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辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)
双鸭山市(四方台区、宝山区、宝清县、友谊县、岭东区、尖山区、饶河县、集贤县)
唐山市(路北区、丰润区、迁安市、开平区、遵化市、丰南区、迁西县、路南区、滦南县、乐亭县、滦州市、曹妃甸区、古冶区、玉田县)
梧州市(龙圩区、岑溪市、万秀区、藤县、长洲区、蒙山县、苍梧县)
安阳市(文峰区、汤阴县、林州市、龙安区、安阳县、滑县、北关区、内黄县、殷都区)
抚州市(南城县、宜黄县、南丰县、临川区、乐安县、东乡区、金溪县、广昌县、资溪县、崇仁县、黎川县)
宜昌市(秭归县、伍家岗区、五峰土家族自治县、枝江市、远安县、宜都市、兴山县、猇亭区、当阳市、长阳土家族自治县、西陵区、夷陵区、点军区)
临汾市(浮山县、吉县、侯马市、安泽县、古县、蒲县、大宁县、霍州市、曲沃县、翼城县、乡宁县、永和县、尧都区、襄汾县、汾西县、洪洞县、隰县)
扬州市(广陵区、宝应县、高邮市、邗江区、江都区、仪征市)
苏州市(昆山市、相城区、吴中区、虎丘区、吴江区、太仓市、常熟市、张家港市、姑苏区)
漯河市(舞阳县、召陵区、临颍县、郾城区、源汇区)
包头市(青山区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、昆都仑区、石拐区、固阳县、九原区、白云鄂博矿区、东河区)
石河子市(昆玉市、胡杨河市、五家渠市、可克达拉市、阿拉尔市、北屯市、新星市、白杨市、双河市、图木舒克市、铁门关市)
十堰市(郧阳区、房县、竹溪县、丹江口市、竹山县、茅箭区、张湾区、郧西县)
晋中市(昔阳县、祁县、寿阳县、平遥县、太谷区、榆社县、左权县、介休市、灵石县、和顺县、榆次区)
黄冈市(浠水县、英山县、黄梅县、黄州区、罗田县、武穴市、团风县、蕲春县、麻城市、红安县)
和田地区(和田市、洛浦县、策勒县、民丰县、皮山县、墨玉县、和田县、于田县)
驻马店市(确山县、正阳县、西平县、遂平县、泌阳县、上蔡县、驿城区、汝南县、新蔡县、平舆县)
泉州市(石狮市、安溪县、鲤城区、德化县、晋江市、南安市、洛江区、泉港区、金门县、永春县、丰泽区、惠安县)
伊春市(乌翠区、大箐山县、汤旺县、铁力市、嘉荫县、友好区、丰林县、南岔县、金林区、伊美区)
果洛藏族自治州(达日县、甘德县、玛多县、玛沁县、久治县、班玛县)
张掖市(山丹县、民乐县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县)
温州市(龙湾区、苍南县、瓯海区、鹿城区、乐清市、永嘉县、泰顺县、龙港市、平阳县、瑞安市、洞头区、文成县)
银川市(兴庆区、西夏区、灵武市、贺兰县、金凤区、永宁县)
江门市(恩平市、台山市、新会区、蓬江区、江海区、鹤山市、开平市)
定西市(临洮县、岷县、陇西县、安定区、通渭县、漳县、渭源县)
滨州市(滨城区、沾化区、博兴县、惠民县、邹平市、无棣县、阳信县)
宁波市(慈溪市、海曙区、余姚市、奉化区、宁海县、江北区、象山县、镇海区、鄞州区、北仑区)
昆明市(五华区、官渡区、宜良县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、嵩明县、盘龙区、安宁市、西山区、东川区、呈贡区、富民县)
运城市(垣曲县、万荣县、闻喜县、盐湖区、绛县、稷山县、新绛县、芮城县、河津市、夏县、平陆县、临猗县、永济市)
福州市(罗源县、永泰县、仓山区、晋安区、长乐区、鼓楼区、马尾区、连江县、闽侯县、福清市、台江区、闽清县、平潭县)
烟台市(莱州市、莱阳市、海阳市、芝罘区、栖霞市、龙口市、蓬莱区、牟平区、招远市、莱山区、福山区)
随州市(广水市、随县、曾都区)
周口市(沈丘县、川汇区、西华县、项城市、鹿邑县、太康县、商水县、淮阳区、郸城县、扶沟县)
汕头市(濠江区、金平区、澄海区、龙湖区、潮南区、潮阳区、南澳县)
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南昌市(红谷滩区、南昌县、青山湖区、青云谱区、西湖区、安义县、新建区、进贤县、东湖区)
保山市(施甸县、昌宁县、龙陵县、隆阳区、腾冲市)
贵港市(港南区、平南县、覃塘区、港北区、桂平市)
永州市(冷水滩区、零陵区、江永县、蓝山县、道县、祁阳市、江华瑶族自治县、宁远县、新田县、东安县、双牌县)
厦门市(思明区、翔安区、海沧区、湖里区、同安区、集美区)
林芝市(波密县、米林市、朗县、巴宜区、察隅县、工布江达县、墨脱县)
大连市(普兰店区、瓦房店市、甘井子区、沙河口区、庄河市、旅顺口区、金州区、西岗区、中山区、长海县)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
莆田市(城厢区、秀屿区、仙游县、涵江区、荔城区)
衡阳市(常宁市、衡南县、衡山县、石鼓区、衡阳县、雁峰区、耒阳市、衡东县、珠晖区、蒸湘区、南岳区、祁东县)
阜阳市(界首市、颍东区、颍泉区、临泉县、阜南县、颍上县、颍州区、太和县)
九江市(武宁县、都昌县、永修县、共青城市、瑞昌市、柴桑区、德安县、彭泽县、庐山市、修水县、浔阳区、湖口县、濂溪区)
崇左市(宁明县、龙州县、扶绥县、天等县、江州区、大新县、凭祥市)
廊坊市(文安县、广阳区、大厂回族自治县、固安县、永清县、大城县、三河市、香河县、安次区、霸州市)
陇南市(两当县、成县、康县、礼县、宕昌县、武都区、徽县、西和县、文县)
肇庆市(广宁县、德庆县、封开县、怀集县、高要区、端州区、鼎湖区、四会市)
三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)
吴忠市(青铜峡市、同心县、盐池县、利通区、红寺堡区)
阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)
宜宾市(兴文县、珙县、江安县、筠连县、翠屏区、长宁县、南溪区、高县、屏山县、叙州区)
平顶山市(郏县、宝丰县、卫东区、新华区、石龙区、叶县、湛河区、汝州市、舞钢市、鲁山县)
内蒙古自治区
怀化市(溆浦县、辰溪县、芷江侗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、沅陵县、中方县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、会同县)
伊犁哈萨克自治州(昭苏县、霍尔果斯市、霍城县、奎屯市、伊宁县、特克斯县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、新源县、巩留县、尼勒克县)
澳门特别行政区
秦皇岛市(海港区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、山海关区、北戴河区、抚宁区)
益阳市(资阳区、桃江县、赫山区、沅江市、安化县、南县)
深圳市(宝安区、罗湖区、光明区、龙岗区、盐田区、龙华区、南山区、坪山区、福田区)
玉树藏族自治州(玉树市、治多县、曲麻莱县、称多县、杂多县、囊谦县)
邵阳市(隆回县、大祥区、北塔区、新邵县、洞口县、双清区、新宁县、邵阳县、城步苗族自治县、邵东市、武冈市、绥宁县)
马鞍山市(当涂县、含山县、雨山区、博望区、和县、花山区)
株洲市(芦淞区、渌口区、石峰区、攸县、荷塘区、炎陵县、醴陵市、茶陵县、天元区)
北京市(石景山区、大兴区、密云区、门头沟区、延庆区、昌平区、丰台区、海淀区、通州区、房山区、平谷区、朝阳区、怀柔区、顺义区、东城区、西城区)
牡丹江市(阳明区、海林市、穆棱市、宁安市、林口县、东宁市、东安区、西安区、绥芬河市、爱民区)
晋城市(泽州县、城区、陵川县、阳城县、高平市、沁水县)
新疆维吾尔自治区
济南市(钢城区、章丘区、天桥区、市中区、商河县、济阳区、历城区、莱芜区、长清区、平阴县、槐荫区、历下区)
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广西壮族自治区
玉林市(兴业县、容县、玉州区、博白县、北流市、福绵区、陆川县)
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嘉峪关市
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德州市(齐河县、庆云县、宁津县、德城区、夏津县、平原县、临邑县、陵城区、乐陵市、武城县、禹城市)
