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玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、治多县、囊谦县、杂多县、玉树市)

聊城市(临清市、莘县、阳谷县、东昌府区、冠县、茌平区、高唐县、东阿县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

南平市(松溪县、光泽县、武夷山市、政和县、顺昌县、浦城县、延平区、建阳区、建瓯市、邵武市)  普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

东营市(河口区、广饶县、东营区、垦利区、利津县)

嘉兴市(海宁市、嘉善县、平湖市、南湖区、桐乡市、海盐县、秀洲区)

莆田市(荔城区、仙游县、城厢区、涵江区、秀屿区)  上海市(青浦区、宝山区、黄浦区、徐汇区、杨浦区、崇明区、浦东新区、金山区、嘉定区、普陀区、长宁区、虹口区、闵行区、松江区、静安区、奉贤区)

丽水市(青田县、缙云县、云和县、景宁畲族自治县、遂昌县、龙泉市、庆元县、莲都区、松阳县)

连云港市(东海县、赣榆区、灌南县、海州区、连云区、灌云县)

柳州市(柳北区、融水苗族自治县、鹿寨县、融安县、柳城县、柳南区、鱼峰区、柳江区、城中区、三江侗族自治县)

广元市(苍溪县、青川县、剑阁县、朝天区、昭化区、旺苍县、利州区)

沈阳市(皇姑区、苏家屯区、新民市、沈河区、康平县、铁西区、大东区、法库县、浑南区、辽中区、于洪区、和平区、沈北新区)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿城区、宿豫区)

周口市(扶沟县、淮阳区、鹿邑县、太康县、郸城县、沈丘县、西华县、川汇区、项城市、商水县)

合肥市(瑶海区、庐江县、庐阳区、长丰县、包河区、肥东县、肥西县、蜀山区、巢湖市)

朔州市(右玉县、应县、平鲁区、怀仁市、山阴县、朔城区)

吉安市(峡江县、遂川县、新干县、吉水县、万安县、吉州区、泰和县、安福县、永丰县、井冈山市、吉安县、青原区、永新县)

大庆市(大同区、肇州县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、红岗区、林甸县、肇源县、萨尔图区)

忻州市(神池县、河曲县、原平市、定襄县、保德县、宁武县、静乐县、代县、五台县、五寨县、忻府区、繁峙县、偏关县、岢岚县)

张掖市(甘州区、临泽县、山丹县、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县)

梅州市(梅县区、大埔县、蕉岭县、梅江区、五华县、兴宁市、丰顺县、平远县)

厦门市(湖里区、集美区、思明区、翔安区、海沧区、同安区)

阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)

长治市(平顺县、壶关县、武乡县、长子县、潞州区、沁县、黎城县、潞城区、上党区、襄垣县、沁源县、屯留区)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、根河市)

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钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

乌鲁木齐市(头屯河区、天山区、米东区、达坂城区、新市区、水磨沟区、乌鲁木齐县、沙依巴克区)

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

西宁市(城北区、大通回族土族自治县、湟中区、城西区、城东区、城中区、湟源县)  宿州市(灵璧县、泗县、萧县、砀山县、埇桥区)

白城市(洮南市、镇赉县、洮北区、大安市、通榆县)

漯河市(临颍县、郾城区、源汇区、舞阳县、召陵区)

香港特别行政区德阳市(罗江区、什邡市、中江县、广汉市、旌阳区、绵竹市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)  通化市(辉南县、东昌区、集安市、柳河县、通化县、二道江区、梅河口市)

楚雄彝族自治州(双柏县、武定县、元谋县、大姚县、禄丰市、牟定县、姚安县、永仁县、南华县、楚雄市)

遵义市(仁怀市、习水县、湄潭县、正安县、绥阳县、赤水市、桐梓县、余庆县、凤冈县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、汇川区、道真仡佬族苗族自治县)

邢台市(柏乡县、巨鹿县、南宫市、宁晋县、平乡县、新河县、任泽区、广宗县、临西县、信都区、威县、内丘县、襄都区、隆尧县、清河县、临城县、南和区、沙河市)营口市(大石桥市、站前区、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、老边区)

咸阳市(旬邑县、秦都区、长武县、武功县、礼泉县、渭城区、兴平市、淳化县、杨陵区、三原县、彬州市、泾阳县、乾县、永寿县)

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泰州市(泰兴市、靖江市、海陵区、高港区、兴化市、姜堰区)

雅安市(汉源县、芦山县、荥经县、石棉县、天全县、雨城区、名山区、宝兴县)

乌兰察布市(四子王旗、化德县、商都县、集宁区、兴和县、凉城县、察哈尔右翼中旗、卓资县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗)

金昌市(永昌县、金川区)

吉林市(永吉县、舒兰市、磐石市、蛟河市、龙潭区、昌邑区、船营区、丰满区、桦甸市)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

内江市(资中县、东兴区、威远县、市中区、隆昌市)

泸州市(叙永县、龙马潭区、泸县、江阳区、纳溪区、合江县、古蔺县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、巴东县、宣恩县、建始县、咸丰县、来凤县、恩施市、鹤峰县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、贞丰县、安龙县、望谟县、兴仁市、晴隆县、册亨县、普安县)

甘孜藏族自治州(甘孜县、丹巴县、巴塘县、理塘县、康定市、乡城县、九龙县、道孚县、雅江县、炉霍县、白玉县、新龙县、色达县、泸定县、德格县、得荣县、石渠县、稻城县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、瓜州县、肃州区、金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。