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临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、和政县、临夏县、永靖县、广河县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

广安市(华蓥市、岳池县、广安区、武胜县、前锋区、邻水县)  无锡市(江阴市、宜兴市、锡山区、滨湖区、梁溪区、惠山区、新吴区)

凉山彝族自治州(宁南县、会东县、德昌县、会理市、金阳县、甘洛县、喜德县、木里藏族自治县、盐源县、雷波县、冕宁县、昭觉县、普格县、布拖县、美姑县、越西县、西昌市)

大理白族自治州(永平县、漾濞彝族自治县、大理市、剑川县、祥云县、南涧彝族自治县、宾川县、鹤庆县、洱源县、云龙县、巍山彝族回族自治县、弥渡县)

广州市(南沙区、白云区、黄埔区、天河区、增城区、花都区、从化区、番禺区、越秀区、海珠区、荔湾区)阜新市(彰武县、阜新蒙古族自治县、细河区、新邱区、太平区、清河门区、海州区)

青岛市(城阳区、市南区、莱西市、即墨区、崂山区、黄岛区、胶州市、市北区、平度市、李沧区)  天水市(甘谷县、张家川回族自治县、清水县、麦积区、秦州区、秦安县、武山县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

枣庄市(滕州市、山亭区、台儿庄区、峄城区、薛城区、市中区)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、扎兰屯市、满洲里市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、根河市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、牙克石市)

巴中市(巴州区、恩阳区、通江县、南江县、平昌县)

钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)

孝感市(孝南区、应城市、孝昌县、大悟县、安陆市、云梦县、汉川市)

晋城市(城区、高平市、陵川县、沁水县、泽州县、阳城县)

哈尔滨市(木兰县、巴彦县、呼兰区、香坊区、道里区、阿城区、宾县、方正县、平房区、通河县、双城区、五常市、松北区、延寿县、南岗区、尚志市、道外区、依兰县)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、龙里县、荔波县、都匀市、长顺县、贵定县、平塘县、瓮安县、罗甸县、三都水族自治县、惠水县、独山县)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、湘潭县、雨湖区)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、丹寨县、从江县、凯里市、施秉县、天柱县、麻江县、台江县、镇远县、剑河县、黎平县、锦屏县、黄平县、岑巩县、雷山县、榕江县)

大庆市(林甸县、肇源县、让胡路区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、萨尔图区、肇州县、龙凤区)

抚州市(乐安县、黎川县、金溪县、南城县、广昌县、临川区、东乡区、南丰县、宜黄县、崇仁县、资溪县)

佛山市(顺德区、三水区、南海区、高明区、禅城区)

内蒙古自治区

连云港市(赣榆区、灌南县、东海县、连云区、灌云县、海州区)

吉安市(青原区、遂川县、峡江县、吉水县、永新县、万安县、泰和县、永丰县、新干县、井冈山市、吉州区、吉安县、安福县)

桂林市(秀峰区、平乐县、七星区、临桂区、永福县、雁山区、叠彩区、象山区、全州县、阳朔县、资源县、兴安县、灵川县、恭城瑶族自治县、灌阳县、龙胜各族自治县、荔浦市)

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锦州市(凌海市、凌河区、古塔区、北镇市、义县、黑山县、太和区)

开封市(兰考县、龙亭区、尉氏县、杞县、顺河回族区、通许县、祥符区、鼓楼区、禹王台区)

蚌埠市(龙子湖区、蚌山区、禹会区、淮上区、固镇县、怀远县、五河县)

五指山市(澄迈县、定安县、万宁市、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、文昌市、琼海市、东方市、琼中黎族苗族自治县、临高县)  南宁市(武鸣区、邕宁区、马山县、隆安县、良庆区、兴宁区、宾阳县、上林县、西乡塘区、青秀区、横州市、江南区)

新余市(渝水区、分宜县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、珲春市、和龙市、汪清县、安图县、延吉市、图们市、敦化市)

辽阳市(太子河区、白塔区、宏伟区、弓长岭区、文圣区、灯塔市、辽阳县)太原市(小店区、晋源区、古交市、清徐县、杏花岭区、万柏林区、迎泽区、尖草坪区、娄烦县、阳曲县)

包头市(东河区、白云鄂博矿区、青山区、昆都仑区、固阳县、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、九原区、石拐区)  重庆市(垫江县、丰都县、云阳县、荣昌区、江津区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、璧山区、綦江区、北碚区、大足区、南岸区、巫溪县、渝中区、开州区、武隆区、大渡口区、合川区、渝北区、江北区、潼南区、南川区、万州区、沙坪坝区、九龙坡区、奉节县、秀山土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、忠县、黔江区、涪陵区、巴南区、巫山县、城口县、铜梁区、梁平区、石柱土家族自治县、长寿区)

马鞍山市(花山区、含山县、和县、博望区、当涂县、雨山区)

扬州市(仪征市、宝应县、江都区、广陵区、邗江区、高邮市)

金华市(兰溪市、磐安县、东阳市、婺城区、武义县、义乌市、金东区、浦江县、永康市)新乡市(原阳县、卫滨区、凤泉区、红旗区、封丘县、牧野区、卫辉市、新乡县、辉县市、延津县、长垣市、获嘉县)

黑河市(北安市、逊克县、五大连池市、嫩江市、孙吴县、爱辉区)

葫芦岛市(连山区、建昌县、绥中县、兴城市、龙港区、南票区)

绍兴市(嵊州市、诸暨市、越城区、上虞区、新昌县、柯桥区)

驻马店市(确山县、正阳县、驿城区、泌阳县、西平县、汝南县、新蔡县、遂平县、平舆县、上蔡县)

宣城市(绩溪县、广德市、宣州区、郎溪县、泾县、宁国市、旌德县)

张家口市(桥西区、尚义县、康保县、崇礼区、蔚县、张北县、阳原县、下花园区、沽源县、涿鹿县、赤城县、万全区、怀安县、桥东区、怀来县、宣化区)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、奎屯市、新源县、特克斯县、巩留县、昭苏县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、霍尔果斯市、尼勒克县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、奇台县)

云浮市(郁南县、云城区、罗定市、新兴县、云安区)

滨州市(阳信县、沾化区、博兴县、邹平市、滨城区、无棣县、惠民县)

福州市(鼓楼区、长乐区、平潭县、台江区、连江县、福清市、罗源县、永泰县、马尾区、闽清县、仓山区、闽侯县、晋安区)

淄博市(淄川区、周村区、博山区、高青县、临淄区、沂源县、桓台县、张店区)

崇左市(扶绥县、凭祥市、江州区、天等县、龙州县、宁明县、大新县)

德阳市(中江县、罗江区、旌阳区、什邡市、绵竹市、广汉市)

宝鸡市(金台区、扶风县、凤翔区、麟游县、太白县、渭滨区、陇县、陈仓区、岐山县、千阳县、眉县、凤县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。