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阳泉市(郊区、城区、平定县、矿区、盂县)

运城市(夏县、绛县、稷山县、闻喜县、芮城县、新绛县、万荣县、临猗县、平陆县、垣曲县、永济市、盐湖区、河津市)

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、临江市、抚松县、浑江区)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、美姑县、普格县、喜德县、越西县、会东县、布拖县、甘洛县、会理市、宁南县、金阳县、盐源县、雷波县、冕宁县、昭觉县、西昌市、德昌县)  阜新市(清河门区、细河区、太平区、彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县、海州区)

新余市(渝水区、分宜县)

佳木斯市(前进区、郊区、抚远市、桦川县、桦南县、汤原县、向阳区、富锦市、同江市、东风区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县、双塔区、朝阳县、凌源市、龙城区)怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

张家口市(康保县、宣化区、桥西区、沽源县、赤城县、张北县、尚义县、崇礼区、怀来县、桥东区、涿鹿县、万全区、下花园区、阳原县、怀安县、蔚县)  长治市(屯留区、沁源县、沁县、长子县、襄垣县、潞城区、上党区、平顺县、潞州区、武乡县、壶关县、黎城县)

金华市(婺城区、浦江县、义乌市、金东区、东阳市、武义县、永康市、兰溪市、磐安县)

阿克苏地区(阿克苏市、乌什县、新和县、沙雅县、库车市、温宿县、柯坪县、拜城县、阿瓦提县)

呼和浩特市(回民区、清水河县、和林格尔县、玉泉区、新城区、赛罕区、武川县、土默特左旗、托克托县)

上海市(松江区、浦东新区、徐汇区、长宁区、青浦区、奉贤区、虹口区、闵行区、宝山区、普陀区、嘉定区、崇明区、黄浦区、静安区、杨浦区、金山区)

大连市(甘井子区、旅顺口区、瓦房店市、西岗区、沙河口区、庄河市、金州区、中山区、长海县、普兰店区)

萍乡市(安源区、上栗县、芦溪县、莲花县、湘东区)

龙岩市(长汀县、漳平市、永定区、连城县、武平县、上杭县、新罗区)

岳阳市(平江县、君山区、湘阴县、岳阳县、华容县、云溪区、岳阳楼区、临湘市、汨罗市)

宜春市(宜丰县、丰城市、靖安县、万载县、袁州区、高安市、铜鼓县、奉新县、上高县、樟树市)

江门市(蓬江区、新会区、开平市、鹤山市、台山市、恩平市、江海区)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

宜宾市(高县、兴文县、长宁县、翠屏区、筠连县、珙县、南溪区、叙州区、屏山县、江安县)

甘孜藏族自治州(巴塘县、康定市、稻城县、石渠县、德格县、九龙县、白玉县、色达县、得荣县、甘孜县、丹巴县、理塘县、道孚县、新龙县、炉霍县、雅江县、泸定县、乡城县)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

河源市(源城区、紫金县、连平县、和平县、龙川县、东源县)

攀枝花市(东区、米易县、西区、盐边县、仁和区)

新疆维吾尔自治区

香港特别行政区

抚州市(黎川县、南城县、广昌县、东乡区、乐安县、宜黄县、资溪县、南丰县、崇仁县、临川区、金溪县)

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惠州市(惠阳区、惠城区、博罗县、惠东县、龙门县)

鹤壁市(淇滨区、山城区、淇县、鹤山区、浚县)

内蒙古自治区

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)  邯郸市(邱县、大名县、邯山区、成安县、广平县、复兴区、肥乡区、临漳县、丛台区、鸡泽县、永年区、曲周县、涉县、磁县、峰峰矿区、馆陶县、武安市、魏县)

泸州市(纳溪区、泸县、江阳区、叙永县、龙马潭区、合江县、古蔺县)

厦门市(同安区、湖里区、海沧区、思明区、集美区、翔安区)

东莞市天水市(甘谷县、清水县、张家川回族自治县、武山县、麦积区、秦安县、秦州区)

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县)  郑州市(新郑市、中原区、巩义市、中牟县、二七区、管城回族区、金水区、惠济区、新密市、登封市、上街区、荥阳市)

承德市(丰宁满族自治县、隆化县、鹰手营子矿区、兴隆县、滦平县、宽城满族自治县、平泉市、双滦区、双桥区、承德县、围场满族蒙古族自治县)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、依安县、龙江县、克东县、甘南县、拜泉县、龙沙区、富裕县、泰来县、富拉尔基区、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、讷河市、建华区、碾子山区、克山县)

梅州市(平远县、蕉岭县、丰顺县、五华县、梅县区、兴宁市、大埔县、梅江区)吉林市(桦甸市、蛟河市、磐石市、船营区、昌邑区、丰满区、舒兰市、龙潭区、永吉县)

天津市(河西区、西青区、红桥区、静海区、宝坻区、滨海新区、南开区、和平区、津南区、河东区、东丽区、蓟州区、北辰区、武清区、宁河区、河北区)

遂宁市(船山区、安居区、蓬溪县、射洪市、大英县)

汉中市(西乡县、洋县、宁强县、汉台区、城固县、镇巴县、勉县、南郑区、留坝县、略阳县、佛坪县)

湖州市(吴兴区、德清县、长兴县、南浔区、安吉县)

牡丹江市(宁安市、绥芬河市、林口县、东宁市、爱民区、海林市、阳明区、穆棱市、西安区、东安区)

深圳市(盐田区、福田区、龙岗区、光明区、坪山区、南山区、罗湖区、龙华区、宝安区)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、龙里县、瓮安县、平塘县、惠水县、三都水族自治县、都匀市、长顺县、独山县、罗甸县、荔波县、福泉市)

鸡西市(鸡冠区、恒山区、密山市、滴道区、虎林市、城子河区、鸡东县、麻山区、梨树区)

吕梁市(石楼县、岚县、交口县、交城县、兴县、中阳县、汾阳市、柳林县、方山县、孝义市、离石区、临县、文水县)

桂林市(平乐县、资源县、秀峰区、灌阳县、雁山区、永福县、象山区、灵川县、阳朔县、龙胜各族自治县、荔浦市、临桂区、兴安县、恭城瑶族自治县、叠彩区、七星区、全州县)

南平市(延平区、松溪县、武夷山市、建阳区、政和县、光泽县、浦城县、顺昌县、邵武市、建瓯市)

南宁市(武鸣区、青秀区、兴宁区、隆安县、邕宁区、良庆区、马山县、江南区、西乡塘区、横州市、宾阳县、上林县)

楚雄彝族自治州(姚安县、南华县、大姚县、永仁县、武定县、牟定县、楚雄市、双柏县、元谋县、禄丰市)

枣庄市(山亭区、峄城区、薛城区、滕州市、市中区、台儿庄区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、临河区、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、磴口县、五原县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）