名侦探柯南h同人_一处让你尽情释放欲望与幻想的奇幻之旅！
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玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、华宁县、澄江市、江川区、易门县、红塔区、新平彝族傣族自治县)
锦州市(凌河区、北镇市、凌海市、义县、黑山县、古塔区、太和区)
合肥市(巢湖市、蜀山区、瑶海区、肥西县、庐阳区、庐江县、长丰县、包河区、肥东县)
楚雄彝族自治州(大姚县、牟定县、永仁县、双柏县、南华县、元谋县、姚安县、楚雄市、禄丰市、武定县)
日喀则市(萨迦县、拉孜县、定日县、江孜县、南木林县、定结县、岗巴县、仁布县、康马县、桑珠孜区、亚东县、昂仁县、吉隆县、白朗县、仲巴县、萨嘎县、聂拉木县、谢通门县)
吕梁市(石楼县、中阳县、汾阳市、交城县、文水县、柳林县、离石区、方山县、临县、孝义市、交口县、兴县、岚县)
张家口市(蔚县、下花园区、沽源县、赤城县、桥西区、康保县、阳原县、尚义县、桥东区、涿鹿县、万全区、崇礼区、怀来县、张北县、怀安县、宣化区)
大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)
固原市(隆德县、西吉县、泾源县、原州区、彭阳县)
宿迁市(宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县)
凉山彝族自治州(喜德县、美姑县、盐源县、西昌市、雷波县、金阳县、宁南县、会东县、昭觉县、越西县、德昌县、普格县、木里藏族自治县、会理市、冕宁县、甘洛县、布拖县)
文山壮族苗族自治州(丘北县、西畴县、麻栗坡县、广南县、文山市、砚山县、富宁县、马关县)
秦皇岛市(海港区、北戴河区、抚宁区、山海关区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县)
淮南市(寿县、凤台县、大通区、八公山区、潘集区、田家庵区、谢家集区)
五指山市(白沙黎族自治县、万宁市、定安县、临高县、文昌市、东方市、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、琼海市、屯昌县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)
益阳市(桃江县、赫山区、安化县、沅江市、资阳区、南县)
防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)
定西市(渭源县、漳县、通渭县、临洮县、陇西县、岷县、安定区)
西宁市(城中区、城北区、城东区、湟中区、城西区、湟源县、大通回族土族自治县)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
泰州市(姜堰区、泰兴市、兴化市、高港区、海陵区、靖江市)
乐山市(夹江县、马边彝族自治县、沐川县、金口河区、峨边彝族自治县、五通桥区、沙湾区、井研县、市中区、犍为县、峨眉山市)
肇庆市(广宁县、德庆县、端州区、鼎湖区、四会市、高要区、封开县、怀集县)
许昌市(鄢陵县、禹州市、建安区、魏都区、长葛市、襄城县)
抚州市(金溪县、南丰县、乐安县、资溪县、广昌县、黎川县、南城县、崇仁县、宜黄县、东乡区、临川区)
武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)
德州市(禹城市、临邑县、齐河县、乐陵市、武城县、夏津县、德城区、宁津县、陵城区、平原县、庆云县)
蚌埠市(禹会区、淮上区、固镇县、五河县、蚌山区、龙子湖区、怀远县)
惠州市(博罗县、惠东县、惠城区、惠阳区、龙门县)
重庆市(潼南区、南川区、北碚区、涪陵区、大渡口区、巫溪县、渝中区、荣昌区、合川区、铜梁区、丰都县、江津区、九龙坡区、长寿区、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、万州区、永川区、忠县、渝北区、江北区、武隆区、梁平区、巴南区、沙坪坝区、彭水苗族土家族自治县、黔江区、开州区、城口县、巫山县、垫江县、綦江区、秀山土家族苗族自治县、大足区、云阳县、璧山区、奉节县、石柱土家族自治县)
丽水市(景宁畲族自治县、龙泉市、遂昌县、松阳县、缙云县、云和县、庆元县、青田县、莲都区)
昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、奇台县、昌吉市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县)
