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北京市(顺义区、西城区、通州区、密云区、石景山区、延庆区、朝阳区、大兴区、昌平区、门头沟区、平谷区、丰台区、东城区、房山区、怀柔区、海淀区)

滁州市(全椒县、琅琊区、来安县、南谯区、明光市、天长市、定远县、凤阳县)

通化市(集安市、辉南县、二道江区、梅河口市、东昌区、柳河县、通化县)

宜昌市(兴山县、枝江市、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、远安县、猇亭区、伍家岗区、西陵区、秭归县、点军区、当阳市、宜都市、夷陵区)  阳泉市(平定县、矿区、盂县、城区、郊区)

滨州市(邹平市、阳信县、滨城区、博兴县、无棣县、沾化区、惠民县)

丹东市(凤城市、振安区、宽甸满族自治县、元宝区、东港市、振兴区)

中山市

达州市(渠县、开江县、达川区、万源市、通川区、宣汉县、大竹县)  茂名市(高州市、信宜市、化州市、茂南区、电白区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、德令哈市、天峻县、都兰县、格尔木市)

赣州市(定南县、瑞金市、兴国县、宁都县、大余县、章贡区、龙南市、崇义县、信丰县、于都县、上犹县、石城县、南康区、赣县区、全南县、安远县、会昌县、寻乌县)

抚州市(乐安县、黎川县、临川区、东乡区、南城县、资溪县、崇仁县、广昌县、南丰县、金溪县、宜黄县)

遵义市(播州区、余庆县、桐梓县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、习水县、凤冈县、仁怀市、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、红花岗区、绥阳县)

临沂市(沂南县、蒙阴县、临沭县、平邑县、兰陵县、费县、莒南县、河东区、沂水县、郯城县、兰山区、罗庄区)

绍兴市(诸暨市、新昌县、柯桥区、上虞区、越城区、嵊州市)

昌都市(类乌齐县、边坝县、察雅县、卡若区、芒康县、八宿县、左贡县、洛隆县、贡觉县、丁青县、江达县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、吉木萨尔县、奇台县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、阜康市、昌吉市)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、尉犁县、焉耆回族自治县、若羌县、和硕县、和静县、轮台县、且末县、库尔勒市)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

驻马店市(遂平县、汝南县、平舆县、上蔡县、西平县、新蔡县、泌阳县、正阳县、驿城区、确山县)

郴州市(北湖区、汝城县、安仁县、宜章县、嘉禾县、桂东县、永兴县、桂阳县、苏仙区、临武县、资兴市)

宝鸡市(金台区、眉县、太白县、岐山县、千阳县、凤县、凤翔区、陈仓区、扶风县、渭滨区、陇县、麟游县)

齐齐哈尔市(碾子山区、克东县、龙江县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、甘南县、富裕县、铁锋区、龙沙区、讷河市、泰来县、克山县、依安县、富拉尔基区、建华区、拜泉县)

淮安市(洪泽区、盱眙县、淮安区、涟水县、清江浦区、金湖县、淮阴区)

荆门市(沙洋县、东宝区、掇刀区、京山市、钟祥市)

和田地区(策勒县、洛浦县、墨玉县、皮山县、民丰县、和田县、和田市、于田县)

芜湖市(弋江区、南陵县、无为市、湾沚区、繁昌区、鸠江区、镜湖区)

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泸州市(古蔺县、龙马潭区、合江县、泸县、纳溪区、江阳区、叙永县)

延安市(延长县、志丹县、富县、子长市、黄龙县、甘泉县、洛川县、宜川县、宝塔区、延川县、安塞区、吴起县、黄陵县)

信阳市(光山县、潢川县、罗山县、淮滨县、平桥区、新县、固始县、息县、浉河区、商城县)

铁岭市(清河区、昌图县、铁岭县、银州区、调兵山市、西丰县、开原市)  乌兰察布市(凉城县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、四子王旗、集宁区、商都县、兴和县、丰镇市、化德县、卓资县、察哈尔右翼中旗)

大庆市(萨尔图区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、龙凤区、让胡路区、红岗区、林甸县、肇源县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

九江市(柴桑区、永修县、德安县、修水县、庐山市、浔阳区、瑞昌市、共青城市、武宁县、濂溪区、湖口县、彭泽县、都昌县)成都市(新都区、邛崃市、青白江区、都江堰市、大邑县、郫都区、青羊区、崇州市、武侯区、双流区、龙泉驿区、金牛区、简阳市、锦江区、蒲江县、成华区、彭州市、新津区、金堂县、温江区)

无锡市(滨湖区、新吴区、锡山区、宜兴市、江阴市、梁溪区、惠山区)  枣庄市(薛城区、山亭区、市中区、滕州市、峄城区、台儿庄区)

合肥市(瑶海区、庐阳区、肥西县、长丰县、肥东县、蜀山区、包河区、庐江县、巢湖市)

广元市(旺苍县、利州区、苍溪县、青川县、朝天区、剑阁县、昭化区)

内蒙古自治区云浮市(云城区、罗定市、新兴县、郁南县、云安区)

固原市(原州区、泾源县、隆德县、西吉县、彭阳县)

广西壮族自治区

漳州市(长泰区、龙海区、芗城区、东山县、龙文区、诏安县、南靖县、平和县、华安县、漳浦县、云霄县)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

佛山市(禅城区、三水区、高明区、顺德区、南海区)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

乐山市(犍为县、五通桥区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、沐川县、沙湾区、夹江县、市中区、金口河区、峨眉山市、井研县)

保山市(隆阳区、施甸县、昌宁县、龙陵县、腾冲市)

大理白族自治州(鹤庆县、洱源县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、永平县、宾川县、剑川县、云龙县、大理市、漾濞彝族自治县、祥云县、南涧彝族自治县)

孝感市(孝昌县、安陆市、应城市、大悟县、云梦县、汉川市、孝南区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、泸溪县、古丈县、永顺县、花垣县、保靖县、凤凰县、吉首市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

宜宾市(翠屏区、高县、珙县、叙州区、筠连县、南溪区、屏山县、江安县、兴文县、长宁县)

梧州市(万秀区、龙圩区、岑溪市、苍梧县、蒙山县、藤县、长洲区)

韶关市(仁化县、翁源县、始兴县、武江区、乐昌市、曲江区、乳源瑶族自治县、新丰县、浈江区、南雄市)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、抚松县、江源区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。