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本溪市(溪湖区、明山区、平山区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)

郴州市(北湖区、苏仙区、汝城县、桂东县、永兴县、临武县、资兴市、安仁县、宜章县、嘉禾县、桂阳县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

天水市(甘谷县、秦安县、秦州区、清水县、武山县、张家川回族自治县、麦积区)  保定市(定州市、阜平县、涿州市、顺平县、高阳县、满城区、望都县、竞秀区、徐水区、蠡县、定兴县、涞水县、唐县、容城县、博野县、曲阳县、易县、高碑店市、莲池区、涞源县、安新县、清苑区、安国市、雄县)

韶关市(浈江区、翁源县、曲江区、乐昌市、新丰县、仁化县、始兴县、南雄市、武江区、乳源瑶族自治县)

陇南市(文县、两当县、礼县、武都区、徽县、西和县、成县、宕昌县、康县)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、金川县、马尔康市、若尔盖县、茂县、黑水县、理县、壤塘县、松潘县、九寨沟县、红原县、小金县、汶川县)

许昌市(魏都区、建安区、长葛市、襄城县、鄢陵县、禹州市)  湖州市(吴兴区、安吉县、德清县、南浔区、长兴县)

九江市(柴桑区、庐山市、浔阳区、武宁县、德安县、瑞昌市、都昌县、修水县、湖口县、彭泽县、濂溪区、永修县、共青城市)

果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、久治县、玛多县、班玛县、甘德县)

广元市(苍溪县、旺苍县、利州区、剑阁县、朝天区、昭化区、青川县)

惠州市(惠东县、龙门县、惠城区、博罗县、惠阳区)

玉树藏族自治州(玉树市、治多县、囊谦县、杂多县、曲麻莱县、称多县)

辽阳市(辽阳县、灯塔市、宏伟区、白塔区、太子河区、文圣区、弓长岭区)

乌兰察布市(凉城县、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、商都县、丰镇市、化德县、察哈尔右翼前旗、兴和县、集宁区)

忻州市(定襄县、保德县、宁武县、河曲县、岢岚县、五台县、神池县、五寨县、忻府区、代县、原平市、繁峙县、静乐县、偏关县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区)

防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)

杭州市(钱塘区、临安区、上城区、萧山区、西湖区、建德市、富阳区、桐庐县、临平区、淳安县、滨江区、余杭区、拱墅区)

玉林市(博白县、兴业县、北流市、容县、陆川县、福绵区、玉州区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、和政县、临夏市、永靖县、临夏县)

甘孜藏族自治州(稻城县、色达县、泸定县、理塘县、甘孜县、炉霍县、乡城县、得荣县、九龙县、巴塘县、白玉县、石渠县、新龙县、道孚县、康定市、雅江县、德格县、丹巴县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、牙克石市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、鄂伦春自治旗、根河市)

肇庆市(鼎湖区、端州区、高要区、广宁县、德庆县、四会市、怀集县、封开县)

孝感市(云梦县、汉川市、安陆市、孝昌县、大悟县、应城市、孝南区)

十堰市(竹山县、张湾区、郧西县、茅箭区、竹溪县、丹江口市、房县、郧阳区)

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吴忠市(青铜峡市、利通区、红寺堡区、同心县、盐池县)

德阳市(旌阳区、什邡市、广汉市、中江县、绵竹市、罗江区)

昆明市(安宁市、东川区、嵩明县、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、五华区、呈贡区、晋宁区、宜良县、西山区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、石林彝族自治县、官渡区)

崇左市(大新县、龙州县、江州区、宁明县、天等县、扶绥县、凭祥市)  鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、准格尔旗、乌审旗、鄂托克前旗、达拉特旗、鄂托克旗、康巴什区、杭锦旗、东胜区)

抚州市(东乡区、南丰县、黎川县、崇仁县、乐安县、宜黄县、临川区、南城县、资溪县、金溪县、广昌县)

香港特别行政区

泰州市(泰兴市、海陵区、姜堰区、兴化市、靖江市、高港区)嘉兴市(海盐县、秀洲区、嘉善县、南湖区、桐乡市、海宁市、平湖市)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、伊宁县、霍尔果斯市、昭苏县、霍城县、奎屯市、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁市、巩留县)  襄阳市(枣阳市、保康县、南漳县、樊城区、老河口市、谷城县、襄州区、襄城区、宜城市)

新乡市(长垣市、延津县、封丘县、卫滨区、凤泉区、辉县市、原阳县、红旗区、牧野区、新乡县、获嘉县、卫辉市)

云浮市(新兴县、罗定市、郁南县、云城区、云安区)

怀化市(会同县、新晃侗族自治县、辰溪县、芷江侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、沅陵县、洪江市)巴中市(平昌县、通江县、南江县、巴州区、恩阳区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

三沙市(西沙区、南沙区)

白银市(平川区、靖远县、白银区、景泰县、会宁县)

甘南藏族自治州(合作市、卓尼县、碌曲县、夏河县、迭部县、舟曲县、临潭县、玛曲县)

大连市(旅顺口区、长海县、庄河市、瓦房店市、中山区、甘井子区、沙河口区、金州区、普兰店区、西岗区)

商洛市(洛南县、商州区、商南县、丹凤县、山阳县、镇安县、柞水县)

呼和浩特市(和林格尔县、托克托县、赛罕区、武川县、新城区、回民区、清水河县、土默特左旗、玉泉区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)

梅州市(丰顺县、五华县、平远县、梅县区、梅江区、兴宁市、蕉岭县、大埔县)

延安市(宝塔区、黄陵县、洛川县、富县、延川县、子长市、延长县、黄龙县、甘泉县、吴起县、志丹县、安塞区、宜川县)

三明市(将乐县、泰宁县、宁化县、三元区、明溪县、建宁县、沙县区、清流县、尤溪县、永安市、大田县)

重庆市(秀山土家族苗族自治县、大足区、彭水苗族土家族自治县、潼南区、巴南区、南岸区、南川区、巫山县、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、黔江区、大渡口区、长寿区、璧山区、石柱土家族自治县、梁平区、合川区、渝北区、奉节县、城口县、沙坪坝区、云阳县、永川区、江津区、忠县、荣昌区、綦江区、铜梁区、江北区、涪陵区、武隆区、巫溪县、北碚区、渝中区、开州区、垫江县、万州区、丰都县)

南京市(建邺区、高淳区、鼓楼区、玄武区、溧水区、江宁区、栖霞区、六合区、雨花台区、浦口区、秦淮区)

哈尔滨市(通河县、道外区、巴彦县、尚志市、松北区、道里区、阿城区、宾县、依兰县、方正县、五常市、双城区、南岗区、平房区、香坊区、呼兰区、木兰县、延寿县)

徐州市(贾汪区、沛县、丰县、睢宁县、云龙区、泉山区、新沂市、鼓楼区、邳州市、铜山区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。