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抚州市(乐安县、南城县、南丰县、宜黄县、资溪县、黎川县、崇仁县、广昌县、金溪县、临川区、东乡区)

南通市(崇川区、如皋市、启东市、通州区、如东县、海门区、海安市)

驻马店市(汝南县、泌阳县、新蔡县、正阳县、上蔡县、平舆县、遂平县、西平县、确山县、驿城区)  武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

南京市(浦口区、溧水区、高淳区、六合区、江宁区、玄武区、雨花台区、建邺区、鼓楼区、栖霞区、秦淮区)

茂名市(茂南区、电白区、信宜市、高州市、化州市)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、晴隆县、望谟县、普安县、册亨县、安龙县、贞丰县、兴仁市)

大连市(中山区、金州区、长海县、庄河市、普兰店区、甘井子区、西岗区、旅顺口区、瓦房店市、沙河口区)  巴中市(通江县、巴州区、平昌县、恩阳区、南江县)

衡阳市(衡南县、常宁市、祁东县、石鼓区、衡阳县、衡东县、蒸湘区、珠晖区、南岳区、雁峰区、衡山县、耒阳市)

西安市(高陵区、新城区、雁塔区、灞桥区、周至县、碑林区、阎良区、蓝田县、临潼区、莲湖区、长安区、鄠邑区、未央区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、北票市、龙城区、凌源市、双塔区、建平县)

阳泉市(郊区、城区、盂县、平定县、矿区)

衡水市(故城县、阜城县、冀州区、枣强县、武邑县、安平县、武强县、深州市、桃城区、饶阳县、景县)

鞍山市(千山区、铁东区、铁西区、台安县、立山区、岫岩满族自治县、海城市)

贺州市(钟山县、昭平县、平桂区、八步区、富川瑶族自治县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、奇台县、阜康市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县)

四平市(双辽市、铁东区、梨树县、伊通满族自治县、铁西区)

宁波市(镇海区、鄞州区、海曙区、宁海县、奉化区、慈溪市、象山县、余姚市、江北区、北仑区)

威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

本溪市(溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县、平山区)

吕梁市(临县、方山县、离石区、孝义市、兴县、岚县、交城县、文水县、柳林县、石楼县、汾阳市、中阳县、交口县)

南昌市(青云谱区、红谷滩区、进贤县、东湖区、新建区、南昌县、安义县、西湖区、青山湖区)

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柳州市(三江侗族自治县、鹿寨县、鱼峰区、融安县、柳江区、柳南区、城中区、柳北区、融水苗族自治县、柳城县)

包头市(固阳县、昆都仑区、土默特右旗、九原区、白云鄂博矿区、青山区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区)

梧州市(龙圩区、蒙山县、岑溪市、长洲区、万秀区、藤县、苍梧县)

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通辽市(扎鲁特旗、开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市)

嘉峪关市

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

南平市(顺昌县、建阳区、建瓯市、邵武市、浦城县、武夷山市、光泽县、延平区、松溪县、政和县)  巴彦淖尔市(五原县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗)

内蒙古自治区

延安市(延长县、宜川县、延川县、吴起县、志丹县、安塞区、黄龙县、黄陵县、富县、宝塔区、洛川县、子长市、甘泉县)

吉安市(吉水县、永新县、永丰县、万安县、泰和县、新干县、安福县、峡江县、遂川县、吉州区、青原区、井冈山市、吉安县)上海市(宝山区、金山区、徐汇区、静安区、闵行区、长宁区、浦东新区、虹口区、青浦区、杨浦区、崇明区、奉贤区、普陀区、嘉定区、黄浦区、松江区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)  聊城市(茌平区、莘县、阳谷县、高唐县、东昌府区、东阿县、临清市、冠县)

新乡市(卫滨区、封丘县、辉县市、新乡县、红旗区、牧野区、延津县、凤泉区、长垣市、获嘉县、原阳县、卫辉市)

荆州市(荆州区、公安县、松滋市、江陵县、洪湖市、监利市、石首市、沙市区)

石河子市(白杨市、双河市、北屯市、铁门关市、胡杨河市、新星市、阿拉尔市、五家渠市、昆玉市、可克达拉市、图木舒克市)郑州市(惠济区、荥阳市、中原区、新密市、登封市、金水区、上街区、新郑市、二七区、中牟县、巩义市、管城回族区)

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　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。