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 通化市(集安市、二道江区、梅河口市、辉南县、柳河县、通化县、东昌区)

临夏回族自治州(永靖县、临夏市、和政县、广河县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏县)

盐城市(响水县、射阳县、阜宁县、盐都区、建湖县、东台市、滨海县、大丰区、亭湖区)

合肥市(瑶海区、长丰县、巢湖市、庐江县、庐阳区、包河区、肥东县、蜀山区、肥西县)  泰州市(泰兴市、海陵区、靖江市、兴化市、姜堰区、高港区)

忻州市(宁武县、神池县、代县、静乐县、河曲县、偏关县、岢岚县、五台县、五寨县、保德县、忻府区、定襄县、原平市、繁峙县)

长春市(二道区、榆树市、公主岭市、德惠市、宽城区、南关区、双阳区、九台区、绿园区、朝阳区、农安县)

防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)河池市(天峨县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、东兰县、凤山县、宜州区、罗城仫佬族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、金城江区)

来宾市(忻城县、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、武宣县)  潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

秦皇岛市(北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、海港区、卢龙县、山海关区、昌黎县)

凉山彝族自治州(喜德县、普格县、德昌县、会理市、会东县、西昌市、冕宁县、雷波县、美姑县、盐源县、甘洛县、昭觉县、宁南县、木里藏族自治县、布拖县、越西县、金阳县)

咸宁市(咸安区、崇阳县、通山县、赤壁市、通城县、嘉鱼县)大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

日喀则市(拉孜县、康马县、吉隆县、南木林县、江孜县、仲巴县、昂仁县、岗巴县、聂拉木县、桑珠孜区、仁布县、定日县、白朗县、谢通门县、定结县、萨嘎县、萨迦县、亚东县)

阳泉市(平定县、郊区、盂县、城区、矿区)

钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

焦作市(温县、沁阳市、修武县、博爱县、武陟县、马村区、山阳区、孟州市、中站区、解放区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、海拉尔区、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗、满洲里市、根河市、牙克石市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

　　日本首相石破茂表示，日本不会为了就关税问题达成协议而一味屈从于美国的要求。这是特朗普发起全球贸易战以来，石破茂最强硬的表态之一。

　　“如果日本什么都让步，那我们将无法确保我们的国家利益，”石破茂周一在国会表示。

　　东京正致力于在4月底前敲定第二轮谈判的策略，上周其首席谈判代表在华盛顿与美方官员举行了初步会谈。美国所提具体要求的细节仍然模糊，但特朗普常常抱怨日本的美国汽车太少。

　　美国高级官员还强调，日本对包括大米在内的农产品设置的高进口关税是不公平贸易壁垒的例子。

　　对石破茂而言，这事关重大。汽车是日本利润最丰厚的出口产业，而日本的农民则是执政党自民党的重要支持基础。日本将于7月举行全国大选，自民党目前的支持率不佳。

　　《朝日新闻》周一发布的一项民调显示，石破茂内阁的支持率为30%，不支持率为56%。

　　石破茂在国会发言时，对农产品进口壁垒进行了有力辩护。

　　“我们一直在努力通过关税和最低准入规则等各种方法来保护日本农业，”他表示。“我们必须继续保护它，当然，我们也必须保护消费者的安全。”

　　石破茂没有提及日本将拿出什么样的具体提议，但排除了通过降低对农产品的保护、牺牲农民利益，来换取包括美国取消25%汽车关税在内的协议的可能性。

　　石破茂补充说，他不急于在未来几天访问华盛顿与特朗普敲定协议。

　　4月21日，大飞机概念持续活跃，带动国防军工板块全天强于大市。中证军工指数80只成份股中76股收涨，大飞机产业链个股涨幅居前，国睿科技、应流股份双双涨停，纳睿雷达涨8.51%，北摩高科、三角防务、航发控制等大幅跟涨。

