3DNagoonimation动漫|揭秘如何轻松获取最新热闻与趣事！

400电话：123456（点击咨询）

3DNagoonimation动漫|揭秘如何轻松获取最新热闻与趣事！各观看免费《今日汇总》

3DNagoonimation动漫|揭秘如何轻松获取最新热闻与趣事！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

3DNagoonimation动漫|揭秘如何轻松获取最新热闻与趣事！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

3DNagoonimation动漫|揭秘如何轻松获取最新热闻与趣事！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

3DNagoonimation动漫|揭秘如何轻松获取最新热闻与趣事！各区点热线观看免费《今日发布》

3DNagoonimation动漫|揭秘如何轻松获取最新热闻与趣事！电话

7天观看免费人工电话为您、3DNagoonimation动漫|揭秘如何轻松获取最新热闻与趣事！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

3DNagoonimation动漫|揭秘如何轻松获取最新热闻与趣事！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

3DNagoonimation动漫|揭秘如何轻松获取最新热闻与趣事！电话区域：

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县)

北京市(西城区、大兴区、石景山区、朝阳区、门头沟区、延庆区、怀柔区、昌平区、通州区、顺义区、海淀区、平谷区、密云区、东城区、丰台区、房山区)

银川市(兴庆区、贺兰县、灵武市、永宁县、金凤区、西夏区)

郴州市(嘉禾县、资兴市、宜章县、苏仙区、桂阳县、永兴县、临武县、北湖区、汝城县、安仁县、桂东县)  菏泽市(单县、郓城县、东明县、成武县、曹县、巨野县、牡丹区、定陶区、鄄城县)

遵义市(绥阳县、桐梓县、湄潭县、播州区、红花岗区、凤冈县、余庆县、习水县、汇川区、正安县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)周口市(鹿邑县、太康县、西华县、淮阳区、川汇区、扶沟县、项城市、郸城县、沈丘县、商水县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、乌审旗、康巴什区、杭锦旗、东胜区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、达拉特旗)  南宁市(西乡塘区、邕宁区、良庆区、上林县、江南区、横州市、马山县、青秀区、兴宁区、宾阳县、隆安县、武鸣区)

邯郸市(磁县、成安县、峰峰矿区、广平县、曲周县、临漳县、复兴区、鸡泽县、肥乡区、邱县、永年区、武安市、邯山区、魏县、馆陶县、丛台区、涉县、大名县)

丽水市(遂昌县、松阳县、莲都区、庆元县、云和县、青田县、景宁畲族自治县、龙泉市、缙云县)

白城市(洮北区、大安市、通榆县、洮南市、镇赉县)

岳阳市(汨罗市、岳阳县、君山区、湘阴县、岳阳楼区、华容县、临湘市、平江县、云溪区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、利川市、鹤峰县、巴东县、恩施市、宣恩县、建始县、咸丰县)

广元市(利州区、剑阁县、朝天区、青川县、旺苍县、昭化区、苍溪县)

佛山市(高明区、南海区、顺德区、三水区、禅城区)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、三穗县、黎平县、黄平县、镇远县、凯里市、施秉县、剑河县、天柱县、从江县、麻江县、雷山县、锦屏县、丹寨县、台江县、榕江县)

鹤壁市(浚县、鹤山区、淇县、山城区、淇滨区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

漯河市(临颍县、舞阳县、召陵区、郾城区、源汇区)

杭州市(萧山区、钱塘区、建德市、滨江区、临平区、淳安县、富阳区、余杭区、临安区、西湖区、拱墅区、上城区、桐庐县)

梅州市(五华县、丰顺县、平远县、梅县区、梅江区、大埔县、蕉岭县、兴宁市)

合肥市(长丰县、瑶海区、包河区、庐阳区、蜀山区、肥东县、庐江县、肥西县、巢湖市)

张掖市(山丹县、民乐县、甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县、高台县)

桂林市(象山区、灵川县、资源县、龙胜各族自治县、秀峰区、阳朔县、恭城瑶族自治县、七星区、全州县、临桂区、兴安县、灌阳县、叠彩区、永福县、雁山区、荔浦市、平乐县)

绍兴市(诸暨市、越城区、柯桥区、新昌县、上虞区、嵊州市)

莆田市(涵江区、荔城区、秀屿区、城厢区、仙游县)

晋中市(太谷区、昔阳县、祁县、介休市、平遥县、左权县、榆社县、和顺县、寿阳县、灵石县、榆次区)

400电话：123456（点击咨询）

3DNagoonimation动漫|揭秘如何轻松获取最新热闻与趣事！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

3DNagoonimation动漫|揭秘如何轻松获取最新热闻与趣事！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

3DNagoonimation动漫|揭秘如何轻松获取最新热闻与趣事！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

