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潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

济源市

莆田市(荔城区、城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)  阜阳市(界首市、颍上县、颍州区、颍泉区、颍东区、临泉县、太和县、阜南县)

烟台市(莱州市、蓬莱区、莱山区、海阳市、莱阳市、栖霞市、龙口市、牟平区、福山区、招远市、芝罘区)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、江阳区、纳溪区、合江县、叙永县、泸县)

信阳市(息县、淮滨县、浉河区、光山县、固始县、平桥区、潢川县、商城县、新县、罗山县)

广安市(前锋区、武胜县、邻水县、华蓥市、岳池县、广安区)  银川市(贺兰县、兴庆区、灵武市、金凤区、西夏区、永宁县)

秦皇岛市(山海关区、昌黎县、海港区、抚宁区、北戴河区、卢龙县、青龙满族自治县)

甘孜藏族自治州(得荣县、九龙县、乡城县、甘孜县、巴塘县、炉霍县、丹巴县、白玉县、德格县、稻城县、理塘县、新龙县、雅江县、康定市、道孚县、石渠县、泸定县、色达县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

黄石市(阳新县、大冶市、下陆区、西塞山区、铁山区、黄石港区)

益阳市(桃江县、赫山区、南县、沅江市、安化县、资阳区)

六安市(舒城县、裕安区、霍山县、金安区、金寨县、霍邱县、叶集区)

葫芦岛市(建昌县、龙港区、南票区、兴城市、绥中县、连山区)

襄阳市(襄州区、谷城县、枣阳市、襄城区、樊城区、南漳县、老河口市、保康县、宜城市)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

临沂市(蒙阴县、莒南县、平邑县、兰陵县、临沭县、河东区、沂水县、罗庄区、郯城县、沂南县、费县、兰山区)

梅州市(梅县区、大埔县、五华县、梅江区、蕉岭县、兴宁市、丰顺县、平远县)

滁州市(南谯区、来安县、定远县、凤阳县、天长市、全椒县、琅琊区、明光市)

上海市(黄浦区、长宁区、松江区、青浦区、闵行区、崇明区、普陀区、徐汇区、金山区、奉贤区、嘉定区、杨浦区、静安区、浦东新区、宝山区、虹口区)

汉中市(勉县、镇巴县、城固县、汉台区、宁强县、留坝县、西乡县、南郑区、洋县、佛坪县、略阳县)

荆州市(公安县、荆州区、沙市区、江陵县、洪湖市、石首市、松滋市、监利市)

南阳市(宛城区、卧龙区、镇平县、社旗县、淅川县、新野县、唐河县、西峡县、桐柏县、南召县、邓州市、内乡县、方城县)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、玉树市、称多县、曲麻莱县、囊谦县)

南昌市(进贤县、东湖区、安义县、西湖区、青云谱区、青山湖区、红谷滩区、新建区、南昌县)

铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)

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池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

广西壮族自治区

玉林市(博白县、北流市、容县、兴业县、玉州区、陆川县、福绵区)

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)  山南市(错那市、洛扎县、桑日县、曲松县、琼结县、浪卡子县、措美县、乃东区、贡嘎县、扎囊县、加查县、隆子县)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗洪县、宿城区、泗阳县)

哈尔滨市(松北区、巴彦县、依兰县、木兰县、道里区、南岗区、阿城区、呼兰区、香坊区、双城区、方正县、延寿县、尚志市、平房区、道外区、通河县、五常市、宾县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、石拐区、昆都仑区、固阳县、东河区、青山区、土默特右旗、九原区、白云鄂博矿区)东营市(垦利区、广饶县、东营区、河口区、利津县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)  固原市(西吉县、原州区、隆德县、彭阳县、泾源县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

巴中市(巴州区、平昌县、南江县、通江县、恩阳区)

德阳市(绵竹市、广汉市、什邡市、旌阳区、中江县、罗江区)巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特前旗、五原县、临河区、磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗)

