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黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

常州市(钟楼区、溧阳市、武进区、天宁区、新北区、金坛区)

金昌市(金川区、永昌县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、贞丰县、普安县、兴义市、兴仁市、册亨县、安龙县、晴隆县)  伊春市(伊美区、乌翠区、友好区、金林区、大箐山县、嘉荫县、南岔县、铁力市、丰林县、汤旺县)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

衡阳市(石鼓区、衡东县、耒阳市、蒸湘区、常宁市、雁峰区、衡南县、祁东县、珠晖区、衡阳县、衡山县、南岳区)

鹤岗市(兴安区、萝北县、工农区、兴山区、绥滨县、南山区、东山区、向阳区)

岳阳市(岳阳县、湘阴县、汨罗市、云溪区、君山区、平江县、岳阳楼区、华容县、临湘市)  保定市(涿州市、高碑店市、涞水县、高阳县、容城县、徐水区、曲阳县、清苑区、顺平县、莲池区、易县、望都县、涞源县、博野县、安新县、定兴县、雄县、竞秀区、蠡县、阜平县、定州市、唐县、安国市、满城区)

鞍山市(立山区、台安县、铁西区、铁东区、千山区、海城市、岫岩满族自治县)

漯河市(源汇区、临颍县、郾城区、舞阳县、召陵区)

西安市(未央区、莲湖区、周至县、蓝田县、临潼区、鄠邑区、长安区、碑林区、新城区、高陵区、阎良区、灞桥区、雁塔区)

喀什地区(莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、伽师县、叶城县、泽普县、麦盖提县、喀什市、巴楚县、英吉沙县、疏附县、疏勒县)

芜湖市(南陵县、繁昌区、镜湖区、湾沚区、无为市、鸠江区、弋江区)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、小金县、九寨沟县、红原县、壤塘县、若尔盖县、金川县、黑水县、阿坝县、马尔康市、松潘县、茂县、理县)

西宁市(城中区、城东区、城北区、湟中区、城西区、湟源县、大通回族土族自治县)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

衡水市(深州市、武邑县、阜城县、桃城区、枣强县、饶阳县、景县、冀州区、安平县、故城县、武强县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、鹤峰县、建始县、巴东县、咸丰县、恩施市、宣恩县、来凤县)

汉中市(镇巴县、西乡县、洋县、宁强县、汉台区、勉县、留坝县、城固县、佛坪县、南郑区、略阳县)

德州市(陵城区、禹城市、平原县、武城县、乐陵市、宁津县、齐河县、庆云县、德城区、临邑县、夏津县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

开封市(顺河回族区、兰考县、龙亭区、鼓楼区、禹王台区、祥符区、尉氏县、杞县、通许县)

天津市(和平区、河西区、东丽区、宝坻区、津南区、蓟州区、红桥区、河北区、南开区、宁河区、滨海新区、静海区、西青区、北辰区、武清区、河东区)

上饶市(弋阳县、广信区、德兴市、铅山县、广丰区、玉山县、横峰县、信州区、万年县、余干县、婺源县、鄱阳县)

海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

包头市(白云鄂博矿区、昆都仑区、固阳县、青山区、土默特右旗、九原区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、石拐区)

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广州市(海珠区、花都区、越秀区、荔湾区、从化区、黄埔区、南沙区、天河区、白云区、增城区、番禺区)

温州市(永嘉县、乐清市、苍南县、鹿城区、瑞安市、泰顺县、龙湾区、洞头区、平阳县、文成县、龙港市、瓯海区)

娄底市(娄星区、双峰县、冷水江市、新化县、涟源市)

重庆市(忠县、渝北区、武隆区、石柱土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、荣昌区、潼南区、大渡口区、江北区、秀山土家族苗族自治县、北碚区、璧山区、城口县、江津区、万州区、奉节县、綦江区、铜梁区、梁平区、合川区、沙坪坝区、巫山县、南川区、长寿区、巴南区、渝中区、九龙坡区、云阳县、黔江区、涪陵区、垫江县、丰都县、彭水苗族土家族自治县、开州区、永川区、巫溪县、大足区、南岸区)  眉山市(东坡区、丹棱县、彭山区、洪雅县、青神县、仁寿县)

西藏自治区

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

揭阳市(普宁市、揭东区、揭西县、惠来县、榕城区)南京市(秦淮区、建邺区、江宁区、玄武区、鼓楼区、溧水区、浦口区、栖霞区、高淳区、六合区、雨花台区)

陇南市(文县、两当县、武都区、西和县、徽县、礼县、康县、成县、宕昌县)  新疆维吾尔自治区

佳木斯市(桦川县、向阳区、东风区、富锦市、郊区、汤原县、抚远市、同江市、桦南县、前进区)

