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海南藏族自治州(贵南县、共和县、贵德县、同德县、兴海县)
连云港市(灌云县、连云区、海州区、东海县、赣榆区、灌南县)
张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县、甘州区、高台县、临泽县)
保定市(徐水区、易县、高碑店市、阜平县、容城县、高阳县、满城区、博野县、莲池区、定州市、顺平县、唐县、竞秀区、安新县、蠡县、涞源县、涞水县、清苑区、曲阳县、望都县、安国市、雄县、定兴县、涿州市)
黄冈市(黄州区、麻城市、罗田县、英山县、蕲春县、浠水县、黄梅县、武穴市、红安县、团风县)
赤峰市(喀喇沁旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、红山区、林西县、翁牛特旗、克什克腾旗、元宝山区、巴林左旗、巴林右旗、宁城县)
怀化市(靖州苗族侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、洪江市、新晃侗族自治县、辰溪县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、沅陵县、溆浦县、会同县)
湛江市(雷州市、吴川市、廉江市、麻章区、徐闻县、坡头区、霞山区、遂溪县、赤坎区)
焦作市(孟州市、马村区、解放区、沁阳市、中站区、博爱县、山阳区、修武县、武陟县、温县)
三明市(尤溪县、明溪县、将乐县、建宁县、清流县、泰宁县、沙县区、永安市、三元区、宁化县、大田县)
常德市(津市市、鼎城区、澧县、武陵区、临澧县、汉寿县、石门县、桃源县、安乡县)
双鸭山市(岭东区、饶河县、宝清县、集贤县、宝山区、四方台区、尖山区、友谊县)
四平市(双辽市、铁西区、伊通满族自治县、铁东区、梨树县)
娄底市(娄星区、双峰县、涟源市、冷水江市、新化县)
曲靖市(宣威市、麒麟区、会泽县、罗平县、富源县、沾益区、师宗县、马龙区、陆良县)
新乡市(新乡县、获嘉县、牧野区、卫滨区、红旗区、长垣市、原阳县、凤泉区、延津县、封丘县、辉县市、卫辉市)
东营市(垦利区、利津县、广饶县、河口区、东营区)
长沙市(宁乡市、岳麓区、开福区、天心区、望城区、雨花区、长沙县、芙蓉区、浏阳市)
平顶山市(石龙区、宝丰县、鲁山县、新华区、舞钢市、湛河区、叶县、汝州市、卫东区、郏县)
泉州市(金门县、惠安县、永春县、丰泽区、鲤城区、洛江区、南安市、安溪县、石狮市、泉港区、晋江市、德化县)
南京市(鼓楼区、浦口区、江宁区、六合区、栖霞区、秦淮区、高淳区、玄武区、溧水区、雨花台区、建邺区)
张家口市(沽源县、蔚县、张北县、万全区、尚义县、怀来县、下花园区、桥西区、涿鹿县、阳原县、崇礼区、赤城县、康保县、怀安县、桥东区、宣化区)
嘉兴市(秀洲区、海宁市、南湖区、平湖市、海盐县、桐乡市、嘉善县)
汕头市(濠江区、金平区、南澳县、潮南区、澄海区、潮阳区、龙湖区)
玉林市(北流市、兴业县、陆川县、福绵区、玉州区、博白县、容县)
临汾市(吉县、尧都区、大宁县、洪洞县、隰县、翼城县、安泽县、乡宁县、蒲县、霍州市、侯马市、浮山县、曲沃县、汾西县、永和县、襄汾县、古县)
周口市(扶沟县、商水县、淮阳区、西华县、郸城县、沈丘县、鹿邑县、川汇区、太康县、项城市)
梅州市(丰顺县、梅江区、梅县区、蕉岭县、五华县、平远县、大埔县、兴宁市)
西安市(长安区、碑林区、周至县、鄠邑区、新城区、未央区、临潼区、蓝田县、莲湖区、阎良区、雁塔区、高陵区、灞桥区)
黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)
恩施土家族苗族自治州(巴东县、恩施市、来凤县、建始县、咸丰县、利川市、宣恩县、鹤峰县)
金昌市(金川区、永昌县)
甘孜藏族自治州(巴塘县、道孚县、康定市、新龙县、雅江县、炉霍县、乡城县、九龙县、德格县、泸定县、色达县、稻城县、理塘县、丹巴县、得荣县、白玉县、石渠县、甘孜县)
抚顺市(顺城区、望花区、东洲区、新抚区、抚顺县、新宾满族自治县、清原满族自治县)
嘉峪关市
黄山市(休宁县、歙县、黄山区、徽州区、祁门县、黟县、屯溪区)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)
永州市(东安县、道县、江华瑶族自治县、江永县、冷水滩区、新田县、零陵区、祁阳市、双牌县、蓝山县、宁远县)
盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)
合肥市(蜀山区、长丰县、巢湖市、肥西县、庐江县、包河区、肥东县、瑶海区、庐阳区)
呼和浩特市(新城区、回民区、赛罕区、玉泉区、武川县、清水河县、土默特左旗、和林格尔县、托克托县)
无锡市(锡山区、新吴区、宜兴市、滨湖区、梁溪区、惠山区、江阴市)
鞍山市(岫岩满族自治县、海城市、台安县、千山区、立山区、铁西区、铁东区)
铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)
内蒙古自治区
白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县、浑江区、临江市、江源区)
乐山市(金口河区、沙湾区、沐川县、马边彝族自治县、井研县、市中区、五通桥区、犍为县、峨眉山市、夹江县、峨边彝族自治县)
牡丹江市(爱民区、穆棱市、西安区、林口县、绥芬河市、东宁市、东安区、阳明区、宁安市、海林市)
黔南布依族苗族自治州(独山县、都匀市、龙里县、瓮安县、三都水族自治县、罗甸县、荔波县、贵定县、福泉市、长顺县、惠水县、平塘县)
大同市(云冈区、云州区、平城区、新荣区、灵丘县、阳高县、广灵县、左云县、天镇县、浑源县)
石河子市(昆玉市、铁门关市、阿拉尔市、白杨市、新星市、五家渠市、胡杨河市、北屯市、双河市、可克达拉市、图木舒克市)
辽阳市(文圣区、宏伟区、太子河区、弓长岭区、辽阳县、灯塔市、白塔区)
楚雄彝族自治州(楚雄市、禄丰市、南华县、元谋县、永仁县、武定县、大姚县、双柏县、姚安县、牟定县)
