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上饶市(信州区、广信区、万年县、横峰县、铅山县、余干县、鄱阳县、德兴市、弋阳县、玉山县、婺源县、广丰区)

沈阳市(和平区、法库县、苏家屯区、铁西区、康平县、沈北新区、沈河区、新民市、辽中区、大东区、浑南区、于洪区、皇姑区)

柳州市(城中区、融水苗族自治县、柳南区、融安县、鱼峰区、柳江区、鹿寨县、三江侗族自治县、柳城县、柳北区)

东营市(广饶县、利津县、东营区、河口区、垦利区)  抚顺市(东洲区、顺城区、抚顺县、新宾满族自治县、清原满族自治县、新抚区、望花区)

长沙市(浏阳市、岳麓区、宁乡市、长沙县、望城区、开福区、芙蓉区、雨花区、天心区)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

自贡市(沿滩区、富顺县、大安区、荣县、贡井区、自流井区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)  百色市(田林县、西林县、德保县、田东县、那坡县、田阳区、隆林各族自治县、凌云县、右江区、乐业县、靖西市、平果市)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、松潘县、理县、小金县、若尔盖县、阿坝县、红原县、金川县、汶川县、茂县、黑水县、马尔康市、九寨沟县)

广州市(黄埔区、南沙区、花都区、越秀区、天河区、从化区、白云区、荔湾区、海珠区、番禺区、增城区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、康乐县、永靖县、东乡族自治县、广河县、临夏市、和政县)

沧州市(海兴县、献县、运河区、吴桥县、泊头市、河间市、东光县、盐山县、孟村回族自治县、黄骅市、沧县、任丘市、青县、肃宁县、新华区、南皮县)

齐齐哈尔市(建华区、龙江县、梅里斯达斡尔族区、克东县、铁锋区、泰来县、龙沙区、富裕县、依安县、拜泉县、碾子山区、讷河市、昂昂溪区、富拉尔基区、克山县、甘南县)

永州市(道县、双牌县、蓝山县、祁阳市、江华瑶族自治县、冷水滩区、新田县、江永县、东安县、宁远县、零陵区)

张掖市(民乐县、甘州区、高台县、临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、沙依巴克区、头屯河区、米东区、乌鲁木齐县、新市区、天山区、达坂城区)

和田地区(民丰县、于田县、和田市、洛浦县、墨玉县、皮山县、和田县、策勒县)

上海市(浦东新区、嘉定区、静安区、奉贤区、崇明区、金山区、虹口区、长宁区、黄浦区、闵行区、杨浦区、宝山区、松江区、普陀区、青浦区、徐汇区)

湛江市(麻章区、赤坎区、雷州市、廉江市、吴川市、徐闻县、霞山区、遂溪县、坡头区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、彰武县、海州区、太平区、细河区、新邱区、清河门区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

合肥市(肥东县、瑶海区、蜀山区、巢湖市、长丰县、肥西县、庐阳区、庐江县、包河区)

桂林市(七星区、雁山区、恭城瑶族自治县、叠彩区、灌阳县、灵川县、龙胜各族自治县、资源县、象山区、临桂区、荔浦市、永福县、兴安县、全州县、阳朔县、秀峰区、平乐县)

台州市(黄岩区、玉环市、温岭市、三门县、临海市、仙居县、天台县、椒江区、路桥区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

大庆市(萨尔图区、肇源县、红岗区、让胡路区、林甸县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇州县)

呼和浩特市(和林格尔县、武川县、赛罕区、玉泉区、清水河县、托克托县、土默特左旗、回民区、新城区)

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东莞市

衡水市(饶阳县、冀州区、武强县、武邑县、阜城县、景县、故城县、深州市、桃城区、安平县、枣强县)

曲靖市(罗平县、会泽县、富源县、宣威市、马龙区、陆良县、师宗县、麒麟区、沾益区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)  巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、五原县、临河区、磴口县、乌拉特前旗)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、扶余市、宁江区)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

益阳市(资阳区、桃江县、安化县、赫山区、南县、沅江市)遵义市(仁怀市、桐梓县、凤冈县、绥阳县、余庆县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、正安县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、播州区、汇川区、湄潭县)

安康市(白河县、平利县、紫阳县、汉滨区、旬阳市、岚皋县、宁陕县、镇坪县、石泉县、汉阴县)  亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

怀化市(会同县、芷江侗族自治县、洪江市、中方县、通道侗族自治县、鹤城区、溆浦县、麻阳苗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县)

福州市(连江县、平潭县、福清市、台江区、罗源县、长乐区、永泰县、鼓楼区、闽清县、闽侯县、马尾区、仓山区、晋安区)抚州市(金溪县、黎川县、崇仁县、东乡区、广昌县、宜黄县、资溪县、南丰县、南城县、乐安县、临川区)

大连市(庄河市、西岗区、普兰店区、旅顺口区、长海县、瓦房店市、沙河口区、甘井子区、金州区、中山区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、焉耆回族自治县、库尔勒市、若羌县、和静县、博湖县、和硕县、轮台县、且末县)

五指山市(万宁市、陵水黎族自治县、东方市、临高县、昌江黎族自治县、澄迈县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、定安县、文昌市、琼海市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)

平顶山市(卫东区、石龙区、宝丰县、新华区、叶县、舞钢市、汝州市、湛河区、郏县、鲁山县)

辽阳市(宏伟区、弓长岭区、辽阳县、白塔区、太子河区、文圣区、灯塔市)

株洲市(石峰区、醴陵市、荷塘区、茶陵县、天元区、炎陵县、攸县、渌口区、芦淞区)

常德市(澧县、安乡县、桃源县、鼎城区、津市市、武陵区、石门县、汉寿县、临澧县)

临沂市(临沭县、兰山区、莒南县、兰陵县、沂水县、蒙阴县、费县、河东区、平邑县、沂南县、罗庄区、郯城县)

三门峡市(湖滨区、义马市、卢氏县、陕州区、渑池县、灵宝市)

贵港市(港北区、港南区、桂平市、覃塘区、平南县)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、满洲里市、根河市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、扎兰屯市、牙克石市)

林芝市(波密县、墨脱县、巴宜区、工布江达县、察隅县、朗县、米林市)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

扬州市(江都区、邗江区、广陵区、仪征市、宝应县、高邮市)

西安市(雁塔区、周至县、高陵区、阎良区、蓝田县、新城区、长安区、莲湖区、灞桥区、碑林区、未央区、临潼区、鄠邑区)

昌都市(左贡县、八宿县、丁青县、类乌齐县、边坝县、贡觉县、卡若区、洛隆县、芒康县、察雅县、江达县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。