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淮安市(淮安区、洪泽区、盱眙县、清江浦区、金湖县、淮阴区、涟水县)

江门市(蓬江区、恩平市、江海区、台山市、新会区、鹤山市、开平市)

锦州市(古塔区、义县、凌河区、太和区、北镇市、黑山县、凌海市)

毕节市(七星关区、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、赫章县、金沙县、织金县、纳雍县)  三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

固原市(原州区、西吉县、泾源县、彭阳县、隆德县)

攀枝花市(西区、米易县、仁和区、盐边县、东区)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

蚌埠市(龙子湖区、五河县、淮上区、蚌山区、固镇县、怀远县、禹会区)  怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、五原县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、临河区)

铁岭市(银州区、清河区、调兵山市、昌图县、西丰县、铁岭县、开原市)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

德州市(武城县、德城区、平原县、陵城区、禹城市、夏津县、乐陵市、宁津县、齐河县、临邑县、庆云县)

四平市(梨树县、双辽市、铁东区、铁西区、伊通满族自治县)

东莞市

吉林市(舒兰市、磐石市、船营区、龙潭区、丰满区、昌邑区、永吉县、蛟河市、桦甸市)

安阳市(林州市、安阳县、殷都区、北关区、内黄县、文峰区、汤阴县、滑县、龙安区)

崇左市(凭祥市、大新县、龙州县、江州区、扶绥县、宁明县、天等县)

新疆维吾尔自治区

滁州市(凤阳县、明光市、南谯区、定远县、全椒县、琅琊区、来安县、天长市)

宿州市(泗县、灵璧县、砀山县、萧县、埇桥区)

宜宾市(江安县、筠连县、长宁县、珙县、南溪区、翠屏区、屏山县、兴文县、高县、叙州区)

泉州市(晋江市、泉港区、南安市、安溪县、惠安县、金门县、德化县、丰泽区、洛江区、石狮市、永春县、鲤城区)

湖州市(德清县、吴兴区、安吉县、长兴县、南浔区)

新余市(渝水区、分宜县)

洛阳市(西工区、偃师区、伊川县、瀍河回族区、洛宁县、栾川县、孟津区、嵩县、老城区、宜阳县、涧西区、洛龙区、汝阳县、新安县)

安康市(宁陕县、旬阳市、紫阳县、汉滨区、岚皋县、镇坪县、汉阴县、白河县、平利县、石泉县)

曲靖市(富源县、罗平县、沾益区、麒麟区、陆良县、宣威市、师宗县、会泽县、马龙区)

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西藏自治区

黄石市(黄石港区、大冶市、西塞山区、阳新县、下陆区、铁山区)

天水市(秦安县、秦州区、甘谷县、张家川回族自治县、清水县、麦积区、武山县)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)  塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、额敏县、塔城市、裕民县、托里县、乌苏市)

泸州市(叙永县、龙马潭区、纳溪区、合江县、泸县、江阳区、古蔺县)

五指山市(陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、定安县、东方市、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、万宁市、澄迈县、屯昌县、临高县、保亭黎族苗族自治县、文昌市)

许昌市(鄢陵县、建安区、襄城县、禹州市、长葛市、魏都区)宁波市(奉化区、鄞州区、象山县、海曙区、慈溪市、余姚市、镇海区、宁海县、北仑区、江北区)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)  汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、石屏县、红河县、个旧市、蒙自市、弥勒市、绿春县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、河口瑶族自治县、元阳县、建水县)

天津市(南开区、蓟州区、西青区、河北区、河东区、宝坻区、静海区、河西区、宁河区、东丽区、武清区、北辰区、和平区、滨海新区、红桥区、津南区)

桂林市(七星区、灵川县、叠彩区、龙胜各族自治县、资源县、兴安县、恭城瑶族自治县、荔浦市、永福县、灌阳县、雁山区、全州县、秀峰区、阳朔县、临桂区、平乐县、象山区)内江市(威远县、东兴区、资中县、隆昌市、市中区)

宣城市(旌德县、泾县、绩溪县、宣州区、广德市、宁国市、郎溪县)

承德市(承德县、双桥区、兴隆县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、双滦区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、隆化县、丰宁满族自治县)

龙岩市(连城县、长汀县、永定区、上杭县、漳平市、武平县、新罗区)

济南市(槐荫区、历下区、市中区、商河县、平阴县、章丘区、济阳区、历城区、天桥区、莱芜区、长清区、钢城区)

达州市(宣汉县、通川区、达川区、大竹县、万源市、渠县、开江县)

广西壮族自治区

日喀则市(仁布县、拉孜县、桑珠孜区、定结县、萨嘎县、康马县、江孜县、定日县、萨迦县、谢通门县、白朗县、吉隆县、昂仁县、南木林县、聂拉木县、仲巴县、岗巴县、亚东县)

咸阳市(渭城区、武功县、三原县、兴平市、杨陵区、泾阳县、乾县、淳化县、彬州市、长武县、秦都区、礼泉县、永寿县、旬邑县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)

呼和浩特市(新城区、托克托县、土默特左旗、回民区、清水河县、和林格尔县、玉泉区、武川县、赛罕区)

福州市(连江县、罗源县、平潭县、闽清县、长乐区、永泰县、福清市、台江区、晋安区、马尾区、鼓楼区、仓山区、闽侯县)

乌兰察布市(四子王旗、卓资县、集宁区、察哈尔右翼前旗、兴和县、商都县、化德县、凉城县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市)

苏州市(相城区、常熟市、吴中区、虎丘区、昆山市、姑苏区、吴江区、张家港市、太仓市)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、播州区、正安县、凤冈县、余庆县、绥阳县、习水县、桐梓县、仁怀市、汇川区、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区)

金昌市(永昌县、金川区)

厦门市(翔安区、海沧区、同安区、湖里区、集美区、思明区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。