宜春市(高安市、樟树市、万载县、奉新县、袁州区、丰城市、靖安县、铜鼓县、宜丰县、上高县)
北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)
六安市(舒城县、裕安区、金寨县、叶集区、霍邱县、霍山县、金安区)
宁德市(蕉城区、寿宁县、霞浦县、古田县、周宁县、柘荣县、福鼎市、福安市、屏南县)
新疆维吾尔自治区
温州市(龙港市、龙湾区、洞头区、瑞安市、瓯海区、鹿城区、苍南县、乐清市、平阳县、文成县、永嘉县、泰顺县)
崇左市(天等县、龙州县、扶绥县、宁明县、大新县、凭祥市、江州区)
三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)
晋城市(阳城县、泽州县、陵川县、高平市、沁水县、城区)
阿勒泰地区(富蕴县、布尔津县、阿勒泰市、吉木乃县、福海县、哈巴河县、青河县)
南宁市(江南区、邕宁区、西乡塘区、青秀区、上林县、兴宁区、横州市、武鸣区、良庆区、宾阳县、马山县、隆安县)
吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)
阜新市(清河门区、海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县、细河区、新邱区、太平区)
舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)
雅安市(天全县、名山区、芦山县、石棉县、荥经县、宝兴县、雨城区、汉源县)
桂林市(全州县、象山区、龙胜各族自治县、永福县、临桂区、叠彩区、雁山区、阳朔县、恭城瑶族自治县、灵川县、兴安县、七星区、平乐县、秀峰区、荔浦市、灌阳县、资源县)
阿克苏地区(库车市、阿瓦提县、乌什县、沙雅县、阿克苏市、拜城县、新和县、柯坪县、温宿县)
通化市(辉南县、二道江区、通化县、集安市、梅河口市、柳河县、东昌区)
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金华市(浦江县、义乌市、婺城区、兰溪市、永康市、东阳市、金东区、武义县、磐安县)
洛阳市(洛宁县、宜阳县、涧西区、西工区、瀍河回族区、汝阳县、伊川县、老城区、栾川县、新安县、洛龙区、孟津区、嵩县、偃师区)
仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)
榆林市(米脂县、绥德县、横山区、榆阳区、子洲县、佳县、定边县、吴堡县、靖边县、清涧县、神木市、府谷县)
新余市(渝水区、分宜县)
三沙市(南沙区、西沙区)
鹤岗市(兴山区、兴安区、南山区、东山区、萝北县、工农区、向阳区、绥滨县)
来源:证券之星
2025年首季收官,重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露,作为重卡领域头部企业,中国重汽(03808.HK)一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力,其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。
事实上,在行业持续低位运行的压力下,中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%,而2023年二者增速均在40%以上。
证券之星注意到,中国重汽的利润增速略逊于营收增速,毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长,但细分市场却陷入量增价跌的困局,加之轻卡业务尚处营运亏损阶段,一定程度上加重了盈利压力。此外,应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。
01. 销冠背后的增长隐忧
根据第一商用车网数据,1-3月我国重卡市场累计销量265014辆,同比降幅为2.8%。这背后,运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求,而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。
第一商用车网、商用车新网等媒体披露,中国重汽一季度累计销售重卡74195辆,同比下降约3.2%,销量排名行业第一。在重卡领域,中国重汽的市场占有率约28%。
结合经济导报披露的数据,拆解月度销量,1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月,中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆,同比分别增长9.8%、1.3%;1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。
业内人士分析认为,1月销量下滑的原因是春节较往年早,供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”;此外,2024年重卡市场整体下行,各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺,以确保2024年目标的达成,这进一步加剧了1月销量的下滑。
证券之星注意到,中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一,但深究之下,其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告,中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆,增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。
其中,重卡板块实现销量24.34万辆,同比增长7.23%;轻卡板块则实现销量10.05万辆,同比增长4.12%。对比2023年数据,公司重卡销售22.7万辆,同比增长43.89%;轻卡销售9.66万辆,同比增长20.62%。
