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甘南藏族自治州(碌曲县、玛曲县、临潭县、夏河县、卓尼县、迭部县、舟曲县、合作市)

咸宁市(通山县、崇阳县、通城县、嘉鱼县、赤壁市、咸安区)

南京市(秦淮区、栖霞区、高淳区、六合区、玄武区、溧水区、鼓楼区、建邺区、雨花台区、江宁区、浦口区)

济宁市(金乡县、汶上县、兖州区、微山县、嘉祥县、泗水县、梁山县、任城区、曲阜市、鱼台县、邹城市)  三门峡市(卢氏县、灵宝市、湖滨区、义马市、渑池县、陕州区)

丹东市(东港市、振安区、元宝区、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县)

楚雄彝族自治州(元谋县、南华县、大姚县、楚雄市、永仁县、双柏县、武定县、禄丰市、牟定县、姚安县)

北京市(海淀区、丰台区、朝阳区、房山区、大兴区、昌平区、门头沟区、西城区、密云区、通州区、平谷区、石景山区、怀柔区、顺义区、东城区、延庆区)

贵港市(平南县、港北区、桂平市、覃塘区、港南区)  宣城市(广德市、宁国市、泾县、宣州区、旌德县、绩溪县、郎溪县)

扬州市(宝应县、高邮市、邗江区、仪征市、江都区、广陵区)

厦门市(思明区、湖里区、海沧区、集美区、同安区、翔安区)

营口市(站前区、西市区、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、盖州市)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

洛阳市(洛龙区、洛宁县、宜阳县、嵩县、汝阳县、偃师区、孟津区、新安县、栾川县、伊川县、瀍河回族区、西工区、涧西区、老城区)

泸州市(古蔺县、龙马潭区、江阳区、合江县、纳溪区、叙永县、泸县)

莆田市(荔城区、秀屿区、城厢区、涵江区、仙游县)

海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、平安区)

茂名市(化州市、茂南区、电白区、高州市、信宜市)

南充市(蓬安县、南部县、高坪区、阆中市、嘉陵区、西充县、仪陇县、顺庆区、营山县)

拉萨市(达孜区、当雄县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、曲水县、尼木县、林周县、城关区)

大庆市(龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇州县、萨尔图区、肇源县、让胡路区、林甸县、红岗区)

庆阳市(正宁县、镇原县、环县、西峰区、合水县、庆城县、华池县、宁县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、七星关区、赫章县、织金县、金沙县、纳雍县、大方县)

盐城市(亭湖区、阜宁县、响水县、东台市、射阳县、滨海县、盐都区、建湖县、大丰区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

揭阳市(普宁市、揭东区、揭西县、惠来县、榕城区)

宁德市(周宁县、屏南县、霞浦县、福鼎市、寿宁县、蕉城区、柘荣县、福安市、古田县)

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西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

肇庆市(鼎湖区、端州区、高要区、四会市、怀集县、广宁县、德庆县、封开县)

台州市(三门县、椒江区、玉环市、路桥区、黄岩区、临海市、仙居县、天台县、温岭市)

焦作市(中站区、修武县、山阳区、温县、博爱县、马村区、孟州市、武陟县、沁阳市、解放区)  鹤壁市(山城区、鹤山区、淇滨区、浚县、淇县)

包头市(固阳县、石拐区、白云鄂博矿区、青山区、九原区、土默特右旗、东河区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗)

忻州市(五台县、神池县、代县、宁武县、五寨县、河曲县、静乐县、保德县、偏关县、岢岚县、定襄县、繁峙县、原平市、忻府区)

清远市(清城区、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、连州市、阳山县、佛冈县、清新区、英德市)保山市(昌宁县、龙陵县、隆阳区、腾冲市、施甸县)

自贡市(荣县、自流井区、富顺县、贡井区、大安区、沿滩区)  武汉市(武昌区、蔡甸区、硚口区、江汉区、汉阳区、江夏区、青山区、汉南区、洪山区、新洲区、黄陂区、江岸区、东西湖区)

吴忠市(利通区、红寺堡区、同心县、盐池县、青铜峡市)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

平顶山市(郏县、汝州市、石龙区、叶县、湛河区、卫东区、舞钢市、宝丰县、鲁山县、新华区)仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

雅安市(石棉县、宝兴县、雨城区、芦山县、天全县、荥经县、汉源县、名山区)

梧州市(龙圩区、岑溪市、万秀区、蒙山县、藤县、苍梧县、长洲区)

成都市(彭州市、简阳市、温江区、成华区、新都区、武侯区、双流区、崇州市、金牛区、锦江区、新津区、青羊区、邛崃市、郫都区、都江堰市、蒲江县、青白江区、金堂县、大邑县、龙泉驿区)

普洱市(墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区)

通化市(集安市、二道江区、柳河县、梅河口市、东昌区、辉南县、通化县)

阜新市(新邱区、阜新蒙古族自治县、彰武县、太平区、细河区、清河门区、海州区)

东莞市

临沧市(临翔区、沧源佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、永德县)

沧州市(吴桥县、运河区、肃宁县、东光县、盐山县、南皮县、海兴县、新华区、任丘市、泊头市、青县、孟村回族自治县、黄骅市、沧县、献县、河间市)

杭州市(上城区、钱塘区、淳安县、桐庐县、临安区、拱墅区、建德市、余杭区、临平区、西湖区、萧山区、滨江区、富阳区)

阳泉市(城区、郊区、矿区、平定县、盂县)

大理白族自治州(洱源县、巍山彝族回族自治县、剑川县、宾川县、南涧彝族自治县、永平县、大理市、漾濞彝族自治县、云龙县、鹤庆县、弥渡县、祥云县)

朝阳市(建平县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、凌源市、朝阳县)

青岛市(莱西市、市南区、市北区、平度市、李沧区、崂山区、黄岛区、胶州市、城阳区、即墨区)

株洲市(芦淞区、茶陵县、醴陵市、天元区、渌口区、攸县、炎陵县、荷塘区、石峰区)

白银市(白银区、景泰县、会宁县、平川区、靖远县)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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