　　国防军工ETF（512810）被动跟踪中证军工指数，全天红盘震荡，场内价格收涨1.65%，成功收复5日线，成交4355万元。

　　国防军工板块大飞机题材缘何悄然崛起？

　　消息面，国产大飞机出海再获进展。上周，中国与越南和马来西亚分别发布了两份联合声明，都提到了“引进和运营中国商用飞机”。目前我国的C909飞机已经出海多个东南亚国家，如老挝、印尼等；C919也在加速海外认证。分析指出，国产大飞机未来在东南亚的潜在市场或较大。

　　产业方面，中国商飞生产规划指引超市场预期。根据中国商飞3月20日召开的2025年供应商大会，从产能爬坡节奏来看，商飞给出的C919飞机在2024-2029年的产能分别规划为50/75/100/150/150/200架，其中2025年较此前规划的50架/年提升至75架/年，而2029年规划产能200架/年，较2027年的150架/年的产能上限提升33%；从采购数据来看，商飞2025年采购额预计在2024年200亿元基础上再提70%。

　　机构分析指出，当前，波音和空客构成行业双寡头垄断格局，而大飞机产业的发展水平已成为衡量国家科技、工业实力和国际竞争力的重要指标。此外，大飞机产业还具有重要的军事应用价值，对提升国防工业质量和水平起到关键作用。在外部环境变化较大的形势下，大飞机产业链自主可控、全面升级或迫在眉睫，我国商飞商发产业或正迎来历史性发展机遇。

　　大变局之中，自主可控强化，国防军工左侧布局或正当时。投国防军工，认准【代码里有“八一”】的国防军工ETF（512810）！成份股囊括大飞机产业链多环节上市公司，覆盖代表新质生产力的低空经济、商业航天、军用AI、深海科技等各细分领域，兼顾航发、船舶、航空航天等传统国防军工装备产业。目前国防军工ETF同时是融资融券标的及互联互通标的。

　　特别提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

　　数据来源于沪深交易所、银河证券研报。风险提示：请投资者在参与融资融券交易时，认真阅读融资融券相关业务规则、业务合同及风险揭示书，审慎评估自身的经济状况和财务能力等情况，避免因参与融资融券交易而遭受难以承受的损失。国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26，2020-2024年分年度历史收益分别为：67.91%、14.28%、-25.74%、-11.02%、8.2%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，指数回测历史业绩不预示指数未来表现。以上个股均为标的指数成份股，仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