而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年,中国重汽重卡分部总收入841.5亿元,同比上升11.8%;轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元,同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。
证券之星了解到,在经历2023年初步回暖的迹象后,重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品,重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性,而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。
根据中国汽车工业协会统计,去年全年实现重卡销售约90.17万辆,同比下降1.03%。轻卡行业方面,全年实现销售约190万辆,同比增长0.28%。
02. 去年利润增速跑输营收
资料显示,中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成,以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。
在A股上市的中国重汽,即中国重汽集团济南卡车股份有限公司(下称“中国重汽(济南)”)是H股中国重汽的重要子公司,在重卡业务方面占据重要地位,H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽(济南)2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元,同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。
显然,中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示,中国重汽2024年实现营收950.62亿元,同比增长11.19%;对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元,同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素,其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元,增速分别为3.67%、24.51%。
证券之星注意到,中国重汽的利润增速不及营收增速,而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年,中国重汽的毛利率为15.6%,同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%,同比下降0.6个百分点,主要是受区域结构变化及车型结构影响。
2024年,新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%,市场占有率同比提升3.7个百分点,但销量与价格却呈“冰火两重天”。
新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下,2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈,400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露,多地经销商反馈,2024年电动重卡售价大幅下滑,单车半年内降价高达20万元。
此外,中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年,轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%,但较2023年减少4.1个百分点,主要是由于销量规模增加及产品结构优化,提升了整体收入及盈利能力。
值得一提的是,公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元,同比减少4.3%,主要是由于销量下降;金融分部收入14.79亿元,同比上升6.6%。
证券之星注意到,中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年,中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据(即期部分)为272.96亿元,同比增长59.83%,占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大,同比增长87.2%至169.11亿元。
截至2024年末,中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元,增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外,公司资金回笼速度在放缓,2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天,较2023年的70.7天增加了9.9天。
大额的应收账款占用了流动资金,中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元,同比下滑约11%。公司表示,虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入,但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。(本文首发证券之星,作者|陆雯燕)
新闻结尾
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