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苏州市(张家港市、昆山市、虎丘区、吴江区、常熟市、太仓市、姑苏区、相城区、吴中区)
东莞市
丽水市(庆元县、松阳县、龙泉市、景宁畲族自治县、莲都区、遂昌县、云和县、缙云县、青田县)
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北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)
保山市(腾冲市、施甸县、昌宁县、龙陵县、隆阳区)
衢州市(常山县、柯城区、衢江区、开化县、江山市、龙游县)
三明市(清流县、尤溪县、沙县区、三元区、泰宁县、宁化县、大田县、建宁县、明溪县、将乐县、永安市)
阿克苏地区(阿克苏市、库车市、柯坪县、温宿县、新和县、拜城县、乌什县、沙雅县、阿瓦提县)
双鸭山市(岭东区、宝清县、集贤县、饶河县、友谊县、四方台区、尖山区、宝山区)
天津市(宝坻区、武清区、津南区、河西区、南开区、北辰区、西青区、宁河区、静海区、红桥区、东丽区、河北区、蓟州区、滨海新区、河东区、和平区)
阿里地区(改则县、札达县、噶尔县、日土县、措勤县、革吉县、普兰县)
陇南市(宕昌县、西和县、礼县、成县、两当县、武都区、徽县、康县、文县)
阜新市(新邱区、阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区、彰武县、太平区、海州区)
柳州市(柳江区、城中区、鹿寨县、三江侗族自治县、柳城县、柳南区、鱼峰区、融安县、融水苗族自治县、柳北区)
白城市(洮南市、通榆县、大安市、洮北区、镇赉县)
衡阳市(衡山县、蒸湘区、衡阳县、珠晖区、耒阳市、衡南县、雁峰区、石鼓区、常宁市、祁东县、南岳区、衡东县)
新余市(渝水区、分宜县)
襄阳市(枣阳市、樊城区、老河口市、襄州区、谷城县、保康县、南漳县、襄城区、宜城市)
恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、宣恩县、来凤县、利川市、恩施市、咸丰县、巴东县、建始县)
宿迁市(泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区)
伊春市(友好区、铁力市、金林区、汤旺县、乌翠区、伊美区、大箐山县、南岔县、丰林县、嘉荫县)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
玉树藏族自治州(治多县、杂多县、玉树市、称多县、曲麻莱县、囊谦县)
达州市(万源市、通川区、渠县、宣汉县、开江县、大竹县、达川区)
伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁市、伊宁县、奎屯市、昭苏县、霍城县、巩留县、特克斯县、尼勒克县、霍尔果斯市)
九江市(濂溪区、都昌县、共青城市、永修县、武宁县、德安县、湖口县、柴桑区、修水县、浔阳区、庐山市、瑞昌市、彭泽县)
淄博市(周村区、博山区、张店区、临淄区、淄川区、高青县、桓台县、沂源县)
抚顺市(新抚区、东洲区、清原满族自治县、顺城区、抚顺县、新宾满族自治县、望花区)
佳木斯市(东风区、桦南县、桦川县、向阳区、抚远市、富锦市、前进区、郊区、汤原县、同江市)
长治市(上党区、襄垣县、平顺县、潞城区、潞州区、壶关县、沁源县、沁县、长子县、黎城县、屯留区、武乡县)
淮安市(洪泽区、淮安区、涟水县、淮阴区、清江浦区、金湖县、盱眙县)
咸阳市(泾阳县、三原县、长武县、兴平市、永寿县、彬州市、武功县、秦都区、淳化县、旬邑县、渭城区、杨陵区、乾县、礼泉县)
德州市(德城区、陵城区、乐陵市、庆云县、齐河县、平原县、武城县、临邑县、禹城市、宁津县、夏津县)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)
西藏自治区
和田地区(洛浦县、皮山县、于田县、墨玉县、策勒县、民丰县、和田市、和田县)
郴州市(永兴县、临武县、宜章县、资兴市、汝城县、安仁县、桂阳县、北湖区、嘉禾县、苏仙区、桂东县)
宁夏回族自治区
眉山市(洪雅县、东坡区、彭山区、青神县、丹棱县、仁寿县)
日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)
自贡市(富顺县、自流井区、荣县、大安区、贡井区、沿滩区)
运城市(闻喜县、芮城县、临猗县、平陆县、河津市、盐湖区、稷山县、夏县、万荣县、垣曲县、绛县、新绛县、永济市)
烟台市(龙口市、牟平区、芝罘区、海阳市、莱阳市、莱州市、福山区、栖霞市、莱山区、蓬莱区、招远市)
广西壮族自治区
甘南藏族自治州(临潭县、碌曲县、玛曲县、合作市、舟曲县、卓尼县、夏河县、迭部县)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
忻州市(五寨县、原平市、静乐县、河曲县、宁武县、代县、保德县、五台县、忻府区、繁峙县、定襄县、偏关县、神池县、岢岚县)
商洛市(商州区、镇安县、山阳县、丹凤县、商南县、洛南县、柞水县)
咸宁市(崇阳县、通山县、咸安区、通城县、赤壁市、嘉鱼县)
十堰市(房县、郧阳区、竹溪县、郧西县、丹江口市、茅箭区、竹山县、张湾区)
亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)
武汉市(东西湖区、黄陂区、江夏区、新洲区、武昌区、青山区、江汉区、洪山区、硚口区、江岸区、汉南区、蔡甸区、汉阳区)
崇左市(扶绥县、凭祥市、大新县、龙州县、天等县、江州区、宁明县)
山南市(贡嘎县、加查县、错那市、曲松县、琼结县、乃东区、洛扎县、扎囊县、隆子县、桑日县、措美县、浪卡子县)
三门峡市(义马市、湖滨区、渑池县、陕州区、卢氏县、灵宝市)
漯河市(源汇区、临颍县、郾城区、舞阳县、召陵区)
百色市(德保县、隆林各族自治县、右江区、田林县、田阳区、西林县、靖西市、凌云县、乐业县、平果市、田东县、那坡县)
济源市
梧州市(蒙山县、万秀区、藤县、龙圩区、苍梧县、长洲区、岑溪市)
淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、乌兰县、茫崖市、都兰县、天峻县)
平顶山市(宝丰县、湛河区、鲁山县、舞钢市、郏县、汝州市、卫东区、新华区、叶县、石龙区)
凉山彝族自治州(布拖县、木里藏族自治县、普格县、甘洛县、美姑县、宁南县、雷波县、西昌市、昭觉县、盐源县、会理市、冕宁县、金阳县、会东县、喜德县、越西县、德昌县)
兰州市(安宁区、榆中县、西固区、永登县、七里河区、城关区、皋兰县、红古区)
昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、呼图壁县、奇台县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市)
