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信阳市(罗山县、新县、光山县、潢川县、商城县、浉河区、固始县、息县、平桥区、淮滨县)
南昌市(西湖区、安义县、南昌县、青山湖区、青云谱区、红谷滩区、新建区、进贤县、东湖区)
成都市(金堂县、大邑县、蒲江县、成华区、彭州市、金牛区、青白江区、新都区、崇州市、武侯区、龙泉驿区、郫都区、都江堰市、邛崃市、温江区、双流区、青羊区、锦江区、新津区、简阳市)
铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)
咸阳市(杨陵区、武功县、兴平市、泾阳县、三原县、长武县、秦都区、乾县、永寿县、淳化县、旬邑县、礼泉县、彬州市、渭城区)
吴忠市(利通区、同心县、红寺堡区、盐池县、青铜峡市)
北京市(昌平区、石景山区、通州区、顺义区、西城区、密云区、房山区、东城区、大兴区、丰台区、海淀区、延庆区、门头沟区、朝阳区、怀柔区、平谷区)
济源市
滁州市(来安县、琅琊区、凤阳县、定远县、明光市、天长市、全椒县、南谯区)
金华市(兰溪市、金东区、东阳市、婺城区、磐安县、义乌市、浦江县、永康市、武义县)
阿坝藏族羌族自治州(金川县、九寨沟县、阿坝县、若尔盖县、红原县、汶川县、壤塘县、黑水县、马尔康市、松潘县、理县、茂县、小金县)
朝阳市(龙城区、凌源市、北票市、建平县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)
安阳市(汤阴县、北关区、滑县、安阳县、内黄县、文峰区、林州市、龙安区、殷都区)
黔西南布依族苗族自治州(兴义市、安龙县、普安县、册亨县、望谟县、兴仁市、晴隆县、贞丰县)
黄冈市(黄梅县、麻城市、蕲春县、罗田县、黄州区、浠水县、英山县、武穴市、团风县、红安县)
宣城市(宁国市、郎溪县、绩溪县、泾县、旌德县、宣州区、广德市)
内蒙古自治区
广西壮族自治区
晋城市(城区、阳城县、泽州县、高平市、沁水县、陵川县)
湘西土家族苗族自治州(永顺县、保靖县、凤凰县、古丈县、泸溪县、龙山县、吉首市、花垣县)
宁德市(霞浦县、古田县、周宁县、寿宁县、屏南县、福安市、柘荣县、福鼎市、蕉城区)
三沙市(南沙区、西沙区)
丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县)
果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、玛沁县、久治县、玛多县、达日县)
北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)
安康市(镇坪县、白河县、宁陕县、旬阳市、石泉县、岚皋县、紫阳县、汉阴县、平利县、汉滨区)
铜仁市(玉屏侗族自治县、江口县、德江县、石阡县、沿河土家族自治县、碧江区、万山区、思南县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县)
延安市(宝塔区、黄龙县、黄陵县、志丹县、安塞区、甘泉县、宜川县、子长市、延川县、洛川县、富县、吴起县、延长县)
本溪市(本溪满族自治县、南芬区、明山区、溪湖区、平山区、桓仁满族自治县)
池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)
绵阳市(北川羌族自治县、安州区、江油市、梓潼县、涪城区、三台县、平武县、盐亭县、游仙区)
芜湖市(弋江区、湾沚区、鸠江区、无为市、镜湖区、南陵县、繁昌区)
镇江市(丹徒区、京口区、润州区、句容市、丹阳市、扬中市)
绥化市(庆安县、绥棱县、安达市、北林区、望奎县、海伦市、青冈县、兰西县、明水县、肇东市)
开封市(祥符区、禹王台区、兰考县、顺河回族区、鼓楼区、尉氏县、通许县、龙亭区、杞县)
渭南市(蒲城县、临渭区、潼关县、澄城县、韩城市、白水县、富平县、华州区、华阴市、大荔县、合阳县)
鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)
铁岭市(开原市、西丰县、清河区、昌图县、调兵山市、铁岭县、银州区)
萍乡市(上栗县、莲花县、安源区、湘东区、芦溪县)
吉安市(永新县、安福县、万安县、峡江县、遂川县、青原区、井冈山市、新干县、吉安县、泰和县、吉州区、永丰县、吉水县)
