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通辽市(奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、开鲁县、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区)

德州市(齐河县、庆云县、夏津县、宁津县、德城区、平原县、临邑县、陵城区、乐陵市、武城县、禹城市)

伊春市(乌翠区、金林区、大箐山县、南岔县、铁力市、嘉荫县、丰林县、汤旺县、友好区、伊美区)

马鞍山市(和县、雨山区、博望区、含山县、当涂县、花山区)  怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

崇左市(宁明县、天等县、凭祥市、龙州县、扶绥县、江州区、大新县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、多伦县、锡林浩特市、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、太仆寺旗、镶黄旗)  松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、乾安县)

淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

赤峰市(克什克腾旗、红山区、宁城县、敖汉旗、巴林右旗、巴林左旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、林西县、翁牛特旗、元宝山区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

邯郸市(丛台区、肥乡区、大名县、魏县、广平县、曲周县、复兴区、邯山区、永年区、邱县、磁县、成安县、武安市、馆陶县、峰峰矿区、涉县、鸡泽县、临漳县)

镇江市(扬中市、丹阳市、京口区、丹徒区、句容市、润州区)

贵港市(覃塘区、平南县、港南区、桂平市、港北区)

榆林市(靖边县、横山区、神木市、绥德县、吴堡县、子洲县、府谷县、清涧县、佳县、定边县、米脂县、榆阳区)

广西壮族自治区

果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、玛多县、达日县、班玛县、久治县)

昭通市(威信县、彝良县、绥江县、镇雄县、鲁甸县、盐津县、大关县、水富市、永善县、昭阳区、巧家县)

晋城市(高平市、陵川县、沁水县、城区、阳城县、泽州县)

鞍山市(铁东区、岫岩满族自治县、立山区、千山区、海城市、铁西区、台安县)

漯河市(源汇区、舞阳县、召陵区、郾城区、临颍县)

南充市(营山县、西充县、阆中市、蓬安县、南部县、高坪区、顺庆区、嘉陵区、仪陇县)

眉山市(洪雅县、丹棱县、东坡区、青神县、仁寿县、彭山区)

阿克苏地区(库车市、乌什县、拜城县、沙雅县、阿瓦提县、温宿县、柯坪县、阿克苏市、新和县)

云浮市(云城区、郁南县、罗定市、云安区、新兴县)

宣城市(广德市、绩溪县、宁国市、宣州区、泾县、郎溪县、旌德县)

信阳市(平桥区、固始县、息县、罗山县、潢川县、浉河区、光山县、新县、商城县、淮滨县)

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德阳市(旌阳区、绵竹市、什邡市、罗江区、广汉市、中江县)

新余市(分宜县、渝水区)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、龙山县、永顺县、吉首市、古丈县、泸溪县、保靖县、凤凰县)

昆明市(安宁市、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、官渡区、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、富民县、石林彝族自治县、五华区、嵩明县、盘龙区、东川区、宜良县)  鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、金川县、马尔康市、汶川县、九寨沟县、红原县、茂县、黑水县、阿坝县、理县、松潘县、壤塘县、若尔盖县)

东营市(东营区、河口区、利津县、广饶县、垦利区)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)喀什地区(英吉沙县、叶城县、莎车县、泽普县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、麦盖提县、岳普湖县、疏勒县、疏附县、喀什市)

沧州市(青县、东光县、黄骅市、海兴县、泊头市、任丘市、南皮县、肃宁县、新华区、孟村回族自治县、运河区、沧县、吴桥县、献县、河间市、盐山县)  南昌市(南昌县、青云谱区、青山湖区、西湖区、东湖区、新建区、安义县、红谷滩区、进贤县)

广安市(广安区、武胜县、邻水县、前锋区、华蓥市、岳池县)

延边朝鲜族自治州(安图县、龙井市、图们市、敦化市、珲春市、和龙市、延吉市、汪清县)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)西藏自治区

商洛市(山阳县、柞水县、镇安县、丹凤县、洛南县、商州区、商南县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、且末县、和硕县、焉耆回族自治县、轮台县、和静县、若羌县、库尔勒市、尉犁县)

滨州市(无棣县、博兴县、沾化区、邹平市、惠民县、阳信县、滨城区)

南通市(海门区、如东县、启东市、如皋市、崇川区、通州区、海安市)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县)

临夏回族自治州(广河县、临夏县、东乡族自治县、康乐县、临夏市、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县)

湖州市(长兴县、德清县、南浔区、吴兴区、安吉县)

贺州市(钟山县、昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区)

来宾市(武宣县、合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、忻城县)

衡阳市(祁东县、衡南县、常宁市、蒸湘区、雁峰区、衡阳县、南岳区、衡山县、石鼓区、耒阳市、珠晖区、衡东县)

肇庆市(广宁县、四会市、高要区、端州区、德庆县、怀集县、封开县、鼎湖区)

无锡市(梁溪区、滨湖区、新吴区、锡山区、宜兴市、惠山区、江阴市)

厦门市(海沧区、思明区、翔安区、湖里区、同安区、集美区)

孝感市(大悟县、云梦县、孝南区、应城市、孝昌县、汉川市、安陆市)

钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

成都市(成华区、金牛区、新都区、金堂县、新津区、崇州市、锦江区、青白江区、双流区、温江区、邛崃市、青羊区、武侯区、郫都区、简阳市、都江堰市、彭州市、大邑县、龙泉驿区、蒲江县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。