阳泉市(矿区、城区、平定县、郊区、盂县)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)
萍乡市(安源区、上栗县、芦溪县、湘东区、莲花县)
岳阳市(平江县、湘阴县、岳阳楼区、华容县、君山区、临湘市、云溪区、岳阳县、汨罗市)
新乡市(辉县市、长垣市、原阳县、延津县、新乡县、封丘县、牧野区、凤泉区、卫辉市、卫滨区、红旗区、获嘉县)
娄底市(双峰县、冷水江市、涟源市、新化县、娄星区)
宜宾市(珙县、长宁县、南溪区、筠连县、翠屏区、叙州区、兴文县、屏山县、江安县、高县)
阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、若尔盖县、壤塘县、马尔康市、汶川县、松潘县、金川县、理县、阿坝县、红原县、茂县、小金县、黑水县)
遵义市(仁怀市、凤冈县、湄潭县、播州区、赤水市、正安县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、绥阳县、余庆县、红花岗区、桐梓县)
白山市(靖宇县、浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区、临江市)
丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、东港市、振安区、元宝区、振兴区)
张家口市(宣化区、怀安县、尚义县、康保县、蔚县、涿鹿县、阳原县、沽源县、下花园区、怀来县、张北县、赤城县、桥东区、万全区、桥西区、崇礼区)
宜春市(奉新县、袁州区、上高县、铜鼓县、高安市、靖安县、丰城市、宜丰县、樟树市、万载县)
云浮市(罗定市、新兴县、云安区、云城区、郁南县)
金昌市(金川区、永昌县)
株洲市(荷塘区、醴陵市、炎陵县、茶陵县、渌口区、天元区、攸县、芦淞区、石峰区)
厦门市(同安区、海沧区、集美区、翔安区、湖里区、思明区)
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深圳市(宝安区、坪山区、福田区、盐田区、光明区、龙岗区、罗湖区、南山区、龙华区)
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安阳市(内黄县、汤阴县、林州市、文峰区、滑县、龙安区、安阳县、殷都区、北关区)
毕节市(金沙县、纳雍县、织金县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、黔西市、大方县)
大连市(西岗区、沙河口区、瓦房店市、甘井子区、旅顺口区、中山区、普兰店区、庄河市、长海县、金州区)
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固原市(彭阳县、西吉县、隆德县、泾源县、原州区)
六安市(金安区、裕安区、叶集区、舒城县、霍山县、金寨县、霍邱县)
合肥市(瑶海区、肥东县、长丰县、庐江县、包河区、巢湖市、蜀山区、庐阳区、肥西县)
本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、南芬区、平山区)
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香港特别行政区
吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)
文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳
当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。
指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。
其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。
第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。
第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。
我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。
我国指数投资生态体系已初步形成
随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。
产品矩阵的多元化与创新
一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。
二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。
三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。
我国ETF市场规模与机构化程度显著提升
根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。
养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。
技术与政策双重驱动生态优化
金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。
政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。
投资者结构与行为转变
我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。
机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。
“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。
国际化与生态协同发展
目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。
同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。
展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。
二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。
三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。
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新闻结尾
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