3DNagoonimation动漫|揭秘如何轻松获取最新热闻与趣事！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

3DNagoonimation动漫|揭秘如何轻松获取最新热闻与趣事！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

3DNagoonimation动漫|揭秘如何轻松获取最新热闻与趣事！电话

7天观看免费人工电话为您、3DNagoonimation动漫|揭秘如何轻松获取最新热闻与趣事！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

3DNagoonimation动漫|揭秘如何轻松获取最新热闻与趣事！中心2025已更新(今日/推荐)

3DNagoonimation动漫|揭秘如何轻松获取最新热闻与趣事！电话区域：

上海市(徐汇区、闵行区、普陀区、崇明区、长宁区、静安区、松江区、虹口区、浦东新区、金山区、黄浦区、宝山区、杨浦区、青浦区、奉贤区、嘉定区)

萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、莲花县、上栗县)

甘孜藏族自治州(石渠县、丹巴县、康定市、德格县、得荣县、理塘县、甘孜县、稻城县、炉霍县、雅江县、色达县、九龙县、白玉县、巴塘县、新龙县、道孚县、乡城县、泸定县)

阿勒泰地区(福海县、青河县、哈巴河县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县、布尔津县)  文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、广南县、马关县、西畴县、丘北县、富宁县、砚山县、文山市)

昌都市(贡觉县、芒康县、卡若区、江达县、八宿县、察雅县、左贡县、类乌齐县、洛隆县、丁青县、边坝县)

那曲市(色尼区、聂荣县、尼玛县、申扎县、安多县、巴青县、比如县、嘉黎县、班戈县、双湖县、索县)

抚州市(资溪县、乐安县、广昌县、金溪县、南丰县、南城县、宜黄县、崇仁县、东乡区、黎川县、临川区)驻马店市(汝南县、泌阳县、确山县、驿城区、遂平县、新蔡县、西平县、正阳县、上蔡县、平舆县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)  蚌埠市(固镇县、蚌山区、禹会区、怀远县、淮上区、龙子湖区、五河县)

烟台市(莱州市、栖霞市、蓬莱区、福山区、芝罘区、牟平区、莱阳市、招远市、海阳市、龙口市、莱山区)

荆门市(京山市、钟祥市、东宝区、沙洋县、掇刀区)

延安市(甘泉县、志丹县、吴起县、子长市、黄陵县、黄龙县、宜川县、富县、安塞区、延川县、洛川县、宝塔区、延长县)湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘乡市、韶山市、湘潭县)

汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

黄冈市(武穴市、红安县、英山县、罗田县、团风县、蕲春县、浠水县、黄州区、黄梅县、麻城市)

呼和浩特市(新城区、托克托县、玉泉区、和林格尔县、土默特左旗、回民区、武川县、赛罕区、清水河县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

黄石市(阳新县、下陆区、铁山区、大冶市、西塞山区、黄石港区)

扬州市(江都区、仪征市、广陵区、高邮市、邗江区、宝应县)

营口市(盖州市、老边区、鲅鱼圈区、大石桥市、西市区、站前区)

通化市(集安市、辉南县、通化县、梅河口市、二道江区、东昌区、柳河县)

唐山市(玉田县、路北区、乐亭县、丰润区、遵化市、古冶区、开平区、迁西县、滦南县、迁安市、滦州市、曹妃甸区、路南区、丰南区)

阜阳市(颍州区、界首市、颍泉区、临泉县、太和县、阜南县、颍东区、颍上县)

牡丹江市(宁安市、东宁市、穆棱市、绥芬河市、海林市、东安区、林口县、西安区、爱民区、阳明区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、花垣县、永顺县、凤凰县、保靖县、泸溪县、吉首市、古丈县)

沧州市(肃宁县、泊头市、东光县、任丘市、南皮县、沧县、盐山县、献县、青县、河间市、吴桥县、运河区、孟村回族自治县、黄骅市、新华区、海兴县)

台州市(玉环市、温岭市、仙居县、三门县、路桥区、临海市、黄岩区、椒江区、天台县)

宜春市(靖安县、铜鼓县、樟树市、高安市、奉新县、上高县、丰城市、袁州区、宜丰县、万载县)

达州市(达川区、大竹县、渠县、通川区、开江县、万源市、宣汉县)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　财联社4月23日讯（编辑秦嘉禾）国际货币基金组织（IMF）在4月最新发布的《世界经济展望》中预计，沙特2025年实际国内生产总值（GDP）将增长3%，2026年增速为3.7%。这一预测较其今年1月发布的数据分别下调0.3和0.4个百分点。

　　尽管增速略有下调，沙特经济表现仍有望跑赢全球平均水平。IMF预计，2025年全球经济增速为2.8%，2026年为3%。

　　IMF在报告中指出，“贸易紧张局势不断升级，政策不确定性处于极高水平，预计将对全球经济活动产生显著影响。”

