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普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)
黔东南苗族侗族自治州(雷山县、黎平县、三穗县、岑巩县、锦屏县、剑河县、镇远县、天柱县、黄平县、从江县、丹寨县、麻江县、榕江县、凯里市、台江县、施秉县)
来宾市(武宣县、合山市、象州县、兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县)
韶关市(浈江区、武江区、始兴县、乐昌市、乳源瑶族自治县、仁化县、南雄市、新丰县、曲江区、翁源县)
中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)
武汉市(青山区、硚口区、汉南区、洪山区、武昌区、蔡甸区、汉阳区、江岸区、江夏区、江汉区、东西湖区、黄陂区、新洲区)
喀什地区(英吉沙县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、叶城县、岳普湖县、疏勒县、麦盖提县、泽普县、莎车县、喀什市、疏附县)
黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、望谟县、普安县、兴仁市、贞丰县、册亨县、安龙县、兴义市)
无锡市(滨湖区、惠山区、锡山区、梁溪区、江阴市、宜兴市、新吴区)
遂宁市(射洪市、大英县、安居区、船山区、蓬溪县)
铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)
新余市(分宜县、渝水区)
大同市(天镇县、云州区、左云县、浑源县、平城区、广灵县、阳高县、云冈区、新荣区、灵丘县)
商洛市(镇安县、洛南县、丹凤县、柞水县、商州区、山阳县、商南县)
贵阳市(修文县、清镇市、息烽县、观山湖区、开阳县、南明区、白云区、乌当区、花溪区、云岩区)
常州市(新北区、钟楼区、溧阳市、天宁区、金坛区、武进区)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
崇左市(龙州县、江州区、凭祥市、宁明县、大新县、天等县、扶绥县)
珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)
龙岩市(连城县、长汀县、漳平市、永定区、新罗区、武平县、上杭县)
钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)
内江市(威远县、东兴区、资中县、隆昌市、市中区)
永州市(江华瑶族自治县、蓝山县、零陵区、东安县、江永县、宁远县、新田县、道县、双牌县、冷水滩区、祁阳市)
鹤岗市(向阳区、绥滨县、兴安区、工农区、南山区、萝北县、东山区、兴山区)
营口市(站前区、老边区、西市区、盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市)
淄博市(高青县、沂源县、张店区、周村区、博山区、淄川区、桓台县、临淄区)
忻州市(静乐县、五台县、五寨县、河曲县、忻府区、繁峙县、原平市、宁武县、岢岚县、代县、定襄县、神池县、保德县、偏关县)
岳阳市(汨罗市、云溪区、岳阳县、湘阴县、岳阳楼区、临湘市、平江县、华容县、君山区)
玉溪市(易门县、华宁县、江川区、新平彝族傣族自治县、澄江市、红塔区、峨山彝族自治县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县)
绵阳市(平武县、梓潼县、三台县、游仙区、江油市、北川羌族自治县、盐亭县、安州区、涪城区)
阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、松潘县、九寨沟县、茂县、阿坝县、金川县、黑水县、红原县、汶川县、马尔康市、理县、若尔盖县、小金县)
