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吉安市(永丰县、遂川县、泰和县、井冈山市、峡江县、吉安县、新干县、青原区、安福县、吉州区、万安县、永新县、吉水县)
德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、梁河县、瑞丽市、盈江县)
丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县)
宿州市(砀山县、萧县、埇桥区、灵璧县、泗县)
郑州市(新密市、荥阳市、上街区、惠济区、金水区、登封市、中牟县、新郑市、二七区、中原区、管城回族区、巩义市)
文山壮族苗族自治州(广南县、西畴县、马关县、丘北县、麻栗坡县、富宁县、砚山县、文山市)
龙岩市(漳平市、长汀县、新罗区、上杭县、连城县、武平县、永定区)
黄冈市(黄梅县、麻城市、浠水县、罗田县、红安县、团风县、英山县、黄州区、武穴市、蕲春县)
南平市(武夷山市、建瓯市、延平区、政和县、浦城县、顺昌县、松溪县、光泽县、邵武市、建阳区)
日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)
红河哈尼族彝族自治州(泸西县、蒙自市、河口瑶族自治县、开远市、元阳县、石屏县、弥勒市、绿春县、建水县、红河县、屏边苗族自治县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县)
抚州市(金溪县、黎川县、崇仁县、宜黄县、乐安县、南城县、南丰县、广昌县、资溪县、东乡区、临川区)
广州市(荔湾区、海珠区、从化区、越秀区、天河区、南沙区、黄埔区、增城区、花都区、番禺区、白云区)
河源市(和平县、紫金县、连平县、龙川县、东源县、源城区)
漳州市(长泰区、漳浦县、平和县、龙海区、华安县、云霄县、东山县、龙文区、诏安县、南靖县、芗城区)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)
肇庆市(德庆县、鼎湖区、广宁县、高要区、封开县、端州区、四会市、怀集县)
临沧市(耿马傣族佤族自治县、永德县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、镇康县、沧源佤族自治县、临翔区)
儋州市
廊坊市(大厂回族自治县、固安县、三河市、霸州市、大城县、广阳区、安次区、永清县、文安县、香河县)
昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县、玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县)
楚雄彝族自治州(元谋县、南华县、楚雄市、永仁县、大姚县、武定县、牟定县、姚安县、双柏县、禄丰市)
海东市(平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、化隆回族自治县)
攀枝花市(盐边县、西区、东区、米易县、仁和区)
阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)
青岛市(即墨区、平度市、崂山区、黄岛区、胶州市、城阳区、市北区、市南区、莱西市、李沧区)
大庆市(龙凤区、肇源县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、肇州县、大同区、林甸县、萨尔图区)
湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘乡市、韶山市、湘潭县)
西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
盐城市(建湖县、亭湖区、射阳县、阜宁县、响水县、滨海县、盐都区、东台市、大丰区)
三明市(建宁县、永安市、泰宁县、宁化县、尤溪县、大田县、将乐县、清流县、明溪县、三元区、沙县区)
西宁市(城中区、湟中区、城西区、城东区、城北区、湟源县、大通回族土族自治县)
海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)
濮阳市(濮阳县、台前县、范县、清丰县、南乐县、华龙区)
白山市(抚松县、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区)
淮安市(洪泽区、涟水县、淮安区、金湖县、盱眙县、淮阴区、清江浦区)
丹东市(振兴区、元宝区、宽甸满族自治县、振安区、东港市、凤城市)
济南市(济阳区、长清区、钢城区、历下区、莱芜区、历城区、商河县、天桥区、章丘区、平阴县、槐荫区、市中区)
深圳市(龙华区、罗湖区、坪山区、宝安区、福田区、盐田区、南山区、龙岗区、光明区)
温州市(乐清市、瓯海区、龙湾区、文成县、永嘉县、平阳县、龙港市、鹿城区、瑞安市、泰顺县、苍南县、洞头区)
福州市(平潭县、鼓楼区、台江区、长乐区、连江县、永泰县、福清市、仓山区、闽清县、马尾区、晋安区、罗源县、闽侯县)
大同市(云州区、广灵县、阳高县、浑源县、新荣区、左云县、天镇县、灵丘县、平城区、云冈区)
莆田市(荔城区、城厢区、秀屿区、涵江区、仙游县)
阿里地区(噶尔县、普兰县、革吉县、日土县、改则县、措勤县、札达县)
黔西南布依族苗族自治州(册亨县、晴隆县、贞丰县、兴义市、兴仁市、普安县、安龙县、望谟县)