　　来源：六里投资报

　　4月21日，近年崭露头角的杨思亮所管理的宝盈消费、宝盈品质甄选等基金披露2025年一季报，基金经理的持仓动向浮出水面。

　　总体来讲，杨思亮管理的7只基金在今年以来收益相对平淡，这与其主要重仓的方向在大消费有关。

　　但其长期业绩相当抢眼，管理时间最长的宝盈消费，自2018年10月管理以来，截至今年4月20日，约7年时间任职回报150.88%，年化收益15.23%。

　　并且他目前在管的所有基金，不管是在2021年接手的，还是前两年接管，任职收益均为正回报。

　　更重要的是，从其过往持仓来看，基金经理在大方向上的判断和切换相当及时有效。

　　今年以来，相比于科技赛道的炙手可热，白酒、纺服、家电等行业的年内表现不温不火；

　　从申万一级行业指数的年内表现来看，食品饮料、纺织服装、家用电器今年以来的涨跌幅分别为0.50%、-3.62%、-4.74%。

　　杨思亮的基金，今年的表现也基本在这一范围附近。不过如果预期到后续真能拉动内需，消费主题基金或还有不小表现潜力。

　　数据：Choice，截至2025.4.20，下同

　　从这7只基金季报来看，投资报（Liulishidian）提炼出如下这几大特点：

　　1、管理总规模为108.64亿元

　　数据显示，截至2025年一季度末，杨思亮的管理规模达到108.64亿元。

　　其中，杨思亮管理的7只基金中，有一只二级债基——宝盈增强收益，是与另外一位基金经理邓栋共管；

　　这只债基的权益仓位不高，规模为32.36亿元。

　　不计入债基的情况下，杨思亮6只基金的管理规模为76.28亿元。

　　这一规模与上年末基本持平。

　　2、翻倍加仓

　　股票仓位均回到70%以上

　　杨思亮管理时间最长的两只基金——宝盈消费主题和宝盈新价值，都是灵活配置型基金，在仓位上可以进行灵活的调整。

　　而杨思亮为控制回撤，在过往市场持续低迷的情况下，选择降低仓位以达到避险的效果。

　　以宝盈消费主题为例，从2021年核心资产下行以来，消费股持续低迷，

　　可以看到，从2021年开始到2024年一季度，宝盈消费主题的仓位几乎逐季下行。

　　到2024年一季度末，其仓位水平只有41.07%，远远低于权益基金的平均水平。

　　2024年前三季度，基金经理选择继续维持40%出头的仓位水平；

　　而到四季度，进一步下降到了32.11%。

　　结合7只基金的2024年年报持仓可以看到，杨思亮在2024年末整体组合的有效持仓个股不过23只；

　　甚至，宝盈消费主题在2024年末的有效持仓，只有伊利股份、中国重汽、牧原股份、富安娜、重庆啤酒、富森美、涪陵榨菜这8只。

　　进入2025年，伴随着提振内需战略地位的进一步确立，市场也有所回暖，基金经理选择提高仓位。

　　尤其是宝盈消费主题、宝盈新价值和宝盈优势产业，

　　这三只灵活配置型基金的仓位分别从2024年末的32.11%、38.41%、38.66%，

　　提高到了一季度末时70.08%、74.13%、84.40%。

　　提升的幅度巨大。

　　而另外的两只偏股混合型基金，宝盈品质甄选和宝盈价值成长，也将权益仓位提高到了87.47%、89.12%。

　　3、组合保持高集中度

　　港股持仓近四成

　　2024年，由于仓位的下降，杨思亮的整体组合有效持仓数量极少，集中度极高。

　　而进入今年以来，尽管加仓幅度明显，但其集中度依然保持着较高的水平。

　　以宝盈消费主题为例，截至一季度末，这只基金的前十大重仓股占比加总合计57.89%；

　　对比70.08%的仓位水平来说，相当于前十大重仓股已经反映了基金八成以上的持仓。

　　宝盈新价值也是类似的情况，仓位74.13%，而前十大占比合计54.74%，相当于反映了七成以上的持仓。

　　相比之下，宝盈品质甄选的集中度没有上述两只高。

　　这只基金的仓位为87.47%，前十大占比合计为56.03%，但有效持仓个股明显应多于宝盈消费主题和宝盈新价值。

　　另外，值得一提的是，宝盈品质精选，以及宝盈品牌消费、宝盈价值成长，这3只基金可以买港股；

　　各自的港股通权重分别有39.99%、32.31%、36.26%；

　　对比各自的仓位，占到了权益持仓的接近四成。

　　4、新进买入多只白酒股

　　贵州茅台、山西汾酒、五粮液

　　把杨思亮的7只基金综合起来统计，在2025年一季报的整体组合中，出现在前十大位置的重仓股共有21只。

　　对比2024年年报时的持仓，其中有9只个股为新进买入，分别为：