　　从地区来看，沙特经济增速在海湾国家中仍处于领先地位。2025年，IMF预计巴林GDP增长2.8%，卡塔尔2.4%，阿曼2.3%，科威特1.9%。阿联酋则有望以4%的增速位居海合会国家之首，2026年将加快至5%。

　　在通胀方面，沙特预计未来两年将保持平稳。IMF预测，2025年沙特的通胀率将维持在2.1%，2026年将略微回落至2%。

　　非石油部门的扩张被视为沙特经济增长的重要驱动因素。

　　根据万事达卡经济研究所（MastercardEconomicsInstitute）2024年12月发布的分析，沙特2025年GDP将同比增长3.7%，主要受益于非油经济的增长。

　　标普全球今年3月将沙特主权信用评级从“A”上调至“A+”，表示该国持续推进的社会与经济改革是其展望稳定的关键因素。

　　在更广泛的中东北非地区，IMF最新报告预计该地区经济将在2025年增长2.6%，2026年升至3.4%。

　　全球主要经济体方面，IMF预计美国2025年和2026年GDP增速将分别为1.8%和1.7%；新兴市场中，预测印度2025年和2026年分别增长6.2%和6.3%。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/郑权

　　4月22日，南华期货发布一季报，今年一季度公司营收同比大降46.2%，主要原因是2025年开始对若干交易业务采用净额法确认收入。

　　发布一季报前几天，南华期货发布了向香港联交所递交H股发行上市申请的公告。从2019年8月在A股上市以来，南华期货不断融资补充资本金，这对于公司发展重资本业务至关重要。但公司重资产业务如投资净收益连续两年下降、境內风险管理服务业务收益大起大落，难以成为公司稳定的业绩来源。公司轻资产业务也不容乐观，期货经纪市占率停滞不前，较十年前下降五成以上，2024年佣金收入也下滑。 

　　值得关注的是，南华期货2024年经调整的营收中，有近五成收入来自于客户保证金产生的利息收入。2022-2024年，客户保证金产生的净利息收入甚至超过公司净利润，换言之没有客户保证金公司将亏损。更重要的是，根据期货监管法规及《民法典》等法律法规要求，客户保证金归客户所有，利息也应当归客户所有，但南华期货却利用客户资金撑起了近半收入，存在违法争议。

　　客户保证金利息收入占比近五成且超净利润 但利息是否应该归客户？

　　聆讯资料显示，南华期货1996年成立，是一家专注于期货及衍生品的金融服务提供商。2022-2024年，公司经调整后的经营收入分别为9.54亿元、12.93亿元及13.55亿元。

　　南华期货业务总共分为四大类，分别是境内期货经纪、境内风险管理服务、境内财富管理、境外金融服務。其中，期货经纪收入占调整后的营收的比例最高。

　　事实上，南华期货还有一项隐形的业务，即靠客户保证金及自有资金吃银行利息的净利息收入。2022-2024年，公司净利息收入分别为3.27亿元、5.45亿元、6.82亿元，分別占同年经营收入的4.8%、8.7%及11.9%，分別占经调整经营收入的34.2%、42.2%及50.3%。2024年，公司调整后营收（按照新准则都应该调整）中，有50%来自净利息收入。

　　那南华期货的净利息收入从何而来？招股书披露，公司客戶资金的利息收入是净利息收入的最大组成部分，在2022年、2023年和2024年，客戶资金产生的利息收入分别为3.13亿元、5.37亿元、6.44亿元，分別占净利息收入的95.8%、98.4%和94.5%。换言之，2024年，南华期货经调整总营收中有近五成来自客户保证金产生的利息收入。

　　2022-2024年，南华期货的归母净利润分别为2.46亿元、4.02亿元、4.58亿元，皆低于同期来自客户保证金产生的净利息收入。换言之，如果没有客户保证金利息收入，南华期货将连亏三年。

　　招股书显示，在往续记录期间，南华期货的客戶資金利息收入主要受以下因素影响：一是根据市场情况厘定的利率；二是客戶權益規模。利率受国家货币政策及市场现行利率的影响，如果利率降低，南华期货的营收受很大影响。

　　而客户权益规模，是南华期货净利息收入的最主要源泉。截至2022年、2023年和2024年12月31日，南华期货境內期货经纪业务的客户权益分別为191亿元、212亿元和316亿元；境外期货经纪业务的客戶权益分別为99亿港元、104亿港元和119亿港元。同期，公司境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务的客戶权益总额分別为119亿港元、125亿港元和138亿港元。

