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阜新市(海州区、太平区、清河门区、新邱区、彰武县、细河区、阜新蒙古族自治县)
桂林市(秀峰区、资源县、雁山区、平乐县、阳朔县、永福县、七星区、灵川县、荔浦市、龙胜各族自治县、叠彩区、灌阳县、兴安县、全州县、象山区、临桂区、恭城瑶族自治县)
天水市(张家川回族自治县、秦安县、清水县、甘谷县、武山县、秦州区、麦积区)
濮阳市(清丰县、华龙区、范县、濮阳县、台前县、南乐县)
景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)
济南市(章丘区、市中区、莱芜区、天桥区、平阴县、历城区、商河县、钢城区、历下区、长清区、济阳区、槐荫区)
长治市(屯留区、黎城县、壶关县、上党区、襄垣县、武乡县、沁源县、沁县、长子县、潞州区、平顺县、潞城区)
清远市(英德市、阳山县、连南瑶族自治县、清城区、佛冈县、连州市、连山壮族瑶族自治县、清新区)
周口市(西华县、川汇区、鹿邑县、郸城县、商水县、项城市、沈丘县、淮阳区、扶沟县、太康县)
岳阳市(汨罗市、湘阴县、云溪区、岳阳楼区、君山区、岳阳县、临湘市、平江县、华容县)
珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)
新疆维吾尔自治区
日喀则市(谢通门县、白朗县、萨嘎县、定结县、吉隆县、康马县、江孜县、仲巴县、南木林县、聂拉木县、拉孜县、萨迦县、昂仁县、桑珠孜区、亚东县、岗巴县、仁布县、定日县)
庆阳市(庆城县、西峰区、镇原县、宁县、合水县、华池县、正宁县、环县)
南阳市(社旗县、唐河县、方城县、宛城区、卧龙区、镇平县、桐柏县、邓州市、内乡县、淅川县、南召县、西峡县、新野县)
中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)
嘉兴市(海盐县、嘉善县、平湖市、桐乡市、秀洲区、海宁市、南湖区)
廊坊市(文安县、广阳区、大城县、霸州市、大厂回族自治县、永清县、安次区、三河市、固安县、香河县)
黑河市(爱辉区、嫩江市、五大连池市、逊克县、孙吴县、北安市)
乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
玉林市(福绵区、北流市、陆川县、博白县、兴业县、玉州区、容县)
大同市(新荣区、浑源县、天镇县、阳高县、云冈区、平城区、灵丘县、左云县、云州区、广灵县)
保定市(竞秀区、蠡县、涞水县、安新县、徐水区、曲阳县、安国市、望都县、唐县、定州市、涞源县、博野县、顺平县、雄县、清苑区、满城区、高阳县、莲池区、阜平县、易县、高碑店市、容城县、定兴县、涿州市)
吉林市(磐石市、丰满区、舒兰市、船营区、桦甸市、龙潭区、永吉县、昌邑区、蛟河市)
湛江市(霞山区、吴川市、遂溪县、徐闻县、雷州市、廉江市、坡头区、麻章区、赤坎区)
湖州市(长兴县、南浔区、吴兴区、安吉县、德清县)
嘉峪关市
商丘市(睢县、宁陵县、永城市、睢阳区、虞城县、夏邑县、柘城县、梁园区、民权县)
武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)
葫芦岛市(兴城市、绥中县、建昌县、龙港区、南票区、连山区)
衢州市(柯城区、衢江区、常山县、龙游县、开化县、江山市)
淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)
楚雄彝族自治州(楚雄市、双柏县、大姚县、禄丰市、南华县、牟定县、姚安县、武定县、元谋县、永仁县)
延边朝鲜族自治州(图们市、珲春市、敦化市、汪清县、安图县、和龙市、龙井市、延吉市)
本溪市(平山区、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、明山区)
东莞市
长春市(九台区、农安县、朝阳区、南关区、德惠市、公主岭市、榆树市、双阳区、宽城区、绿园区、二道区)
连云港市(灌南县、连云区、海州区、东海县、灌云县、赣榆区)
河源市(紫金县、源城区、龙川县、连平县、和平县、东源县)
新乡市(卫辉市、获嘉县、延津县、原阳县、封丘县、卫滨区、牧野区、长垣市、凤泉区、新乡县、辉县市、红旗区)
宣城市(宣州区、旌德县、泾县、郎溪县、宁国市、绩溪县、广德市)
广州市(越秀区、番禺区、从化区、白云区、天河区、增城区、黄埔区、荔湾区、花都区、南沙区、海珠区)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)
锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、正蓝旗、锡林浩特市、二连浩特市、正镶白旗、苏尼特左旗)
秦皇岛市(海港区、山海关区、昌黎县、抚宁区、青龙满族自治县、卢龙县、北戴河区)
贵阳市(息烽县、观山湖区、云岩区、白云区、修文县、花溪区、清镇市、开阳县、乌当区、南明区)
湘潭市(韶山市、岳塘区、湘潭县、雨湖区、湘乡市)
温州市(瓯海区、泰顺县、乐清市、龙湾区、苍南县、文成县、洞头区、永嘉县、平阳县、瑞安市、龙港市、鹿城区)
开封市(尉氏县、禹王台区、顺河回族区、祥符区、杞县、兰考县、鼓楼区、通许县、龙亭区)
