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百色市(西林县、凌云县、右江区、那坡县、平果市、靖西市、田阳区、隆林各族自治县、田东县、德保县、乐业县、田林县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、汪清县、敦化市、图们市、安图县、延吉市、和龙市、珲春市)

山南市(琼结县、措美县、乃东区、扎囊县、贡嘎县、错那市、曲松县、浪卡子县、加查县、桑日县、洛扎县、隆子县)

日喀则市(吉隆县、亚东县、定结县、南木林县、拉孜县、仁布县、江孜县、谢通门县、桑珠孜区、聂拉木县、萨迦县、定日县、康马县、仲巴县、岗巴县、昂仁县、萨嘎县、白朗县)  安阳市(滑县、北关区、龙安区、内黄县、林州市、汤阴县、安阳县、文峰区、殷都区)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

阜阳市(颍上县、颍东区、颍州区、界首市、阜南县、颍泉区、临泉县、太和县)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

苏州市(张家港市、相城区、吴江区、虎丘区、吴中区、太仓市、昆山市、常熟市、姑苏区)  沈阳市(浑南区、辽中区、铁西区、于洪区、苏家屯区、大东区、沈北新区、和平区、沈河区、康平县、皇姑区、新民市、法库县)

常州市(溧阳市、天宁区、新北区、武进区、钟楼区、金坛区)

泸州市(江阳区、纳溪区、泸县、叙永县、龙马潭区、古蔺县、合江县)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

乌兰察布市(丰镇市、化德县、四子王旗、兴和县、集宁区、卓资县、察哈尔右翼中旗、凉城县、商都县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗)

汉中市(勉县、南郑区、洋县、西乡县、佛坪县、镇巴县、宁强县、城固县、留坝县、略阳县、汉台区)

广元市(苍溪县、利州区、昭化区、剑阁县、青川县、旺苍县、朝天区)

南平市(建阳区、政和县、延平区、浦城县、邵武市、建瓯市、顺昌县、光泽县、松溪县、武夷山市)

长沙市(天心区、开福区、浏阳市、岳麓区、长沙县、雨花区、宁乡市、芙蓉区、望城区)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、黄平县、台江县、施秉县、雷山县、凯里市、榕江县、黎平县、天柱县、丹寨县、岑巩县、剑河县、三穗县、麻江县、镇远县、锦屏县)

延安市(延川县、宝塔区、黄龙县、黄陵县、志丹县、吴起县、宜川县、富县、甘泉县、安塞区、子长市、洛川县、延长县)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

焦作市(山阳区、武陟县、沁阳市、解放区、中站区、温县、马村区、修武县、博爱县、孟州市)

芜湖市(繁昌区、湾沚区、鸠江区、南陵县、无为市、弋江区、镜湖区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

营口市(老边区、站前区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、西市区)

安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

儋州市

临夏回族自治州(临夏市、和政县、东乡族自治县、康乐县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏县)

烟台市(福山区、莱州市、蓬莱区、莱阳市、芝罘区、莱山区、招远市、栖霞市、海阳市、牟平区、龙口市)

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达州市(大竹县、宣汉县、万源市、开江县、通川区、渠县、达川区)

宜春市(奉新县、万载县、高安市、丰城市、袁州区、樟树市、靖安县、宜丰县、铜鼓县、上高县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

新疆维吾尔自治区  兰州市(榆中县、安宁区、七里河区、西固区、城关区、红古区、永登县、皋兰县)

连云港市(连云区、灌云县、海州区、赣榆区、灌南县、东海县)

盐城市(响水县、滨海县、亭湖区、东台市、建湖县、盐都区、阜宁县、大丰区、射阳县)

濮阳市(南乐县、清丰县、范县、台前县、濮阳县、华龙区)湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、泸溪县、古丈县、花垣县、吉首市、永顺县、保靖县)

来宾市(合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县、象州县)  铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

六安市(叶集区、金安区、裕安区、金寨县、霍邱县、霍山县、舒城县)

开封市(祥符区、禹王台区、杞县、龙亭区、顺河回族区、尉氏县、通许县、鼓楼区、兰考县)五指山市(白沙黎族自治县、万宁市、澄迈县、乐东黎族自治县、东方市、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、琼海市、文昌市、定安县、保亭黎族苗族自治县、临高县、陵水黎族自治县)

马鞍山市(含山县、花山区、雨山区、和县、当涂县、博望区)

十堰市(张湾区、竹溪县、房县、郧西县、茅箭区、郧阳区、丹江口市、竹山县)

郑州市(荥阳市、登封市、新郑市、管城回族区、新密市、惠济区、金水区、上街区、二七区、中原区、巩义市、中牟县)

宜宾市(叙州区、珙县、高县、兴文县、江安县、屏山县、长宁县、筠连县、翠屏区、南溪区)

和田地区(于田县、洛浦县、民丰县、皮山县、和田市、墨玉县、策勒县、和田县)

澳门特别行政区

梅州市(大埔县、平远县、兴宁市、蕉岭县、梅江区、丰顺县、梅县区、五华县)

松原市(扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县)

北京市(房山区、海淀区、门头沟区、通州区、朝阳区、昌平区、怀柔区、密云区、延庆区、石景山区、东城区、大兴区、平谷区、西城区、丰台区、顺义区)

阿勒泰地区(哈巴河县、阿勒泰市、福海县、青河县、吉木乃县、富蕴县、布尔津县)

邵阳市(新宁县、邵东市、城步苗族自治县、隆回县、双清区、洞口县、武冈市、新邵县、北塔区、邵阳县、大祥区、绥宁县)

白城市(通榆县、洮北区、洮南市、镇赉县、大安市)

信阳市(罗山县、商城县、浉河区、平桥区、潢川县、新县、息县、固始县、光山县、淮滨县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、芒市、盈江县)

朔州市(平鲁区、应县、朔城区、右玉县、山阴县、怀仁市)

临沂市(蒙阴县、郯城县、兰山区、莒南县、费县、沂南县、平邑县、沂水县、兰陵县、罗庄区、河东区、临沭县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。