北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)
襄阳市(保康县、枣阳市、樊城区、老河口市、襄城区、谷城县、襄州区、宜城市、南漳县)
普洱市(西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)
香港特别行政区
宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿豫区、沭阳县、宿城区)
太原市(迎泽区、万柏林区、尖草坪区、娄烦县、小店区、杏花岭区、古交市、阳曲县、清徐县、晋源区)
秦皇岛市(昌黎县、海港区、北戴河区、山海关区、抚宁区、青龙满族自治县、卢龙县)
嘉峪关市
阜阳市(颍东区、阜南县、颍上县、颍州区、界首市、太和县、临泉县、颍泉区)
淮南市(八公山区、谢家集区、田家庵区、凤台县、潘集区、寿县、大通区)
武汉市(青山区、武昌区、黄陂区、东西湖区、硚口区、汉南区、江汉区、新洲区、洪山区、江岸区、蔡甸区、江夏区、汉阳区)
固原市(原州区、泾源县、隆德县、西吉县、彭阳县)
辽阳市(灯塔市、辽阳县、文圣区、太子河区、弓长岭区、白塔区、宏伟区)
大理白族自治州(云龙县、永平县、南涧彝族自治县、剑川县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、大理市、漾濞彝族自治县、洱源县、宾川县、祥云县)
乌兰察布市(集宁区、察哈尔右翼后旗、兴和县、商都县、卓资县、察哈尔右翼中旗、化德县、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、丰镇市)
赤峰市(林西县、元宝山区、松山区、巴林右旗、红山区、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、敖汉旗、巴林左旗、克什克腾旗、翁牛特旗)
甘孜藏族自治州(石渠县、泸定县、甘孜县、炉霍县、理塘县、稻城县、巴塘县、色达县、乡城县、康定市、丹巴县、雅江县、道孚县、九龙县、得荣县、白玉县、新龙县、德格县)
邵阳市(隆回县、绥宁县、邵阳县、城步苗族自治县、新邵县、大祥区、双清区、邵东市、洞口县、新宁县、北塔区、武冈市)
阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、松潘县、壤塘县、金川县、黑水县、茂县、理县、若尔盖县、小金县、红原县、马尔康市、九寨沟县、汶川县)
咸宁市(嘉鱼县、通山县、通城县、赤壁市、崇阳县、咸安区)
衡水市(安平县、武邑县、深州市、饶阳县、故城县、枣强县、阜城县、景县、桃城区、武强县、冀州区)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)
宜昌市(宜都市、枝江市、五峰土家族自治县、伍家岗区、猇亭区、西陵区、秭归县、远安县、点军区、当阳市、长阳土家族自治县、夷陵区、兴山县)
宝鸡市(渭滨区、眉县、岐山县、陇县、扶风县、凤翔区、太白县、凤县、千阳县、陈仓区、麟游县、金台区)
黄石市(西塞山区、黄石港区、阳新县、下陆区、铁山区、大冶市)
济源市
酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市、敦煌市、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县)
内蒙古自治区
新余市(渝水区、分宜县)
菏泽市(成武县、东明县、定陶区、牡丹区、曹县、单县、鄄城县、巨野县、郓城县)
韶关市(武江区、乐昌市、浈江区、乳源瑶族自治县、始兴县、仁化县、新丰县、曲江区、翁源县、南雄市)
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作者：IPO再融资组/郑权
4月14日晚间，江波龙发布公告称，公司港股IPO申请获中国证监会接受，距港股上市向前推进了一步。
2022年8月，江波龙在A股上市，募资23.38亿元。在2019-2021年上市前的三年，江波龙净利润从1.28亿元飙升至10.13亿元，三年增长7倍。然而在上市当年，江波龙扣非归母净利润大降95%，第二年巨亏8.8亿元，迅速“变脸”。
不少投资者对江波龙上市前盈利指数级增长与上市后盈利大降迅速巨亏产生质疑。与同行公司相比，江波龙净利润大起大落的情况颇为异常。此外，江波龙招股书披露的数据与联芸科技披露的数据有较大差异，江波龙年报披露的核心财务数据与港股IPO招股书披露的数据又有很大差异，公司财务数据的真实性需要打上大大的问号。
IPO前三年净利润暴增7倍上市当年扣非净利润大降95%第二年巨亏8.8亿元
资料显示，江波龙主要从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售，司拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线。
2022年8月，江波龙在A股创业板上市，募资23.38亿元，中信建投保荐。
IPO前的2019-2021年，江波龙分别实现营业收入57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，同比分别增长35.29%、27.19%、33.99%；分别实现归母净利润1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元，同比分别增长326.73%、115.48%、266.73%。