赤峰市(喀喇沁旗、宁城县、克什克腾旗、元宝山区、敖汉旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、松山区、林西县、巴林右旗、巴林左旗、翁牛特旗)
丽水市(龙泉市、景宁畲族自治县、莲都区、云和县、松阳县、庆元县、遂昌县、缙云县、青田县)
大连市(金州区、普兰店区、甘井子区、中山区、旅顺口区、庄河市、长海县、沙河口区、西岗区、瓦房店市)
和田地区(民丰县、皮山县、墨玉县、和田县、洛浦县、策勒县、和田市、于田县)
七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)
芜湖市(湾沚区、弋江区、南陵县、鸠江区、无为市、镜湖区、繁昌区)
三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)
东营市(河口区、利津县、东营区、垦利区、广饶县)
合肥市(肥西县、巢湖市、庐阳区、肥东县、庐江县、长丰县、瑶海区、蜀山区、包河区)
铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)
儋州市
四平市(铁西区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁东区)
克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、乌兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市)
宿州市(埇桥区、泗县、砀山县、萧县、灵璧县)
佳木斯市(东风区、桦川县、富锦市、前进区、桦南县、抚远市、郊区、向阳区、汤原县、同江市)
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淄博市(沂源县、高青县、淄川区、桓台县、博山区、周村区、张店区、临淄区)
崇左市(大新县、天等县、凭祥市、江州区、宁明县、扶绥县、龙州县)
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攀枝花市(东区、盐边县、仁和区、米易县、西区)
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大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)
信阳市(平桥区、新县、光山县、浉河区、潢川县、固始县、息县、淮滨县、商城县、罗山县)
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鞍山市(千山区、铁东区、立山区、海城市、台安县、岫岩满族自治县、铁西区)
锦州市(凌河区、古塔区、黑山县、太和区、北镇市、义县、凌海市)
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十堰市(丹江口市、房县、茅箭区、竹山县、郧阳区、张湾区、竹溪县、郧西县)
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黔西南布依族苗族自治州(望谟县、安龙县、晴隆县、贞丰县、普安县、兴义市、兴仁市、册亨县)
张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、山丹县、临泽县)
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九江市(湖口县、永修县、柴桑区、共青城市、彭泽县、庐山市、濂溪区、武宁县、瑞昌市、修水县、浔阳区、德安县、都昌县)
淮南市(谢家集区、凤台县、寿县、大通区、田家庵区、八公山区、潘集区)
苏州市(太仓市、虎丘区、相城区、吴中区、昆山市、常熟市、吴江区、姑苏区、张家港市)
潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
中山市
果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、达日县、久治县、甘德县、班玛县)
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兰州市(红古区、七里河区、榆中县、永登县、西固区、城关区、皋兰县、安宁区)
忻州市(忻府区、原平市、繁峙县、宁武县、偏关县、保德县、静乐县、神池县、五台县、代县、定襄县、河曲县、五寨县、岢岚县)
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商洛市(柞水县、镇安县、商州区、丹凤县、洛南县、山阳县、商南县)
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过去几年，在行业去库存大背景下，白酒行业面临发展的烦恼。中证白酒指数在2021年至2024年间，累计下跌超过40%，2025年其市盈率已跌破20倍。
不过，有些白酒股，正成为股价增长的“少数派”。
从2025年初的167.63元的最低点，到4月15日收盘的215.36元，仅三个月，山西汾酒股价已回到2024年三季度末的高位水平，年内涨幅约19%。
凭借精准增持，部分基金经理从中获益。
睿远基金赵枫重仓山西汾酒
