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南宁市(马山县、青秀区、武鸣区、隆安县、宾阳县、西乡塘区、上林县、兴宁区、横州市、邕宁区、江南区、良庆区)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、黄平县、雷山县、从江县、台江县、施秉县、三穗县、麻江县、丹寨县、榕江县、岑巩县、锦屏县、镇远县、天柱县、剑河县、凯里市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

武汉市(蔡甸区、东西湖区、汉阳区、汉南区、青山区、洪山区、江汉区、江夏区、新洲区、江岸区、硚口区、黄陂区、武昌区)  香港特别行政区

江门市(新会区、开平市、台山市、蓬江区、鹤山市、江海区、恩平市)

伊春市(大箐山县、乌翠区、嘉荫县、铁力市、伊美区、南岔县、汤旺县、友好区、金林区、丰林县)

许昌市(鄢陵县、魏都区、禹州市、建安区、长葛市、襄城县)

金华市(浦江县、兰溪市、永康市、东阳市、磐安县、义乌市、婺城区、金东区、武义县)  汕头市(濠江区、潮南区、龙湖区、澄海区、金平区、南澳县、潮阳区)

遵义市(凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、余庆县、湄潭县、播州区、红花岗区、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、桐梓县、正安县、汇川区、仁怀市)

通辽市(扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、库伦旗、奈曼旗、霍林郭勒市)

韶关市(翁源县、南雄市、新丰县、始兴县、武江区、曲江区、乳源瑶族自治县、浈江区、乐昌市、仁化县)

青岛市(平度市、黄岛区、莱西市、市南区、崂山区、即墨区、市北区、李沧区、城阳区、胶州市)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、多伦县、苏尼特右旗、二连浩特市、正蓝旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市)

邢台市(信都区、任泽区、巨鹿县、临城县、广宗县、内丘县、南宫市、宁晋县、襄都区、隆尧县、临西县、平乡县、威县、清河县、新河县、柏乡县、南和区、沙河市)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、铁西区、千山区、海城市、立山区、台安县)

阳泉市(郊区、盂县、平定县、城区、矿区)

兴安盟(突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、金塔县、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、肃州区)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区、万山区、松桃苗族自治县、石阡县、德江县、思南县、江口县)

鹤壁市(浚县、淇滨区、淇县、鹤山区、山城区)

自贡市(富顺县、荣县、自流井区、沿滩区、贡井区、大安区)

朝阳市(北票市、建平县、龙城区、朝阳县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区)

忻州市(五寨县、代县、偏关县、神池县、岢岚县、忻府区、宁武县、保德县、河曲县、五台县、定襄县、繁峙县、静乐县、原平市)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

茂名市(化州市、高州市、茂南区、电白区、信宜市)

白山市(靖宇县、临江市、抚松县、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县)

庆阳市(镇原县、环县、合水县、西峰区、宁县、庆城县、华池县、正宁县)

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白城市(大安市、镇赉县、洮北区、洮南市、通榆县)

常德市(桃源县、石门县、临澧县、津市市、鼎城区、澧县、汉寿县、武陵区、安乡县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县、平坝区)

澳门特别行政区  兰州市(西固区、榆中县、永登县、安宁区、皋兰县、城关区、红古区、七里河区)

商洛市(商州区、柞水县、洛南县、镇安县、山阳县、商南县、丹凤县)

洛阳市(西工区、栾川县、新安县、宜阳县、瀍河回族区、老城区、洛宁县、嵩县、汝阳县、洛龙区、孟津区、偃师区、涧西区、伊川县)

淮安市(涟水县、金湖县、淮安区、淮阴区、洪泽区、盱眙县、清江浦区)抚州市(南城县、乐安县、东乡区、资溪县、南丰县、黎川县、崇仁县、临川区、金溪县、广昌县、宜黄县)

安康市(宁陕县、紫阳县、汉滨区、石泉县、汉阴县、平利县、镇坪县、旬阳市、白河县、岚皋县)  池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

六安市(金寨县、霍邱县、裕安区、霍山县、金安区、叶集区、舒城县)

濮阳市(范县、濮阳县、南乐县、台前县、清丰县、华龙区)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)巴音郭楞蒙古自治州(和静县、若羌县、博湖县、尉犁县、库尔勒市、和硕县、且末县、轮台县、焉耆回族自治县)

温州市(乐清市、平阳县、瑞安市、泰顺县、文成县、龙港市、瓯海区、洞头区、鹿城区、龙湾区、苍南县、永嘉县)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

雅安市(汉源县、天全县、雨城区、宝兴县、荥经县、石棉县、名山区、芦山县)

攀枝花市(盐边县、东区、米易县、西区、仁和区)

苏州市(昆山市、吴江区、姑苏区、常熟市、太仓市、吴中区、相城区、虎丘区、张家港市)

陇南市(两当县、西和县、文县、武都区、成县、康县、徽县、礼县、宕昌县)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

焦作市(马村区、山阳区、温县、武陟县、沁阳市、孟州市、修武县、博爱县、中站区、解放区)

上饶市(广丰区、广信区、鄱阳县、横峰县、婺源县、弋阳县、铅山县、万年县、信州区、玉山县、余干县、德兴市)

淄博市(桓台县、博山区、淄川区、周村区、高青县、临淄区、沂源县、张店区)

永州市(江永县、道县、祁阳市、东安县、新田县、零陵区、双牌县、江华瑶族自治县、冷水滩区、宁远县、蓝山县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、理县、金川县、松潘县、黑水县、茂县、汶川县、若尔盖县、小金县、壤塘县、九寨沟县、红原县、阿坝县)

安阳市(殷都区、安阳县、龙安区、内黄县、林州市、汤阴县、北关区、滑县、文峰区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

福州市(马尾区、连江县、长乐区、福清市、晋安区、台江区、闽清县、永泰县、闽侯县、平潭县、鼓楼区、仓山区、罗源县)

济源市

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