临沧市(临翔区、沧源佤族自治县、镇康县、永德县、耿马傣族佤族自治县、云县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)
济源市
河源市(东源县、源城区、连平县、紫金县、和平县、龙川县)
衢州市(衢江区、龙游县、柯城区、江山市、开化县、常山县)
莆田市(城厢区、秀屿区、仙游县、荔城区、涵江区)
临沂市(兰山区、莒南县、蒙阴县、费县、郯城县、沂水县、罗庄区、兰陵县、临沭县、沂南县、河东区、平邑县)
抚州市(金溪县、广昌县、临川区、乐安县、宜黄县、南城县、黎川县、资溪县、南丰县、东乡区、崇仁县)
徐州市(云龙区、沛县、鼓楼区、铜山区、邳州市、丰县、新沂市、泉山区、睢宁县、贾汪区)
咸阳市(乾县、渭城区、杨陵区、淳化县、泾阳县、永寿县、兴平市、彬州市、旬邑县、武功县、秦都区、长武县、礼泉县、三原县)
北京市(怀柔区、延庆区、顺义区、丰台区、平谷区、昌平区、通州区、西城区、海淀区、房山区、石景山区、门头沟区、东城区、密云区、朝阳区、大兴区)
西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
和田地区(和田县、墨玉县、洛浦县、民丰县、和田市、于田县、策勒县、皮山县)
汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)
阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)
广州市(南沙区、番禺区、增城区、天河区、花都区、黄埔区、海珠区、越秀区、荔湾区、白云区、从化区)
百色市(右江区、田阳区、那坡县、乐业县、田林县、靖西市、凌云县、西林县、田东县、隆林各族自治县、平果市、德保县)
张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)
眉山市(东坡区、洪雅县、丹棱县、仁寿县、青神县、彭山区)
驻马店市(确山县、正阳县、上蔡县、西平县、新蔡县、汝南县、遂平县、泌阳县、平舆县、驿城区)
晋中市(榆次区、榆社县、左权县、灵石县、祁县、太谷区、介休市、和顺县、昔阳县、寿阳县、平遥县)
宝鸡市(凤翔区、千阳县、渭滨区、岐山县、陈仓区、凤县、麟游县、金台区、扶风县、陇县、眉县、太白县)
达州市(大竹县、开江县、万源市、宣汉县、通川区、渠县、达川区)
南宁市(武鸣区、隆安县、江南区、马山县、上林县、邕宁区、横州市、兴宁区、西乡塘区、青秀区、宾阳县、良庆区)
绍兴市(诸暨市、上虞区、新昌县、嵊州市、柯桥区、越城区)
大连市(甘井子区、中山区、金州区、西岗区、瓦房店市、旅顺口区、沙河口区、庄河市、普兰店区、长海县)
茂名市(化州市、信宜市、电白区、茂南区、高州市)
那曲市(安多县、色尼区、双湖县、申扎县、巴青县、嘉黎县、班戈县、比如县、索县、聂荣县、尼玛县)
泰州市(高港区、海陵区、姜堰区、靖江市、泰兴市、兴化市)
九江市(共青城市、庐山市、德安县、浔阳区、修水县、柴桑区、濂溪区、湖口县、彭泽县、瑞昌市、都昌县、永修县、武宁县)
郴州市(嘉禾县、资兴市、宜章县、安仁县、北湖区、临武县、桂阳县、汝城县、桂东县、苏仙区、永兴县)
嘉兴市(嘉善县、平湖市、海盐县、南湖区、桐乡市、海宁市、秀洲区)
滁州市(来安县、全椒县、凤阳县、琅琊区、天长市、明光市、定远县、南谯区)
丹东市(东港市、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县、振安区、凤城市)
揭阳市(揭西县、普宁市、揭东区、惠来县、榕城区)
太原市(小店区、晋源区、古交市、尖草坪区、清徐县、阳曲县、娄烦县、迎泽区、万柏林区、杏花岭区)
丽水市(缙云县、庆元县、莲都区、松阳县、遂昌县、龙泉市、青田县、景宁畲族自治县、云和县)
伊春市(友好区、南岔县、金林区、嘉荫县、丰林县、伊美区、铁力市、汤旺县、大箐山县、乌翠区)
西宁市(湟源县、城北区、城中区、湟中区、大通回族土族自治县、城西区、城东区)
襄阳市(襄州区、襄城区、老河口市、樊城区、保康县、南漳县、枣阳市、宜城市、谷城县)