A股创业板上市前三年，江波龙净利润激增7倍。但在上市当年的2022年，江波龙的扣非归母净利润就大幅下降至0.38亿元，同比下降95.92%。
到了2023年，江波龙扣非归母净利润为-8.82亿元，巨亏近9亿元，上市后业绩“变脸”速度快、幅度大。
江波龙表示，2022年以来，受疫情反复、俄乌冲突以及全球通胀高企等不利因素影响，全球经济下行风险加剧，市场需求持续疲软，特别是下半年存储市场供大于求，量价齐跌，2022年业绩大幅下滑。2023年，公司所在的存储行业，受到终端消费需求萎靡以及相关不利宏观因素的影响，大幅亏损。
按照江波龙的解释，公司业绩“大变脸”主要受宏观、行业影响。事实上，江波龙的同行可比公司并没有出现净利润如此巨大的波动。
A股IPO招股书中，江波龙SmartGlobal（SGH.O，无法查询财务数据）、威刚（3260.TWO）、海盗船（CRSR.O）和创见（2451.TW）作为同行可比公司。
Wind数据显示，威刚、创见信息、CORSAIRGAMING三家公司2021年的归母净利润分别较2019年增长404.35%、46.52%、-1302.76%，皆远远低于江波龙同期的690%。
2023年，江波龙由盈利转巨亏，威刚净利润同比增长69.89%；创见信息净利润降幅仅19.13%，CORSAIRGAMING净利润同比增长95.24%。
由此可见，江波龙A股IPO前夕的净利润暴增与上市后净利润暴跌、迅速转亏，与同行可比公司并没有一致性。
根据《中国注册会计师协会关于印发<审计技术提示第1号——财务欺诈风险>的通知》（已废止），“与同行业的其他公司相比，获利能力过高或增长速度过快”，是值得关注的预警信号。因此，江波龙的IPO前夕净利润暴增的情况值得关注。
此外，公司净利润与经营净现金流的严重背离也值得高度关注。2019-2024年，公司六年的扣非归母净利润合计6.69亿元，经营活动产生的现金流净额为-48.74亿元，严重背离。
根据上述文件，“经营活动产生的现金流量净额连年为负值，或虽然账面盈利且利润不断增长，但经营活动没有带来正的现金流量净额”也是值得关注的财务预警信号。
核心财务数据严重“打架”
江波龙的大起大落的盈利数据不仅与同行公司不一致，而且公司A股IPO招股书的数据，上市后披露的核心数据，出现了多处严重矛盾的情况。
据关联方联芸科技招股书，公司2019年至2021年SSD主控芯片销售均价为13.78元/颗、12.59元/颗、11.57元/颗。
来源：联芸科技招股书
值得关注的是，江波龙是联芸科技2019-2021年前三大客户，销售金额分别占同期营业收入比为18.07%、14.87%、16.43%。江波龙招股书披露，公司2019年至2021年采购SSD主控芯片的单价分别为2.14元/颗、1.9元/颗、2.21元/颗，与联芸科技披露的数据存在严重差异。
来源：江波龙A股招股书
江波龙的年报财务数据还与港股IPO招股书有很大差异。如公司年报披露的2022-2024年的毛利率分别为12.4%、8.19%、19.05%，港股IPO招股书披露的同期数据分别为10.4%、4.7%、15.8%，与年报披露的数据差异很大。
来源：江波龙年报
不仅综合毛利率存在较大差异，江波龙细分产品的毛利率也有很大差异，以2024年为例，年报披露的嵌入式存储、移动存储、固态硬盘系列产品的毛利率分别为17.45%、29.51%、15.93%，港股IPO招股书披露的数据分别为13.8%、28%、14.4%，也有很大差异。
来源：江波龙港股IPO招股书
值得注意的是，江波龙年报披露的营业收入数据与港股IPO披露的数据一致，2022-2024年的数据都是83.3亿元、101.25亿元、174.64亿元，并且细分产品收入也相同，但为何毛利率有如此之大的差异？公司财务数据的真实性有待检验。
刚扭亏就分红
江波龙本次香港IPO募资金额拟用于用于扩大公司的整体产能，从而增强公司的内部生产能力；增强公司在关键领域的独立研发及创新能力，包括存储器及主控芯片设计、固件设计、封装基板设计及测试技术等；加强公司的销售及营销，从而提高公司自有品牌的全球知名度及培养客户忠实度；及用于营运资金及其他一般公司用途。
值得关注的是，江波龙刚刚在2022年8月通过IPO募资23.38亿元，不到三年又要上市募资。
2022年及2024年，江波龙分別宣派现金股息人民币1.98亿元及1.04亿元，合计3.02亿元，相当于两年内扣非归母净利润总和的147%。
尤其是2024年的1.04亿元的分红十分值得关注，江波龙分红时间是2024年10月，属于2024年上半年分红。2024年上半年，江波龙刚扭亏为盈，就迫不及待分红。
2024年末，江波龙实控人蔡华波及蔡丽江分别直接持有江波龙38.96%及3.53%的股权，2022年和2024年的两次分红，两位实控人合计从江波龙分走了约1.29亿元。
2024年第三季度、第四季度，江波龙扣非归母净利润分别为-0.42亿元、-3.3亿元，较上半年两个季度的盈利又转亏。
江波龙分红的争议点还包括公司有息负债压顶、经营活动产生的现金流净额常年为负，在有募资需求的情况下刚扭亏就要巨额分红。
截至2024年年末，江波龙短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债合计77.66亿元，同期账面上的货币资金及交易性金融资产合计不到12亿元。
新闻结尾
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