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景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

鹤壁市(山城区、淇县、淇滨区、浚县、鹤山区)

营口市(西市区、盖州市、站前区、大石桥市、老边区、鲅鱼圈区)  宣城市(泾县、广德市、绩溪县、宁国市、旌德县、郎溪县、宣州区)

上海市(浦东新区、徐汇区、金山区、崇明区、宝山区、黄浦区、嘉定区、虹口区、杨浦区、静安区、松江区、长宁区、奉贤区、闵行区、青浦区、普陀区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)  驻马店市(驿城区、正阳县、汝南县、泌阳县、西平县、上蔡县、遂平县、新蔡县、确山县、平舆县)

防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

鹤岗市(东山区、绥滨县、萝北县、兴山区、兴安区、工农区、向阳区、南山区)

台州市(仙居县、路桥区、温岭市、天台县、椒江区、临海市、黄岩区、玉环市、三门县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

河源市(源城区、连平县、东源县、和平县、龙川县、紫金县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

杭州市(建德市、滨江区、上城区、西湖区、余杭区、临安区、淳安县、拱墅区、萧山区、桐庐县、钱塘区、富阳区、临平区)

宜春市(铜鼓县、上高县、万载县、宜丰县、靖安县、樟树市、丰城市、袁州区、奉新县、高安市)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、奇台县、昌吉市、阜康市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县)

沈阳市(康平县、皇姑区、大东区、法库县、苏家屯区、于洪区、和平区、辽中区、铁西区、沈北新区、新民市、沈河区、浑南区)

渭南市(白水县、大荔县、富平县、华阴市、蒲城县、潼关县、韩城市、华州区、合阳县、澄城县、临渭区)

贵阳市(花溪区、南明区、修文县、云岩区、息烽县、开阳县、观山湖区、乌当区、白云区、清镇市)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

伊春市(丰林县、伊美区、汤旺县、南岔县、嘉荫县、友好区、大箐山县、铁力市、金林区、乌翠区)

德州市(临邑县、夏津县、庆云县、陵城区、乐陵市、平原县、宁津县、禹城市、齐河县、武城县、德城区)

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鸡西市(鸡冠区、密山市、虎林市、恒山区、城子河区、梨树区、鸡东县、麻山区、滴道区)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

长治市(黎城县、壶关县、长子县、襄垣县、潞城区、沁县、平顺县、上党区、武乡县、潞州区、沁源县、屯留区)

淮安市(清江浦区、淮安区、盱眙县、洪泽区、涟水县、金湖县、淮阴区)  海东市(民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区)

阳泉市(平定县、矿区、盂县、郊区、城区)

玉林市(陆川县、博白县、兴业县、北流市、福绵区、玉州区、容县)

鄂尔多斯市(康巴什区、准格尔旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克前旗、东胜区、达拉特旗、杭锦旗)朔州市(应县、右玉县、山阴县、平鲁区、朔城区、怀仁市)

东莞市  娄底市(新化县、涟源市、娄星区、冷水江市、双峰县)

茂名市(电白区、信宜市、茂南区、化州市、高州市)

丹东市(振兴区、振安区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、新源县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、伊宁市、霍城县、昭苏县、霍尔果斯市、奎屯市、巩留县)常州市(溧阳市、天宁区、钟楼区、武进区、金坛区、新北区)

广西壮族自治区

清远市(阳山县、佛冈县、清新区、连山壮族瑶族自治县、连州市、清城区、连南瑶族自治县、英德市)

运城市(垣曲县、夏县、新绛县、平陆县、芮城县、万荣县、绛县、永济市、临猗县、闻喜县、稷山县、盐湖区、河津市)

贺州市(昭平县、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、八步区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、陇川县、盈江县、梁河县)

桂林市(阳朔县、资源县、临桂区、荔浦市、兴安县、象山区、叠彩区、灵川县、全州县、平乐县、永福县、灌阳县、龙胜各族自治县、七星区、秀峰区、雁山区、恭城瑶族自治县)

铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)

黑河市(五大连池市、北安市、孙吴县、嫩江市、逊克县、爱辉区)

泸州市(叙永县、泸县、江阳区、龙马潭区、古蔺县、纳溪区、合江县)

怀化市(新晃侗族自治县、通道侗族自治县、会同县、沅陵县、辰溪县、溆浦县、麻阳苗族自治县、洪江市、中方县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区)

文山壮族苗族自治州(马关县、文山市、丘北县、砚山县、广南县、麻栗坡县、西畴县、富宁县)

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博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

梧州市(苍梧县、长洲区、万秀区、藤县、岑溪市、龙圩区、蒙山县)

唐山市(路南区、玉田县、遵化市、丰润区、迁安市、古冶区、曹妃甸区、迁西县、滦南县、乐亭县、丰南区、滦州市、路北区、开平区)

4月18日，康华生物（维权）(300841)发布2024年年报，公司全年实现营业收入14.32亿元，扣非净利润4.57亿元。作为A股代表性创新型疫苗企业，康华生物的重组六价诺如病毒疫苗成功实现对外授权(license-out)，并有望成为继人二倍体细胞狂犬病疫苗之后公司下一个“王牌产品”。

2024年，受疫苗降价、人口出生率下降等因素影响，疫苗企业业绩面临回调压力。2024年前三季度，A股14家疫苗上市公司中有10家“营利双降”，近期已披露2024年年报的疫苗企业中，主营HPV疫苗、流感疫苗的多家上市公司营收和净利润均大幅下滑。

在此背景下，康华生物业绩基本维持稳定，公司持续推进创新研发，实现技术出海，并在行业调整期进一步深化品牌和渠道建设，以疫苗产品核心竞争优势为出发点，不断提高市场覆盖率并促进渠道下沉。

