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广元市(苍溪县、朝天区、利州区、青川县、剑阁县、昭化区、旺苍县)

昆明市(西山区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、嵩明县、晋宁区、官渡区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、盘龙区、五华区、安宁市、东川区、呈贡区)

许昌市(魏都区、禹州市、建安区、襄城县、鄢陵县、长葛市)

云浮市(云城区、云安区、新兴县、郁南县、罗定市)  克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴仁市、贞丰县、兴义市、普安县、安龙县、望谟县、晴隆县)

眉山市(仁寿县、洪雅县、彭山区、东坡区、青神县、丹棱县)黄山市(祁门县、黟县、休宁县、徽州区、黄山区、歙县、屯溪区)

芜湖市(鸠江区、镜湖区、无为市、南陵县、弋江区、繁昌区、湾沚区)  博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

连云港市(灌云县、连云区、东海县、赣榆区、海州区、灌南县)

盐城市(亭湖区、大丰区、射阳县、阜宁县、响水县、建湖县、滨海县、东台市、盐都区)

张家口市(张北县、阳原县、下花园区、怀来县、沽源县、崇礼区、桥西区、桥东区、蔚县、怀安县、万全区、尚义县、宣化区、康保县、涿鹿县、赤城县)

临沧市(镇康县、凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

双鸭山市(饶河县、宝山区、集贤县、岭东区、尖山区、四方台区、宝清县、友谊县)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、台江县、从江县、黎平县、三穗县、岑巩县、施秉县、剑河县、丹寨县、雷山县、锦屏县、镇远县、黄平县、榕江县、天柱县、麻江县)

石河子市(图木舒克市、五家渠市、可克达拉市、昆玉市、双河市、北屯市、胡杨河市、白杨市、铁门关市、阿拉尔市、新星市)

六安市(舒城县、金安区、霍邱县、霍山县、叶集区、金寨县、裕安区)

德阳市(中江县、旌阳区、广汉市、什邡市、绵竹市、罗江区)

忻州市(原平市、忻府区、偏关县、代县、定襄县、五台县、五寨县、岢岚县、神池县、繁峙县、河曲县、保德县、静乐县、宁武县)

阜阳市(颍州区、太和县、颍泉区、界首市、阜南县、颍上县、临泉县、颍东区)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、双桥区、滦平县、兴隆县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、隆化县、平泉市、承德县、双滦区)

南平市(武夷山市、光泽县、松溪县、浦城县、顺昌县、政和县、建瓯市、建阳区、邵武市、延平区)

山南市(曲松县、隆子县、浪卡子县、乃东区、琼结县、错那市、加查县、贡嘎县、措美县、洛扎县、扎囊县、桑日县)

南京市(溧水区、玄武区、秦淮区、建邺区、江宁区、高淳区、浦口区、鼓楼区、雨花台区、栖霞区、六合区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

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平顶山市(叶县、舞钢市、卫东区、郏县、新华区、鲁山县、汝州市、宝丰县、湛河区、石龙区)

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)

佳木斯市(同江市、东风区、抚远市、桦川县、富锦市、桦南县、郊区、前进区、向阳区、汤原县)

茂名市(电白区、高州市、茂南区、信宜市、化州市)  鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

通化市(柳河县、东昌区、二道江区、集安市、通化县、辉南县、梅河口市)

孝感市(大悟县、应城市、孝南区、安陆市、汉川市、云梦县、孝昌县)

江门市(恩平市、江海区、台山市、新会区、开平市、蓬江区、鹤山市)杭州市(建德市、余杭区、富阳区、钱塘区、上城区、临安区、滨江区、拱墅区、临平区、西湖区、萧山区、桐庐县、淳安县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、天峻县、乌兰县、茫崖市、德令哈市)  钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

温州市(永嘉县、文成县、乐清市、龙港市、鹿城区、瑞安市、泰顺县、苍南县、龙湾区、洞头区、平阳县、瓯海区)

白山市(临江市、抚松县、靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县、浑江区)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、若尔盖县、理县、汶川县、小金县、黑水县、九寨沟县、茂县、红原县、阿坝县、壤塘县、金川县、松潘县)扬州市(江都区、高邮市、宝应县、仪征市、广陵区、邗江区)

郑州市(管城回族区、惠济区、中原区、金水区、二七区、新密市、上街区、登封市、荥阳市、巩义市、中牟县、新郑市)

海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

广安市(前锋区、岳池县、广安区、武胜县、邻水县、华蓥市)

柳州市(鹿寨县、柳南区、融水苗族自治县、城中区、柳江区、柳城县、三江侗族自治县、融安县、柳北区、鱼峰区)

绵阳市(北川羌族自治县、三台县、安州区、平武县、游仙区、盐亭县、江油市、涪城区、梓潼县)

贺州市(平桂区、八步区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县)

绍兴市(越城区、上虞区、柯桥区、新昌县、嵊州市、诸暨市)

绥化市(肇东市、绥棱县、兰西县、安达市、明水县、望奎县、海伦市、北林区、青冈县、庆安县)

揭阳市(揭西县、普宁市、惠来县、揭东区、榕城区)

贵港市(港北区、桂平市、平南县、港南区、覃塘区)

四平市(梨树县、铁东区、伊通满族自治县、双辽市、铁西区)

赤峰市(巴林右旗、敖汉旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、松山区、林西县、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县、翁牛特旗、红山区、巴林左旗)

抚州市(南丰县、资溪县、广昌县、黎川县、崇仁县、东乡区、金溪县、临川区、南城县、宜黄县、乐安县)

聊城市(高唐县、阳谷县、东阿县、临清市、茌平区、东昌府区、冠县、莘县)

漳州市(漳浦县、龙文区、东山县、华安县、云霄县、龙海区、诏安县、长泰区、南靖县、平和县、芗城区)

儋州市

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。