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文山壮族苗族自治州(文山市、丘北县、麻栗坡县、砚山县、西畴县、广南县、富宁县、马关县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

南阳市(唐河县、方城县、桐柏县、卧龙区、社旗县、镇平县、宛城区、西峡县、邓州市、内乡县、淅川县、新野县、南召县)

汉中市(佛坪县、南郑区、洋县、城固县、西乡县、宁强县、勉县、留坝县、略阳县、汉台区、镇巴县)  徐州市(贾汪区、泉山区、沛县、云龙区、丰县、邳州市、铜山区、新沂市、睢宁县、鼓楼区)

衢州市(龙游县、开化县、常山县、江山市、衢江区、柯城区)

宁夏回族自治区

广州市(白云区、荔湾区、越秀区、从化区、海珠区、天河区、增城区、黄埔区、番禺区、花都区、南沙区)

淮南市(凤台县、谢家集区、寿县、八公山区、大通区、潘集区、田家庵区)  南充市(南部县、阆中市、嘉陵区、蓬安县、西充县、高坪区、营山县、顺庆区、仪陇县)

唐山市(开平区、迁安市、乐亭县、路北区、滦南县、曹妃甸区、丰润区、路南区、滦州市、古冶区、迁西县、丰南区、玉田县、遵化市)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市、抚松县、江源区)

和田地区(洛浦县、皮山县、于田县、策勒县、和田县、墨玉县、民丰县、和田市)

太原市(晋源区、阳曲县、清徐县、迎泽区、古交市、万柏林区、娄烦县、杏花岭区、小店区、尖草坪区)

阿里地区(日土县、噶尔县、革吉县、普兰县、改则县、札达县、措勤县)

常州市(溧阳市、金坛区、天宁区、武进区、新北区、钟楼区)

平顶山市(卫东区、湛河区、汝州市、宝丰县、舞钢市、新华区、石龙区、叶县、郏县、鲁山县)

岳阳市(华容县、湘阴县、平江县、君山区、汨罗市、岳阳楼区、云溪区、岳阳县、临湘市)

张掖市(山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县、临泽县、民乐县)

白城市(镇赉县、大安市、通榆县、洮北区、洮南市)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、红河县、建水县、蒙自市、弥勒市、开远市、河口瑶族自治县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、元阳县、石屏县、泸西县)

绵阳市(梓潼县、江油市、三台县、北川羌族自治县、涪城区、游仙区、盐亭县、安州区、平武县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

许昌市(建安区、禹州市、长葛市、鄢陵县、襄城县、魏都区)

香港特别行政区

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

庆阳市(庆城县、环县、镇原县、正宁县、华池县、宁县、合水县、西峰区)

梅州市(梅江区、蕉岭县、丰顺县、大埔县、五华县、平远县、兴宁市、梅县区)

廊坊市(安次区、大城县、香河县、霸州市、永清县、三河市、固安县、广阳区、大厂回族自治县、文安县)

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济南市(历下区、济阳区、槐荫区、天桥区、章丘区、商河县、平阴县、市中区、莱芜区、长清区、钢城区、历城区)

娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、新化县、冷水江市)

三明市(宁化县、建宁县、尤溪县、三元区、泰宁县、大田县、清流县、明溪县、沙县区、将乐县、永安市)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、恩施市、来凤县、鹤峰县、巴东县、利川市、宣恩县、建始县)  乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、习水县、绥阳县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、桐梓县、凤冈县、汇川区、余庆县、正安县、播州区、红花岗区)

玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、曲麻莱县、称多县、囊谦县、治多县)

金昌市(金川区、永昌县)茂名市(信宜市、茂南区、化州市、电白区、高州市)

酒泉市(肃州区、瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市、敦煌市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县)  安康市(旬阳市、紫阳县、镇坪县、汉阴县、平利县、白河县、汉滨区、岚皋县、宁陕县、石泉县)

乐山市(井研县、峨眉山市、犍为县、沙湾区、五通桥区、市中区、沐川县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、夹江县、金口河区)

驻马店市(正阳县、驿城区、确山县、平舆县、遂平县、上蔡县、西平县、泌阳县、汝南县、新蔡县)

萍乡市(莲花县、湘东区、芦溪县、安源区、上栗县)长沙市(浏阳市、芙蓉区、开福区、天心区、雨花区、宁乡市、岳麓区、望城区、长沙县)

昌都市(芒康县、左贡县、卡若区、江达县、丁青县、类乌齐县、贡觉县、边坝县、洛隆县、察雅县、八宿县)

贵港市(平南县、桂平市、港北区、港南区、覃塘区)

临沂市(蒙阴县、郯城县、临沭县、费县、沂南县、兰山区、莒南县、平邑县、罗庄区、沂水县、兰陵县、河东区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、根河市、鄂温克族自治旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、牙克石市、满洲里市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

嘉兴市(南湖区、秀洲区、海盐县、嘉善县、平湖市、海宁市、桐乡市)

梧州市(长洲区、蒙山县、万秀区、岑溪市、龙圩区、苍梧县、藤县)

内蒙古自治区

佛山市(禅城区、三水区、高明区、顺德区、南海区)

新乡市(获嘉县、卫辉市、卫滨区、辉县市、延津县、原阳县、封丘县、凤泉区、长垣市、新乡县、牧野区、红旗区)

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

延安市(黄陵县、洛川县、子长市、甘泉县、宜川县、吴起县、延长县、黄龙县、延川县、宝塔区、安塞区、富县、志丹县)

大庆市(林甸县、让胡路区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、龙凤区、肇源县、萨尔图区、大同区)

铁岭市(开原市、清河区、昌图县、调兵山市、西丰县、银州区、铁岭县)

银川市(灵武市、兴庆区、金凤区、永宁县、贺兰县、西夏区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。