当前，新型疫苗不断升级迭代，针对未满足需求的重磅疫苗陆续上市，在国产疫苗加速“出海”，创新疫苗国产替代趋势持续演进的背景下，康华生物将聚焦重点研发项目，促进研发成果落地，推动公司未来实现可持续增长。

六价诺如病毒疫苗“出海”商业化进程提速

2024年是康华生物成立20周年，经过长期技术积累的康华生物也在创新型疫苗领域实现重大突破，不仅实现技术出海，也为公司经营开启了新的增长点。

2024年1月，康华生物与国际疫苗企业hillevax签署独家许可协议，授权HilleVax在除中国(含港澳台)以外地区对重组六价诺如病毒疫苗及其衍生物进行开发、生产与商业化，交易金额包括首付款1500万美元，最高2.555亿美元的开发里程碑和销售里程碑款项，以及实际年净销售额个位数百分比的特许权使用费，创下中国疫苗License-out金额之最。

诺如病毒是全球急性胃肠炎的主要病原体，每年导致近7亿人感染、20万人死亡，但至今尚无疫苗上市，传统研发路径因病毒变异快、体外培养难而屡屡受挫。康华生物通过收集流调信息，和公共卫生专家、流行病学专家集中探讨，最终选定了六种诺如病毒主要流行基因型，开发重组六价诺如病毒疫苗，由此也成为在研价次最高的多价诺如病毒疫苗之一。

针对未满足需求的创新疫苗产品，也意味着良好的商业前景。诺如病毒感染性腹泻在全世界范围内均有流行，在国内，据中国国家疾控中心信息，每年10月到次年3月是我国诺如病毒感染高发季节，是导致急性胃肠炎的最常见病原体之一，国内多地也曾发生群体感染事件。据FrostSullivan的数据，随着中国诺如病毒疫苗管线研发进度和临床进度的推进，预计最早2026年将有相关产品获批上市；2026-2031年，中国诺如病毒疫苗市场规模可由15.3亿元增长至229.3亿元，年复合增长率达71.85%。

康华生物年报披露，公司重组六价诺如病毒疫苗在2024年12月取得国内临床试验许可，此外，ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗、人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)固定化生物反应器培养工艺计划在2025年申报临床试验。

对于康华生物而言，无论是为公司持续贡献业绩的人用狂犬病疫苗，还是加速迈向商业化的重组六价诺如病毒疫苗，都是“含金量”极高的大单品，尽管在医药控费等因素影响下疫苗市场存在一定起伏，但随着人口老龄化、公众接种意识提高，相关品种疫苗仍有着很大的渗透空间，这也为康华生物未来持续增长奠定坚实基础。

长期主义凸显增长潜力“耐心资本”增持

疫苗行业呈现研发周期长、资金投入大且生产及质控要求高的特点，使疫苗行业具有较高壁垒，呈现寡头垄断格局。这也决定了疫苗企业唯有坚持长期主义，持续投入研发创新和开拓市场才能获得可持续回报。

长期以来，默沙东、葛兰素史克、辉瑞等国际领先疫苗企业占据全球疫苗市场的大部分份额，如13价肺炎球菌多糖结合疫苗、HPV疫苗等重磅产品上市十余年后，销售额依然位居前列。对于中国本土疫苗企业而言，未来增长空间一方面在于国产替代，以高质量本土产品替代进口疫苗，与此同时，面向发达国家和发展中国家市场的“出海”，也将为本土疫苗企业开拓新空间。

在国产替代方面，2021年出台的《“十四五”国家药品安全及促进高质量发展规划》提出，支持疫苗领域创新发展，推动关键核心技术攻关，促推解决产业创新发展的“卡脖子”问题，部分本土疫苗企业在这方面已有成功案例。值得注意的是，中国人均疫苗发展公共支出相对较低，随着国民健康意识提高，相关研究指出，中国疫苗行业相较发达国家仍有2-8倍增长空间。

在国产疫苗“出海”方面，除向发展中国家输出疫苗外，如康华生物的重组六价诺如病毒疫苗成功实现了向发达国家的技术输出，堪称近年来创新疫苗出海的典型案例。

正是着眼于疫苗市场的广阔市场空间，康华生物已布局mRNA疫苗平台、重组蛋白VLP疫苗平台、多糖蛋白结合疫苗平台、减毒活疫苗平台、灭活疫苗平台、新型疫苗佐剂平台等多个创新疫苗平台，循序渐进推进相关管线的研发和商业化。未来，包括新疫苗品种的推出，以及疫苗产品迭代，都将成为创新疫苗企业的新增长点。

事实上，着眼康华生物的良好发展前景，2024年下半年以来已有多家“耐心资本”加持康华。

年报显示，截止2024年12月31日，相较于上一报告期，新进的流通股东中，四川国资“四川发展证券投资基金管理有限公司-川发精选3号私募证券投资基金”本期持有807.9万股，占流通股比例6.7%。增持的股东中，社保基金422组合本期较上期自持股份增持38.08%至197.04万股。一季报显示，截止2025年3月31日，新进的流通股东中，北向资金本期持有182.7万股，占流通股比例1.52%。

4月18日，康华生物在发布年报及一季报的同时，发布公告称拟将回购账户中的300万股用途由“用于实施员工持股计划或股权激励”，变更为“用于注销并相应减少注册资本”。股份注销通常被视为公司对自身价值的高度认可，有助于提升每股收益(EPS)和股东权益回报率(ROE)，亦显示了康华生物对自身长期价值的信心。