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黑河市(逊克县、爱辉区、嫩江市、五大连池市、北安市、孙吴县)
南宁市(武鸣区、马山县、横州市、隆安县、宾阳县、上林县、青秀区、江南区、良庆区、邕宁区、兴宁区、西乡塘区)
吴忠市(红寺堡区、利通区、盐池县、同心县、青铜峡市)
阜阳市(颍州区、阜南县、界首市、颍泉区、颍东区、颍上县、临泉县、太和县)
大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)
九江市(柴桑区、武宁县、修水县、濂溪区、浔阳区、庐山市、共青城市、德安县、永修县、湖口县、瑞昌市、都昌县、彭泽县)
白山市(浑江区、抚松县、临江市、江源区、靖宇县、长白朝鲜族自治县)
临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、康乐县、和政县、临夏市、临夏县、广河县、永靖县)
濮阳市(清丰县、南乐县、华龙区、濮阳县、台前县、范县)
唐山市(曹妃甸区、丰润区、迁安市、迁西县、滦南县、路北区、开平区、玉田县、路南区、滦州市、古冶区、乐亭县、丰南区、遵化市)
安阳市(北关区、文峰区、龙安区、汤阴县、林州市、滑县、殷都区、安阳县、内黄县)
大理白族自治州(鹤庆县、祥云县、永平县、巍山彝族回族自治县、剑川县、云龙县、漾濞彝族自治县、弥渡县、洱源县、大理市、南涧彝族自治县、宾川县)
凉山彝族自治州(木里藏族自治县、德昌县、布拖县、越西县、盐源县、宁南县、普格县、金阳县、甘洛县、昭觉县、雷波县、美姑县、会理市、冕宁县、会东县、喜德县、西昌市)
随州市(曾都区、随县、广水市)
广安市(前锋区、邻水县、武胜县、广安区、华蓥市、岳池县)
内江市(隆昌市、东兴区、资中县、市中区、威远县)
威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)
济源市
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)
呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、牙克石市、阿荣旗、满洲里市、根河市、海拉尔区、新巴尔虎右旗)
承德市(兴隆县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、丰宁满族自治县、双桥区、鹰手营子矿区、承德县、平泉市、宽城满族自治县、隆化县、双滦区)
张掖市(高台县、山丹县、民乐县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县)
山南市(隆子县、加查县、错那市、桑日县、贡嘎县、扎囊县、曲松县、乃东区、琼结县、措美县、浪卡子县、洛扎县)
荆州市(荆州区、沙市区、公安县、石首市、洪湖市、松滋市、江陵县、监利市)
塔城地区(额敏县、沙湾市、托里县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市)
新余市(分宜县、渝水区)
丹东市(凤城市、振安区、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县、东港市)
昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、昌吉市、奇台县)
萍乡市(湘东区、上栗县、莲花县、安源区、芦溪县)
西安市(长安区、高陵区、新城区、雁塔区、灞桥区、未央区、阎良区、莲湖区、蓝田县、碑林区、临潼区、周至县、鄠邑区)
伊春市(汤旺县、大箐山县、南岔县、铁力市、伊美区、金林区、乌翠区、丰林县、嘉荫县、友好区)
秦皇岛市(青龙满族自治县、海港区、北戴河区、抚宁区、卢龙县、山海关区、昌黎县)
温州市(瑞安市、平阳县、龙湾区、永嘉县、鹿城区、乐清市、苍南县、洞头区、泰顺县、瓯海区、文成县、龙港市)
铁岭市(铁岭县、清河区、调兵山市、开原市、昌图县、西丰县、银州区)
滁州市(天长市、全椒县、明光市、琅琊区、南谯区、凤阳县、定远县、来安县)
张家口市(蔚县、沽源县、怀来县、万全区、怀安县、崇礼区、赤城县、康保县、张北县、桥西区、下花园区、宣化区、尚义县、阳原县、涿鹿县、桥东区)
阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)
福州市(晋安区、永泰县、仓山区、平潭县、闽清县、马尾区、台江区、闽侯县、长乐区、连江县、福清市、鼓楼区、罗源县)
厦门市(同安区、思明区、海沧区、集美区、湖里区、翔安区)
深圳市(南山区、宝安区、盐田区、坪山区、龙岗区、福田区、光明区、罗湖区、龙华区)
果洛藏族自治州(达日县、班玛县、久治县、玛沁县、甘德县、玛多县)
鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)
贵阳市(白云区、花溪区、观山湖区、南明区、云岩区、开阳县、息烽县、修文县、清镇市、乌当区)
菏泽市(东明县、巨野县、成武县、牡丹区、定陶区、单县、鄄城县、郓城县、曹县)
宁德市(寿宁县、屏南县、霞浦县、福安市、柘荣县、古田县、福鼎市、周宁县、蕉城区)
杭州市(滨江区、富阳区、钱塘区、西湖区、建德市、上城区、临安区、桐庐县、萧山区、余杭区、临平区、拱墅区、淳安县)
伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、特克斯县、伊宁市、霍城县、新源县、伊宁县、巩留县、霍尔果斯市、昭苏县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县)
佳木斯市(汤原县、抚远市、桦川县、东风区、向阳区、富锦市、桦南县、前进区、同江市、郊区)
鹤岗市(萝北县、南山区、向阳区、兴山区、东山区、兴安区、工农区、绥滨县)
哈尔滨市(双城区、阿城区、通河县、道外区、木兰县、尚志市、五常市、宾县、松北区、道里区、巴彦县、延寿县、呼兰区、南岗区、香坊区、平房区、方正县、依兰县)
黔南布依族苗族自治州(独山县、惠水县、长顺县、福泉市、荔波县、平塘县、都匀市、罗甸县、三都水族自治县、瓮安县、龙里县、贵定县)
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六安市(霍山县、金寨县、叶集区、舒城县、霍邱县、裕安区、金安区)
德阳市(罗江区、旌阳区、绵竹市、什邡市、广汉市、中江县)
天水市(张家川回族自治县、秦安县、麦积区、清水县、武山县、秦州区、甘谷县)
白城市(大安市、洮南市、通榆县、洮北区、镇赉县)
吉安市(永新县、井冈山市、万安县、峡江县、泰和县、新干县、吉水县、安福县、吉安县、永丰县、青原区、吉州区、遂川县)
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楚雄彝族自治州(大姚县、双柏县、姚安县、楚雄市、武定县、牟定县、永仁县、南华县、禄丰市、元谋县)
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宜宾市(南溪区、筠连县、长宁县、兴文县、珙县、江安县、高县、屏山县、翠屏区、叙州区)
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南通市(崇川区、如皋市、启东市、如东县、通州区、海安市、海门区)
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驻马店市(上蔡县、正阳县、平舆县、确山县、新蔡县、汝南县、驿城区、西平县、泌阳县、遂平县)
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玉树藏族自治州(治多县、玉树市、囊谦县、称多县、曲麻莱县、杂多县)
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界面新闻记者|薛冰冰
4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。
财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。
东航物流过去10年营收走势 图片来源：wind
尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。
4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。
成本控制存隐忧，全货机引进未达计划
营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。
过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。
成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。
东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。
从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。
财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。
但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。
若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。
对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。
界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。
营收结构悄然生变
作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。
以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。
但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。
在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。
近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。
东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，
细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。
图片来源：东航物流2024年报
眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。
东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。
同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。
新闻结尾
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