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通辽市(科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、开鲁县、奈曼旗、科尔沁区)

大连市(甘井子区、长海县、庄河市、瓦房店市、沙河口区、普兰店区、西岗区、中山区、金州区、旅顺口区)

肇庆市(广宁县、四会市、德庆县、鼎湖区、怀集县、端州区、封开县、高要区)

梅州市(梅江区、平远县、五华县、蕉岭县、丰顺县、梅县区、大埔县、兴宁市)  北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县)

衡水市(桃城区、武强县、冀州区、枣强县、饶阳县、故城县、武邑县、安平县、阜城县、景县、深州市)

白银市(白银区、景泰县、靖远县、平川区、会宁县)信阳市(新县、淮滨县、商城县、光山县、平桥区、浉河区、潢川县、固始县、息县、罗山县)

平凉市(泾川县、华亭市、崆峒区、灵台县、静宁县、庄浪县、崇信县)  包头市(昆都仑区、青山区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、土默特右旗、白云鄂博矿区、九原区、石拐区)

滨州市(博兴县、阳信县、惠民县、滨城区、邹平市、无棣县、沾化区)

潍坊市(青州市、寿光市、临朐县、高密市、奎文区、安丘市、诸城市、寒亭区、昌乐县、昌邑市、潍城区、坊子区)

济南市(历下区、平阴县、钢城区、槐荫区、市中区、天桥区、历城区、莱芜区、章丘区、济阳区、商河县、长清区)

天水市(秦州区、清水县、武山县、秦安县、麦积区、张家川回族自治县、甘谷县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、惠水县、罗甸县、龙里县、平塘县、三都水族自治县、都匀市、荔波县、瓮安县、福泉市、长顺县、贵定县)

黄石市(下陆区、阳新县、大冶市、西塞山区、黄石港区、铁山区)

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

黄冈市(武穴市、麻城市、红安县、浠水县、罗田县、黄梅县、英山县、黄州区、蕲春县、团风县)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

荆州市(公安县、洪湖市、石首市、松滋市、荆州区、江陵县、沙市区、监利市)

上海市(宝山区、松江区、奉贤区、杨浦区、徐汇区、浦东新区、青浦区、崇明区、长宁区、黄浦区、金山区、闵行区、普陀区、虹口区、静安区、嘉定区)

拉萨市(林周县、堆龙德庆区、当雄县、墨竹工卡县、尼木县、城关区、曲水县、达孜区)

齐齐哈尔市(铁锋区、龙沙区、依安县、富拉尔基区、讷河市、碾子山区、克山县、拜泉县、泰来县、龙江县、甘南县、梅里斯达斡尔族区、建华区、富裕县、克东县、昂昂溪区)

泉州市(金门县、德化县、泉港区、南安市、洛江区、石狮市、鲤城区、晋江市、永春县、安溪县、惠安县、丰泽区)

四平市(铁西区、铁东区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县)

德州市(宁津县、乐陵市、夏津县、庆云县、德城区、禹城市、平原县、临邑县、陵城区、齐河县、武城县)

阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)

和田地区(墨玉县、和田县、皮山县、策勒县、民丰县、洛浦县、和田市、于田县)

承德市(双滦区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、滦平县、平泉市、宽城满族自治县、双桥区、丰宁满族自治县、隆化县、承德县)

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鹤壁市(山城区、淇县、鹤山区、浚县、淇滨区)

固原市(彭阳县、隆德县、西吉县、泾源县、原州区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、奇台县、阜康市、昌吉市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县)

崇左市(宁明县、凭祥市、江州区、大新县、龙州县、扶绥县、天等县)  铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

南宁市(良庆区、横州市、邕宁区、青秀区、马山县、西乡塘区、宾阳县、隆安县、武鸣区、上林县、江南区、兴宁区)

杭州市(余杭区、萧山区、滨江区、西湖区、拱墅区、建德市、上城区、临平区、富阳区、淳安县、桐庐县、临安区、钱塘区)

南昌市(安义县、青云谱区、南昌县、新建区、东湖区、红谷滩区、西湖区、进贤县、青山湖区)阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、哈巴河县、富蕴县、布尔津县、福海县、青河县)