那曲市(索县、聂荣县、嘉黎县、安多县、巴青县、班戈县、色尼区、比如县、尼玛县、申扎县、双湖县)
鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)
锦州市(凌海市、古塔区、黑山县、凌河区、太和区、义县、北镇市)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、乌兰县、格尔木市、都兰县、天峻县)
泉州市(丰泽区、泉港区、惠安县、金门县、鲤城区、永春县、德化县、安溪县、洛江区、南安市、晋江市、石狮市)
鹤岗市(绥滨县、向阳区、兴山区、南山区、兴安区、萝北县、东山区、工农区)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)
济南市(莱芜区、槐荫区、天桥区、商河县、长清区、平阴县、市中区、章丘区、历城区、历下区、钢城区、济阳区)
呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、满洲里市、额尔古纳市、根河市、牙克石市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗)
南京市(江宁区、玄武区、溧水区、浦口区、六合区、雨花台区、栖霞区、高淳区、建邺区、秦淮区、鼓楼区)
丹东市(东港市、凤城市、振兴区、宽甸满族自治县、振安区、元宝区)
阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)
大连市(金州区、瓦房店市、西岗区、旅顺口区、长海县、沙河口区、庄河市、中山区、甘井子区、普兰店区)
盐城市(阜宁县、大丰区、亭湖区、东台市、响水县、滨海县、盐都区、建湖县、射阳县)
黄山市(屯溪区、祁门县、歙县、休宁县、黄山区、徽州区、黟县)
铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)
通化市(柳河县、梅河口市、东昌区、集安市、辉南县、通化县、二道江区)
江门市(蓬江区、台山市、鹤山市、恩平市、新会区、江海区、开平市)
武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)
唐山市(开平区、迁安市、滦州市、丰润区、丰南区、乐亭县、路北区、玉田县、曹妃甸区、迁西县、路南区、古冶区、遵化市、滦南县)
河源市(龙川县、源城区、紫金县、连平县、东源县、和平县)
双鸭山市(宝清县、宝山区、四方台区、岭东区、饶河县、尖山区、友谊县、集贤县)
烟台市(莱山区、蓬莱区、龙口市、栖霞市、莱州市、福山区、芝罘区、海阳市、招远市、牟平区、莱阳市)
泰州市(姜堰区、海陵区、泰兴市、高港区、靖江市、兴化市)
香港特别行政区
定西市(通渭县、安定区、岷县、渭源县、漳县、临洮县、陇西县)
长治市(屯留区、平顺县、武乡县、襄垣县、潞州区、潞城区、壶关县、沁源县、沁县、长子县、上党区、黎城县)
眉山市(东坡区、青神县、洪雅县、丹棱县、彭山区、仁寿县)
普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)
抚顺市(抚顺县、东洲区、望花区、清原满族自治县、顺城区、新宾满族自治县、新抚区)
石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)
资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)
蚌埠市(五河县、淮上区、蚌山区、禹会区、龙子湖区、怀远县、固镇县)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
庆阳市(华池县、合水县、环县、西峰区、庆城县、宁县、镇原县、正宁县)
阜阳市(界首市、临泉县、颍东区、颍泉区、颍州区、阜南县、太和县、颍上县)
商洛市(柞水县、商州区、洛南县、商南县、丹凤县、山阳县、镇安县)
太原市(清徐县、万柏林区、尖草坪区、娄烦县、迎泽区、杏花岭区、小店区、古交市、阳曲县、晋源区)
衡水市(武邑县、阜城县、冀州区、故城县、深州市、安平县、桃城区、枣强县、景县、武强县、饶阳县)
钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)