宜春市(奉新县、宜丰县、樟树市、袁州区、靖安县、高安市、上高县、万载县、丰城市、铜鼓县)
赣州市(章贡区、赣县区、崇义县、信丰县、上犹县、定南县、宁都县、寻乌县、安远县、兴国县、大余县、会昌县、龙南市、于都县、全南县、瑞金市、石城县、南康区)
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辽阳市(辽阳县、灯塔市、白塔区、宏伟区、太子河区、弓长岭区、文圣区)
张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)
咸宁市(赤壁市、嘉鱼县、通城县、通山县、咸安区、崇阳县)
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商洛市(镇安县、丹凤县、洛南县、商州区、商南县、柞水县、山阳县)
乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、化德县、集宁区、丰镇市、察哈尔右翼后旗、商都县、四子王旗、兴和县、凉城县、察哈尔右翼中旗、卓资县)
延边朝鲜族自治州(汪清县、图们市、延吉市、珲春市、安图县、龙井市、敦化市、和龙市)
十堰市(竹溪县、茅箭区、丹江口市、房县、郧西县、竹山县、张湾区、郧阳区)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)
广西壮族自治区
徐州市(铜山区、贾汪区、丰县、睢宁县、邳州市、新沂市、泉山区、沛县、鼓楼区、云龙区)
日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)
石家庄市(鹿泉区、裕华区、晋州市、灵寿县、正定县、长安区、新华区、藁城区、平山县、栾城区、辛集市、赞皇县、行唐县、赵县、桥西区、无极县、高邑县、井陉矿区、元氏县、新乐市、井陉县、深泽县)
澳门特别行政区
柳州市(柳南区、鱼峰区、城中区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鹿寨县、柳城县、柳江区、柳北区、融安县)
上饶市(信州区、万年县、鄱阳县、玉山县、广丰区、德兴市、婺源县、横峰县、弋阳县、广信区、余干县、铅山县)
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内蒙古自治区
保山市(腾冲市、施甸县、龙陵县、昌宁县、隆阳区)
黄山市(黟县、屯溪区、徽州区、休宁县、祁门县、黄山区、歙县)
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玉树藏族自治州(治多县、称多县、囊谦县、杂多县、玉树市、曲麻莱县)
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吉林市(磐石市、昌邑区、桦甸市、永吉县、蛟河市、舒兰市、船营区、丰满区、龙潭区)
内江市(市中区、威远县、资中县、东兴区、隆昌市)
韶关市(武江区、乳源瑶族自治县、新丰县、翁源县、南雄市、曲江区、乐昌市、浈江区、始兴县、仁化县)
贵阳市(花溪区、乌当区、开阳县、白云区、清镇市、南明区、云岩区、观山湖区、修文县、息烽县)
未来保险公司保费投资权益类资产比例有望逐步提高，如果险资真要大规模增持股票，红利股应该是首选。
成一虫/文
4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（下称“《通知》”），优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。《通知》简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%。上季末综合偿付能力充足率100%-150%的，权益类资产账面余额不得高于本公司上季末总资产的20%；偿付能力充足率150%-250%的，权益类资产不得高于30%；偿付能力充足率250%-350%的，权益类资产不得高于40%。
按照A股五大保险公司中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险2024年底综合偿付能力充足率来测算，它们的权益类资产（包括股票、股权两大项投资）可以占到总资产的30%-40%以下。
笔者最近看保险股的年报，最大的感受就是其股票仓位太轻，主要的资产管理仓位都在债券、存款类资产，而受市场利率不断走低影响，长期保险产品（比如部分寿险、健康险等）的预定利率（2.5%），加上税费、销售费及行政管理成本等可能高达3.5%-4%左右。债券收益可能无法覆盖保单总成本。
