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白银市(景泰县、靖远县、平川区、会宁县、白银区)

徐州市(睢宁县、邳州市、贾汪区、云龙区、铜山区、沛县、丰县、新沂市、泉山区、鼓楼区)

新余市(渝水区、分宜县)

双鸭山市(尖山区、集贤县、岭东区、友谊县、宝山区、宝清县、四方台区、饶河县)  铜仁市(碧江区、万山区、江口县、沿河土家族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、思南县)

莆田市(仙游县、秀屿区、城厢区、涵江区、荔城区)

宿迁市(宿城区、沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿豫区)

抚顺市(新宾满族自治县、清原满族自治县、新抚区、望花区、东洲区、顺城区、抚顺县)

黄山市(祁门县、屯溪区、黟县、休宁县、歙县、徽州区、黄山区)  平凉市(崆峒区、泾川县、灵台县、庄浪县、华亭市、静宁县、崇信县)

鹤壁市(淇县、鹤山区、浚县、山城区、淇滨区)

襄阳市(老河口市、襄城区、南漳县、宜城市、枣阳市、襄州区、保康县、谷城县、樊城区)

忻州市(宁武县、繁峙县、代县、保德县、神池县、原平市、静乐县、岢岚县、五寨县、定襄县、偏关县、河曲县、忻府区、五台县)

陇南市(武都区、康县、两当县、西和县、成县、礼县、宕昌县、文县、徽县)

眉山市(洪雅县、彭山区、仁寿县、青神县、丹棱县、东坡区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、巴东县、咸丰县、利川市、鹤峰县、宣恩县、恩施市、建始县)

遵义市(绥阳县、凤冈县、播州区、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、习水县、红花岗区、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、汇川区、湄潭县、正安县)

周口市(项城市、太康县、西华县、商水县、郸城县、沈丘县、扶沟县、川汇区、淮阳区、鹿邑县)

喀什地区(岳普湖县、叶城县、伽师县、英吉沙县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、疏勒县、巴楚县、莎车县、泽普县、疏附县)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

成都市(简阳市、金堂县、都江堰市、大邑县、温江区、双流区、邛崃市、新津区、新都区、青羊区、蒲江县、青白江区、金牛区、郫都区、武侯区、崇州市、彭州市、龙泉驿区、成华区、锦江区)

淮安市(盱眙县、金湖县、淮阴区、清江浦区、涟水县、洪泽区、淮安区)

咸宁市(赤壁市、通城县、崇阳县、通山县、咸安区、嘉鱼县)

新疆维吾尔自治区

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、弥勒市、河口瑶族自治县、绿春县、建水县、元阳县、屏边苗族自治县、蒙自市、泸西县、红河县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市)

朔州市(山阴县、怀仁市、朔城区、应县、平鲁区、右玉县)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、库伦旗、霍林郭勒市)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和硕县、若羌县、焉耆回族自治县、轮台县、库尔勒市、博湖县、和静县、且末县)

玉溪市(江川区、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、红塔区、澄江市、华宁县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县)

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锦州市(义县、凌海市、古塔区、北镇市、凌河区、太和区、黑山县)

汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

南阳市(唐河县、南召县、桐柏县、内乡县、新野县、方城县、卧龙区、邓州市、西峡县、宛城区、社旗县、淅川县、镇平县)

济宁市(兖州区、汶上县、梁山县、泗水县、嘉祥县、曲阜市、微山县、任城区、鱼台县、邹城市、金乡县)  北京市(顺义区、怀柔区、延庆区、石景山区、海淀区、大兴区、丰台区、西城区、门头沟区、平谷区、通州区、朝阳区、密云区、房山区、东城区、昌平区)

海东市(化隆回族自治县、平安区、乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县)

马鞍山市(雨山区、当涂县、含山县、花山区、博望区、和县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)益阳市(安化县、南县、桃江县、沅江市、赫山区、资阳区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)  河源市(和平县、东源县、连平县、龙川县、源城区、紫金县)

泰州市(兴化市、海陵区、泰兴市、姜堰区、靖江市、高港区)

丽水市(莲都区、龙泉市、缙云县、青田县、庆元县、遂昌县、景宁畲族自治县、松阳县、云和县)

荆州市(江陵县、石首市、公安县、松滋市、荆州区、监利市、沙市区、洪湖市)辽阳市(宏伟区、白塔区、灯塔市、弓长岭区、文圣区、太子河区、辽阳县)

安阳市(北关区、龙安区、文峰区、殷都区、安阳县、滑县、林州市、汤阴县、内黄县)

东营市(东营区、利津县、河口区、广饶县、垦利区)

梅州市(兴宁市、梅江区、蕉岭县、平远县、梅县区、大埔县、五华县、丰顺县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、荔波县、贵定县、龙里县、罗甸县、平塘县、瓮安县、惠水县、福泉市、三都水族自治县、都匀市、长顺县)

郑州市(新密市、金水区、登封市、荥阳市、惠济区、管城回族区、中牟县、巩义市、中原区、上街区、二七区、新郑市)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

韶关市(曲江区、翁源县、南雄市、乳源瑶族自治县、乐昌市、仁化县、浈江区、武江区、新丰县、始兴县)

四平市(铁西区、梨树县、铁东区、伊通满族自治县、双辽市)

南昌市(进贤县、红谷滩区、青山湖区、东湖区、南昌县、西湖区、安义县、新建区、青云谱区)

六安市(金安区、霍邱县、裕安区、叶集区、霍山县、金寨县、舒城县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

保定市(定兴县、曲阳县、雄县、涞水县、高碑店市、顺平县、博野县、高阳县、定州市、竞秀区、容城县、满城区、唐县、莲池区、涿州市、易县、望都县、徐水区、安新县、阜平县、涞源县、蠡县、清苑区、安国市)

德阳市(旌阳区、广汉市、绵竹市、罗江区、什邡市、中江县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、海城市、台安县、千山区、立山区、铁东区)

孝感市(云梦县、孝南区、大悟县、应城市、孝昌县、安陆市、汉川市)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）