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深圳市(光明区、罗湖区、宝安区、坪山区、龙岗区、盐田区、福田区、南山区、龙华区)

商丘市(睢阳区、睢县、宁陵县、柘城县、永城市、夏邑县、梁园区、虞城县、民权县)

南平市(政和县、延平区、松溪县、建瓯市、光泽县、武夷山市、邵武市、建阳区、顺昌县、浦城县)

杭州市(钱塘区、上城区、拱墅区、桐庐县、临平区、余杭区、临安区、西湖区、淳安县、富阳区、滨江区、萧山区、建德市)  大同市(灵丘县、新荣区、平城区、云冈区、左云县、阳高县、天镇县、广灵县、浑源县、云州区)

莆田市(秀屿区、仙游县、涵江区、荔城区、城厢区)

益阳市(沅江市、南县、安化县、赫山区、桃江县、资阳区)

梅州市(兴宁市、丰顺县、梅江区、五华县、平远县、梅县区、蕉岭县、大埔县)枣庄市(市中区、滕州市、薛城区、山亭区、台儿庄区、峄城区)

天津市(滨海新区、津南区、宝坻区、东丽区、河西区、北辰区、和平区、西青区、武清区、河东区、宁河区、红桥区、蓟州区、静海区、河北区、南开区)  柳州市(柳城县、柳北区、城中区、柳江区、柳南区、鹿寨县、鱼峰区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、融安县)

咸宁市(通山县、崇阳县、赤壁市、通城县、嘉鱼县、咸安区)

锦州市(太和区、黑山县、北镇市、凌河区、凌海市、古塔区、义县)

太原市(阳曲县、小店区、万柏林区、尖草坪区、杏花岭区、古交市、晋源区、迎泽区、清徐县、娄烦县)

驻马店市(平舆县、泌阳县、正阳县、西平县、上蔡县、遂平县、汝南县、新蔡县、确山县、驿城区)

丹东市(元宝区、振安区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区)

衡阳市(衡阳县、衡东县、常宁市、珠晖区、祁东县、石鼓区、衡南县、蒸湘区、耒阳市、衡山县、南岳区、雁峰区)

黄冈市(蕲春县、浠水县、麻城市、团风县、英山县、黄梅县、武穴市、罗田县、红安县、黄州区)

郑州市(金水区、新密市、上街区、惠济区、中牟县、荥阳市、登封市、新郑市、巩义市、管城回族区、二七区、中原区)

九江市(浔阳区、武宁县、德安县、湖口县、共青城市、柴桑区、永修县、修水县、瑞昌市、都昌县、彭泽县、濂溪区、庐山市)

内蒙古自治区

信阳市(光山县、潢川县、商城县、平桥区、固始县、息县、罗山县、浉河区、淮滨县、新县)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、芒市、瑞丽市、梁河县)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、临泽县、山丹县)

孝感市(汉川市、云梦县、安陆市、应城市、大悟县、孝昌县、孝南区)

德州市(宁津县、临邑县、齐河县、夏津县、德城区、平原县、陵城区、禹城市、庆云县、武城县、乐陵市)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、洱源县、鹤庆县、祥云县、剑川县、云龙县、弥渡县、南涧彝族自治县、永平县、大理市、宾川县、巍山彝族回族自治县)

宁夏回族自治区

汕头市(南澳县、金平区、濠江区、潮阳区、澄海区、龙湖区、潮南区)

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丽水市(缙云县、松阳县、莲都区、景宁畲族自治县、遂昌县、龙泉市、青田县、庆元县、云和县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

永州市(宁远县、蓝山县、新田县、东安县、江华瑶族自治县、冷水滩区、双牌县、江永县、道县、零陵区、祁阳市)

辽阳市(白塔区、灯塔市、弓长岭区、文圣区、辽阳县、太子河区、宏伟区)  香港特别行政区

五指山市(东方市、陵水黎族自治县、临高县、定安县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、琼海市、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、屯昌县)

攀枝花市(仁和区、米易县、东区、西区、盐边县)