作为早前的热门投资品类，过去几年，白酒行业从资本市场的宠儿逐渐褪去光环。行业去库存周期延长、消费需求结构性调整的背景下，中证白酒指数在2021年至2024年间，累计下跌超过40%。2025年，这一传统赛道仍未走出寒冬。截至4月15日，中证白酒指数市盈率已跌破20倍。
不过，山西汾酒年内正以接近20%的涨幅成为“异类”。仅三个月时间，山西汾酒股价已回到2024年三季度末的高位水平。3月中旬时，该公司股价一度达到228.93元/股，逼近去年10月高位。
2024年前三季度，山西汾酒以313.58亿元营业收入、17.25%的增长率，超过了洋河股份和泸州老窖，成为贵州茅台、五粮液之下的第三位，归母净利润113.50亿元，同比增长20.34%。
山西汾酒的业绩增长来源于销售渠道改革。在2024年12月山西汾酒举办的2024年全球经销商大会上，该公司表示已实现山西省内、省外4：6的结构份额，按经营计划，山西汾酒未来主要以单品整体控量，结构上向年轻化群体培育倾斜，此外还将加强海外推广。
业绩韧性吸引了众多公募产品重仓持股山西汾酒。数据统计显示，当前全市场共有172只基金重仓持有1.20亿股山西汾酒，扣除被动指数基金后还剩142只基金，合计持有6624.61万股。张坤管理的易方达蓝筹精选、刘彦春管理的景顺长城新兴成长A、萧楠、王元春管理的易方达消费行业三只基金持有山西汾酒最多，三只基金合计持股3262.28万股，基本占全部基金持仓一半。
除了上述持有多个季度的明星基金经理，也有部分基金经理，在2024年第四季度精准增持山西汾酒。
其中，睿远基金赵枫、摩根基金徐项楠2024年第四季度大幅增持山西汾酒。睿远基金赵枫操盘的睿远均衡价值三年持有混合，去年四季度重仓名单首次出现山西汾酒，截至当年年末，相关基金持有市值约为3.24亿元。倘若期间赵枫并未进行调仓操作，截至2025年4月15日，相关产品持有期浮盈已超过5500万元。
睿远均衡价值三年持有混合过去一年实现16.16%净值增长，同类排名第453，截至2025年4月14日，该基金年内净值回撤0.30%，业绩排名位于同类中游。
不过，对于产品配置组合，山西汾酒一只股票对于睿远均衡价值三年持有混合的贡献有限。从重仓股来看，当前该基金前十大重仓股分别为宁德时代、腾讯控股、中国移动、伟明环保、三诺生物、中国太保、小米集团-W、万华化学、中国财险、山西汾酒，合计占比54.40%，行业配置多元，且较为分散，山西汾酒排在第10位，占全部资产份额仅为2.70%。
2024年，睿远均衡价值三年持有混合实现收入20.17亿元，净利润18.51亿元，扭亏为盈。按收入结构细分来看，该基金全年公允价值变动收益合计23.08亿元，山西汾酒5500万元公允价值变动大致相当于全年份额的2.38%，即使以亏损年份的2022、2023年两年为参考，5500万元对于当期持有股票的扭亏程度贡献有限。
摩根健康品质生活混合仍然亏损
若从过去几年重仓消费股的基金中选取，2024年第四季度，摩根基金徐项楠管理的摩根健康品质生活混合则有一定代表性。
2024年第四季度，摩根健康品质生活混合买入32.42万股山西汾酒，至2024年末相关持仓市值5972.09万元，占基金全部净值7.39%，位列第四大重仓股。
截至2025年4月14日，该部分持有期股份对应市值已经达到6992.99万元，年内浮盈超过1000万元。
但由于该基金重仓方向主要为传统消费，且重仓主要集中在白酒方向，其前十大重仓股为五粮液、泸州老窖、巨星农牧、山西汾酒、贵州茅台、美的集团、格力电器、百润股份、东山精密、比亚迪，合计比重60.03%。2024年，该基金净值累计回撤21.87%，与沪深30014.68%的同期涨幅差距明显。
相比于睿远均衡价值三年持有混合，重仓山西汾酒，对于摩根健康品质生活混合的业绩具有一定改善。过往两年，摩根健康品质生活混合在份额变化不大的前提下，持有股票的公允价值变动损益分别为3761.43万元、-8995.11万元。
按目前持仓估算，截至2025年4月14日该基金净值增长1.61%，以此估算股票波动金额，年内8.08亿元规模的摩根健康品质生活混合股票公允价值波动约为1300万元，山西汾酒在其中扮演了重要角色。
对于行业未来走势，摩根基金方面告诉时代周报记者，徐项楠认为，尽管当前消费方向仍面临众多不确定性，但估值水平已释放一定风险，高性价比消费和小众的功能性优质消费两个方向都保持相对较好的趋势，看好以上方向的细分板块。
不过，该基金年报显示，2024年，摩根健康品质生活混合的净利润继续亏损3.45亿元，较2023年亏损的0.43亿元大幅增加，今年能否借山西汾酒“翻身”仍然有待关注。
尽管部分基金经理看好部分白酒股未来走势，但整体而言市场对于白酒行业的投资观点仍有不小分化。除了张坤、刘彦春、徐项楠等看好消费行业的基金经理，嘉实基金方晗、银华基金焦巍、富国基金朱少醒等一众知名基金经理均选择减持白酒。
焦巍管理的银华富裕主题混合，自2023年三季度后连续多个季度减持山西汾酒，截至2024年中报后山西汾酒已退出其重仓股名单，根据该基金年报，目前山西汾酒已被清仓，早前重仓的贵州茅台也只剩下4000股。
与之类似的，朱少醒管理的富国天惠精选成长混合在过去一年同样减持了贵州茅台、山西汾酒等股票。
（文章来源：时代周报）
新闻结尾
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