百色市(靖西市、田东县、右江区、乐业县、隆林各族自治县、平果市、凌云县、德保县、田林县、那坡县、西林县、田阳区)  邵阳市(城步苗族自治县、大祥区、新邵县、隆回县、邵东市、新宁县、武冈市、洞口县、双清区、北塔区、邵阳县、绥宁县)

丽水市(青田县、缙云县、云和县、庆元县、松阳县、景宁畲族自治县、莲都区、遂昌县、龙泉市)

通化市(东昌区、柳河县、集安市、辉南县、通化县、二道江区、梅河口市)

长春市(德惠市、九台区、绿园区、南关区、双阳区、榆树市、农安县、二道区、宽城区、公主岭市、朝阳区)黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

太原市(古交市、清徐县、晋源区、杏花岭区、阳曲县、尖草坪区、迎泽区、娄烦县、万柏林区、小店区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、且末县、和静县、博湖县、和硕县、轮台县、库尔勒市、若羌县、尉犁县)

西安市(碑林区、阎良区、未央区、蓝田县、周至县、长安区、灞桥区、莲湖区、临潼区、高陵区、新城区、鄠邑区、雁塔区)

金华市(浦江县、永康市、婺城区、兰溪市、金东区、东阳市、义乌市、磐安县、武义县)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、班玛县、玛多县、久治县、甘德县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、格尔木市、德令哈市、都兰县、天峻县)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、称多县、玉树市、囊谦县、治多县)

毕节市(赫章县、纳雍县、七星关区、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、金沙县、黔西市)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、安龙县、贞丰县、普安县、兴义市、册亨县、晴隆县、望谟县)

大同市(新荣区、广灵县、天镇县、云州区、阳高县、浑源县、左云县、平城区、云冈区、灵丘县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、个旧市、河口瑶族自治县、蒙自市、屏边苗族自治县、红河县、弥勒市、绿春县、泸西县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、开远市)

九江市(柴桑区、德安县、武宁县、共青城市、都昌县、湖口县、修水县、浔阳区、彭泽县、濂溪区、瑞昌市、永修县、庐山市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、麻江县、从江县、镇远县、榕江县、天柱县、凯里市、剑河县、锦屏县、黎平县、雷山县、施秉县、三穗县、黄平县、台江县、岑巩县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月3日，中科飞测发布2024年年度报告，报告期内营业收入同比高增54.94%至13.80亿元，归母净利润却同比下降108.21%，录得1152.51万元的亏损。中科飞测于2023年5月上市，上市第二年便陷入亏损。

　　公司表示，归母净利润亏损主要是：（1）公司为打破国外对高端半导体质量控制设备的垄断，加大研发投入，报告期内研发投入共4.98亿元，同比增长118.17%；（2）为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定，公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　在提升研发人员薪酬、实行股权激励以提升研发能力的同时，公司毛利端却因产品结构与会计准则调整等原因导致毛利率下降，公司采购端也显现出依赖日韩企业的迹象。此外，2024年公司大幅扩张产能，资产负债率与存货减值风险大幅提升。

　　总体来看，2024年中科飞测的亏损在于以当下短期投入换取未来长期回报，在进口替代再加速的当下，其未来能否迎来业绩修复，还有待时间检验。

　　研发投入翻倍增长涨薪加股权激励提升员工回报

　　中科飞测作为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，为加快满足下游客户对高端半导体质量控制设备日益增长的需求，公司进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入。

　　2024年，公司研发费用同比高增118.17%至4.98亿元，远高于54.94%的营收增速。同期，公司研发费用率为36.07%，同比增长10.45个百分点。

　　拆细来看，中科飞测研发费用中占比最高的便是职工薪酬，2024年公司研发费用中的职工薪酬高达2.43亿元，占研发费用的比例接近50%。2024年职工薪酬同比高增75.71%，成为研发费用高增的重要原因。

　　从公司披露的数据来看，2024年中科飞测研发人员的数量与平均薪酬均发生了较大幅度的提升。2024年，公司研发人员数量为478人，较去年同期增加100人，同比高增26.46%。同时，公司研发人员平均薪酬达到62.97万元，较去年增长13.38万元，同比增长26.98%。