清远市(清城区、阳山县、连南瑶族自治县、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、英德市、连州市、清新区)
晋中市(介休市、灵石县、和顺县、平遥县、昔阳县、榆次区、寿阳县、左权县、太谷区、榆社县、祁县)
聊城市(阳谷县、东昌府区、冠县、莘县、高唐县、东阿县、茌平区、临清市)
阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、福海县、哈巴河县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县)
舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)
梧州市(岑溪市、藤县、龙圩区、万秀区、苍梧县、蒙山县、长洲区)
廊坊市(安次区、三河市、固安县、大厂回族自治县、大城县、香河县、文安县、广阳区、永清县、霸州市)
鄂尔多斯市(鄂托克前旗、伊金霍洛旗、乌审旗、准格尔旗、东胜区、鄂托克旗、杭锦旗、达拉特旗、康巴什区)
酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、玉门市、肃州区)
广元市(昭化区、旺苍县、朝天区、剑阁县、青川县、苍溪县、利州区)
承德市(兴隆县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、承德县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、双滦区、滦平县、双桥区、宽城满族自治县、隆化县)
乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)
伊春市(南岔县、伊美区、乌翠区、嘉荫县、铁力市、丰林县、友好区、大箐山县、汤旺县、金林区)
岳阳市(岳阳县、平江县、湘阴县、云溪区、君山区、华容县、岳阳楼区、汨罗市、临湘市)
海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区)
临夏回族自治州(康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、永靖县、和政县、东乡族自治县、临夏市、临夏县)
兴安盟(阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)
七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)
三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)
广州市(天河区、黄埔区、南沙区、越秀区、从化区、花都区、番禺区、荔湾区、增城区、白云区、海珠区)
菏泽市(牡丹区、定陶区、东明县、鄄城县、巨野县、成武县、郓城县、单县、曹县)
葫芦岛市(建昌县、连山区、南票区、龙港区、兴城市、绥中县)
伊犁哈萨克自治州(伊宁市、尼勒克县、新源县、霍城县、特克斯县、伊宁县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、霍尔果斯市、奎屯市)
南宁市(上林县、江南区、西乡塘区、横州市、武鸣区、宾阳县、马山县、青秀区、邕宁区、隆安县、良庆区、兴宁区)
汕头市(南澳县、龙湖区、澄海区、濠江区、潮阳区、潮南区、金平区)
青岛市(平度市、李沧区、黄岛区、莱西市、胶州市、市北区、即墨区、城阳区、崂山区、市南区)
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玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、杂多县、称多县、玉树市、曲麻莱县)
白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区、靖宇县、抚松县、江源区)
宝鸡市(陈仓区、陇县、岐山县、渭滨区、麟游县、凤县、金台区、千阳县、凤翔区、眉县、太白县、扶风县)
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无锡市(江阴市、宜兴市、惠山区、梁溪区、锡山区、新吴区、滨湖区)