短期内，由于市场利率走低，2024年债券二级市场价格大涨，债券牛市会让保险公司的年度投资收益率很好看，但这只是短线利好，保险公司的长期存量保单如果没有在当年就配置齐全足够久期的债券，现在就会碰到息差的麻烦。要解决这个麻烦，最好的办法就是增加股票、股权投资的比重。
先看中国平安，2024年综合投资收益率5.8%，同比上升2.2个百分点；寿险及健康险业务综合投资收益率6%，同比上升2.4个百分点；近10年平均净投资收益率5%；近10年平均综合投资收益率5.1%。考虑到市场利率走低，中国平安于2024年审慎下调寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设至4%、风险贴现率至8.5%/7.5%。
截至2024年末，中国平安保险资金投资组合规模超5.73万亿元，较年初增长21.4%。其中，投资债权产品大约从上一年的近72%（债券及债券基金约60%出头）变成2024年的75%（债券及债券基金约63.5%），股票及权益基金由上一年的9.3%变成2024年的9.9%，非上市公司股权及长期股权投资从上年的6.6%变成5.6%。股票加股权的权益投资合计大约只占15.5%，距离30%的监管限制还差一倍。
展望未来，如果股票是年化8%收益率（因为上市公司的平均净资产收益率大致在7%-8%左右），乘以目前10%的投资占比（股票仓位）就是0.8%；债券假设是2.2%收益率，乘以60%仓位，就是1.32%；股权投资假设是10%收益率，乘以6%仓位是0.6%；余下投资占比24%（包括现金、存款、投资性物业、其他债权产品等），假设是4%出头的收益率，二者相乘得到1%，合计是3.72%。低于4%的内含价值假设收益率。
再看中国人寿。2024年投资收益率是5.5%，内含价值假设收益率也是4%。至2024年末，中国人寿投资资产达6.61万亿元，其中债券配置比例为59.04%，定期存款配置比例为6.63%，债权型金融产品配置比例为7.92%，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例为12.18%。这里的基金可能包括债券基金、混合基金，不全是权益基金。它直接持有股票7.58%，基金4.64%，所以我估计股票投资比例应该是9%-12%左右，跟中国平安相当，两家的债券比重也相近。所以，它的问题跟平安一样：未来如果利率走低，收益率低于4%怎么办？
中国人保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产1.64万亿元，其中债券投资占比48.9%，定存7.7%，其他固定收益投资11.3%，合计是67.9%。股票3.7%，基金5.3%（注意：不是权益基金，是所有基金）。所以，我估计人保的股票投资占比可能只有6%-8%左右，更低。
中国太保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产2.73万亿元，其中债券及债券基金投资占比60.5%，其他固定收益投资15.4%，合计是75.9%。定存6.4%。股票9.3%，权益基金是1.9%，合计是11.2%，比平安、人保高，也可能高于人寿。
新华保险2024年总投资收益率为5.8%。截至2024年底投资资产1.63万亿元，其中债券及债务投资占比52.1%，定存17.3%，股票（包括优先股）11.1%，基金（包括债券基金、股票基金等）是7.7%，长期股权投资是1.9%、股权计划。新华保险的股票投资比较多，股票占比在2024年增加了3.2个百分点。
金融监管总局年初称，鼓励保险资金稳步提升投资股市的比例，特别是大型国有保险公司要发挥头雁作用，力争每年新增保费30%用于投资股市。这5家险企合计17多万亿元投资资产，目前股票占比约10%左右。截至2024年底，国内保险资金运用余额超过33万亿元，投资股票和权益类基金的金额超过4.4万亿元，占比约为13%。如果未来权益投资比重慢慢提高到30%，再假设其中三分之二投向股票，就是新增近4万亿元入市。
如果险资真要大规模增持股票，买银行、水电、移动电信、高速公路、能源等红利股应该是首选。从这个角度来看，绩优红利股，尤其是大盘央企蓝筹股的下跌空间有限。个人觉得险资股票投资应该逐年提高，利国利民，也有利于企业自身，否则长期保单可能出现息差亏损。
（作者系资深投资人士。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
本文刊于04月12日出版的《证券市场周刊》
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