东营市(东营区、广饶县、垦利区、河口区、利津县)

海南藏族自治州(共和县、贵德县、兴海县、贵南县、同德县)达州市(大竹县、渠县、达川区、通川区、宣汉县、开江县、万源市)

河源市(紫金县、和平县、连平县、龙川县、东源县、源城区)

宜春市(樟树市、高安市、奉新县、万载县、丰城市、铜鼓县、上高县、袁州区、宜丰县、靖安县)

那曲市(嘉黎县、聂荣县、索县、巴青县、尼玛县、比如县、安多县、班戈县、双湖县、申扎县、色尼区)

五指山市(临高县、东方市、琼海市、屯昌县、文昌市、定安县、白沙黎族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县)

广安市(广安区、华蓥市、前锋区、岳池县、武胜县、邻水县)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、船山区、安居区、大英县)

武汉市(江夏区、新洲区、青山区、洪山区、黄陂区、东西湖区、汉阳区、江汉区、硚口区、汉南区、江岸区、蔡甸区、武昌区)

厦门市(思明区、同安区、湖里区、集美区、海沧区、翔安区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

惠州市(惠阳区、博罗县、惠东县、龙门县、惠城区)

定西市(安定区、岷县、陇西县、通渭县、渭源县、临洮县、漳县)

绥化市(青冈县、安达市、北林区、明水县、兰西县、庆安县、绥棱县、肇东市、望奎县、海伦市)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

忻州市(五寨县、保德县、五台县、繁峙县、代县、忻府区、定襄县、神池县、宁武县、静乐县、偏关县、原平市、岢岚县、河曲县)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

杭州市(滨江区、临平区、富阳区、临安区、西湖区、建德市、桐庐县、钱塘区、淳安县、拱墅区、余杭区、上城区、萧山区)

从市值超700亿的“黑马”，到净利润暴跌80%、市值蒸发超七成的行业“差生”，舍得酒业的坠落轨迹撕开了白酒行业资本神话的遮羞布。

在复星集团入主四年后，这家曾靠“老酒战略”狂飙的白酒企业，正深陷库存压顶、现金流恶化、战略摇摆、管理层动荡的泥潭。

当激进扩张遭遇行业寒冬，资本神话成为资本困局，“舍得”变成了“难舍”。舍得酒业的危机背后，折怎样的战略迷失与管理失控？

资本催熟的泡沫？

2024年，舍得酒业交出了一份堪称“惨烈”的成绩单。2024年业绩报告显示，舍得酒业营业收入为53.57亿元，同比下降24.41%；归母净利润为3.46亿元，同比暴跌80.46%。这也是自2016年以来的首次营收与净利润双下滑。

这一下跌并非偶然，而是多重因素叠加的结果。近年来，白酒行业整体处于深度调整期，次高端市场需求疲软，价格体系紊乱，头部酒企如茅台、五粮液的价格下探进一步挤压了舍得酒业的市场空间。

与此同时，舍得酒业主动采取“控量挺价”策略，试图通过减少市场投放量来稳定价格，但终端动销乏力，经销商库存压力加剧，销量下滑幅度远超行业平均水平。

更关键的是，舍得酒业的“老酒战略”还未能真正建立起品牌护城河，市场对“老酒”概念的认知模糊，导致高端产品难以支撑价格体系。种种因素叠加，促使舍得酒业的业绩在2024年出现了断崖式下跌。

在需求疲软的背景下，舍得酒业却选择了激进的产能扩张策略。2022年，舍得酒业启动了总投资70.54亿元的扩产计划，预计2027年全面完成建设，届时将新增年产原酒6万吨。截至2024年末，该项目进度为30%，累计投资16.57亿元。

然而，舍得酒业2023年的产能利用率仅为64%。放着老窖不用，却盲目扩建新窖池，这种低效的产能扩张不仅未能带来市场优势，反而进一步拖累了公司的财务状况，也加剧了库存积压问题。

年报显示，舍得酒业2024年的库存量高达52.19亿元，同比增加18%，占总流动资产比重达70%，而同期五粮液的存货占比仅为23%。同时，存货周转天数延长至939.7天，远超行业平均水平。库存积压不仅占用大量资金，还推高了成本，削弱了舍得酒业的盈利能力。

此外，库存高企问题还直接传导至经销商端，导致市场价格倒挂。例如，据媒体报道，一款标价800元的“智慧舍得”，实际成交价能降到500元。在渠道利润空间被严重挤压的形势下，经销商拿货意愿下降，加剧了销售端的疲软，这就形成了一个恶性循环。

