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通化市(东昌区、辉南县、二道江区、柳河县、集安市、梅河口市、通化县)

济宁市(泗水县、邹城市、曲阜市、汶上县、微山县、梁山县、兖州区、任城区、金乡县、嘉祥县、鱼台县)

桂林市(平乐县、叠彩区、永福县、恭城瑶族自治县、兴安县、灵川县、秀峰区、七星区、雁山区、阳朔县、全州县、灌阳县、龙胜各族自治县、临桂区、象山区、荔浦市、资源县)

洛阳市(汝阳县、瀍河回族区、洛宁县、涧西区、孟津区、偃师区、老城区、西工区、伊川县、嵩县、洛龙区、宜阳县、栾川县、新安县)  昌都市(左贡县、察雅县、洛隆县、芒康县、八宿县、类乌齐县、卡若区、贡觉县、边坝县、江达县、丁青县)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、磴口县、杭锦后旗、五原县、临河区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

吉林市(昌邑区、龙潭区、磐石市、永吉县、船营区、丰满区、蛟河市、桦甸市、舒兰市)  珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

湛江市(遂溪县、赤坎区、吴川市、霞山区、麻章区、雷州市、徐闻县、坡头区、廉江市)

上饶市(广信区、万年县、德兴市、鄱阳县、玉山县、婺源县、信州区、弋阳县、余干县、广丰区、铅山县、横峰县)

赤峰市(元宝山区、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、喀喇沁旗、巴林右旗、敖汉旗、红山区、松山区、宁城县、林西县、翁牛特旗、克什克腾旗)

安庆市(桐城市、太湖县、潜山市、大观区、宿松县、岳西县、迎江区、宜秀区、望江县、怀宁县)

南昌市(进贤县、南昌县、新建区、红谷滩区、安义县、东湖区、西湖区、青山湖区、青云谱区)

乐山市(马边彝族自治县、井研县、五通桥区、峨眉山市、沐川县、峨边彝族自治县、犍为县、沙湾区、金口河区、夹江县、市中区)

南京市(鼓楼区、六合区、秦淮区、栖霞区、江宁区、建邺区、玄武区、溧水区、雨花台区、高淳区、浦口区)

运城市(芮城县、临猗县、闻喜县、永济市、河津市、稷山县、平陆县、万荣县、垣曲县、绛县、盐湖区、新绛县、夏县)

益阳市(沅江市、桃江县、资阳区、南县、安化县、赫山区)

黄冈市(团风县、英山县、蕲春县、罗田县、黄州区、黄梅县、红安县、浠水县、武穴市、麻城市)

怀化市(洪江市、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、会同县、辰溪县、新晃侗族自治县、中方县、鹤城区)

嘉峪关市

大连市(普兰店区、西岗区、中山区、长海县、旅顺口区、庄河市、甘井子区、沙河口区、金州区、瓦房店市)

玉溪市(峨山彝族自治县、澄江市、华宁县、通海县、红塔区、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县)

武汉市(江岸区、青山区、蔡甸区、江夏区、洪山区、东西湖区、江汉区、新洲区、汉阳区、硚口区、汉南区、黄陂区、武昌区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、阿坝县、理县、汶川县、九寨沟县、黑水县、若尔盖县、小金县、马尔康市、茂县、松潘县、金川县、红原县)

宣城市(广德市、泾县、绩溪县、旌德县、宣州区、宁国市、郎溪县)

石河子市(铁门关市、北屯市、可克达拉市、双河市、阿拉尔市、新星市、胡杨河市、白杨市、五家渠市、图木舒克市、昆玉市)

南宁市(横州市、马山县、良庆区、上林县、武鸣区、西乡塘区、邕宁区、兴宁区、隆安县、江南区、青秀区、宾阳县)

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内蒙古自治区

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

上海市(宝山区、普陀区、黄浦区、徐汇区、长宁区、奉贤区、松江区、虹口区、杨浦区、青浦区、闵行区、浦东新区、崇明区、静安区、嘉定区、金山区)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、花垣县、古丈县、龙山县、永顺县、保靖县、泸溪县、凤凰县)  承德市(丰宁满族自治县、滦平县、承德县、隆化县、双滦区、双桥区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、平泉市)

茂名市(化州市、电白区、信宜市、高州市、茂南区)

内江市(资中县、市中区、隆昌市、威远县、东兴区)

四平市(铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁东区)广元市(苍溪县、剑阁县、旺苍县、青川县、利州区、昭化区、朝天区)

绵阳市(梓潼县、江油市、三台县、盐亭县、涪城区、平武县、安州区、北川羌族自治县、游仙区)  长春市(绿园区、二道区、公主岭市、南关区、榆树市、宽城区、九台区、朝阳区、双阳区、农安县、德惠市)

阳泉市(平定县、盂县、城区、郊区、矿区)

三门峡市(义马市、湖滨区、灵宝市、卢氏县、渑池县、陕州区)

平顶山市(湛河区、叶县、鲁山县、郏县、石龙区、宝丰县、卫东区、汝州市、新华区、舞钢市)连云港市(灌云县、灌南县、东海县、连云区、赣榆区、海州区)

南通市(海安市、启东市、崇川区、如东县、如皋市、通州区、海门区)

萍乡市(莲花县、安源区、上栗县、湘东区、芦溪县)

西藏自治区

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、额敏县、塔城市、托里县、乌苏市)

平凉市(灵台县、静宁县、崇信县、崆峒区、泾川县、华亭市、庄浪县)

西安市(莲湖区、周至县、蓝田县、灞桥区、鄠邑区、未央区、雁塔区、阎良区、碑林区、高陵区、长安区、临潼区、新城区)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、奇台县、吉木萨尔县、呼图壁县、昌吉市、木垒哈萨克自治县)

永州市(江华瑶族自治县、东安县、江永县、蓝山县、道县、双牌县、祁阳市、新田县、零陵区、宁远县、冷水滩区)

商洛市(柞水县、洛南县、丹凤县、镇安县、商南县、商州区、山阳县)

包头市(东河区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、昆都仑区、固阳县、青山区、白云鄂博矿区、土默特右旗、九原区)

泉州市(金门县、惠安县、石狮市、晋江市、德化县、南安市、安溪县、永春县、鲤城区、泉港区、洛江区、丰泽区)

朔州市(平鲁区、山阴县、朔城区、怀仁市、应县、右玉县)

忻州市(原平市、保德县、五台县、静乐县、偏关县、神池县、宁武县、忻府区、繁峙县、河曲县、代县、五寨县、定襄县、岢岚县)

南阳市(邓州市、桐柏县、方城县、南召县、内乡县、宛城区、镇平县、淅川县、唐河县、卧龙区、西峡县、社旗县、新野县)

云浮市(罗定市、郁南县、云安区、新兴县、云城区)

池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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