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保山市(龙陵县、昌宁县、施甸县、隆阳区、腾冲市)

咸阳市(秦都区、永寿县、武功县、兴平市、杨陵区、泾阳县、旬邑县、礼泉县、长武县、淳化县、三原县、乾县、渭城区、彬州市)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

孝感市(安陆市、大悟县、应城市、孝南区、汉川市、孝昌县、云梦县)  韶关市(武江区、新丰县、仁化县、翁源县、乳源瑶族自治县、南雄市、始兴县、浈江区、乐昌市、曲江区)

四平市(铁西区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁东区)

白城市(镇赉县、大安市、通榆县、洮南市、洮北区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)  铜仁市(石阡县、江口县、万山区、思南县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、玉屏侗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县)

唐山市(遵化市、迁西县、滦州市、路北区、古冶区、玉田县、滦南县、开平区、丰润区、曹妃甸区、丰南区、乐亭县、路南区、迁安市)

阿里地区(革吉县、噶尔县、普兰县、措勤县、札达县、日土县、改则县)

吉安市(青原区、永新县、峡江县、永丰县、吉安县、新干县、遂川县、万安县、安福县、井冈山市、泰和县、吉州区、吉水县)

赤峰市(红山区、翁牛特旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、松山区、喀喇沁旗、巴林左旗、林西县、克什克腾旗、巴林右旗、元宝山区)

常州市(新北区、溧阳市、金坛区、武进区、钟楼区、天宁区)

兰州市(永登县、西固区、七里河区、安宁区、红古区、皋兰县、榆中县、城关区)

驻马店市(新蔡县、西平县、平舆县、正阳县、泌阳县、驿城区、上蔡县、确山县、汝南县、遂平县)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、绥中县、龙港区、南票区、连山区)

石河子市(五家渠市、可克达拉市、铁门关市、双河市、阿拉尔市、胡杨河市、图木舒克市、白杨市、昆玉市、北屯市、新星市)

平顶山市(新华区、舞钢市、汝州市、鲁山县、叶县、湛河区、宝丰县、郏县、石龙区、卫东区)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

厦门市(集美区、湖里区、同安区、思明区、翔安区、海沧区)

衢州市(江山市、衢江区、龙游县、常山县、开化县、柯城区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县)

济宁市(金乡县、兖州区、泗水县、微山县、任城区、梁山县、汶上县、鱼台县、曲阜市、邹城市、嘉祥县)

长沙市(岳麓区、芙蓉区、望城区、浏阳市、长沙县、天心区、雨花区、开福区、宁乡市)

梅州市(兴宁市、蕉岭县、平远县、梅江区、梅县区、五华县、大埔县、丰顺县)

巴中市(恩阳区、巴州区、平昌县、通江县、南江县)

南充市(南部县、高坪区、嘉陵区、顺庆区、营山县、阆中市、仪陇县、西充县、蓬安县)

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三明市(明溪县、永安市、沙县区、三元区、将乐县、宁化县、建宁县、泰宁县、清流县、尤溪县、大田县)

信阳市(罗山县、新县、固始县、光山县、商城县、淮滨县、平桥区、浉河区、潢川县、息县)

莆田市(荔城区、涵江区、城厢区、秀屿区、仙游县)

泰安市(岱岳区、新泰市、肥城市、东平县、宁阳县、泰山区)  巴彦淖尔市(杭锦后旗、五原县、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗、临河区、乌拉特中旗)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、永德县、临翔区、凤庆县、沧源佤族自治县、镇康县)

沈阳市(辽中区、沈河区、铁西区、于洪区、浑南区、皇姑区、沈北新区、大东区、康平县、苏家屯区、法库县、新民市、和平区)

广西壮族自治区永州市(蓝山县、零陵区、新田县、宁远县、道县、江华瑶族自治县、东安县、江永县、祁阳市、双牌县、冷水滩区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

哈尔滨市(宾县、通河县、巴彦县、阿城区、道里区、平房区、松北区、道外区、南岗区、双城区、五常市、香坊区、延寿县、方正县、依兰县、呼兰区、尚志市、木兰县)

新余市(渝水区、分宜县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)南宁市(江南区、隆安县、宾阳县、兴宁区、良庆区、横州市、邕宁区、马山县、武鸣区、青秀区、西乡塘区、上林县)

滁州市(明光市、南谯区、全椒县、定远县、来安县、天长市、凤阳县、琅琊区)

广安市(邻水县、华蓥市、武胜县、广安区、岳池县、前锋区)

佳木斯市(向阳区、汤原县、前进区、桦南县、抚远市、东风区、同江市、桦川县、富锦市、郊区)

安庆市(迎江区、怀宁县、宜秀区、潜山市、桐城市、宿松县、望江县、岳西县、大观区、太湖县)

宿州市(埇桥区、灵璧县、砀山县、泗县、萧县)

宁夏回族自治区

鸡西市(鸡东县、虎林市、滴道区、梨树区、密山市、鸡冠区、麻山区、恒山区、城子河区)

咸宁市(咸安区、赤壁市、通山县、崇阳县、嘉鱼县、通城县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、乌兰县、天峻县、格尔木市、茫崖市)

温州市(苍南县、龙港市、瓯海区、瑞安市、泰顺县、龙湾区、乐清市、洞头区、鹿城区、文成县、平阳县、永嘉县)

东莞市

黄山市(歙县、徽州区、黟县、黄山区、屯溪区、休宁县、祁门县)

乌鲁木齐市(达坂城区、沙依巴克区、头屯河区、天山区、米东区、水磨沟区、乌鲁木齐县、新市区)

衡水市(桃城区、故城县、安平县、武强县、景县、枣强县、阜城县、深州市、冀州区、饶阳县、武邑县)

临沂市(临沭县、罗庄区、沂水县、平邑县、郯城县、费县、莒南县、沂南县、兰陵县、兰山区、河东区、蒙阴县)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、伊宁市、伊宁县、尼勒克县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、特克斯县、巩留县、新源县、霍城县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。