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庆阳市(正宁县、西峰区、华池县、合水县、环县、宁县、镇原县、庆城县)

内江市(资中县、隆昌市、东兴区、市中区、威远县)

临汾市(安泽县、乡宁县、侯马市、隰县、曲沃县、浮山县、永和县、襄汾县、汾西县、霍州市、翼城县、洪洞县、大宁县、尧都区、蒲县、吉县、古县)

巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、五原县、乌拉特前旗)  眉山市(丹棱县、洪雅县、青神县、彭山区、东坡区、仁寿县)

重庆市(万州区、城口县、巫山县、南岸区、南川区、大渡口区、酉阳土家族苗族自治县、巫溪县、云阳县、奉节县、綦江区、开州区、璧山区、荣昌区、梁平区、大足区、渝中区、江北区、涪陵区、合川区、武隆区、沙坪坝区、长寿区、永川区、垫江县、巴南区、北碚区、丰都县、忠县、黔江区、九龙坡区、铜梁区、石柱土家族自治县、渝北区、秀山土家族苗族自治县、江津区、潼南区、彭水苗族土家族自治县)

吴忠市(同心县、青铜峡市、红寺堡区、盐池县、利通区)

鞍山市(千山区、岫岩满族自治县、海城市、铁西区、台安县、铁东区、立山区)

宜昌市(猇亭区、五峰土家族自治县、西陵区、宜都市、当阳市、伍家岗区、秭归县、夷陵区、枝江市、远安县、点军区、兴山县、长阳土家族自治县)  永州市(东安县、新田县、冷水滩区、零陵区、道县、蓝山县、双牌县、宁远县、江华瑶族自治县、江永县、祁阳市)

宿州市(埇桥区、萧县、砀山县、灵璧县、泗县)

济南市(市中区、济阳区、莱芜区、历城区、天桥区、钢城区、长清区、槐荫区、历下区、商河县、平阴县、章丘区)

呼和浩特市(回民区、新城区、土默特左旗、武川县、赛罕区、和林格尔县、托克托县、清水河县、玉泉区)

常州市(天宁区、金坛区、钟楼区、溧阳市、武进区、新北区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

渭南市(澄城县、华阴市、华州区、富平县、蒲城县、韩城市、合阳县、大荔县、临渭区、潼关县、白水县)

盐城市(建湖县、东台市、亭湖区、大丰区、阜宁县、射阳县、响水县、盐都区、滨海县)

郴州市(资兴市、临武县、永兴县、安仁县、北湖区、嘉禾县、汝城县、桂东县、苏仙区、宜章县、桂阳县)

商洛市(商州区、柞水县、洛南县、丹凤县、镇安县、山阳县、商南县)

咸阳市(旬邑县、武功县、泾阳县、杨陵区、三原县、长武县、彬州市、礼泉县、淳化县、乾县、永寿县、渭城区、兴平市、秦都区)

吉安市(吉水县、永新县、遂川县、新干县、泰和县、万安县、井冈山市、峡江县、安福县、青原区、永丰县、吉州区、吉安县)

清远市(清城区、清新区、连南瑶族自治县、英德市、连州市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、阳山县)

固原市(隆德县、西吉县、泾源县、原州区、彭阳县)

信阳市(光山县、新县、商城县、潢川县、息县、罗山县、平桥区、固始县、浉河区、淮滨县)

桂林市(永福县、资源县、全州县、兴安县、象山区、灵川县、荔浦市、灌阳县、叠彩区、平乐县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、七星区、秀峰区、阳朔县、雁山区、临桂区)

遵义市(湄潭县、赤水市、习水县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、播州区、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、正安县、红花岗区、桐梓县、汇川区)

吕梁市(中阳县、岚县、交口县、石楼县、离石区、临县、方山县、柳林县、兴县、汾阳市、交城县、文水县、孝义市)

来宾市(忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、合山市、象州县)

汕头市(金平区、南澳县、濠江区、潮南区、龙湖区、澄海区、潮阳区)

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潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

成都市(郫都区、金堂县、新都区、崇州市、武侯区、温江区、青羊区、成华区、龙泉驿区、新津区、双流区、锦江区、简阳市、大邑县、青白江区、蒲江县、彭州市、邛崃市、都江堰市、金牛区)

达州市(通川区、万源市、宣汉县、开江县、大竹县、达川区、渠县)

武汉市(东西湖区、洪山区、江夏区、汉南区、江岸区、武昌区、蔡甸区、青山区、新洲区、硚口区、江汉区、黄陂区、汉阳区)  焦作市(修武县、温县、孟州市、武陟县、解放区、山阳区、博爱县、马村区、中站区、沁阳市)

大同市(广灵县、灵丘县、阳高县、左云县、浑源县、平城区、云冈区、天镇县、新荣区、云州区)

淮安市(淮阴区、洪泽区、淮安区、金湖县、盱眙县、涟水县、清江浦区)

德阳市(旌阳区、中江县、罗江区、绵竹市、广汉市、什邡市)昭通市(巧家县、大关县、永善县、水富市、绥江县、镇雄县、威信县、鲁甸县、彝良县、盐津县、昭阳区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、宣恩县、利川市、鹤峰县、巴东县、恩施市、咸丰县、来凤县)  承德市(宽城满族自治县、双滦区、兴隆县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、双桥区、承德县、平泉市)

晋城市(城区、沁水县、高平市、陵川县、阳城县、泽州县)

合肥市(蜀山区、肥西县、长丰县、瑶海区、庐阳区、庐江县、巢湖市、肥东县、包河区)

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)黄山市(祁门县、徽州区、歙县、休宁县、屯溪区、黄山区、黟县)

开封市(尉氏县、通许县、龙亭区、鼓楼区、禹王台区、杞县、祥符区、兰考县、顺河回族区)

龙岩市(连城县、永定区、新罗区、长汀县、漳平市、武平县、上杭县)

西安市(新城区、长安区、阎良区、未央区、雁塔区、莲湖区、蓝田县、高陵区、灞桥区、鄠邑区、周至县、碑林区、临潼区)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

柳州市(三江侗族自治县、融安县、柳南区、城中区、鹿寨县、柳江区、柳北区、鱼峰区、柳城县、融水苗族自治县)

宁波市(宁海县、江北区、北仑区、海曙区、慈溪市、余姚市、镇海区、象山县、鄞州区、奉化区)

无锡市(江阴市、宜兴市、锡山区、惠山区、梁溪区、滨湖区、新吴区)

松原市(长岭县、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)

滨州市(惠民县、阳信县、邹平市、滨城区、博兴县、无棣县、沾化区)

南京市(六合区、玄武区、鼓楼区、江宁区、雨花台区、浦口区、栖霞区、建邺区、秦淮区、高淳区、溧水区)

巴中市(巴州区、恩阳区、平昌县、通江县、南江县)

临夏回族自治州(临夏县、永靖县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、东乡族自治县、广河县、和政县)

许昌市(建安区、鄢陵县、禹州市、魏都区、长葛市、襄城县)

厦门市(海沧区、翔安区、湖里区、同安区、集美区、思明区)

杭州市(钱塘区、建德市、临安区、淳安县、上城区、滨江区、临平区、富阳区、余杭区、西湖区、萧山区、拱墅区、桐庐县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。