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嘉兴市(平湖市、海宁市、秀洲区、嘉善县、海盐县、南湖区、桐乡市)

厦门市(海沧区、湖里区、同安区、翔安区、思明区、集美区)

黑河市(嫩江市、孙吴县、北安市、五大连池市、逊克县、爱辉区)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)  辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴义市、兴仁市、晴隆县、普安县、望谟县、贞丰县、册亨县)

贺州市(昭平县、钟山县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县)

杭州市(桐庐县、余杭区、西湖区、临平区、萧山区、拱墅区、建德市、钱塘区、临安区、淳安县、滨江区、上城区、富阳区)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)  巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、博湖县、和硕县、焉耆回族自治县、尉犁县、库尔勒市、且末县、若羌县、和静县)

保定市(雄县、竞秀区、安国市、涞水县、定州市、阜平县、莲池区、顺平县、高碑店市、定兴县、涿州市、博野县、唐县、高阳县、清苑区、容城县、易县、涞源县、徐水区、安新县、望都县、满城区、曲阳县、蠡县)

承德市(宽城满族自治县、平泉市、双滦区、滦平县、鹰手营子矿区、双桥区、丰宁满族自治县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、承德县)

鸡西市(恒山区、鸡冠区、鸡东县、梨树区、虎林市、麻山区、城子河区、密山市、滴道区)

绥化市(安达市、青冈县、海伦市、肇东市、望奎县、明水县、绥棱县、庆安县、北林区、兰西县)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

桂林市(荔浦市、七星区、阳朔县、恭城瑶族自治县、临桂区、龙胜各族自治县、雁山区、全州县、叠彩区、资源县、平乐县、秀峰区、灵川县、灌阳县、兴安县、永福县、象山区)

双鸭山市(宝清县、饶河县、尖山区、宝山区、友谊县、四方台区、岭东区、集贤县)

丹东市(振兴区、凤城市、东港市、元宝区、宽甸满族自治县、振安区)

濮阳市(台前县、范县、濮阳县、清丰县、南乐县、华龙区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

张家口市(桥东区、下花园区、张北县、怀来县、涿鹿县、沽源县、阳原县、怀安县、赤城县、尚义县、万全区、宣化区、康保县、桥西区、蔚县、崇礼区)

莆田市(仙游县、城厢区、秀屿区、荔城区、涵江区)

平顶山市(卫东区、郏县、新华区、叶县、舞钢市、鲁山县、湛河区、汝州市、石龙区、宝丰县)

伊春市(友好区、汤旺县、大箐山县、嘉荫县、乌翠区、铁力市、丰林县、金林区、伊美区、南岔县)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵德县、贵南县、同德县)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

四平市(双辽市、铁西区、梨树县、铁东区、伊通满族自治县)

韶关市(仁化县、翁源县、新丰县、曲江区、武江区、南雄市、始兴县、浈江区、乳源瑶族自治县、乐昌市)

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岳阳市(临湘市、平江县、君山区、岳阳楼区、岳阳县、汨罗市、云溪区、湘阴县、华容县)

萍乡市(上栗县、安源区、芦溪县、湘东区、莲花县)

和田地区(皮山县、和田市、于田县、洛浦县、策勒县、和田县、墨玉县、民丰县)

庆阳市(合水县、镇原县、西峰区、庆城县、正宁县、宁县、环县、华池县)  大同市(天镇县、新荣区、云州区、浑源县、平城区、左云县、灵丘县、广灵县、云冈区、阳高县)

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

新余市(分宜县、渝水区)

枣庄市(薛城区、市中区、台儿庄区、山亭区、峄城区、滕州市)漯河市(临颍县、源汇区、郾城区、召陵区、舞阳县)

东莞市  塔城地区(塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市、沙湾市、裕民县)

邢台市(临城县、广宗县、南宫市、沙河市、新河县、清河县、威县、内丘县、襄都区、任泽区、巨鹿县、柏乡县、宁晋县、临西县、南和区、信都区、平乡县、隆尧县)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、祥云县、洱源县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、大理市、云龙县、永平县、鹤庆县、剑川县、宾川县、弥渡县)

梧州市(长洲区、岑溪市、苍梧县、龙圩区、蒙山县、藤县、万秀区)包头市(白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、昆都仑区、石拐区、东河区、土默特右旗、固阳县、九原区)

德州市(乐陵市、平原县、陵城区、禹城市、武城县、临邑县、德城区、庆云县、宁津县、夏津县、齐河县)

海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

潍坊市(寒亭区、高密市、奎文区、寿光市、昌邑市、潍城区、昌乐县、安丘市、青州市、坊子区、临朐县、诸城市)

湘潭市(岳塘区、湘潭县、雨湖区、韶山市、湘乡市)

长沙市(宁乡市、望城区、开福区、长沙县、雨花区、芙蓉区、天心区、浏阳市、岳麓区)

本溪市(平山区、南芬区、明山区、本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、阜康市、吉木萨尔县、奇台县、昌吉市)

毕节市(金沙县、黔西市、织金县、纳雍县、七星关区、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县)

巴彦淖尔市(五原县、杭锦后旗、临河区、乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特前旗)

永州市(东安县、蓝山县、冷水滩区、双牌县、江华瑶族自治县、祁阳市、零陵区、新田县、江永县、道县、宁远县)

金华市(磐安县、婺城区、金东区、兰溪市、义乌市、东阳市、永康市、武义县、浦江县)

十堰市(竹山县、茅箭区、张湾区、丹江口市、竹溪县、郧阳区、房县、郧西县)

常州市(金坛区、武进区、天宁区、新北区、溧阳市、钟楼区)

焦作市(修武县、中站区、沁阳市、温县、解放区、马村区、孟州市、博爱县、武陟县、山阳区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、商都县、卓资县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、化德县、兴和县、四子王旗、凉城县)

吉安市(峡江县、新干县、吉水县、青原区、安福县、井冈山市、吉州区、永丰县、万安县、吉安县、遂川县、泰和县、永新县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。