青岛市(李沧区、平度市、市南区、黄岛区、市北区、城阳区、崂山区、胶州市、莱西市、即墨区)

商丘市(梁园区、永城市、夏邑县、柘城县、民权县、睢阳区、宁陵县、睢县、虞城县)

阿克苏地区(库车市、阿克苏市、新和县、柯坪县、沙雅县、温宿县、拜城县、阿瓦提县、乌什县)

张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

泰安市(宁阳县、东平县、肥城市、新泰市、岱岳区、泰山区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

白山市(靖宇县、浑江区、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市)

丽水市(缙云县、庆元县、松阳县、遂昌县、龙泉市、青田县、莲都区、景宁畲族自治县、云和县)

遂宁市(安居区、射洪市、大英县、船山区、蓬溪县)

阿里地区(措勤县、普兰县、改则县、噶尔县、札达县、革吉县、日土县)

吉林市(蛟河市、磐石市、船营区、永吉县、龙潭区、昌邑区、丰满区、舒兰市、桦甸市)

株洲市(芦淞区、醴陵市、炎陵县、渌口区、石峰区、天元区、茶陵县、荷塘区、攸县)

绵阳市(北川羌族自治县、盐亭县、平武县、安州区、游仙区、江油市、梓潼县、涪城区、三台县)

西藏自治区

通化市(集安市、梅河口市、辉南县、东昌区、二道江区、通化县、柳河县)

洛阳市(宜阳县、涧西区、洛龙区、新安县、伊川县、嵩县、栾川县、偃师区、洛宁县、瀍河回族区、老城区、西工区、孟津区、汝阳县)

　　近期，仲景食品2025年一季度，披露了公司在开年首季的经营表现。报告期内，公司实现营业收入2.77亿元，同比微增1.06%。然而归母净利润同比减少4.81%，呈现“增收不增利”的阶段性特征。

　　成本端优化支撑毛利率提升，费用投入加大短期承压

　　一季度仲景食品营业成本同比下降1.50%至1.50亿元，得益于原材料采购策略调整及生产效率提升，毛利率同比提升1.41个百分点至45.91%，公司核心产品调味食品与香辛料的原材料占比较高，2024年以来通过建立战略采购联盟、优化库存管理，有效对冲了部分农产品价格波动风险，使得营业成本增速低于收入增速。

　　但在费用端，公司面临阶段性投入压力。销售费用同比增长11.96%至0.51亿元，费用率攀升至18.59%，主要用于线下渠道拓展与品牌推广——包括加大商超终端陈列投入、启动区域性促销活动，以及在餐饮渠道深化与连锁品牌的定制化合作。研发费用延续高增长态势，同比大幅增长27.64%至0.10亿元，财务费用因利息收入减少同比降幅达53.29%，进一步拖累净利率，成本端利好被费用增长部分抵消。

　　大健康战略能否破局

　　一季度公司在业务转型上迈出关键一步，首款即食滋补产品“仲景元气参”完成研发并进入市场储备阶段，标志着“风味+健康”战略落地。该产品定位药食同源概念，瞄准便捷化滋补场景，但大健康食品领域竞争激烈，且消费者对新品牌的认知建立需要时间，市场接受度存在不确定性。此外，南阳仲景食品产业园一期项目调味酱车间进入试生产，依托区域原料优势降低成本，但大规模产能投放可能导致短期折旧摊销增加，对利润形成进一步压力。

　　结语：短期承压下的战略清晰性

　　仲景食品2025年一季度的业绩表现，反映出传统食品企业在消费升级周期中的典型挑战——既要应对成本波动与费用投入的短期压力，又需推进战略转型以打开长期增长空间。从财务数据看，毛利率提升与现金流改善显示内部管理效能尚可，但净利润下滑暴露了费用管控与收入增长的不匹配；从业务布局看，大健康领域的尝试与产业园建设体现战略前瞻性，但新业务培育周期长、产能消化压力大的问题客观存在。对于投资者而言，需持续关注核心品类的市场份额变化、新业务落地进度及费用投放效率，这些因素将决定公司能否在传统业务与新兴领域间实现有效平衡，从而突破当前的增长瓶颈。