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潍坊市(寿光市、临朐县、昌乐县、青州市、寒亭区、高密市、安丘市、坊子区、奎文区、昌邑市、诸城市、潍城区)
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：浪头饮食/郝显
近期，在大盘低迷的情况下，消费板块表现亮眼，不少公司出现不俗的涨幅，其中北交所的骑士乳业从2月初以来，股价最高涨幅已经超过100%。
从政策面来看，呼和浩特率先推出的育儿补贴细则，美国对华加征关税下的内需提振预期，均使得市场对于乳制品需求提振产生预期。
但是值得警惕的是，目前原奶价格仍在低位，而不断扩张之后骑士乳业的资产负债率达到60%左右的高位，现金短债比低至0.57。如果奶价持续低迷，对公司的现金流和经营都是不小的压力。
2个多月股价翻倍骑士乳业成色如何？
对骑士乳业股价造成催化的主要是政策因素，今年2月8日，国家卫健委发布的《GB19644-2024食品安全国家标准乳粉和调制乳粉》正式实施，新国标的实施意味着企业必须按照更严标准来生产和销售各类乳粉产品。骑士乳业作为乳业产业链企业，可以从行业整体价格提升中受益。
3月份，呼和浩特率先推出育儿补贴细则。从2020年开始，随着出生人口数量的减少，国内婴配粉市场规模也逐年萎缩，育儿补贴政策的出台使得市场对于奶粉需求端改善出现强烈预期。
与此同时，美国对华加征关税，市场也开始预期刺激政策提振需求端会带动原奶价格回升。而且根据乳业时报信息，2024年国内原奶产量和奶牛存栏数出现双降。短期政策催化叠加中长期原奶周期触底的预期，共同催生了这一轮乳制品行情。
骑士乳业是内蒙古农牧企业龙头，2007年成立，2015年在新三板挂牌，2023年成功登陆北交所。公司主营业务涵盖生鲜乳销售、奶制品销售及白砂糖及其副产品销售，2023年生鲜乳收入4.58亿元，占比36%；奶制品销售（含售牛）收入3.34亿元，占比27%；白砂糖及其副产品销售收入4.54亿元，占比36%。
过去十年，通过融资扩产能和兼并收购，骑士乳业实现了大幅增长。2015年挂牌新三板时公司营收仅为2.65亿元，2023年已经增长到12.56亿元。
具体来看，牧业板块的增长主要来自大客户蒙牛乳业的需求增长。蒙牛是骑士乳业第一大客户，2023年销售占比达到40.44%，主要销售产品为生鲜乳。骑士乳业与蒙牛乳业签订的生鲜乳购销合同2029年到期，约定蒙牛乳业长期向骑士乳业旗下牧场采购有机生鲜乳，这在一定程度上保证了骑士乳业中期的发展，但是大客户依赖也给公司带来潜在风险。
乳业板块以酸奶制品为核心，此外还包含奶粉、灭菌乳、巴氏奶等，近几年酸奶业务不断增长，2023年规模达到1.57亿元，巴氏奶和奶粉收入则基本保持稳定。糖业板块2018年被纳入公司版图，前几年收入一度停滞，2023年开始大幅增长。
目前骑士乳业还未披露2024年年报，根据此前披露的业绩预告及修正公告，去年公司实现营收12.97亿元，同比增长3.23%。但是归母净利润为-870.16万元，由盈转亏，扣非净利润为4413.63万元，同比下滑38.84%。
骑士乳业的隐忧
根据业绩预告，去年净利润下滑原因为：1、受市场环境影响，终端产品尤其是生鲜乳产品销售价格下降，影响整体盈利水平。2、2024年降雨量过剩，制糖原料含糖量较低，导致白砂糖生产成本上升，毛利率下降。3、期货业务未达预期并产生较大损失。4、养殖行业整体不景气，牛只售价较低，导致处置牛只损失较大。5、计提生物资产减值损失：（1）受乳制品市场影响，对生产性生物资产计提了资产减值损失。（2）受养殖行业整体低迷的影响，对消耗性生物资产计提了资产减值损失。
期货业务是骑士乳业去年亏损的重要因素，前三季度投资净收益达到-3867.49万元。骑士乳业子公司敕勒川糖业2019年开始从事期货投资，由于经验不足，当年投资亏损1247.23万元。2021年至2023年小额盈利后，2024年再度陷入大额亏损，套期保值操作反而放大了糖价波动风险。
从总体来看，骑士乳业受原奶周期影响较大，从2021年10月起，原奶价格已经连续下滑了三年，累计跌幅近30%。原奶价格下行主要原因一是国内乳制品市场增长停滞，消费不景气；二是前几年乳企扩张奶源，导致产量不断增长，出现供过于求。
