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大庆市(肇州县、林甸县、大同区、让胡路区、萨尔图区、红岗区、龙凤区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县)

朝阳市(朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县、龙城区、凌源市、北票市)

滁州市(定远县、全椒县、来安县、琅琊区、天长市、南谯区、明光市、凤阳县)  伊春市(嘉荫县、汤旺县、南岔县、友好区、乌翠区、伊美区、大箐山县、铁力市、金林区、丰林县)

汕头市(潮南区、潮阳区、濠江区、金平区、龙湖区、南澳县、澄海区)

娄底市(娄星区、涟源市、新化县、双峰县、冷水江市)

鞍山市(千山区、铁东区、立山区、岫岩满族自治县、铁西区、台安县、海城市)

抚州市(黎川县、乐安县、崇仁县、资溪县、临川区、南城县、金溪县、南丰县、广昌县、东乡区、宜黄县)  六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

宜春市(靖安县、丰城市、樟树市、万载县、铜鼓县、宜丰县、高安市、袁州区、上高县、奉新县)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

榆林市(定边县、横山区、神木市、靖边县、子洲县、清涧县、榆阳区、吴堡县、府谷县、绥德县、佳县、米脂县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、安龙县、贞丰县、晴隆县、望谟县、普安县、兴仁市、兴义市)

菏泽市(鄄城县、单县、郓城县、曹县、巨野县、定陶区、牡丹区、东明县、成武县)

马鞍山市(当涂县、雨山区、花山区、含山县、和县、博望区)

大理白族自治州(鹤庆县、祥云县、南涧彝族自治县、云龙县、剑川县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、洱源县、宾川县、大理市、永平县)

九江市(永修县、彭泽县、武宁县、湖口县、瑞昌市、浔阳区、庐山市、濂溪区、柴桑区、共青城市、修水县、德安县、都昌县)

湖州市(吴兴区、长兴县、南浔区、德清县、安吉县)

固原市(原州区、泾源县、隆德县、彭阳县、西吉县)

临沂市(兰陵县、蒙阴县、罗庄区、临沭县、沂南县、莒南县、郯城县、兰山区、沂水县、平邑县、费县、河东区)

绵阳市(江油市、平武县、安州区、涪城区、盐亭县、游仙区、梓潼县、三台县、北川羌族自治县)

南通市(如皋市、海安市、海门区、通州区、启东市、如东县、崇川区)

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牡丹江市(东宁市、阳明区、爱民区、东安区、绥芬河市、海林市、穆棱市、林口县、西安区、宁安市)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、茂县、阿坝县、汶川县、若尔盖县、理县、红原县、小金县、壤塘县、金川县、九寨沟县、黑水县、松潘县)

沧州市(泊头市、青县、吴桥县、海兴县、黄骅市、任丘市、孟村回族自治县、肃宁县、盐山县、新华区、南皮县、沧县、河间市、运河区、献县、东光县)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

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泸州市(纳溪区、江阳区、合江县、叙永县、泸县、龙马潭区、古蔺县)

锦州市(凌海市、黑山县、北镇市、古塔区、凌河区、义县、太和区)

阿克苏地区(沙雅县、乌什县、柯坪县、拜城县、阿克苏市、库车市、新和县、温宿县、阿瓦提县)

无锡市(江阴市、滨湖区、新吴区、宜兴市、梁溪区、锡山区、惠山区)  宜昌市(伍家岗区、兴山县、远安县、点军区、猇亭区、当阳市、宜都市、西陵区、夷陵区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、秭归县、枝江市)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

昆明市(东川区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、晋宁区、富民县、嵩明县、安宁市、石林彝族自治县、宜良县、五华区、西山区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)双鸭山市(岭东区、友谊县、宝山区、尖山区、四方台区、饶河县、宝清县、集贤县)

铜仁市(石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、万山区、江口县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、德江县)  莆田市(城厢区、仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区)

烟台市(龙口市、福山区、招远市、海阳市、莱阳市、莱州市、芝罘区、蓬莱区、莱山区、栖霞市、牟平区)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、保靖县、泸溪县、古丈县、花垣县、龙山县、吉首市、永顺县)