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朝阳市(北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、朝阳县、龙城区、凌源市、双塔区)
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桂林市(龙胜各族自治县、阳朔县、资源县、平乐县、秀峰区、象山区、叠彩区、恭城瑶族自治县、灌阳县、七星区、荔浦市、全州县、兴安县、临桂区、雁山区、永福县、灵川县)
Deepseek的爆火,各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一,在数字经济与硬科技双轮驱动的时代,华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中,就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇,他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革,并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级,国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美,医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域,结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点,因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
寻找两大共振:产业周期+个股周期
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景,8年研究员和1年半投资经理履历,完整经历过医药牛熊周期,善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股;同时,高仓位和相对集中持股的运行风格,也让桑翔宇更注重风险控制,通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则,来给到投资人更稳定的长期体验。
具体来看投资框架,桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振,在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。
在桑翔宇看来,首先,医药是政策影响权重极大的行业,理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇;其次,医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块,理解产业周期决定了投资思路;最后,对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心,技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘,桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程,他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度,在变化中理解公司,同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上,桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差,进入0-1阶段,公司此时更容易获取β的收益;1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段,也是寻找β和α共振的重要窗口期;当进入2-10阶段,则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下,不断加强仓位、获得超额收益。
2025迎来医药复苏拐点之年
过往持续4年医药行业的低迷,本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降,以及不确定性带来的风险偏好急速降低。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面,商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进,这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字,他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振,首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持,首发定价松绑、现金回款改善;其次,供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车,海外MNC蜂拥而至抢购中国资产;最后,报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点,高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
此外,国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿,在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。
医药投资两大解法:创新药+AI医疗
对于未来的行业发展和医药投资,桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。
第一,创新药仍处于产业加速向上的周期,今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后,TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花;同时,创新药从可预期的BD潮走向盈利潮,以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利,因此不敢投,但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升,就进入了投资者可理解的范畴内。
第二,AI医疗有望成为2025的年度投资主题,与其它国家相比,我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前,国内AI医疗已发展出三种商业模式,分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中,AI+制药主打“卖铲人”逻辑,通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制;AI+医疗是通过诊疗数据变现,实现降本增效和商业逻辑提升,赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局,“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势,在B端利用高质量数据训练出高质量模型,再进一步向C端辐射,可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业,尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
风险提示:基金管理公司不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险,投资需谨慎,详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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新闻结尾
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