在业绩下滑的同时，舍得酒业的资金链紧张问题愈发严峻。2024年，公司经营性现金流净额首次转负，为-7.08亿元，同比下滑198.98%；长期借款同比暴增995%，达到4.31亿元；应付账款也上升到11.82亿元，同比增长80%。而截至2024年末，舍得酒业的现金及等价物余额为14.01亿元，较年初减少35.69%。

舍得酒业的销售费用高企与研发投入不足也形成鲜明对比。2024年，舍得酒业的销售费用、管理费用、财务费用总计17.95亿元，占营收比重为33.51%，同比增加24.36%。其中，销售费用高达12.76亿元，占营收的比重为23.82%。

2024年，舍得酒业在广告宣传及市场开发方面花费了5.72亿元，但大手笔的广告宣传并未能带来预期效果，反而因启用脱口秀明星杨笠等争议性人物代言，进一步削弱了品牌在核心消费群体中的认同感，也损耗了品牌价值。

相比之下，舍得酒业2024年的研发费用仅为0.95亿元，同比下降12.07%，占营收的比重为1.77%。这种“重营销、轻研发”的模式，最终结果往往是营销泡沫破裂，品牌价值受损，市场竞争力进一步下降。

年报显示，舍得酒业的酒类产品主要包括中高档酒、普通酒两大类，但旗下品牌矩阵则比较庞杂。例如，超高端有呼、舍不得等；高端有藏品舍得10年、智慧舍得等；中端有舍之道、沱牌曲酒、陶醉等；低端有沱牌T68等。

在白酒行业，高端白酒价格在800元以上，代表品牌有茅台、五粮液等；次高端白酒价格在300-800元之间，包括舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等。

自2021年开始，舍得酒业一直推行“老酒战略”，计划将“舍得”打造为老酒品类第一品牌和次高端价位龙头，2024年业绩报告披露公司拥有12万吨优质老酒储备。不过，市场对“老酒”概念的接受度有限，认为浓香型白酒并不适合长期储存。

2024年，舍得酒业的中高档酒营收为40.96亿元，同比下降27.66%；普通酒的营收为6.93亿元，同比下降23.44%。其中呼、舍不得等超高端产品营收占比不足5%，且同比下降35%；高端酒品味舍得的营收也同比下滑27%。

国内头部酒企如五粮液、洋河等纷纷推出年份酒，进一步加剧了市场竞争，削弱了舍得酒业的差异化优势，加之在品牌文化积淀方面相对不足，其高端形象难以维系。

复星系的治理危局

舍得酒业作为A股白酒行业第三家上市公司，自1996年上市以来一直备受关注。2020年，复星集团通过旗下的豫园股份，以45.3亿元拿下沱牌舍得集团70%的股权，从而间接取得舍得酒业的控股权。彼时，复星董事长郭广昌曾公开宣称“要将舍得打造成世界级名酒品牌”。然而，复星的资本加持并未带来持续增长，反而加剧了舍得酒业的战略迷失。

复星系入主后，舍得酒业频繁更换高管，已经历了十余次人事变动。例如，2022年，董事长张树平、董事郝毓鸣辞职；2023年，副总裁魏炜、董事长倪强、联席董事长蒲吉洲相继辞职；2024年，副总裁王维龙辞职；2025年2月，副总裁兼首席财务官职务邹庆利辞职。

三年三换董事长，再加上副总裁、CFO等核心岗位频繁动荡，不仅影响了内部治理，还导致了舍得酒业战略执行的混乱。从“全国化布局”到“深化老酒战略”，从“产能扩张”再到“酒旅融合”，舍得酒业的战略方向每一年都进行调整，不仅显示出执行低效与资源浪费，也难以形成持续的市场竞争力。

舍得酒业的市场销售、渠道管理问题同样严峻。从市场区域来看，2024年，舍得酒业在省内的营收为15.11亿元，同比下降19.72%；省外营收为32.77亿元，同比下降30.03%，全国化进程明显收缩。

在售渠道方面，2024年，舍得酒业的传统批发代理渠道营收为43.43亿元，同比下滑29.2%；电商渠道的营收为4.46亿元，同比增长3.08%，但其占酒类总营收的比例仅为9.31%，远低于泸州老窖的18%、洋河的15%，难以对整体业绩形成有效支撑，也进一步暴露了其在市场拓展上的短板。

在业绩暴跌之下，也即2024年年报发布一周后，舍得酒业于3月27日公布了2025年股票激励计划草案。拟授予168名激励对象不超过203.66万股A股普通股股票，授予价格为28.78元/股。

今年以来，舍得酒业的股价一直围绕55元/股震荡，授予价格相当于市场价的一半。因此，舍得酒业这一“半价”股权激励方案也被质疑为“变相发红包”，在市场信心本就脆弱的情况下，难以起到激励作用，反而可能进一步削弱投资者的信任。