　　贵州茅台、山西汾酒、腾讯控股、五粮液、国投电力、美团-W、海尔之家、川投能源、泸州老窖。

　　十分明确，白酒是杨思亮一季度加仓最重的方向。

　　杨思亮新买进的9只个股中，贵州茅台、山西汾酒、五粮液、泸州老窖占据其中之四。

　　并且，杨思亮直接将贵州茅台买成了自己组合的第一大重仓股，宝盈消费主题等5只基金的第一大重仓股均替换为贵州茅台。

　　山西汾酒和五粮液的买入幅度也不小，山西汾酒加到了整体组合的第三位，五粮液加到了整体组合的第五位。

　　泸州老窖买的相对略少一些，在宝盈新价值、宝盈品质甄选中并未进入前十大。

　　回顾过往持仓，白酒也曾经是杨思亮的重仓。

　　以贵州茅台为例，从2020年一季度到2022年末，三年时间中，茅台一直是杨思亮的前十大重仓。

　　而进入2023年后，杨思亮就清仓了几乎所有白酒股——“茅五泸”通通离开组合，一股不留。

　　这一期间，贵州茅台、五粮液、泸州老窖分别下跌6.04%、17.75%、40.52%；

　　可以说，杨思亮在白酒上的清仓操作避免了不少的下跌。

　　5、加仓互联网

　　新进腾讯控股、美团

　　除了白酒以外，杨思亮加仓的另外一大方向是互联网，选择了腾讯和美团这两只个股。

　　可以看到，宝盈品质甄选中，腾讯被加到了第二大重仓，美团也被加到了第五大重仓；

　　宝盈价值成长和宝盈品牌消费中，腾讯、美团也分别被加到了二、三大重仓；

　　这是杨思亮唯三可以买港股的基金，都把腾讯和美团配到了相当重的位置。

　　可以说，杨思亮一季度在互联网上的加仓幅度是仅次于白酒。

　　6、加仓重庆啤酒、涪陵榨菜

　　新进海尔智家

　　当然，大消费不止白酒和互联网，杨思亮重仓与增持的方向也不局限于这两方。

　　比如，在家电行业中，杨思亮选择了海尔智家。

　　这只个股对于杨思亮的组合来说也是一个老面孔了，2019年最初持有，到2021年下半年全部清仓。

　　在2021年清仓后，2025年一季度，杨思亮重新买回了海尔。

　　海尔的股价在此前两年虽有波折，但在2024年9月末却创出一轮新高，近月有所回落。

　　在新进买入以外，杨思亮也对原本持有的部分消费股进行了增持。

　　比如对重庆啤酒，宝盈消费主题增持77.87%、宝盈新价值增持41.62%；

　　再比如涪陵榨菜，宝盈消费主题翻倍增持139.97%；

　　还有伊利股份和蒙牛股份，分别被宝盈新价值、宝盈品质甄选增持20%、11.11%。

　　除此以外，原本年报前十大中的消费股，尚且留在前十大中的，也并未见到十分明显的减持动作；

　　仅牧原股份，被宝盈消费主题减掉了17.78%。

　　7、加仓消费以待后市

　　做好持久战的心理准备

　　尽管杨思亮在一季度多有增持，但结合其持仓个股今年以来的股价表现来看，多数个股目前并没有太过明显的涨幅。

　　比如加仓幅度最大的茅台，年内上涨2.75%；

　　其次加仓幅度较大的腾讯，调整下来后，年内上涨也仅有9.83%。

　　大消费股的表现还要待后续更多观察。

　　就后市而言，基金经理表示：

　　本季度，市场悲观预期得以快速扭转，相应市场结构也从防御转向进攻；

　　但我们相信，国内增长与国外通胀的解决并非坦途，在战略上转向乐观的同时，我们将继续做好“持久战”的心理准备。

　　伴随《政府工作报告》第一次把稳住楼市和股市写进总体要求，我们相信，我国资产价格有望稳步回升；

　　海外角度，发达经济体降息节奏仍具有较大不确定性。

　　我们维持此前判断，本轮通胀的核心矛盾在供给侧，

　　或许需要需求侧付出预期外的代价才能得以解决，海外经济或将经历“先入其谷，再登其峰”的剧烈波动过程；

　　长期看，我们仍相信，低利率时代已经成为过去，高质量成长将成为时代的主题。

　　4月21日，国新办举行新闻发布会，介绍《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》（以下简称《工作方案》）有关情况。

　　“在服务业扩大对外开放过程中，医疗健康服务的开放备受关注。这次试点方案中医疗领域有哪些新举措？试点地区在执行中应当如何把握？”围绕上述问题，《每日经济新闻》记者在发布会现场向国家卫生健康委提问。

　　国家卫生健康委医政司司长焦雅辉回答《每日经济新闻》记者提问时表示，这一次试点方案中，在医疗领域部署了很多新的任务。加上之前已经开展的包括外商独资医院等试点任务，充分体现了卫生健康部门坚定不移有序推进医疗领域扩大开放的鲜明态度。

