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公司为国内高端处理器领域的头部公司,提供应用于服务器、工作站等计算、存储设备中的高端处理器及相关技术服务。2024年,公司营收91.62亿元,同比+52.40%。公司持续在关键技术领域加大研发投入,2024年研发费用29.10亿元,同比增长31.76%,研发团队在高端处理器设计、验证等关键技术领域实现突破,形成大量自主知识产权。公司兼具高端CPU+GPU双核心,在异构计算趋势下,公司优势有望持续显现。
1)需求端:海内外大模型迭代,互联网AI及云计算资本开支加大。2024年,OpenAIo1、Claude、Gemini等多模态模型相继诞生。微软、谷歌、腾讯、字节跳动等国内外互联网大厂2024年资本开支大幅增加,预计未来将加大在AI和云计算方面投入。
2)供给端:全球AI芯片出货量提升,国产化进程提速。据Precedence,预期2026年全球AI芯片市场规模477亿美元,2024-2026年CAGR为29.72%,推理芯片占比61%。据IDC,2024上半年,中国加速芯片的市场规模达超过90万张,GPU卡占据80%的市场份额。
1)CPU:CPU细分为海光7000、5000、3000系列产品,兼容国际主流x86处理器架构和技术路线,具有先进的工艺制程、优异的系统架构、丰富的软硬件生态等优势,目前在售产品主要为海光三号。
2)DCU:DCU规划为海光8000系列,GPGPU优势明显,具备大规模并行计算能力,同时兼容“类CUDA”环境。目前深算三号研发进展顺利,性能实现翻倍增长,预计将迅速实现大规模应用。
公司是国产CPU和GPU双赛道领军,将受益于AI算力产业加快发展。我们预计2025-2027年公司营业收入分别为155.89/228.43/313.22亿,归母净利润分别为36.6/54.89/74.56亿元,EPS分别为1.57/2.36/3.21元/股,当前股价对应PE分别为90/60/44X,维持“买入”评级。
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