根据农业农村部市场与信息化司发布的《2024年12月鲜活农产品供需形势分析月报》，12月份全国主产省生鲜乳平均收购价每公斤3.11元，环比跌0.3%，同比跌15.3%。而在2021年底，这一价格在4.2元以上。农业农村部4月初披露的数据，内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳平均价格3.08元/公斤，仍处在低位。
骑士乳业的扩张步伐仍在持续，从2021年到2023年，每年投资活动现金流净流出超2亿元，大于当年经营活动净流入金额。今年前三季骑士乳业经营活动现金流净额由正转负，账面在建工程达到7926.48万元。如果奶价持续低迷，对公司的现金流和经营都是不小的压力。
骑士乳业的资产负债率目前在60%左右。截至2024年三季末，公司货币资金2.9亿元，短期有息负债达到5.12亿元，现金短债比低至0.57，还有2.16亿元的应付账款，面临较大的偿债压力。
今年3月，骑士乳业披露拟签署《鄂尔多斯市骑士库布齐牧业有限责任公司增资协议书之补充协议（二）》，其中提到，现代犇牛有权要求骑士乳业无条件赎回其全部股权，以实现退出，此前约定的限制条件已被删除，这被媒体解读为现代牧业“萌生退意”。
库布齐牧业成立于2021年10月，是骑士乳业奶牛养殖项目的建设单位，该项目投资金额达到4.09亿元。
和此前的猪企一样，骑士乳业也在押注原奶价格，只是公司能成功吗？
来源：国际金融报
记者：王莹
商业养老金业务发展驶入“快车道”。
4月18日，据《国际金融报》记者统计，截至2024年末，人保养老、国寿养老、太平养老、国民养老4家试点险企累计开立商业养老金账户数195.5万户，较2023年末增加近230%；合计管理规模突破千亿元，同比增长超4倍。
在业内人士看来，2024年是商业养老金业务试点的第二个完整年度，可比基数较低。未来，养老保险公司需要在产品创新、服务提升、风险管理等方面持续努力，以推动商业养老金业务实现高质量发展。
收益率普遍在3%左右
商业养老金是养老保险公司经营的新型商业养老保险业务，主要依托保险经营规则创新产品和服务，向客户提供养老账户管理、养老规划、资金管理、风险管理等服务，是第三支柱养老保险的组成部分。
2023年1月1日起，商业养老金业务在北京市、上海市、江苏省、浙江省、福建省、山东省、河南省、广东省、四川省、陕西省等10个省（市）率先开展试点。参与试点的有4家养老保险公司，分别是人保养老、国寿养老、太平养老和国民养老。
历经两年的发展，商业养老金试点成绩斐然，开户数和管理规模均实现翻倍式增长。
具体来看，截至2024年末，人保养老商业养老金业务累计开户数为22.09万户，有效户数为15.68万户；累计发行商业养老金产品5只，涵盖流动性管理类、固定收益类和混合类，存量规模75.04亿元，较年初增长82.7%。
国寿养老累计开立账户102.57万户，有效账户76.30万户；发行商业养老金产品10只，存量规模489亿元，较2023年末增幅超100%。
太平养老累计开立账户27.04万户，较2023年末增长超3倍，其中有效账户数15.76万户；共报备并获批6款商业养老金产品，2024年累计新增交费228.93亿元，同比增长超12倍。
国民养老累计开户数为43.8万户，共上市6款商业养老金产品，2024年度商业养老金业务销售金额为353.86亿元。
谈及商业养老金业务快速发展背后的原因，北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆在接受《国际金融报》记者采访时指出，首先，随着我国人口老龄化加剧，公众对养老金的需求日益增长，这为商业养老金业务提供了广阔的市场空间；其次，国家政策的大力支持，如税收优惠、政策引导等，激发了企业和个人参与商业养老金的热情；再者，试点险企加大了产品创新和宣传力度，提高了商业养老金产品的吸引力；最后，金融市场环境整体稳定，投资收益率的提升也促进商业养老金业务发展。
财经评论员张雪峰向记者补充道，试点保险公司积极拓展银行、互联网等销售渠道，利用银保合作的优势，快速获客并扩大业务覆盖范围。此外，通过整合健康管理、养老社区等增值服务，形成“保险+服务”生态，增强了客户黏性和满意度。
稳健的投资收益也是商业养老金业务取得亮眼表现的原因之一。“凭借长期资金管理经验和多元化资产配置，商业养老金产品收益率普遍在3%左右，优于传统储蓄型产品，吸引了更多投资者。”张雪峰表示。