白山市(靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、江源区、浑江区)青岛市(莱西市、李沧区、平度市、市北区、城阳区、崂山区、市南区、胶州市、黄岛区、即墨区)

定西市(通渭县、临洮县、渭源县、安定区、漳县、陇西县、岷县)  哈尔滨市(依兰县、平房区、松北区、延寿县、道里区、宾县、阿城区、双城区、巴彦县、香坊区、呼兰区、方正县、通河县、道外区、南岗区、木兰县、五常市、尚志市)

漯河市(郾城区、舞阳县、召陵区、临颍县、源汇区)

周口市(商水县、鹿邑县、西华县、扶沟县、沈丘县、郸城县、项城市、川汇区、太康县、淮阳区)

龙岩市(武平县、永定区、长汀县、连城县、新罗区、上杭县、漳平市)仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

湘潭市(岳塘区、韶山市、湘潭县、雨湖区、湘乡市)

甘孜藏族自治州(丹巴县、炉霍县、得荣县、九龙县、乡城县、稻城县、甘孜县、康定市、巴塘县、白玉县、雅江县、德格县、泸定县、理塘县、道孚县、色达县、石渠县、新龙县)

怀化市(会同县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、沅陵县、新晃侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、中方县、洪江市、辰溪县、靖州苗族侗族自治县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

郴州市(临武县、永兴县、安仁县、桂东县、资兴市、宜章县、嘉禾县、桂阳县、汝城县、苏仙区、北湖区)

绵阳市(三台县、梓潼县、江油市、涪城区、北川羌族自治县、安州区、盐亭县、平武县、游仙区)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、昭平县、钟山县、平桂区)

三明市(清流县、泰宁县、永安市、明溪县、大田县、沙县区、尤溪县、三元区、宁化县、建宁县、将乐县)

温州市(泰顺县、文成县、鹿城区、乐清市、龙港市、瑞安市、永嘉县、平阳县、苍南县、龙湾区、瓯海区、洞头区)

遂宁市(安居区、船山区、大英县、射洪市、蓬溪县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、易门县、江川区、通海县、华宁县、澄江市、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县)

萍乡市(莲花县、湘东区、芦溪县、安源区、上栗县)

昆明市(五华区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、东川区、富民县、安宁市、官渡区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、西山区、盘龙区、呈贡区、石林彝族自治县)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、和硕县、库尔勒市、轮台县、焉耆回族自治县、尉犁县、且末县、若羌县、和静县)

　　来源：证券之星

　　近日，“桂林旅游五年累亏10亿元”的消息登上了各大社交媒体热搜榜。尽管坐拥诸多优质旅游资源，2024年桂林旅游（000978.SZ）归母净利润仍亏损超2亿元。

　　证券之星注意到，在业绩巨亏背后，桂林旅游正面临一系列难题待解。包括早前激进扩张形成的不良资产持续吞噬公司利润，公司经营模式转型滞后，收入过度依赖门票经济，越来越难以应对激烈的市场竞争等。

　　01． 资产减值损失占亏损总额超七成比重

　　桂林旅游财报显示，2024年公司实现营收4.32亿元，同比下降7.58%。实现归母净利润-2.045亿元，同比下降1830.70%。实现扣非后净利润-2亿元，同比下降2625.31%。

　　证券之星注意到，多方面原因导致了桂林旅游2024年的业绩亏损，其中公司计提的高额资产减值损失是重要因素。2024年，桂林旅游计提的资产减值损失高达1.484亿元，占扣非后净利润亏损总额的七成以上比重。

　　以上资产减值损失，主要来自桂林旅游早前激进扩张形成的不良资产，包括收购的子公司和参股公司。这些公司由于长期经营不善，已成为公司业绩的沉重拖累。

　　在2024年财报中，桂林旅游一共列举了5家主要子公司及对公司净利润影响达10%以上的参股公司，其中有三家公司2024年业绩是亏损的。

　　其中，桂林旅游持股70%、罗山湖集团持股30%的桂林罗山湖旅游发展有限公司2024年营业收入为零，净利润亏损了1.23亿元，对其计提的资产减值损失准备达到1.0417亿元。