　　按照党中央、国务院的决策部署，《工作方案》从重点服务领域开放、产业创新发展等多个维度，明确了一共155项试点任务。

　　聚焦医疗领域，焦雅辉向《每日经济新闻》记者表示，这一次试点方案中，在医疗领域又部署了很多新的任务。比如，支持符合条件的外籍和我国港澳台地区医生在当地开设诊所，支持境外医师、护士、药剂师等医疗专业技术人员按照规定在当地短期执业，并且要简化和优化审批的流程；在确保数据安全和患者隐私的基础上，可以探索健康医疗数据库的共建共享，并且要加强临床医疗数据的标准化和院际间的共享。

　　“加上之前我们已经开展的包括外商独资医院等试点任务，充分体现了我们坚定不移有序推进医疗领域扩大开放的鲜明态度，我们下一步也将会指导这些试点地区卫生健康部门扎扎实实落实好试点任务。”焦雅辉说。

　　试点地区在执行中应当如何把握好相关工作？焦雅辉回答《每日经济新闻》记者提问时表示，首先，要旗帜鲜明坚持高水平对外开放。在医疗领域扩大开放试点目的是要引进优质的医疗资源，一方面是要丰富当地的医疗服务供给，满足国内居民以及在华的外籍人士差异化、个性化的医疗服务需求，同时和国内的基本医疗服务供给形成互补格局。

　　其次，要坚持政策上的协同。卫生健康部门积极推进商业健康保险支持外资医疗机构发展。同时，已经形成了中国版国际医院评审认证标准，国家卫生健康委也鼓励外资医疗机构积极参加和使用中国版的国际医院评审认证标准，并且以此对接国际上的商业健康保险。

　　此外，要不断总结和评估。在试点过程中，国家卫生健康委也会指导这些试点城市不断动态梳理总结试点情况，形成可复制可推广的经验，为进一步扩大开放、优化政策做好充足准备。

　　金融领域开放一直是社会关注的焦点，此次《工作方案》中对金融领域进行了专项部署。

　　在发布会上，中国人民银行研究局局长王信介绍，服务业扩大开放综合试点是党中央、国务院推进高水平对外开放的重要举措。人民银行高度重视、积极支持，在金融领域出台了一系列引领性开放举措。

　　首先，不断提升贸易投融资便利化程度。例如，加大对跨国公司跨境投融资便利化的支持力度，依托本外币合一银行结算账户体系，便利跨境贸易和投资项下资金结算。优化升级跨国公司本外币跨境资金集中运营管理政策，进一步便利跨国公司集团资金归集使用。

　　其次，推动科技金融举措先行先试。例如，支持开展资本市场金融科技创新试点等国家级金融试点。开展银行知识产权质押融资内部评估试点，鼓励开发知识产权智能化评估工具等，提升科技金融支持高水平对外开放能力。

　　此外，支持绿色金融和转型金融高质量发展。例如，对接国际金融组织和机构，吸引境外保险公司、主权基金、养老基金、ESG（环境、社会和治理）基金等机构为绿色项目提供投融资和技术服务。推动绿色贷款、绿色债券等金融产品运用，加快完善地方绿色租赁标准建设和应用实施等，鼓励加强绿色金融国际合作。

　　四是与国家战略紧密结合，加大金融支持区域协调发展力度。例如，在重庆设立陆海新通道基金，支持重庆设立陆海新通道金融服务中心，支持重庆在中新（中国和新加坡）战略性互联互通示范项目项下开展数字人民币试点，建立与新加坡金融机构协同联动、信用信息共享机制，搭建跨境征信服务平台。

　　王信进一步表示，下一步，人民银行将会同有关部门持续推动《工作方案》各项举措落地落实，统筹金融开放和安全，认真做好跨境贸易和投融资便利化相关工作，促进金融服务业高质量发展。

　　封面图片来源：国新网

当市值万亿的白酒巨头茅台与新能源霸主宁德时代在4月18日签署战略合作协议时，资本市场立即嗅到了跨界革命的意味。这场看似"传统与现代"的联姻，实则折射出中国实体经济向绿色低碳转型的深层逻辑。

