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酒泉市(玉门市、敦煌市、肃州区、瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)

岳阳市(湘阴县、临湘市、岳阳楼区、汨罗市、君山区、华容县、岳阳县、云溪区、平江县)

襄阳市(枣阳市、樊城区、襄州区、保康县、宜城市、老河口市、南漳县、谷城县、襄城区)

百色市(靖西市、田阳区、平果市、西林县、凌云县、隆林各族自治县、那坡县、右江区、田林县、德保县、乐业县、田东县)  喀什地区(巴楚县、麦盖提县、叶城县、伽师县、疏附县、喀什市、岳普湖县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、莎车县、英吉沙县)

镇江市(润州区、句容市、扬中市、京口区、丹阳市、丹徒区)

六安市(霍山县、舒城县、霍邱县、金寨县、金安区、叶集区、裕安区)

文山壮族苗族自治州(马关县、砚山县、文山市、麻栗坡县、富宁县、西畴县、广南县、丘北县)

哈尔滨市(通河县、五常市、宾县、依兰县、木兰县、尚志市、延寿县、呼兰区、双城区、巴彦县、平房区、道里区、方正县、香坊区、松北区、南岗区、阿城区、道外区)  武汉市(新洲区、汉阳区、黄陂区、东西湖区、蔡甸区、洪山区、江岸区、江汉区、武昌区、青山区、硚口区、江夏区、汉南区)

滁州市(来安县、明光市、南谯区、全椒县、天长市、定远县、琅琊区、凤阳县)

怀化市(洪江市、沅陵县、芷江侗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、会同县、辰溪县、通道侗族自治县、中方县、麻阳苗族自治县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县)

佳木斯市(汤原县、前进区、向阳区、同江市、郊区、桦南县、东风区、富锦市、桦川县、抚远市)

菏泽市(单县、郓城县、定陶区、曹县、牡丹区、巨野县、鄄城县、东明县、成武县)

巴彦淖尔市(磴口县、临河区、乌拉特后旗、五原县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、杭锦后旗)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

芜湖市(弋江区、繁昌区、无为市、南陵县、镜湖区、鸠江区、湾沚区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

郴州市(桂阳县、北湖区、永兴县、嘉禾县、桂东县、宜章县、临武县、苏仙区、资兴市、汝城县、安仁县)

聊城市(高唐县、莘县、临清市、冠县、东阿县、茌平区、阳谷县、东昌府区)

包头市(白云鄂博矿区、青山区、东河区、石拐区、固阳县、土默特右旗、九原区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区)

柳州市(鱼峰区、三江侗族自治县、柳南区、鹿寨县、柳江区、柳城县、柳北区、融水苗族自治县、融安县、城中区)

汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

和田地区(和田市、和田县、墨玉县、民丰县、皮山县、策勒县、洛浦县、于田县)

榆林市(绥德县、府谷县、清涧县、米脂县、榆阳区、佳县、神木市、子洲县、吴堡县、靖边县、定边县、横山区)

陇南市(宕昌县、两当县、成县、康县、礼县、西和县、徽县、武都区、文县)

宣城市(绩溪县、郎溪县、广德市、宁国市、宣州区、旌德县、泾县)

娄底市(双峰县、涟源市、新化县、冷水江市、娄星区)

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哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

南宁市(上林县、青秀区、邕宁区、宾阳县、兴宁区、江南区、武鸣区、隆安县、西乡塘区、马山县、横州市、良庆区)

抚州市(广昌县、临川区、金溪县、南城县、黎川县、乐安县、资溪县、宜黄县、南丰县、崇仁县、东乡区)  通辽市(开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁区、奈曼旗、库伦旗)

深圳市(罗湖区、光明区、龙岗区、宝安区、龙华区、南山区、盐田区、坪山区、福田区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

济南市(历下区、钢城区、天桥区、市中区、平阴县、长清区、历城区、章丘区、济阳区、商河县、莱芜区、槐荫区)鞍山市(立山区、台安县、海城市、千山区、铁西区、铁东区、岫岩满族自治县)

运城市(盐湖区、新绛县、永济市、闻喜县、万荣县、稷山县、夏县、绛县、芮城县、平陆县、河津市、临猗县、垣曲县)  赣州市(崇义县、赣县区、上犹县、于都县、兴国县、南康区、龙南市、大余县、瑞金市、会昌县、寻乌县、定南县、宁都县、信丰县、章贡区、石城县、全南县、安远县)

澳门特别行政区

西藏自治区

湛江市(赤坎区、麻章区、遂溪县、吴川市、霞山区、廉江市、徐闻县、雷州市、坡头区)泉州市(泉港区、晋江市、金门县、南安市、惠安县、德化县、安溪县、永春县、丰泽区、洛江区、石狮市、鲤城区)

湖州市(德清县、南浔区、吴兴区、安吉县、长兴县)

淮安市(清江浦区、盱眙县、洪泽区、淮阴区、涟水县、淮安区、金湖县)

温州市(龙港市、龙湾区、平阳县、永嘉县、文成县、瓯海区、瑞安市、鹿城区、苍南县、泰顺县、乐清市、洞头区)

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烟台市(莱山区、栖霞市、莱阳市、莱州市、芝罘区、海阳市、福山区、招远市、牟平区、龙口市、蓬莱区)

孝感市(云梦县、孝南区、安陆市、孝昌县、汉川市、应城市、大悟县)

锦州市(义县、太和区、北镇市、凌海市、古塔区、凌河区、黑山县)

临汾市(曲沃县、古县、隰县、洪洞县、襄汾县、乡宁县、永和县、浮山县、霍州市、汾西县、翼城县、尧都区、安泽县、侯马市、蒲县、吉县、大宁县)

泰州市(姜堰区、泰兴市、兴化市、靖江市、海陵区、高港区)

金昌市(永昌县、金川区)

阿克苏地区(拜城县、乌什县、阿瓦提县、柯坪县、库车市、新和县、温宿县、沙雅县、阿克苏市)

那曲市(安多县、申扎县、尼玛县、班戈县、嘉黎县、色尼区、双湖县、聂荣县、比如县、索县、巴青县)

南通市(海门区、海安市、通州区、启东市、如东县、如皋市、崇川区)

拉萨市(曲水县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、当雄县、林周县、城关区、达孜区、尼木县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、凤凰县、保靖县、花垣县、龙山县、泸溪县、永顺县、古丈县)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。