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全国服务区域:
七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)
玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、称多县)
嘉兴市(秀洲区、南湖区、桐乡市、平湖市、海盐县、嘉善县、海宁市)
淮安市(金湖县、盱眙县、淮安区、淮阴区、涟水县、洪泽区、清江浦区)
晋城市(阳城县、泽州县、沁水县、城区、陵川县、高平市)
信阳市(光山县、罗山县、平桥区、固始县、浉河区、商城县、潢川县、息县、淮滨县、新县)
茂名市(茂南区、电白区、高州市、信宜市、化州市)
延安市(志丹县、延川县、甘泉县、富县、延长县、洛川县、宜川县、吴起县、宝塔区、安塞区、黄陵县、子长市、黄龙县)
宁德市(寿宁县、福鼎市、蕉城区、霞浦县、古田县、福安市、屏南县、周宁县、柘荣县)
铁岭市(铁岭县、昌图县、调兵山市、西丰县、清河区、银州区、开原市)
合肥市(包河区、庐阳区、巢湖市、肥东县、庐江县、长丰县、瑶海区、肥西县、蜀山区)
铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)
漯河市(召陵区、源汇区、舞阳县、郾城区、临颍县)
张掖市(山丹县、甘州区、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县)
佳木斯市(桦川县、郊区、前进区、桦南县、东风区、富锦市、同江市、汤原县、抚远市、向阳区)
广安市(岳池县、华蓥市、邻水县、武胜县、前锋区、广安区)
海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)
内江市(资中县、威远县、隆昌市、东兴区、市中区)
临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、镇康县、沧源佤族自治县、云县、凤庆县、永德县)
齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、拜泉县、泰来县、龙沙区、克山县、建华区、依安县、昂昂溪区、碾子山区、甘南县、富拉尔基区、龙江县、克东县、铁锋区、富裕县、讷河市)
九江市(庐山市、浔阳区、共青城市、永修县、湖口县、彭泽县、修水县、柴桑区、瑞昌市、武宁县、德安县、濂溪区、都昌县)
襄阳市(南漳县、谷城县、襄州区、枣阳市、宜城市、襄城区、老河口市、樊城区、保康县)
拉萨市(达孜区、城关区、墨竹工卡县、当雄县、尼木县、堆龙德庆区、林周县、曲水县)
承德市(隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、平泉市、滦平县、双桥区、兴隆县、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、围场满族蒙古族自治县)
咸阳市(彬州市、杨陵区、长武县、秦都区、永寿县、泾阳县、旬邑县、渭城区、礼泉县、乾县、兴平市、三原县、淳化县、武功县)
佛山市(三水区、高明区、南海区、顺德区、禅城区)
百色市(田林县、靖西市、右江区、西林县、凌云县、隆林各族自治县、平果市、那坡县、田阳区、乐业县、德保县、田东县)
德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、瑞丽市、芒市、陇川县)
宝鸡市(凤翔区、岐山县、扶风县、陇县、千阳县、眉县、麟游县、渭滨区、陈仓区、金台区、太白县、凤县)
盐城市(亭湖区、大丰区、阜宁县、射阳县、盐都区、建湖县、响水县、滨海县、东台市)
马鞍山市(花山区、含山县、当涂县、博望区、和县、雨山区)
长春市(绿园区、德惠市、双阳区、九台区、公主岭市、南关区、朝阳区、农安县、宽城区、榆树市、二道区)
辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)
怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)
淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)
天水市(张家川回族自治县、武山县、秦州区、甘谷县、秦安县、麦积区、清水县)
伊犁哈萨克自治州(巩留县、尼勒克县、伊宁市、昭苏县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、新源县、特克斯县、伊宁县、霍尔果斯市)
普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)
三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)