　　据了解，罗山湖旅游公司主要负责罗山湖体育休闲运动项目建设。值得注意的是，该项目从2013年7月开始开发建设，自2015年1月起便处于停工状态。罗山湖旅游公司曾欲将项目整体转型为农旅文体休闲项目。但截至2024年末，项目转型仍未成功，而由于连年亏损，罗山湖集团经营及财务状况严重恶化，其实际控制人处于失信状态。罗山湖旅游公司已决定停止建设罗山湖体育休闲旅游地产项目。

　　此外，桂林旅游持股100%的资江丹霞公司，主要业务为资江天门山景区经营，2024年游客接待量仅2.47万人次，同比下降44.38%。2024年该公司净利润亏损2413万元。由于该公司近年持续亏损，资产经济效益低，部分固定资产存在减值迹象。2024年桂林旅游对其长期资产计提了1356万元资产减值准备。

　　证券之星注意到，2024年桂林旅游计提的信用减值和资产减值损失合计高达1.517亿元，加剧了公司的亏损局面。

　　02． 主营业务盈利能力显著下滑

　　2024年国内旅游市场繁荣度空前，国内旅游人数、国内旅游总花费等多项指标均创下新高。然而，桂林旅游主营业务收入和毛利率却双双同比下滑。

　　资料显示，桂林旅游于2000年上市，拥有桂林地区核心旅游资源两江四湖景区、银子岩景区、龙胜温泉景区、丰鱼岩景区、资江天门山景区等的经营权。

　　财报显示，2024年桂林旅游主营业务实现营收4.279亿元，同比下滑7.56%，实现主营利润1.23亿元，同比减少15.81%。

　　对于业绩下滑，桂林旅游表示，主要由于受到区域市场竞争加剧、桂林特大洪水等因素影响，公司2024年游客接待量同比下降8.12%至568.34万人次所致。

　　分业务来看，2024年，景区旅游、漓江游船客运、漓江大瀑布饭店三项业务贡献收入，在公司营收中占比分别为48.35%、29.64%、16.77%。

　　其中，景区旅游业务2024年接待游客317.80万人次，同比下降11.52%。实现营收2.09亿元，同比下降16.5%，受人工工资等成本支出压缩空间有限影响，业务毛利率同比下滑5.38%至38.96%。景区旅游业务贡献主营利润8132万元，同比减少26.6%。

　　漓江游船客运业务2024年共接待游客75.61万人次，同比增长18.2%。业务实现营收1.28亿元，同比增长13.23%，毛利率同比增加5.34%至23.12%，主营利润同比增加949万元至2959万元。

　　漓江大瀑布饭店业务2024年共接待游客22.78万人次，同比增长2.89%。实现营收7238.9万元，同比减少3.99%，毛利率同比下滑0.25%至20.03%，主营利润减少至1450万元。

　　相关业内人士指出，桂林旅游近年来业绩低迷，暴露出公司在经营模式转型上的滞后性。旅游景区单纯依赖门票收入已经难以为继，必须在产品丰富度和创新度上下大功夫，否则在日益激烈的市场竞争中会越来越被动。

　　03． 半年内副总裁、董事长相继离任

　　证券之星注意到，在桂林旅游业绩下滑的同时，近一年来公司管理层人员变动也较为频繁，且董事会内部存在较大分歧。

　　2024年11月19日，桂林旅游发布公告，公司董事长申光明因工作变动，申请辞去公司第七届董事会董事、董事长等职务。辞职后，申光明不再担任公司任何职务。

　　2024年5月22日，桂林旅游发布公告，公司董事会同意免去訚林董事职务，解聘其副总裁职务并不再代行总裁职权。据此前公司披露，訚林因涉嫌违法违纪被相关部门立案调查、实施留置。2024年5月，被桂林市纪律检查委员会和桂林市监察委员会分别处以开除党籍和开除处分。