　　（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）

　　2024年，传音控股以2.01亿部手机出货量创下历史新高，成为首家年度出货量突破2亿部大关的中国手机厂商。这一数据在全球智能手机市场同比下滑3.2%（IDC数据）的背景下更显突出，其全球市占率攀升至14%，连续五年稳居全球第三。核心增长引擎仍来自非洲市场——智能机市占率超40%，功能机市场份额维持在78%以上。但市场版图已悄然生变：南亚市场贡献率从2020年的28%升至2024年的35%，巴基斯坦、孟加拉国智能机市占率分别突破40%和29.2%，成为新增长极。

　　技术突破与成本控制形成双重支撑：全年研发投入25.2亿元，占营收3.66%，重点布局多肤色影像算法、防汗液腐蚀结构等本地化创新。但硬件创新仍受制于价格带，智能机平均售价（ASP）仅85美元，较全球智能机ASP（385美元）差距显著。这种“高销量低溢价”模式，在非洲市场贡献227.19亿元营收（占总营收35.95%）、毛利64.95亿元的同时，也埋下盈利隐患——亚洲等新兴市场毛利率仅17.66%，较非洲市场低10.93个百分点。

　　增收不增利困局：成本激增与竞争白热化双重绞杀

　　尽管营收同比增长10.31%至687.15亿元，但扣非净利润同比下滑11.54%至45.41亿元，净利率从2020年的9.8%降至6.6%。利润侵蚀源自三重压力：

　　供应链成本剧增：4G芯片采购价同比上涨22%，DRAM内存涨幅达18%（TrendForce数据），叠加海运费用高位运行，直接拉低毛利率3.2个百分点至21.3%。

　　新兴市场货币贬值冲击：尼日利亚奈拉年度贬值35%、埃塞俄比亚比尔贬值28%，导致汇兑损失达8.2亿元，相当于净利润的14.8%。

　　竞争加剧下的价格战：小米在非洲季度出货量同比增长22%，realme增速达70%，迫使传音四季度非洲出货量同比仅增1%，市场份额从51%跌至49%。

　　库存压力与渠道投入激增加剧困境：存货金额攀升至153亿元，同比增长29%，库存周转天数延长至107天。为稳固市场地位，销售费用增长18.7%至66亿元，其中34亿元用于新增1.5万个零售网点，这种“以利润换市场”策略使期间费用率突破15%。

　　破局之路：高端突围与生态构建的生死时速

　　面对盈利瓶颈，传音控股开启战略转型：

　　中高端市场突破：推出售价400美元以上的TecnoPhantomX3系列，搭载联发科天玑9200芯片，在沙特、阿联酋等市场试水。2024年智能机ASP提升至85美元，但300美元以上机型占比仍不足3%。

　　AIoT生态布局：数码配件品牌oraimo在非洲品牌百强榜跃升至第81位，智能家居产品线扩展至32个SKU，但扩品类业务收入占比不足5%。移动互联服务月活用户达2.1亿，Boomplay音乐流媒体用户突破8000万，但互联网业务营收仅9.8亿元，占总收入1.4%。

　　财务策略显现两面性：全年分红34.21亿元，占净利润61.65%，股息率3.69%吸引长期资本。但高分红与研发投入增长形成资金博弈——2024年资本开支压缩至18亿元，同比减少12%，5G芯片研发进度落后主流厂商12-18个月。

　　行业分析师指出，传音面临三重生死考验：在非洲需抵御小米等厂商的“本土化复制”（雷军宣布2025年非洲门店扩张至500家）；在亚洲市场遭遇三星A系列低价机型的正面阻击；技术层面则需在2025年前实现5G机型占比突破15%，当前该比例不足5%。