大庆市(林甸县、肇源县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、红岗区、大同区、龙凤区、萨尔图区)
本溪市(本溪满族自治县、平山区、溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、明山区)
抚州市(东乡区、崇仁县、广昌县、金溪县、临川区、宜黄县、黎川县、南丰县、资溪县、南城县、乐安县)
江门市(蓬江区、台山市、江海区、新会区、开平市、恩平市、鹤山市)
兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗)
宁夏回族自治区
清远市(英德市、佛冈县、连州市、清城区、阳山县、清新区、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县)
平凉市(崆峒区、崇信县、静宁县、庄浪县、泾川县、华亭市、灵台县)
河池市(巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、天峨县、罗城仫佬族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、东兰县、金城江区、都安瑶族自治县、凤山县)
海南藏族自治州(兴海县、贵德县、贵南县、同德县、共和县)
张家口市(尚义县、阳原县、赤城县、涿鹿县、沽源县、桥东区、桥西区、万全区、蔚县、怀来县、下花园区、康保县、怀安县、张北县、崇礼区、宣化区)
哈尔滨市(方正县、呼兰区、道里区、依兰县、五常市、巴彦县、道外区、南岗区、通河县、平房区、尚志市、松北区、阿城区、木兰县、延寿县、宾县、香坊区、双城区)
永州市(江永县、祁阳市、宁远县、东安县、冷水滩区、道县、双牌县、新田县、江华瑶族自治县、蓝山县、零陵区)
黔南布依族苗族自治州(惠水县、罗甸县、平塘县、瓮安县、龙里县、福泉市、三都水族自治县、荔波县、长顺县、贵定县、独山县、都匀市)
乌兰察布市(兴和县、商都县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、化德县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、集宁区、卓资县、凉城县)
毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、大方县、黔西市、纳雍县、金沙县、七星关区、织金县)
柳州市(柳北区、柳江区、柳南区、城中区、鹿寨县、鱼峰区、融水苗族自治县、柳城县、三江侗族自治县、融安县)
阳泉市(平定县、盂县、城区、郊区、矿区)
泉州市(洛江区、惠安县、丰泽区、石狮市、永春县、南安市、金门县、鲤城区、安溪县、晋江市、泉港区、德化县)
新余市(分宜县、渝水区)
福州市(马尾区、长乐区、福清市、晋安区、平潭县、连江县、仓山区、永泰县、台江区、闽侯县、罗源县、闽清县、鼓楼区)
临夏回族自治州(永靖县、康乐县、临夏市、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、广河县、东乡族自治县)
河源市(和平县、紫金县、连平县、源城区、东源县、龙川县)
焦作市(解放区、中站区、修武县、沁阳市、孟州市、博爱县、温县、马村区、山阳区、武陟县)
珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)
凉山彝族自治州(金阳县、盐源县、普格县、甘洛县、美姑县、会理市、昭觉县、西昌市、雷波县、越西县、喜德县、冕宁县、德昌县、宁南县、会东县、布拖县、木里藏族自治县)
鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)
阿克苏地区(拜城县、温宿县、沙雅县、乌什县、库车市、阿瓦提县、新和县、柯坪县、阿克苏市)
白银市(平川区、靖远县、会宁县、白银区、景泰县)
安阳市(汤阴县、内黄县、滑县、安阳县、殷都区、文峰区、北关区、林州市、龙安区)
营口市(站前区、鲅鱼圈区、盖州市、西市区、大石桥市、老边区)
聊城市(东阿县、阳谷县、临清市、冠县、茌平区、莘县、高唐县、东昌府区)
曲靖市(师宗县、富源县、宣威市、沾益区、麒麟区、马龙区、罗平县、陆良县、会泽县)
固原市(原州区、彭阳县、泾源县、隆德县、西吉县)
儋州市
自贡市(荣县、贡井区、富顺县、大安区、自流井区、沿滩区)
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果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、久治县、达日县、甘德县、玛沁县)
梧州市(蒙山县、万秀区、岑溪市、长洲区、龙圩区、苍梧县、藤县)
常德市(鼎城区、津市市、武陵区、澧县、桃源县、临澧县、石门县、汉寿县、安乡县)
贝壳授予彭永东限制性股份,最直接的原因是为了保证公司的上市合规性。