齐齐哈尔市(克山县、拜泉县、甘南县、富拉尔基区、富裕县、碾子山区、依安县、龙江县、讷河市、泰来县、梅里斯达斡尔族区、克东县、龙沙区、建华区、昂昂溪区、铁锋区)
天津市(河东区、北辰区、河西区、武清区、东丽区、河北区、南开区、滨海新区、红桥区、和平区、津南区、静海区、宁河区、宝坻区、西青区、蓟州区)
平顶山市(石龙区、鲁山县、湛河区、舞钢市、汝州市、叶县、新华区、卫东区、郏县、宝丰县)
西藏自治区
东莞市
海南藏族自治州(兴海县、贵德县、贵南县、共和县、同德县)
文山壮族苗族自治州(马关县、富宁县、西畴县、广南县、麻栗坡县、丘北县、砚山县、文山市)
汕头市(濠江区、潮阳区、南澳县、澄海区、龙湖区、金平区、潮南区)
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威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)
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孝感市(安陆市、孝南区、大悟县、应城市、孝昌县、云梦县、汉川市)
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盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)
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甘南藏族自治州(合作市、迭部县、临潭县、夏河县、舟曲县、碌曲县、玛曲县、卓尼县)
平凉市(崆峒区、静宁县、泾川县、庄浪县、华亭市、崇信县、灵台县)
伊犁哈萨克自治州(霍城县、昭苏县、伊宁县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、尼勒克县、新源县、奎屯市、霍尔果斯市、巩留县)
武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)
白山市(临江市、靖宇县、江源区、浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县)
株洲市(渌口区、茶陵县、醴陵市、荷塘区、石峰区、炎陵县、天元区、攸县、芦淞区)
来源：斑马消费
2024年财报相继披露，一场黄酒企业关于“生存与突围”的较量已然浮出水面。
会稽山凭借高端化战略迅猛发展，连续两年营收、扣非净利实现双位数增长；古越龙山则陷入困境，扣非净利微增，毛利率小幅下滑。
金枫酒业处境更为艰难，已连续五年扣非净利为负，深陷亏损泥沼。
行业持续低迷，高端化成为黄酒企业的发力重点。这究竟是引领行业破局的蜜糖，还是加剧困境的砒霜？
冰火两重天
2024年的黄酒市场，喜忧参半。
喜的是，2024年，黄酒三巨头营收合计41.45亿元，是近五年三家营收首次迎来两位数增长。
并且，近年来，白酒、啤酒、红酒均承压，恰恰是一度被冷落的黄酒，整体表现不错。2024年，葡萄酒、啤酒下滑，白酒虽然增长，但马太效应增强，黄酒行业算是仅有的强势板块。
愁的是，黄酒三巨头的成绩，正在持续分化。
会稽山（601579.SH）作为行业老二，凭借高端化、年轻化的战略，业绩快速增长。2024年，实现营收16.31亿元，同比增长15.6%；扣非净利润1.78亿元，同比增长14.83%。与行业老大古越龙山（600059.SH）之间的差距进一步缩小，归母净利润更是已近相当。
更令人瞩目的是，会稽山中高端产品毛利率飙升至61.57%，整体毛利率同比增长11个百分点至52.08%。
反观古越龙山，虽仍稳坐营收榜首，但瓶颈明显。2024年营收19.36亿元，同比仅增长8.55%；归母净利润为2.06亿元，近乎腰斩；扣非净利润1.98亿元，同比微增3.52%。而这已是古越龙山第四次业绩失约了。
与会稽山形成鲜明对比的是，古越龙山中高档酒和普通酒的毛利率均较去年同期有所下降，整体毛利率也从2023年的37.58%下滑至37.16%。
