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漯河市(源汇区、郾城区、舞阳县、召陵区、临颍县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、永顺县、吉首市、龙山县、泸溪县、古丈县、花垣县、凤凰县)

广西壮族自治区  宿迁市(宿城区、沭阳县、宿豫区、泗阳县、泗洪县)

凉山彝族自治州(布拖县、西昌市、美姑县、德昌县、雷波县、普格县、金阳县、盐源县、会理市、喜德县、冕宁县、宁南县、甘洛县、会东县、越西县、昭觉县、木里藏族自治县)

楚雄彝族自治州(双柏县、姚安县、楚雄市、大姚县、禄丰市、牟定县、永仁县、武定县、元谋县、南华县)

长治市(襄垣县、潞城区、沁源县、壶关县、屯留区、潞州区、平顺县、长子县、沁县、上党区、武乡县、黎城县)

鸡西市(麻山区、密山市、虎林市、恒山区、鸡东县、梨树区、鸡冠区、滴道区、城子河区)  通化市(东昌区、梅河口市、二道江区、通化县、柳河县、集安市、辉南县)

大连市(甘井子区、金州区、长海县、庄河市、西岗区、旅顺口区、瓦房店市、中山区、普兰店区、沙河口区)

盐城市(盐都区、亭湖区、大丰区、响水县、阜宁县、东台市、滨海县、射阳县、建湖县)

宁波市(海曙区、慈溪市、北仑区、象山县、宁海县、余姚市、奉化区、镇海区、鄞州区、江北区)

德州市(德城区、宁津县、乐陵市、夏津县、庆云县、平原县、禹城市、临邑县、武城县、陵城区、齐河县)

阜阳市(颍州区、临泉县、太和县、界首市、阜南县、颍上县、颍泉区、颍东区)

白城市(洮北区、通榆县、洮南市、大安市、镇赉县)

乐山市(夹江县、五通桥区、市中区、马边彝族自治县、沐川县、井研县、犍为县、峨眉山市、沙湾区、金口河区、峨边彝族自治县)

百色市(靖西市、右江区、隆林各族自治县、西林县、平果市、田东县、田林县、凌云县、乐业县、田阳区、那坡县、德保县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县、平山区、南芬区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县)

洛阳市(老城区、洛宁县、新安县、栾川县、瀍河回族区、嵩县、宜阳县、汝阳县、偃师区、西工区、涧西区、洛龙区、伊川县、孟津区)

广安市(华蓥市、前锋区、广安区、岳池县、邻水县、武胜县)

眉山市(彭山区、东坡区、仁寿县、洪雅县、丹棱县、青神县)

安阳市(滑县、龙安区、汤阴县、林州市、文峰区、内黄县、殷都区、北关区、安阳县)

普洱市(景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

遵义市(播州区、湄潭县、正安县、桐梓县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、红花岗区、凤冈县、绥阳县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、赤水市)

运城市(闻喜县、河津市、稷山县、临猗县、夏县、新绛县、芮城县、盐湖区、永济市、绛县、万荣县、垣曲县、平陆县)

石家庄市(裕华区、元氏县、井陉矿区、辛集市、新乐市、晋州市、正定县、无极县、鹿泉区、高邑县、藁城区、栾城区、新华区、井陉县、行唐县、桥西区、深泽县、赵县、赞皇县、长安区、平山县、灵寿县)

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玉林市(福绵区、博白县、玉州区、陆川县、容县、兴业县、北流市)

保山市(腾冲市、龙陵县、昌宁县、施甸县、隆阳区)

开封市(尉氏县、鼓楼区、兰考县、顺河回族区、祥符区、通许县、杞县、龙亭区、禹王台区)

商丘市(睢阳区、柘城县、夏邑县、宁陵县、梁园区、睢县、永城市、虞城县、民权县)  黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、丹寨县、凯里市、黄平县、剑河县、黎平县、镇远县、施秉县、三穗县、天柱县、麻江县、从江县、榕江县、锦屏县、雷山县、台江县)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭东区、惠来县、揭西县)

石河子市(阿拉尔市、可克达拉市、胡杨河市、图木舒克市、双河市、五家渠市、白杨市、昆玉市、铁门关市、北屯市、新星市)

沈阳市(苏家屯区、康平县、于洪区、皇姑区、辽中区、大东区、浑南区、法库县、新民市、沈北新区、铁西区、沈河区、和平区)内蒙古自治区

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)  那曲市(尼玛县、巴青县、申扎县、索县、双湖县、班戈县、安多县、比如县、嘉黎县、聂荣县、色尼区)

梅州市(五华县、兴宁市、梅县区、蕉岭县、丰顺县、大埔县、梅江区、平远县)

长春市(朝阳区、南关区、德惠市、双阳区、榆树市、公主岭市、农安县、二道区、九台区、宽城区、绿园区)

金华市(金东区、磐安县、东阳市、武义县、义乌市、兰溪市、婺城区、永康市、浦江县)武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

武汉市(青山区、新洲区、蔡甸区、洪山区、硚口区、汉南区、江汉区、黄陂区、武昌区、江夏区、东西湖区、汉阳区、江岸区)

五指山市(陵水黎族自治县、定安县、文昌市、万宁市、琼海市、临高县、东方市、澄迈县、乐东黎族自治县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、龙井市、和龙市、图们市、安图县、珲春市、汪清县、延吉市)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、共和县、贵南县、兴海县)

周口市(沈丘县、太康县、商水县、鹿邑县、扶沟县、郸城县、川汇区、淮阳区、西华县、项城市)

柳州市(鹿寨县、融安县、三江侗族自治县、柳北区、柳城县、融水苗族自治县、柳南区、城中区、柳江区、鱼峰区)

南充市(顺庆区、阆中市、高坪区、蓬安县、营山县、嘉陵区、西充县、仪陇县、南部县)

绵阳市(安州区、游仙区、涪城区、盐亭县、三台县、江油市、梓潼县、平武县、北川羌族自治县)

鞍山市(立山区、海城市、台安县、千山区、铁东区、铁西区、岫岩满族自治县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市、阜康市)

曲靖市(麒麟区、沾益区、师宗县、马龙区、富源县、会泽县、宣威市、罗平县、陆良县)

枣庄市(峄城区、市中区、薛城区、山亭区、滕州市、台儿庄区)

苏州市(张家港市、昆山市、姑苏区、吴中区、吴江区、虎丘区、常熟市、太仓市、相城区)

宜昌市(五峰土家族自治县、夷陵区、西陵区、枝江市、兴山县、伍家岗区、远安县、秭归县、猇亭区、点军区、宜都市、当阳市、长阳土家族自治县)

宜宾市(珙县、叙州区、翠屏区、筠连县、南溪区、屏山县、江安县、兴文县、长宁县、高县)

淮安市(洪泽区、清江浦区、金湖县、盱眙县、淮安区、涟水县、淮阴区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。