从能源行业的视角来看，签约半月前，茅台发布ESG年度报告，“绿色”一词高频出现133次。面对那么多做能碳管理业务的企业，它为何选择了宁德时代作为绿色转型伙伴？这场合作又将如何重构传统制造业的能源版图？

评级

茅台的“绿色”突围

2022年3月31日，茅台发布了首份环境、社会及治理（ESG）报告，当时这份报告还被业内视为是对全球权威指数机构明晟（MSCI）下调茅台ESG评级至最低档CCC级的一次补救。该份报告仅有47页，并且充斥着大量的照片，而在附录的指标索引中，指标对照的还是联合国可持续发展目标（SDGs）、可持续发展报告标准（GRIStandards）和中国企业社会责任报告指南（CASS-CSR4.0）。

虽说该份报告以现在的眼光来看十分青涩，但当时除了茅台要提升MSCIESG评级，我国也正值“双碳”目标提出之际，向世界宣言、与世界接轨，ESG报告该怎么记录、怎么写，我国众多传统制造企业也并不清楚。不过，也与中国众多传统制造企业一样，茅台的绿色转型战略并不是突然提出、刚刚实践。怎么做，其实一直有规划。

2021年9月24日，茅台首次提出“五线”发展道路战略规划，明确了蓝线、绿线、白线、紫线、红线的发展路径，分别对应蓝图规划、绿色发展、创新改革、茅台文化和环保安全，每个领域都有清晰目标、科学规划和务实举措。

2022年初，茅台明确绿色转型攻坚任务，提出以建设“一基地一标杆”为目标，全力构建“山水林土河微”生命共同体，实施“五大专项行动”和“五大引领行动”，建设“两山”基地等一系列生态环保举措。

2022年10月，贵州茅台酒厂分布式屋顶光伏项目宣布顺利竣工投产。该项目利用茅台园区六车间厂房布置布置320块IBC柔性光伏组件，光伏容量约84.8千瓦，屋顶光伏接入六车间配电室。项目所发的光伏电全部将就地消纳，推动茅台集团绿色园区建设。

当年，茅台还完成了4400万度绿电采购，成功减排二氧化碳3.29万吨。并且，当年底，茅台作为贵州省内第一家绿电采购企业，还通过贵州省电力交易中心完成了2023年至2025年的绿电采购工作。

通过自建、采购、优化工序以及国家级绿色工厂的打造，自2021年以来，茅台单位工业总产值二氧化碳排放强度已连续3年持续下降，其中2024年较2020年下降3%，单位工业总产值综合能耗较2020年下降14%，单位工业总产值二氧化碳排放较2020年下降19%。

AI识股

今年4月初，茅台发布了它的第四份ESG报告——《贵州茅台2024年环境、社会及治理(ESG)报告》。相较于第一份47页的报告，这份报告共141页，包含4页“ESG数据表”，“绿色”一词也在报告中出现了133次之多。不过更为业内乐道的是，本次报告，茅台首次引入“双重重要性”分析框架，系统性对标了MSCI的评级指标，在多个关键议题上披露了更为丰富的举措与绩效。而在2024年度MSCIESG评级中，茅台也终于实现了从CCC回B再到BBB级的跨越。

困局

茅台的“传统”阵痛

“酒产业是茅台的主价值链。”茅台集团总经理王莉曾在今年初的达沃斯论坛上从多个维度分享了茅台的ESG实践探索和茅台在绿色科技创新上的做法与经验。她认为，茅台主价值链的绿色化水平提升主要体现在“节能、降碳、减排、增效”上。

但是，作为实体制造企业的代表，茅台绿色转型的核心挑战亦在于这些方面。

首先是传统能源依赖与减排目标的矛盾。特别是在核心生产环节，其能源结构转型仍面临较大压力。譬如，ESG报告显示，2024年，由于投产量增加导致天然气使用量增加，所以“温室气体直接排放量（范围一）”的排放量出现了增长。