记者梳理发现，截至2024年底，太平养老稳盈宝壹号、安盈宝壹号、满盈宝壹号成立以来年化收益率分别为2.99%、3.04%、3.42%；国民养老国泰民安101、国泰民安201、国泰民安301、国泰民安2038成立以来年化收益率分别为3.22%、3.19%、4.12%、2.55%；人保养老温心岁月1号、温心岁月3号、贴心岁月、暖心岁月1号近一年投资收益率分别为2.65%、3.16%、2.46%、3.58%；国寿养老各产品加权平均收益率为2.98%。
业务试点有望扩大
从产品形态上看，“双账户”管理模式是商业养老金业务的一大特点。简单来说，就是通过下设“锁定账户”和“持续账户”两个子账户，兼顾锁定养老资金长期投资和个人不同年龄阶段资金流动性的双重需要。
从已上线的商业养老金产品来看，客户的每笔缴费都会按照一定比例分配到锁定和持续两个子账户中。不过，不同年龄段锁定账户的最低分配比例有所不同，最低为5%，年龄段越高要求计入锁定账户的比例也越高，客户在满足最低比例的基础上可自行调整。
有养老保险公司人士向记者指出，锁定账户好比是“保险箱”，为客户妥善保管长期养老储备；持续账户则是“零钱包”，在储备同时兼顾客户教育、赡养、购房等当期流动性诉求，临近领取时“零钱包”储备也可转入“保险箱”。
随着业务快速发展，商业养老金的试点范围有望进一步扩大。
2024年10月，国家金融监督管理总局印发《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》，提出进一步扩大商业养老金业务试点。按照“成熟一家，开展一家”的原则，支持更多符合条件的养老保险公司参与商业养老金业务。在总结试点经验基础上，延长试点期限，扩大试点区域。
目前，已有多家养老保险公司表示出对商业养老金业务的重视。国寿养老在2025年工作会议中强调，要推动商业养老金业务跨越发展。未获首批试点的养老保险公司中，泰康养老等也明确表示，正在筹备商业养老金业务。
放眼未来，杨帆认为，商业养老金业务的发展将聚焦以下三点：一是继续优化产品和服务，满足不同客户群体的需求，提高市场竞争力；二是加强与政府、企业等各方的合作，推动商业养老金业务与社保体系的有效衔接；三是加大科技投入，利用大数据、人工智能等技术提升服务水平和运营效率。
当然，保险公司在推进商业养老金业务的过程中，也将不可避免地面临一些挑战。杨帆表示，一方面，市场竞争的加剧要求保险公司必须找到独特的市场定位，以区别于竞争对手；另一方面，投资收益的波动性也要求保险公司具备更强的资产管理和风险控制能力。
“与此同时，随着监管政策的日益严格，保险公司需要更加注重合规经营，以避免可能的法律风险。”在杨帆看来，人才问题也是保险公司必须面对的挑战，如何吸引和保留优秀的专业人才，对于公司的长期发展至关重要。
张雪峰指出，试点保险公司应针对不同客户群体，开发更具个性化的商业养老金产品，如针对高收入人群的定制化产品、针对特定职业的专属产品等。同时，探索与养老产业、医疗健康产业等深度融合的产品创新，提供更全面的养老保障服务。
此外，加强投资者教育也至关重要。张雪峰建议，保险公司应加大商业养老金产品的宣传力度，提高公众对产品的认知度和接受度；开展养老金融知识普及活动，帮助投资者树立正确的养老规划和投资理念。
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：光心
2025年4月11日，通富微电发布2024年年报，报告期内实现营业收入238.82亿元，同比增长7.24%，实现归母净利润6.78亿元，同比增长299.90%。从单季度角度来看，2024年第四季度公司实现营业收入68.00亿元，同比增长6.88%，实现归母净利润1.25亿元，同比下降46.34%。公司全年及单季营收均创历史新高。
通富微电于2016年收购苏州及马来西亚槟城的AMD工厂，收购以来两家工厂营收飞速增长，截至2024年其贡献的营收已占总营收的60%以上。2024年，公司旗下七家生产基地协同发力，同时苏州和槟城工厂通过采购融合、采购互通等方式实现成本压降，通富微电实现营利双升。
2025年，通富微电计划在设施建设、生产设备、技术研发等方面投资共计60亿元，以实现265.00亿元的营收目标，对应增速10.96%。而据Gartner报告，2025年全球集成电路封测行业规模预计增长8.5%，通富微电的目标高于行业整体预期。