黄酒两强出现业绩分化，金枫酒业（600616.SH）的处境更堪称“水深火热”。顶着中国名牌七连冠的光环，2024年营收却只有5.78亿元，微增0.87%；归母净利润暴跌94.49%，仅剩576.14万元；扣非净利润为-140.86万元，连续五年亏损。
保守or激进
黄酒三巨头的差距为何越拉越大？这既藏在它们的历史基因里，也写进了各自的战略选择中。
20世纪80年代前，黄酒还是中国酒桌上的“主角”，后来却被白酒赶超，到2016年后，市场份额被彻底碾压。在行业困局下，古越龙山、会稽山、金枫酒业的每一步，都肩负着拯救黄酒产业的重任。
古越龙山前身为1951年的绍兴酿酒厂，1997年上市，是中国黄酒第一股；会稽山始于1743年“云集酒坊”，2014年上市，是唯一的民营上市黄酒企业；金枫酒业前身为上海市第一食品股份有限公司，1992年上市，2008年通过资产重组，转型专注黄酒主业。
初期，三家差距微小，均有机会领跑。2015年财报显示，古越龙山、会稽山、金枫酒业营收分别为13.76亿元、9.15亿元、10.67亿元，扣非净利0.86亿元、1.08亿元、0.73亿元。
到10年后的2024年，各家公司的发展高下立现。期间，古越龙山营收增长40.7%，扣非净利同比增长130%；会稽山营收增长78.2%，扣非净利增长64.8%；再看金枫酒业，营收出现“腰斩式”下滑，锐减46%，扣非净利连续亏损。
业绩分化的背后，是三家企业战略选择与执行能力的深度较量。
金枫酒业的衰落，更像是过于保守导致的悲剧：过度依赖江浙沪“老巢”，全国市场开拓迟迟不动；产品口味、包装跟不上消费者的喜好；2017年还主动缩减广告宣传费，加速品牌“隐身”。
古越龙山一度凭着国企的底子和先发优势，稳坐龙头，后续也早早布局高端化，却因人力成本和材料成本相对较高，以及“高低价差”导致产品结构失衡——普通酒走量却低毛利，高端酒叫好不叫座，使得业绩增长缓慢。
反观会稽山，2022年中建信入驻后，通过制定行业标准、打造文化IP、推出气泡黄酒等创新产品，聚焦高端化与年轻化，营收和归母净利润连续两年增速超15%。
不可否认，会稽山的崛起带有“矮子里面拔将军”的色彩，但黄酒行业深陷下行周期太久了，相较于保守求稳、收缩战线，激进式改革方能带来一线生机。
转型迷局
黄酒未来该怎么走？摆在面前的只剩两条路：年轻化和高端化。
但现实给了行业一记重拳——大把真金白银砸向年轻化，换来的却是水花寥寥。古越龙山“状元红”旗下“啡黄腾达”咖啡黄酒，2024年上半年销售额仅244万元，占总营收0.27%；会稽山“一日一熏”气泡黄酒截至2024年6月19日，销售额仅占上半年营收2.3%。
此路难走，高端化几乎成了黄酒突围的最后希望。2024年度财报发布不久，古越龙山与会稽山罕见同步提价，试图推动“黄酒价值回归”。
高端化战略看似美好，实则暗藏陷阱——品牌培育的巨额投入、消费者对高价黄酒的接受度、成本与利润的艰难平衡，每一步都如履薄冰。
2024年，会稽山营销费用激增60.25%，但营收仅同比增长15.6%；古越龙山九年内八次调价，仍难扭转毛利率下滑趋势。
从消费端看，黄酒的“低价心智”早已根深蒂固。数据显示，2024年白酒行业500ml均价超40元，而黄酒均价不足10元。即便会稽山高端产品毛利率可观，但其线上销售主力仍为25元/瓶的五年陈产品。
行业层面的结构性矛盾更不容忽视。《中国黄酒行业发展现状及市场竞争格局分析报告》显示，2016-2023年，规模以上黄酒企业数量从112家缩减至81家，累计完成销售收入由2016年的198.23亿元降至2023年的85.47亿元。
面对头部企业涨价推进高端化，在需求萎缩的背景下，其他玩家有可能继续选择低价，抢占平价市场。
站在行业变革的十字路口，黄酒企业亟需回答：在追求“产品价值回归”的浪潮中，如何避免陷入“涨价—失市场”的恶性循环？当营销投入与利润增长难以平衡，又该如何在激进谋变与稳健运营间找到支点？
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