　　此外，2024年公司建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，还实施了限制性股权激励计划。该计划共有激励对象113名，占公司员工总人数的12.91%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

　　本次激励计划拟授予股票800万股，其中包括董事长兼总经理陈鲁在内的6名董事、高管及核心技术人员授予245万股，其他107名技术（业务）骨干人员授予480万股，预留75万股。授予标的股票价格为30.69元/股。

　　2024年由于限制性股票激励计划而确认的股份支付费用为8054.92万元，这进一步吞噬了公司利润。

　　销售端经历结构调整与毛利率下降采购端自主可控程度仍有提升空间

　　公司主要产品包括检测设备、量测设备和其他业务及服务，其中，检测设备毛利率水平较高，近年均在50%以上，而测量设备盈利能力则相对较低，近年约在40%水平。

　　早些年，中科飞测量测设备的营收占比持续压降，达到2022年的23.08%最低点。而近年，测量设备的营收贡献不断提升，2023年提升1.79个百分点至24.87%，2024年提升1.27个百分点至26.14%。

　　与此同时，毛利率更高的检测设备也出现盈利能力下降。据早先投资者交流活动中的问答，公司根据财政部最新的会计准则进行了会计政策变更，将部分质保费用从销售费用调整至成本中，导致毛利率有所降低。在此背景下，2024年公司检测设备业务毛利率下降4.65个百分点，落至52.52%。

　　受产品结构调整和主要产品盈利承压的影响，2024年公司综合毛利率显著下降，由前一年的52.62%下降至48.90%，下降了3.72个百分点。

　　而从分地区的营收结构来看，2024年公司境内业务收入同比高增55.68%，毛利率提升1个百分点，而境外业务收入同比下降61.60%，毛利率下降14.58个百分点。由此来看，以上所述的销售端产品结构与盈利能力的变动或也与境内外销售结构的调整有关。

　　在当下变幻莫测的国际贸易背景下，实现自主可控是半导体企业必须面对的重要课题，中科飞测在销售端已做出积极调整，而在采购端或许还有优化的空间。

　　据年报披露，中科飞测2024年对前五名供应商的采购额为4.83亿元，占年度采购总额的36.73%，由此计算，其2024年年度采购总额约13.15亿元，而同年总营收也仅有13.80亿元。

　　据招股说明书披露，公司采购主要为原材料，包括运动与控制系统类、光学类、电气类、机械加工件、机械标准件及其他部件。2020年到2022年，中科飞测第一大供应商一直为乐孜公司，其是一家日本企业，三年里对其采购金额占采购总额的比例分别为16.22%、14.55%、12.26%，已在逐年下降，但占比仍超10%。

　　此外，前五大供应商中还出现日本企业滨松光子学和韩国企业Soonhan的身影。

　　激进扩张产能押注未来负债率与存货减值压力同步提升

　　2024年，中科飞测进行了比较激进的产能扩张，当年检测设备和量测设备生产量分别为245台和139台，较上年同比增长96.00%和93.06%。

　　与此同时，公司固定资产同比增长54.48%至2.08亿元，在建工程同比增长835.18%至2.96亿元，存货同比增长57.08%至17.47亿元。公司表示，如果未来半导体行业政策发生重大不利变化，则会出现新增产能难以消化、新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险。此外，存货的激增无疑也加大了跌价减值风险。

　　与此同时，资产端的扩张也随之加大了负债端的压力。2024年，中科飞测总负债达到17.70亿元，较上年同期增长74.06%。其资产负债率达到42.07%，较去年同期增长12.40个百分点。

　　在这个风险与机遇并存的时代，中科飞测显然选择了扩张投入、豪赌未来的激进之路。虽公司当下采购端仍对日韩企业存在一定依赖，且产能兑现期的研发与建设投入掏空了当下业绩，但随着半导体行业环境再次迎来变化、国产替代进程再次加速，中科飞测或许最终能以短期换长期，在未来走出新一轮成长之路。