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红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、开远市、泸西县、红河县、建水县、元阳县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、蒙自市、绿春县、弥勒市、屏边苗族自治县)

株洲市(芦淞区、炎陵县、茶陵县、石峰区、荷塘区、攸县、天元区、渌口区、醴陵市)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

阿里地区(札达县、措勤县、日土县、革吉县、普兰县、噶尔县、改则县)  鹤岗市(向阳区、绥滨县、东山区、工农区、南山区、兴安区、兴山区、萝北县)

阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)

济南市(市中区、历下区、商河县、槐荫区、长清区、章丘区、平阴县、历城区、莱芜区、济阳区、钢城区、天桥区)

台州市(温岭市、玉环市、仙居县、黄岩区、天台县、临海市、三门县、路桥区、椒江区)

南昌市(南昌县、西湖区、青云谱区、进贤县、新建区、东湖区、安义县、红谷滩区、青山湖区)  阜阳市(颍泉区、阜南县、颍州区、颍上县、界首市、太和县、颍东区、临泉县)

平凉市(灵台县、崇信县、华亭市、崆峒区、庄浪县、静宁县、泾川县)

新余市(分宜县、渝水区)

潍坊市(高密市、临朐县、昌邑市、青州市、安丘市、昌乐县、寿光市、寒亭区、潍城区、坊子区、奎文区、诸城市)

阳泉市(城区、盂县、郊区、矿区、平定县)

商洛市(洛南县、山阳县、丹凤县、商州区、商南县、镇安县、柞水县)

哈尔滨市(松北区、宾县、香坊区、双城区、阿城区、巴彦县、尚志市、依兰县、道外区、木兰县、延寿县、五常市、通河县、平房区、南岗区、道里区、方正县、呼兰区)

九江市(都昌县、柴桑区、浔阳区、武宁县、瑞昌市、湖口县、彭泽县、修水县、濂溪区、德安县、共青城市、永修县、庐山市)

龙岩市(长汀县、上杭县、永定区、武平县、漳平市、连城县、新罗区)

沈阳市(沈河区、法库县、康平县、大东区、皇姑区、于洪区、沈北新区、新民市、浑南区、辽中区、和平区、铁西区、苏家屯区)

常州市(新北区、武进区、溧阳市、钟楼区、天宁区、金坛区)

莆田市(秀屿区、城厢区、仙游县、荔城区、涵江区)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁东区、双辽市、铁西区)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

宝鸡市(金台区、眉县、渭滨区、凤翔区、千阳县、麟游县、陇县、陈仓区、太白县、凤县、扶风县、岐山县)

海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、泗洪县、宿城区、沭阳县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

河源市(龙川县、紫金县、和平县、源城区、东源县、连平县)

益阳市(桃江县、沅江市、赫山区、安化县、资阳区、南县)

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宜春市(上高县、奉新县、丰城市、铜鼓县、宜丰县、万载县、袁州区、高安市、樟树市、靖安县)

拉萨市(林周县、当雄县、达孜区、曲水县、尼木县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、城关区)

贵阳市(乌当区、修文县、白云区、观山湖区、清镇市、南明区、花溪区、开阳县、云岩区、息烽县)

楚雄彝族自治州(大姚县、武定县、姚安县、双柏县、元谋县、永仁县、禄丰市、楚雄市、南华县、牟定县)  潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

宁波市(余姚市、镇海区、鄞州区、奉化区、象山县、宁海县、海曙区、慈溪市、北仑区、江北区)遵义市(红花岗区、正安县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、湄潭县、汇川区、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、绥阳县、凤冈县、仁怀市、赤水市、桐梓县)

铁岭市(清河区、调兵山市、铁岭县、开原市、西丰县、昌图县、银州区)  商丘市(梁园区、夏邑县、民权县、虞城县、宁陵县、永城市、睢县、睢阳区、柘城县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、康巴什区、准格尔旗、鄂托克旗、杭锦旗、乌审旗、达拉特旗、东胜区、鄂托克前旗)

萍乡市(上栗县、安源区、莲花县、湘东区、芦溪县)

揭阳市(惠来县、榕城区、揭西县、揭东区、普宁市)宜昌市(伍家岗区、猇亭区、当阳市、夷陵区、兴山县、秭归县、宜都市、长阳土家族自治县、点军区、枝江市、五峰土家族自治县、远安县、西陵区)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、贵定县、龙里县、瓮安县、惠水县、罗甸县、福泉市、都匀市、三都水族自治县、荔波县、长顺县、独山县)

滁州市(全椒县、来安县、明光市、凤阳县、南谯区、琅琊区、天长市、定远县)

聊城市(东昌府区、茌平区、冠县、东阿县、高唐县、临清市、莘县、阳谷县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

洛阳市(西工区、新安县、洛龙区、偃师区、涧西区、栾川县、洛宁县、汝阳县、老城区、伊川县、嵩县、孟津区、瀍河回族区、宜阳县)

蚌埠市(怀远县、五河县、禹会区、淮上区、蚌山区、龙子湖区、固镇县)

那曲市(比如县、色尼区、申扎县、巴青县、安多县、班戈县、索县、尼玛县、嘉黎县、双湖县、聂荣县)

呼和浩特市(武川县、玉泉区、土默特左旗、和林格尔县、清水河县、托克托县、新城区、回民区、赛罕区)

广安市(广安区、前锋区、邻水县、岳池县、华蓥市、武胜县)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

南宁市(马山县、西乡塘区、邕宁区、良庆区、横州市、宾阳县、青秀区、上林县、隆安县、武鸣区、兴宁区、江南区)

南平市(浦城县、松溪县、建瓯市、政和县、建阳区、光泽县、邵武市、延平区、武夷山市、顺昌县)

抚顺市(望花区、顺城区、新宾满族自治县、清原满族自治县、新抚区、抚顺县、东洲区)

永州市(双牌县、东安县、祁阳市、江永县、零陵区、江华瑶族自治县、宁远县、道县、冷水滩区、蓝山县、新田县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

辽阳市(灯塔市、太子河区、弓长岭区、文圣区、辽阳县、宏伟区、白塔区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