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眉山市(仁寿县、青神县、彭山区、丹棱县、洪雅县、东坡区)

泉州市(金门县、安溪县、鲤城区、晋江市、德化县、石狮市、丰泽区、洛江区、泉港区、南安市、惠安县、永春县)

郑州市(二七区、金水区、中原区、中牟县、新密市、荥阳市、管城回族区、登封市、新郑市、上街区、惠济区、巩义市)

绥化市(青冈县、庆安县、海伦市、望奎县、兰西县、明水县、安达市、绥棱县、北林区、肇东市)  惠州市(惠城区、龙门县、惠东县、博罗县、惠阳区)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

安康市(旬阳市、紫阳县、汉滨区、岚皋县、宁陕县、镇坪县、汉阴县、白河县、平利县、石泉县)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、湘乡市、韶山市、雨湖区)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)  鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

梅州市(梅江区、平远县、五华县、梅县区、大埔县、丰顺县、兴宁市、蕉岭县)

平顶山市(汝州市、叶县、舞钢市、宝丰县、石龙区、鲁山县、郏县、新华区、湛河区、卫东区)

温州市(苍南县、乐清市、龙湾区、瓯海区、洞头区、瑞安市、文成县、平阳县、永嘉县、泰顺县、鹿城区、龙港市)

广州市(番禺区、南沙区、荔湾区、花都区、天河区、黄埔区、越秀区、白云区、海珠区、增城区、从化区)

许昌市(襄城县、建安区、长葛市、禹州市、鄢陵县、魏都区)

大理白族自治州(永平县、大理市、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、云龙县、剑川县、南涧彝族自治县、弥渡县、宾川县、祥云县、漾濞彝族自治县、洱源县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

忻州市(偏关县、静乐县、五台县、繁峙县、神池县、五寨县、河曲县、忻府区、宁武县、原平市、代县、定襄县、保德县、岢岚县)

常德市(临澧县、津市市、安乡县、汉寿县、澧县、桃源县、武陵区、鼎城区、石门县)

淄博市(张店区、高青县、桓台县、临淄区、淄川区、博山区、沂源县、周村区)

东营市(东营区、利津县、广饶县、河口区、垦利区)

吉林市(永吉县、龙潭区、船营区、昌邑区、磐石市、蛟河市、丰满区、舒兰市、桦甸市)

黄石市(黄石港区、下陆区、大冶市、西塞山区、铁山区、阳新县)

海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区)

邢台市(广宗县、任泽区、临西县、南宫市、柏乡县、威县、平乡县、信都区、临城县、隆尧县、襄都区、新河县、宁晋县、清河县、内丘县、南和区、沙河市、巨鹿县)

福州市(台江区、平潭县、鼓楼区、马尾区、仓山区、福清市、晋安区、连江县、闽侯县、长乐区、罗源县、永泰县、闽清县)

铁岭市(昌图县、调兵山市、开原市、清河区、铁岭县、银州区、西丰县)

烟台市(芝罘区、莱阳市、蓬莱区、招远市、莱山区、龙口市、海阳市、莱州市、福山区、牟平区、栖霞市)

曲靖市(会泽县、师宗县、宣威市、沾益区、麒麟区、陆良县、罗平县、马龙区、富源县)

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雅安市(荥经县、芦山县、天全县、宝兴县、名山区、雨城区、石棉县、汉源县)

山南市(琼结县、洛扎县、曲松县、桑日县、乃东区、错那市、贡嘎县、隆子县、浪卡子县、措美县、扎囊县、加查县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

临夏回族自治州(康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、广河县、和政县、临夏县、东乡族自治县、永靖县)  那曲市(比如县、嘉黎县、安多县、索县、聂荣县、申扎县、巴青县、班戈县、双湖县、色尼区、尼玛县)

深圳市(龙岗区、宝安区、罗湖区、福田区、光明区、南山区、龙华区、盐田区、坪山区)

阿克苏地区(乌什县、阿瓦提县、阿克苏市、拜城县、库车市、沙雅县、柯坪县、新和县、温宿县)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、黄平县、施秉县、岑巩县、镇远县、麻江县、天柱县、丹寨县、榕江县、锦屏县、剑河县、从江县、三穗县、台江县、凯里市、黎平县)宣城市(郎溪县、宣州区、宁国市、泾县、广德市、旌德县、绩溪县)

阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、福海县、青河县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县)  河源市(源城区、龙川县、紫金县、东源县、连平县、和平县)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、台安县、铁西区、立山区、千山区、海城市)

绍兴市(诸暨市、新昌县、嵊州市、柯桥区、越城区、上虞区)

晋中市(平遥县、榆社县、昔阳县、祁县、灵石县、太谷区、榆次区、寿阳县、介休市、和顺县、左权县)绵阳市(游仙区、三台县、北川羌族自治县、安州区、涪城区、梓潼县、盐亭县、平武县、江油市)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、利通区、青铜峡市、同心县)

九江市(浔阳区、共青城市、德安县、濂溪区、庐山市、柴桑区、都昌县、湖口县、瑞昌市、永修县、武宁县、修水县、彭泽县)

临沂市(临沭县、河东区、郯城县、蒙阴县、莒南县、兰陵县、沂水县、平邑县、罗庄区、沂南县、费县、兰山区)

葫芦岛市(连山区、兴城市、绥中县、南票区、龙港区、建昌县)

杭州市(富阳区、临安区、建德市、钱塘区、淳安县、临平区、滨江区、拱墅区、余杭区、上城区、萧山区、桐庐县、西湖区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、开鲁县、霍林郭勒市、奈曼旗、扎鲁特旗)

泸州市(合江县、叙永县、纳溪区、江阳区、龙马潭区、古蔺县、泸县)

濮阳市(范县、濮阳县、华龙区、台前县、清丰县、南乐县)

香港特别行政区

三沙市(西沙区、南沙区)

临汾市(翼城县、曲沃县、洪洞县、吉县、永和县、隰县、汾西县、襄汾县、浮山县、侯马市、霍州市、乡宁县、大宁县、尧都区、蒲县、安泽县、古县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

梧州市(万秀区、岑溪市、苍梧县、龙圩区、蒙山县、长洲区、藤县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

上海市(奉贤区、闵行区、嘉定区、青浦区、杨浦区、浦东新区、崇明区、徐汇区、黄浦区、金山区、长宁区、松江区、静安区、普陀区、宝山区、虹口区)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。