　　2024年12月20日，桂林旅游发布公告，已补选陈靖为公司第七届董事会非独立董事和第七届董事会董事长。

　　证券之星注意到，随着新任董事长上任，桂林旅游的高层人事震荡告一段落。不过在针对多项重要议案表决时，公司董事会内部多次呈现出明显分歧。

　　如在关于选举陈靖为第七届董事会董事长的议案表决时，出席会议的9名董事中董事桂海鸿投下了反对票，反对理由是：“鉴于桂林旅游投资集团有限公司一直为桂林旅游的控股股东，第二大股东桂林航旅集团自2016年持股以来，在持股数量无变动情况下，持股市值未有增长。”

　　另外，当天在关于补选陈靖为公司董事会战略委员会委员、董事会战略委员会召集人等多个议案表决时，董事桂海鸿均以相同理由投下反对票。

　　而更早之前，在2024年8月召开的第七届董事会2024年第四次会议上，在关于补选文政为公司第七届董事会非独立董事的议案表决时，董事桂海鸿也投下了反对票。反对理由是：“鉴于当前尚未查清原非独立董事訚林（因违纪违法被留置）对桂林旅游造成的损失，同时文政先生的简历显示其并无成功的旅游企业管理实践经验。”（本文首发证券之星，作者|刘浩浩）

　　华侨银行经济学家王显扬在研报中指出，印尼央行（BI）或从2025年6月起分三次降息，每次下调25个基点，最终于年底将基准利率降至5.00%。

　　他表示，此举基于通胀稳定、经济增长放缓及印尼盾汇率企稳的预期。尽管印尼盾波动仍是主要挑战，但在美国关税政策可能冲击需求的背景下，BI或优先支持经济增长。

　　王显扬称，印尼央行或通过市场干预及货币政策工具稳定汇率，同时保留进一步宽松的灵活性。他预计通胀将维持在1.5%-3.5%的目标区间内，为后续降息提供操作空间。

　　来源：华尔街见闻

　　美国汽车制造商正在采取各种策略应对关税不确定性：福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员……

　　据新华社，美国总统特朗普此前宣布的对进口汽车加征25%关税的措施于4月3日正式生效。

　　对此，美国汽车制造商正在采取各种策略应对这种不确定性，包括调整定价、激励措施和生产计划。

　　德意志银行的分析师EdisonYu在本周发布的一份报告中指出，汽车制造商的反应不尽相同。福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员。

　　德银预计，美国年初汽车需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。

　　各大车企反应不一，分化加剧

　　尽管特朗普政府暗示可能会提供缓解措施，但目前具体细节仍不明确。

　　德意志银行目前假设，除了符合美墨加协定（USMCA）规则的汽车外，所有进口汽车都将面临25%的关税，直到海关完全评估非美国产零部件为止。进口零部件预计将从5月3日开始受到关税影响。这给汽车制造商带来了极大的不确定性。

　　德银表示，汽车制造商的反应各不相同。例如，特斯拉暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，通用汽车也停止了其CAMI组装工厂的运营。

　　马自达、三菱和斯巴鲁也采取了各种措施，包括吸收价格上涨，甚至完全停止美国库存的运输。

　　福特正在提供广泛的员工价格折扣，并将生产转移到其FortWayne工厂。本田公开表示，在评估其应对措施的同时，不会提高消费者价格。 英菲尼迪无限期暂停了在墨西哥生产的两款跨界车型的生产。Rivian和其他几家电动汽车制造商到目前为止维持了运营，但正在评估更长远的影响。

　　一些汽车制造商正在暂时吸收关税成本，例如马自达将持续到4月。 但其他公司正准备将成本转嫁给消费者。 德意志银行指出，尽管没有大规模的公开声明，“成本影响将不容小觑”。

　　行业前景展望：2025年销量或将下滑

　　本月早些时候，德银对汽车股仍然持谨慎态度。

　　在一份报告中德银表示，2025年第一季度收益公布之际，汽车制造商仍面临新关税带来的重大不确定性。他们预计，年初需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。

　　德意志银行的报告指出，福特和通用汽车的毛成本可能增加超过100亿美元，而特斯拉和Rivian由于其供应链的特性，受到的影响相对较小。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。