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怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

榆林市(神木市、佳县、子洲县、定边县、靖边县、米脂县、绥德县、府谷县、清涧县、榆阳区、吴堡县、横山区)

香港特别行政区

本溪市(明山区、溪湖区、本溪满族自治县、南芬区、平山区、桓仁满族自治县)  宝鸡市(千阳县、凤翔区、陈仓区、陇县、岐山县、渭滨区、金台区、扶风县、麟游县、太白县、眉县、凤县)

自贡市(贡井区、荣县、自流井区、大安区、沿滩区、富顺县)

苏州市(昆山市、吴江区、姑苏区、相城区、张家港市、吴中区、虎丘区、太仓市、常熟市)

洛阳市(栾川县、西工区、涧西区、洛龙区、伊川县、新安县、老城区、孟津区、宜阳县、汝阳县、瀍河回族区、偃师区、嵩县、洛宁县)和田地区(洛浦县、和田市、策勒县、民丰县、墨玉县、于田县、皮山县、和田县)

枣庄市(市中区、山亭区、薛城区、滕州市、峄城区、台儿庄区)  防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

石河子市(北屯市、新星市、铁门关市、阿拉尔市、胡杨河市、昆玉市、五家渠市、可克达拉市、白杨市、双河市、图木舒克市)

西藏自治区

黄冈市(罗田县、红安县、武穴市、团风县、麻城市、黄梅县、蕲春县、浠水县、英山县、黄州区)

甘孜藏族自治州(九龙县、理塘县、泸定县、丹巴县、稻城县、乡城县、甘孜县、德格县、炉霍县、色达县、雅江县、石渠县、得荣县、巴塘县、新龙县、白玉县、道孚县、康定市)

济南市(槐荫区、济阳区、章丘区、平阴县、历城区、市中区、商河县、历下区、天桥区、长清区、钢城区、莱芜区)

嘉兴市(海宁市、嘉善县、海盐县、平湖市、秀洲区、桐乡市、南湖区)

陇南市(礼县、康县、两当县、宕昌县、武都区、西和县、成县、徽县、文县)

儋州市

武汉市(江岸区、江汉区、江夏区、洪山区、武昌区、汉阳区、新洲区、青山区、黄陂区、蔡甸区、汉南区、硚口区、东西湖区)

清远市(连南瑶族自治县、清城区、连山壮族瑶族自治县、清新区、佛冈县、连州市、英德市、阳山县)

楚雄彝族自治州(双柏县、元谋县、牟定县、大姚县、南华县、禄丰市、武定县、姚安县、永仁县、楚雄市)

揭阳市(普宁市、榕城区、惠来县、揭西县、揭东区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

宜昌市(点军区、宜都市、枝江市、夷陵区、远安县、当阳市、猇亭区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、秭归县、伍家岗区、西陵区、兴山县)

阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、青河县、布尔津县、阿勒泰市、福海县、哈巴河县)

衡阳市(祁东县、衡山县、珠晖区、常宁市、衡东县、衡南县、南岳区、蒸湘区、石鼓区、雁峰区、衡阳县、耒阳市)

莆田市(仙游县、秀屿区、荔城区、涵江区、城厢区)

天水市(秦州区、麦积区、清水县、张家川回族自治县、秦安县、甘谷县、武山县)

鞍山市(岫岩满族自治县、台安县、海城市、千山区、立山区、铁西区、铁东区)

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牡丹江市(宁安市、绥芬河市、穆棱市、林口县、东宁市、西安区、东安区、爱民区、海林市、阳明区)

金华市(磐安县、东阳市、永康市、婺城区、浦江县、金东区、义乌市、武义县、兰溪市)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

邯郸市(肥乡区、邱县、丛台区、鸡泽县、曲周县、武安市、邯山区、临漳县、广平县、永年区、大名县、魏县、复兴区、峰峰矿区、涉县、成安县、馆陶县、磁县)  南宁市(西乡塘区、武鸣区、青秀区、上林县、良庆区、江南区、马山县、隆安县、宾阳县、邕宁区、兴宁区、横州市)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

潍坊市(诸城市、寒亭区、奎文区、临朐县、寿光市、潍城区、高密市、昌邑市、安丘市、昌乐县、坊子区、青州市)

汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)阳泉市(盂县、平定县、矿区、郊区、城区)

随州市(曾都区、随县、广水市)  六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

合肥市(长丰县、庐阳区、蜀山区、肥东县、包河区、肥西县、巢湖市、庐江县、瑶海区)吉安市(青原区、井冈山市、永新县、吉州区、遂川县、峡江县、永丰县、泰和县、吉安县、安福县、新干县、吉水县、万安县)

开封市(尉氏县、禹王台区、祥符区、顺河回族区、杞县、兰考县、鼓楼区、龙亭区、通许县)

锦州市(义县、黑山县、北镇市、凌河区、古塔区、凌海市、太和区)

唐山市(丰南区、玉田县、开平区、丰润区、滦南县、乐亭县、滦州市、曹妃甸区、路北区、古冶区、迁安市、路南区、遵化市、迁西县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、木垒哈萨克自治县、阜康市、吉木萨尔县、奇台县、昌吉市、玛纳斯县)

泸州市(江阳区、合江县、泸县、古蔺县、龙马潭区、纳溪区、叙永县)

延安市(延川县、安塞区、洛川县、富县、子长市、甘泉县、宝塔区、黄陵县、志丹县、宜川县、延长县、吴起县、黄龙县)

三明市(宁化县、永安市、明溪县、三元区、将乐县、泰宁县、沙县区、清流县、大田县、建宁县、尤溪县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

濮阳市(范县、华龙区、南乐县、台前县、清丰县、濮阳县)

徐州市(贾汪区、睢宁县、鼓楼区、丰县、沛县、邳州市、泉山区、云龙区、新沂市、铜山区)

阜阳市(太和县、界首市、阜南县、颍泉区、颍东区、颍上县、颍州区、临泉县)

宁德市(屏南县、霞浦县、柘荣县、福安市、古田县、蕉城区、寿宁县、周宁县、福鼎市)

云浮市(郁南县、新兴县、云城区、云安区、罗定市)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵南县、贵德县、共和县)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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