不过，在经营压力与资金紧张的情况下，舍得酒业依然加码布局酒旅融合项目。今年3月15日，舍得酒业发布公告，将与控股股东沱牌舍得集团以及非关联方射洪市通泉酒业投资开发有限公司共同投资设立合资公司建设酒旅融合项目。该项目投资总额为12亿元，其中舍得酒业出资5.88亿元，持有合资公司49%股权。

此次，舍得酒业计划打造的一个集生态酿酒工业园、文化度假区和舍得之城于一体的文旅项目，最早将于2026年6月起开始施工，2028年6月试营业，2028年年底正式投入运营。从投资回报来看，舍得酒业称，预计项目的内部收益率（所得税后）为8.5%，项目投资回收期（含建设期）为11.47年。

其实，在这一项目之前，舍得酒业就已建设了由舍得艺术中心、生态酿酒车间、生态粮仓、312制曲园、陶坛贮酒库等组成的舍得文化旅游区，但却因项目现有酒店接待能力不足、商业配套和体验性项目严重匮乏，导致客户过夜需求低，客户黏性不足。

目前，国内跨界酒旅融合项目的酒企并不少，如茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、西凤酒、水井坊、汾酒、郎酒等多家头部白酒企业已纷纷布局，但在行业下行周期中，这种大规模投入的酒旅融合项目可能会进一步拖累主业发展。

结语

从“资本宠儿”到业绩泥潭，舍得酒业的至暗时刻，可能是资本催熟泡沫的破裂。从“老酒战略”的高光到如今的产能过剩、库存积压、现金流紧张等连环暴击，舍得酒业的困境也揭露其在品牌建设、渠道管理与战略执行上的多重失误。

当潮水退去，没有品牌根基的伪高端泡沫、没有战略定力的资本游戏、没有产品护城河的营销狂欢，终将被市场打回原形。白酒行业的淘汰赛已拉开帷幕，复星系能否在资本与资源的加持下，为舍得酒业再找到一条破局之路？

美团小象超市被曝将重新启动线下业务。

4月17日，据36氪消息，美团小象超市重新启动线下业务，店型的探索方向起初对标盒马旗下的社区店品牌“盒马NB”，近期类似“盒马鲜生”的大店模式也成为一种可能。该业务在内部尚处于较高级别的保密状态。

据此前报道，小象超市目前正在招聘项目工程经理，以完成线下选址、施工等工作，首批将在北京、杭州、广州和深圳开店，内部目标是今年5月开出首店。

自2020年9月，小象生鲜最后一家门店关停后，美团没有再尝试过纯实体店的模式。

2023年12月，美团买菜升级为小象超市。小象超市为“APP端+便民服务站”模式，为社区居民提供生鲜食杂日用及配送服务，定位为“30分钟快送超市”。

公开数据显示，截至2024年底，小象超市已覆盖全国30个一二线城市，前置仓数量超过800座，SKU超1万种，商品品类涵盖生鲜、日百、酒饮、母婴等品类。

据《商业观察家》消息，截至2025年3月18日，按单量计算，小象超市在中国自营前置仓生鲜到家市场中排行第一。2025年淘宝买菜单仓日均订单量为2000-3000单，而美团小象超市的日单量已突破200万单。

公开数据显示，在核心市场，如上海、北京等地，小象超市的市占率接近20%，对盒马和叮咚买菜造成一定冲击。

盒马NB，意为NeighbourBusiness(社邻商业)，是盒马旗下的硬折扣店品牌，依托盒马的供应链系统，货源主要是为NB门店开发的高性价比商品。商品品种涵盖蔬菜、水果、肉禽蛋、烘等多个品类。

盒马鲜生是阿里巴巴旗下的自营生鲜及日用品零售连锁超市，是中国首家以数据和技术驱动的新零售平台和新零售先驱，被视为阿里巴巴新零售样本，集电商APP、超市、餐饮、物流配送于一体。

根据盒马与第一财经新一线城市研究所联合发布的《2024盒区房消费趋势洞察报告》，盒马预计去年新开72家门店，其中包括62家盒马鲜生和10家盒马mini店，全国盒马鲜生门店总数接近430家。

　　4月17日上午消息，今日，火山引擎面向企业市场发布豆包1.5・深度思考模型。谈及豆包App是否会加入一键下单网购物品功能时，火山引擎总裁谭待向新浪科技表示，豆包App怎么做我不是很清楚，但是火山引擎会把底下围绕这些更长期的需求把它需要的模型能力和AI原生的能力给做好，这样大家可以基于火山引擎的平台能够快速做迭代。

　　他强调，要做到这一步，模型需要边想边搜，还需要多模态能力，因为很多时候你对这个东西的理解是需要多模态里的语音、图像识别来做到这件事情。

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