深度绑定AMD大客户积极布局AI或将带来新一轮增长机遇
通富微电成立于1997年，专业从事集成电路封装测试。
2016年，通富微电将AMD位于中国苏州、马来西亚槟城的封装厂85%的股权收购，后续更名为超威苏州、超威槟城，从此实现与AMD的深度绑定。
AMD是高性能与自适应计算领域的领先企业，拥有世界先进的倒装芯片封测技术，其产品在个人PC、数据中心、高端游戏主机等高端领域均有应用。
通过并购，通富微电与AMD建立了“合资+合作”的强强联合模式，成为AMD最大的封测供应商，占AMD订单总数的80%以上，并参与了MI300等芯片的封测。
2024年，公司大客户AMD的年度营业额达到创纪录的258亿美元。其中，随着EPYC（霄龙）处理器的加速部署，数据中心事业部的年度营业额几乎翻了一番，AMDInstinct加速器的营业额超过50亿美元。大客户业务的强劲增长，为通富微电的营收规模提供了有力保障。
据悉，AMD于2023年12月推出了MI300X作为其最新的AIGPU旗舰，据称其性能是H100的1.3倍。2024年，AMD的AI战略布局再次加速，计划于2024年第四季度推出MI325X，2025年推出MI350，2026年推出MI400，目标是每年进行产品升级。
此外，AMD不断通过并购来提升自身的数据中心服务能力。2022年，AMD宣布收购Pensando，该公司专注于针对面向数据流的工作负载进行优化的芯片技术和软件。2023年至今，AMD又对SiloAI、Mipsology等十几家AI公司进行投资。2024年8月，AMD宣布收购ZTSystems，该公司是全球最大超大规模计算公司领先的AI基础设施提供商。此次交易的交易价格为49亿美元，预计将于2025年上旬完成。
同时，据IDC预测，2025年全球PC出货量将小幅增长0.2%达2.367亿台，2026年出货量将达到2.73亿台，较2024年增长3.7%。未来PC市场的稳健需求也将打牢AMD的传统业务基本盘，通富微电也或将在大客户扎实向好的战略规划中获得较好的业绩成长。
持有七大生产基地封装种类全面2025年增速目标高于行业预期
通富微电作为全球第四大的第三方封测厂，先后在江苏南通崇川、南通苏通科技产业园、安徽合肥、福建厦门、南通市北高新区建厂布局，并通过收购AMD工厂在江苏苏州、马来西亚槟城拥有生产基地，其生产基地总数高达7家。
其中，通富崇川本部主打中高端产品，其产品的下游主要是汽车电子与功率器件。而通富超威苏州、通富超威槟城则主要从事先进封装，业务包括CPU、GPU、NPU等的封装。南通通富则主打高端产品，终端应用包括手机终端、通讯产品等。此外，合肥通富业务主打超高密度框架，通富通科主要为功率器件的封装与测试。
可见，通富微电封装类型极多，行业覆盖面极广，在保证业绩增长空间的同时也压低了行业波动风险。
七大基地中，槟城和苏州两家工厂的营收比重与业绩稳定性在逐年提升。2024年，通富超威苏州和通富超威槟城分别实现营收76.74亿元和76.46亿元，总计超150亿元，占总营收的比例已超过60%。同时，2024年苏州工厂及槟城工厂通过采购融合、与总部采购互通，实现采购成本大幅下降，净利率分别提升6.96个百分点和1.51个百分点。
与此同时，2018年到2024年间，通富超威苏州的营业收入从16.48亿元提升至76.74亿元，通富超威槟城的营业收入从15.98亿元提升至76.46亿元，两工厂六年的复合增速分别达到29.22%和29.81%，业绩增长态势迅猛。
在2024年公司营收与盈利能力全面优化的情况下，公司持续加大建设投入，以维持产能与技术优势。据悉，公司及下属控制企业南通通富、合肥通富、通富通科、通富超威苏州及通富超威槟城等计划2025年在设施建设、生产设备、IT、技术研发等方面投资共计60亿元。
与此同时，公司设定2025年营收目标为265.00亿元，较2024年增长10.96%。而根据Gartner发布的研究报告，受AI芯片、汽车电子及数据中心需求的持续拉动，2025年全球集成电路封测行业规模预计达到890亿美元，同比增长8.5%。
通富超威的增长目标高于行业整体预期。
新闻结尾
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