兰县、城关区、永登县、榆中县、安宁区)

黄山市(屯溪区、徽州区、黟县、休宁县、黄山区、祁门县、歙县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。