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西宁市(城中区、湟源县、大通回族土族自治县、湟中区、城北区、城东区、城西区)

庆阳市(镇原县、华池县、庆城县、宁县、环县、合水县、正宁县、西峰区)

石河子市(白杨市、新星市、五家渠市、双河市、北屯市、图木舒克市、可克达拉市、胡杨河市、铁门关市、阿拉尔市、昆玉市)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)  黔东南苗族侗族自治州(剑河县、黎平县、丹寨县、凯里市、岑巩县、锦屏县、黄平县、从江县、台江县、三穗县、麻江县、施秉县、镇远县、雷山县、天柱县、榕江县)

济源市

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

宿州市(砀山县、埇桥区、萧县、灵璧县、泗县)

白银市(靖远县、平川区、会宁县、白银区、景泰县)  十堰市(竹溪县、丹江口市、茅箭区、郧西县、房县、郧阳区、张湾区、竹山县)

长治市(壶关县、黎城县、襄垣县、平顺县、潞州区、长子县、潞城区、沁源县、屯留区、武乡县、沁县、上党区)

孝感市(汉川市、大悟县、孝南区、云梦县、安陆市、孝昌县、应城市)

长春市(九台区、农安县、朝阳区、公主岭市、二道区、南关区、宽城区、榆树市、双阳区、绿园区、德惠市)

连云港市(连云区、海州区、灌南县、东海县、灌云县、赣榆区)

吕梁市(兴县、岚县、中阳县、汾阳市、柳林县、孝义市、交城县、方山县、离石区、临县、文水县、交口县、石楼县)

福州市(仓山区、罗源县、闽侯县、台江区、马尾区、长乐区、永泰县、晋安区、闽清县、鼓楼区、连江县、平潭县、福清市)

泸州市(纳溪区、古蔺县、叙永县、泸县、江阳区、合江县、龙马潭区)

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

濮阳市(台前县、清丰县、华龙区、濮阳县、南乐县、范县)

文山壮族苗族自治州(文山市、广南县、麻栗坡县、马关县、富宁县、砚山县、西畴县、丘北县)

广元市(朝天区、昭化区、剑阁县、旺苍县、苍溪县、利州区、青川县)

株洲市(攸县、渌口区、荷塘区、醴陵市、天元区、炎陵县、茶陵县、芦淞区、石峰区)

承德市(平泉市、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、双桥区、兴隆县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、承德县、双滦区)

焦作市(山阳区、解放区、博爱县、孟州市、修武县、马村区、沁阳市、温县、中站区、武陟县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、茫崖市、都兰县、乌兰县、格尔木市、德令哈市)

遵义市(仁怀市、播州区、习水县、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、汇川区、凤冈县、红花岗区、正安县、桐梓县、余庆县、赤水市)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、瑞丽市、陇川县、芒市)

怀化市(中方县、麻阳苗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、沅陵县、芷江侗族自治县、会同县、洪江市、通道侗族自治县、辰溪县)

唐山市(丰南区、曹妃甸区、遵化市、丰润区、迁西县、玉田县、路北区、乐亭县、开平区、迁安市、滦州市、滦南县、路南区、古冶区)

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南昌市(进贤县、南昌县、安义县、青山湖区、新建区、西湖区、红谷滩区、东湖区、青云谱区)

酒泉市(瓜州县、金塔县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、肃州区、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县)

娄底市(冷水江市、娄星区、涟源市、双峰县、新化县)

韶关市(曲江区、南雄市、武江区、乐昌市、仁化县、新丰县、翁源县、浈江区、乳源瑶族自治县、始兴县)  温州市(泰顺县、乐清市、苍南县、洞头区、永嘉县、鹿城区、龙湾区、瓯海区、平阳县、龙港市、文成县、瑞安市)

朝阳市(双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、凌源市、建平县)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、合山市、忻城县)

白城市(镇赉县、洮南市、大安市、洮北区、通榆县)厦门市(思明区、湖里区、海沧区、集美区、同安区、翔安区)

百色市(乐业县、西林县、右江区、田阳区、田林县、那坡县、田东县、隆林各族自治县、平果市、凌云县、德保县、靖西市)  毕节市(纳雍县、大方县、赫章县、金沙县、黔西市、织金县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县)

包头市(石拐区、昆都仑区、土默特右旗、青山区、东河区、固阳县、九原区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区)

绵阳市(盐亭县、三台县、江油市、涪城区、北川羌族自治县、梓潼县、游仙区、安州区、平武县)锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、太仆寺旗、二连浩特市、正镶白旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、正蓝旗、多伦县、苏尼特右旗)

南阳市(内乡县、南召县、邓州市、桐柏县、社旗县、方城县、淅川县、卧龙区、唐河县、镇平县、西峡县、宛城区、新野县)

曲靖市(宣威市、陆良县、师宗县、马龙区、罗平县、沾益区、麒麟区、会泽县、富源县)

柳州市(融安县、柳江区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳南区、三江侗族自治县、城中区、柳城县、柳北区、鱼峰区)

保定市(望都县、曲阳县、容城县、清苑区、涞水县、易县、徐水区、定兴县、唐县、定州市、博野县、竞秀区、顺平县、涿州市、满城区、安新县、莲池区、涞源县、阜平县、安国市、蠡县、雄县、高阳县、高碑店市)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

牡丹江市(爱民区、穆棱市、阳明区、绥芬河市、宁安市、林口县、海林市、东安区、东宁市、西安区)

济宁市(鱼台县、兖州区、汶上县、邹城市、微山县、任城区、嘉祥县、泗水县、梁山县、金乡县、曲阜市)

德州市(临邑县、乐陵市、夏津县、庆云县、平原县、陵城区、武城县、齐河县、禹城市、宁津县、德城区)

泰州市(海陵区、姜堰区、高港区、泰兴市、靖江市、兴化市)

秦皇岛市(北戴河区、海港区、青龙满族自治县、昌黎县、山海关区、卢龙县、抚宁区)

遂宁市(蓬溪县、船山区、射洪市、安居区、大英县)

常州市(天宁区、钟楼区、武进区、新北区、溧阳市、金坛区)

呼伦贝尔市(满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、根河市、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、牙克石市、海拉尔区、阿荣旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市)

南充市(南部县、阆中市、高坪区、营山县、西充县、仪陇县、顺庆区、嘉陵区、蓬安县)

蚌埠市(蚌山区、固镇县、五河县、淮上区、龙子湖区、怀远县、禹会区)

绍兴市(上虞区、新昌县、诸暨市、越城区、嵊州市、柯桥区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。