大连市(普兰店区、甘井子区、庄河市、西岗区、长海县、旅顺口区、瓦房店市、金州区、沙河口区、中山区)淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

庆阳市(庆城县、宁县、正宁县、合水县、华池县、环县、镇原县、西峰区)

平凉市(崆峒区、灵台县、崇信县、泾川县、庄浪县、静宁县、华亭市)

廊坊市(安次区、大厂回族自治县、三河市、永清县、霸州市、香河县、固安县、文安县、大城县、广阳区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、临河区)

潍坊市(安丘市、昌邑市、昌乐县、高密市、奎文区、寒亭区、诸城市、寿光市、临朐县、青州市、坊子区、潍城区)

扬州市(江都区、高邮市、邗江区、广陵区、仪征市、宝应县)

乐山市(犍为县、峨边彝族自治县、井研县、峨眉山市、沙湾区、五通桥区、夹江县、沐川县、马边彝族自治县、市中区、金口河区)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

松原市(宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县)

惠州市(惠城区、龙门县、惠阳区、博罗县、惠东县)

杭州市(桐庐县、上城区、富阳区、西湖区、滨江区、钱塘区、淳安县、建德市、余杭区、临平区、萧山区、临安区、拱墅区)

安康市(汉滨区、镇坪县、宁陕县、汉阴县、旬阳市、平利县、紫阳县、白河县、石泉县、岚皋县)

沈阳市(浑南区、和平区、法库县、辽中区、于洪区、大东区、铁西区、新民市、沈河区、皇姑区、康平县、沈北新区、苏家屯区)

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南平市(建阳区、光泽县、政和县、顺昌县、邵武市、松溪县、浦城县、延平区、建瓯市、武夷山市)

【报告导读】

1. 业绩符合预期，新签订单增速较快。

2. 毛利率有所提升，经营现金流有所改善。

3. 加快推动绿色低碳转型，清洁能源项目进展顺利。

核心观点

事件：公司发布2024年年报。

业绩符合预期，新签订单增速较快。2024年营业总收入683.15亿元，同降15.52%，归母净利润11.68亿元，同降23.84%，扣非净利润11.96亿元，同降23.11%。分行业看，工程施工作为公司的核心业务实现收入625.57亿元，同减15.70%；智能装备制造实现营业收入21.79亿元，同降33.77%；发电板块实现营业收入24.75亿元，同增21.47%；勘察设计与咨询服务实现营业收入7.31亿元，同减13.55%；其他业务实现营业收入3.73亿元，同增23.11%。2024年，公司新签工程施工项目总额1021.83亿元，同增24.31%，新签订单增长较多，在手订单饱满。

毛利率有所提升，经营现金流有所改善。2024年公司毛利率为10.63%，同升1.29pct。分行业看，发电板块的毛利率为47.65%，同降7.84pct，其中风力发电毛利率为61.31%，同降1.05pct；工程施工毛利率为8.51%，同增1.17pct。2024公司净利率为1.87%，同降0.12pct。分地区来看，广东地区毛利率为10.10%，同升1.71pct，其他地区毛利率为9.75%，同降4.20pct。2024年公司经营现金流量净额为35.64亿元，同比多流入50.59%。投资现金流量净额为-24.61亿元，同比少流出67.46%，主要原因是清洁能源项目投资减少。筹资现金流量净额为3.17亿元，同比少流入95.25%，主要原因是本年度取得的银行借款及募集资金减少。 

加快推动绿色低碳转型，清洁能源项目进展顺利。公司积极把握清洁能源发展政策红利，清洁能源发电业务主要分布在新疆、广东、甘肃、湖南、山东等地区，首个“电网侧”独立储能电站——云浮储能电站于2024年11月建成并网，截至2024年底，公司累计已投产发电的清洁能源项目总装机431.03万千瓦，其中水力发电38.05万千瓦，风力发电80.04万千瓦，光伏发电302.94万千瓦，储能10万千瓦。

风险提示

固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河建筑】公司点评_广东建工_新签订单增速快，经营现金流有所改善》

分析师：龙天光、张渌荻

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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