贝壳2023年年报显示,贝壳董事会主席彭永东2023年“薪酬”由福利津贴、绩效奖金、股份支付薪酬、退休金计划等部分组成,合计达到7亿元多,其中除现金以外的股权部分支付占比98%。
那么,这“天价薪酬”到底缘何而来,是不是大家都“误解”了其中的用意?有必要从公司股权架构、上市合规和薪酬结构的视角出发,谈谈其背后的逻辑。
A股与港股薪酬情况披露差异造成误读
贝壳高管薪酬备受关注,很大程度上是因为大众对A股与港股薪酬披露规则的差异缺乏了解。
中国证券业协会投资银行业专业委员会委员、“荣正集团”创始人、董事长兼首席合伙人郑培敏表示,在A股市场,薪酬披露主要遵循有关部门颁布的年度报告的内容与格式指引。按照这一准则,A股上市公司所披露的高管薪酬,通常仅涵盖基本工资、绩效奖金这类现金收入。准则特意要求“将获得的股权激励按照可行权股数、已行权数量、行权价以及报告期末市价单独列示”,这表明股权激励部分并不被纳入A股年报所呈现的高管年薪之中。所以,大众在A股公司年报里看到的高管薪酬,并非高管从公司获取的全部经济收益。
《中国企业家价值报告》(俗称“白皮书”)多年来持续追踪A股薪酬披露情况。从其历年报告数据可知,A股高管现金薪酬水平与港股披露值存在比较显著差距,这正是源于二者披露规则的不同。在A股仅聚焦现金薪酬披露时,港股已将股份支付薪酬纳入披露范畴。
反观港股市场,其披露规则与A股截然不同。港股上市公司披露的高管薪酬,包含薪金及奖金,还有容易引发误解的股份支付薪酬。这里要明确的是,股份支付薪酬并不是公司实际的现金支出,但却会在薪酬披露中有所体现。“股份支付费用”常常被外界错误地当作高管实际到手的现金收入。实际上,“股份支付”只是一个会计上的处理。
郑培敏介绍道,在港股资本市场环境下,向核心高管授予股份支付薪酬,是诸多企业维持股权架构稳定、促进市值提升的有效手段。从实际操作以及行业通行做法来看,相关的薪酬安排是综合权衡企业发展需求、资本市场规则等多方面因素后确定的,不应该单纯地误解为“天价薪酬”。
贝壳高管被授予限制性股份,为满足上市合规要求
美国《外国公司问责法》的出台,让中概股公司面临强制退市的风险,回归香港上市是很多中概股公司包括贝壳的选择,而2021年左晖离世让贝壳在治理结构上面临重大挑战,股权架构的平稳过渡是接棒和传承的必选题。
贝壳采用的“同股不同权”(WVR)架构,已成为全球创新类企业优选的公司治理模式。
WVR架构,又称双重股权结构或者AB股结构,指同样的股票份额,但拥有不一样的投票权。通常情况下,这种结构将普通股股票按照投票权的比例划分成A股、B股两种股票:A类股票一般按照“一股一票”来设置投票权,向外部投资人公开发行;而B类股票相对于A类股票来说会拥有更多的投票权,一般由管理层持有。
WVR架构的核心价值在于通过集中决策控制权换取长期战略自由和平稳的公司治理,核心管理者和团队可以坚持长期愿景,抵御激进投资者压力,避免因短期业绩压力妥协,平衡资本短期利益与企业战略稳定性。
如果贝壳不采用“同股不同权”架构,控股股东的投票权会骤降40%以上,极大程度折损市场信心、影响公司长期发展。
2022年5月贝壳香港上市时,根据联交所的上市规则,具有同股不同权(WVR)架构的公司,WVR持有人(即超级投票权持有人)的股份所对应的经济利益占比不得低于10%。
贝壳具有此架构,且上市前超级投票权持有人之一贝壳董事会主席、首席执行官及控股股东彭永东持有的权益相对较低。因此,公司需要向彭永东授予限制性股份、使其获得超级投票权,才能满足WVR的要求。
在联交所批准的前提下,公司向彭永东授予限制性股票。根据公司最新的2024年报,这些股票也并没有解禁。
贝壳2024年年报显示,截至2024年12月31日,贝壳有约36.22亿股普通股,其中包括约34.78亿股A类普通股;及约1.44亿股B类普通股。彭永东持有A类普通股0.81亿股、B类普通股1.00亿股,占已发行股本的5.0%,占投票权约22.1%。
控股股东的稳定性,是投资人更关注的视角
“投资=投人”,这在投资圈是大家公认的一个说法。其实,还有后半句等式——“投人=投股权”,因为一个公司的股权架构,不仅体现了创始人的格局,也与公司战略决策、生产经营有着密不可分的关系。
试想,如果你买了一家公司的股票,你会希望前几大股东是“诸侯割据”,谁也决策不了;还是希望有一个“定海神针”,能够带领公司向好发展的同时,也能抵御外部“野蛮人”的虎视眈眈?
管理层极低持股,不利于公司可持续发展,将带来一系列负面影响,包括对公司经营决策没有掌控力,威胁公司战略独立性,或为达成短期KPI而做出短视决策,与股东利益不一致,威胁股东长期利益等,或存在在二级市场被恶意收购的风险。
结合以上来看,贝壳授予彭永东限制性股份,最直接的原因是为了保证公司的上市合规性。从结果层面来看,同股不同权架构可以让管理团队在持股较少情况下,继续拥有对公司的经营决策权,确保公司股权结构的稳定性,进而实现团队长期稳定、企业健康有序发展。
新闻结尾
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