　　值得思考的是，南华期货拿客户资金的利息收入占为己有是否合法？根据《期货交易管理条例》第二十八条之规定，“期货公司向客户收取的保证金，属于客户所有”。《期货公司保障金封闭管理办法》第二条规定，“期货公司客户保证金按照封闭运行原则，必须全额存入从事保证金存取业务的期货保证金存管银行，与期货公司自有资金相互独立，分别管理。”

　　根据法律及上述监管规则，期货公司客户的资金的所有权当然属于客户。

　　根据《民法典》第三百二十一条规定，法定孳息，当事人有约定的，按照约定取得；没有约定或约定不明的，按照交易习惯取得。而银行存款利息属于法定孳息，交易习惯就是利息收取按照“利随本走”的原则，即利息归属于存款所有人。

　　换言之，如果南华期货没有与客户明确约定保证金的利息归南华期货所有的话，那每年利用客户资金收取的几亿元收入就是赤裸裸的违法行为。

　　重资产业务：投资净收益连续下降

　　资料显示，南华期货2019年8月在A股上市，募资3.38亿元。2021年4月，南华期货通过定增募资3.35亿元。2022年，公司两次发行金融债，合计募资5亿元。目前，南华期货正在推进可转债发行，计划募资不超过人民币12亿元。此次港股IPO，南华期货还没有披露募资金额。

　　作为作为非金融机构相关期货公司，相比券商系期货公司，南华期货的资本实力有“先天不足”的劣势，因此不断补充资本金至关重要。即便与同行非券商系期货公司相比，南华期货的资产负债率最高。以2023年为例，南华期货的资产负债率为89.78%，永安期货、瑞达期货、弘业期货的数值分别为82.4%、80.48%、80.16%。

　　研究认为，期货市场交易量高企，但是期货行业盈利能力仍待提升。我国期货行业具有显著的“大市场，小行业”特点。目前我国期货行业头部地位多被券商系期货公司占据，且分化趋势逐步加剧。2015-2022年，期货市场交易额CR5和CR10分别从25.7%和42.14%提升至48.52%和66.06%。同时，由于期货行业收入较为依赖经纪业务，盈利模式单一，当前行业同质化竞争日趋激烈，经纪业务佣金率整体呈现下行趋势。

　　资料显示，南华期货期货交易金额在国内的市场占有率整体上呈下滑趋势，在经纪业务市场份额难以突破且佣金率下行的背景下，开拓经纪业务以外的业务是必然。

　　资料显示，南华期货除了经纪业务、资管业务（收入占比较小）之外，其他业务主要境内风险管理服业务的收入及境外业务收入。其中，境内风险管理服业务是重资产业务，具体包括包括场外衍生品、基差贸易及做市。

　　2022-2024年，南华期货境內风险管理服务业务的经营收入分別为59.9亿元、49.99亿元及44.85亿元，分別占同期总营收的87.8%、80%及78.5%；经调整经营收入分別为1.22亿元、0.45亿元及1.28亿元，分別占该等期间经调整经营收入的12.8%、3.5%及9.4%。

　　南华期货的境內风险管理服务业务属于典型的重资本业务，需要占用很多资金，尤其是场外衍生品、基差贸易中的投资还带有杠杆，因此该业务的波动对公司整体业绩影响很大。2023年和2024年，南华期货境內风险管理服务业务的经营收入连续两年下滑，降幅分别为16.5%、10.3%。尽管经调整经营收入在2024年是增长趋势，但也是大起大落波动很大。

　　从利润表的科目看，南华期货重资产业务的投资净收益连续两年大幅下滑。例如场外衍生品及基差贸易中持有和处置合约所得收益、长期股权投资及自营投资的收益，于2022年、2023年及2024年，分別产生净投资收益8500万元、3890万元及2790万元，2023年和2024年同比下降54.23%、28.28%。

　　轻资产业务：期货经纪市场份额十年大降五成以上 

　　南华期货轻资产业务也不容乐观，2024年期货经纪业务收入下降市场占有率停滞不前。

　　招股书显示，2022年、2023年及2024年，南华期货境內期货经纪业务賺取的经纪佣金分別为3.5亿元、4.04亿元及3亿元，占同年经营收入的约5.1%、6.5%及5.3%，分別占同年经调整经营收入的36.7%、31.3%及22.1%。

　　2024年，公司期货经纪业务收入大幅下滑25%，研究认为是受竞争加剧、返佣减少等因素影响。

　　南华期货期货经纪业务的市场份额也停滞不前，2022-2024年在六个期货交易所的市场份额分别为1.19%、1.07%、1.08%，2024年虽略有提升，但整体上处于整体下滑的趋势。

　　据南华期货A股IPO招股书，按成交金额计算，2014-2016年，公司境内期货经纪业务市场占有率分别为2.57%、2.99%和1.93%。十年间，南华期货境内期货经纪的市占率降了五成以上，从2.5%左右降到1%左右。