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鹤壁市(淇滨区、浚县、山城区、淇县、鹤山区)

北京市(怀柔区、顺义区、东城区、昌平区、西城区、丰台区、大兴区、海淀区、石景山区、通州区、密云区、延庆区、朝阳区、平谷区、门头沟区、房山区)

白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、浑江区、江源区、临江市、抚松县)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

天水市(清水县、秦州区、武山县、秦安县、麦积区、张家川回族自治县、甘谷县)

海东市(乐都区、化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县)

阿勒泰地区(青河县、阿勒泰市、布尔津县、富蕴县、福海县、哈巴河县、吉木乃县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、伊宁县、霍尔果斯市、巩留县、特克斯县、霍城县、伊宁市、奎屯市)

眉山市(青神县、洪雅县、彭山区、仁寿县、丹棱县、东坡区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

长治市(沁县、襄垣县、长子县、武乡县、平顺县、潞城区、潞州区、屯留区、沁源县、上党区、黎城县、壶关县)

常州市(新北区、天宁区、武进区、溧阳市、钟楼区、金坛区)

阳泉市(郊区、平定县、盂县、矿区、城区)

六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)

恩施土家族苗族自治州(建始县、巴东县、利川市、鹤峰县、咸丰县、来凤县、恩施市、宣恩县)

唐山市(曹妃甸区、丰南区、乐亭县、路北区、开平区、遵化市、玉田县、滦南县、迁安市、滦州市、古冶区、丰润区、路南区、迁西县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

吉安市(泰和县、永新县、井冈山市、吉水县、永丰县、吉安县、青原区、新干县、万安县、峡江县、遂川县、吉州区、安福县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

台州市(仙居县、天台县、黄岩区、路桥区、临海市、温岭市、三门县、玉环市、椒江区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、花垣县、吉首市、龙山县、保靖县、古丈县、凤凰县、泸溪县)

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

崇左市(天等县、大新县、宁明县、江州区、扶绥县、凭祥市、龙州县)

三沙市(西沙区、南沙区)

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黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

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荆门市(钟祥市、东宝区、沙洋县、京山市、掇刀区)

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安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

泉州市(石狮市、德化县、南安市、鲤城区、泉港区、晋江市、惠安县、永春县、金门县、安溪县、丰泽区、洛江区)

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儋州市

鞍山市(千山区、岫岩满族自治县、铁东区、台安县、铁西区、海城市、立山区)

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云浮市(云城区、郁南县、罗定市、云安区、新兴县)

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香港特别行政区

淮南市(田家庵区、八公山区、寿县、潘集区、凤台县、大通区、谢家集区)

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巴彦淖尔市(乌拉特中旗、临河区、磴口县、乌拉特后旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特前旗)

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松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、长岭县、宁江区)

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广西壮族自治区

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三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

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乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

玉树藏族自治州(治多县、称多县、囊谦县、杂多县、曲麻莱县、玉树市)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

菏泽市(曹县、东明县、牡丹区、单县、巨野县、郓城县、鄄城县、定陶区、成武县)

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蚌埠市(龙子湖区、淮上区、禹会区、固镇县、怀远县、五河县、蚌山区)

烟台市(龙口市、栖霞市、芝罘区、牟平区、莱州市、招远市、海阳市、莱山区、蓬莱区、福山区、莱阳市)

延边朝鲜族自治州(龙井市、安图县、珲春市、和龙市、延吉市、汪清县、敦化市、图们市)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、茫崖市、都兰县、德令哈市、天峻县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

兰州市(城关区、七里河区、安宁区、红古区、皋兰县、西固区、永登县、榆中县)

银川市(西夏区、永宁县、灵武市、兴庆区、贺兰县、金凤区)

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安庆市(怀宁县、迎江区、望江县、潜山市、大观区、桐城市、宿松县、岳西县、宜秀区、太湖县)

西藏自治区

雅安市(汉源县、荥经县、名山区、天全县、宝兴县、雨城区、芦山县、石棉县)

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酒泉市(金塔县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)

西宁市(城西区、城北区、城东区、湟中区、城中区、湟源县、大通回族土族自治县)

濮阳市(台前县、南乐县、清丰县、濮阳县、范县、华龙区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、瓮安县、独山县、长顺县、都匀市、龙里县、荔波县、罗甸县、惠水县、平塘县、贵定县、福泉市)

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延安市(宝塔区、甘泉县、延川县、黄陵县、安塞区、洛川县、富县、志丹县、黄龙县、延长县、宜川县、吴起县、子长市)

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抚州市(金溪县、宜黄县、资溪县、东乡区、临川区、黎川县、乐安县、广昌县、南丰县、崇仁县、南城县)

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达州市(宣汉县、开江县、通川区、渠县、达川区、万源市、大竹县)

来宾市(武宣县、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、象州县、兴宾区)

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  来源:华尔街见闻

  美元今日大跳水,除了受关税政策的冲击,还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出,当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同,前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇,后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力,其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

  美元“反常”走弱,这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解?

  美元近期“跌跌不休”,周一,美元指数加速下跌,日内跌超1%,盘中接连跌破99、98两个重要关口,为2022年3月以来首次。

  而对于近期的美元下跌,市场普遍认为,美国政府的政策正在损害美元的国际地位,加剧了美元贬值的预期; 特朗普政府内部则认为,美元强势是美国的负担,正在导致货币市场扭曲,给美国企业和工人带来不应有的负担。

  有分析进一步指出,美元资产的地位是削弱还是丧失,将是决定特朗普成败的关键。

  中国“按兵不动”、日本释放信号:美元仍有下行空间?

  除了美国关税政策的冲击,美元还承受其他多重压力。

  中国人民银行公告显示,4月LPR连续第六个月维持不变,显示其对经济增长动能的信心,对美元构成一重压力。

  据媒体报道,日本首相石破茂最新表示,称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”,并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”,暗示达成对两国都有利的协议。

  此番措辞的微妙变化,加上日元作为避险货币的特性,可能会进一步推高日元,间接打压美元。

  与此同时,高盛近日警告称,美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”,这正在拖累美国资产回报和美元,除非逆转,否则这种情况可能会在未来继续存在。

  此前对美元持乐观态度的高盛现在预测, 未来12个月内,美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元,相当于在当前水平上再贬值6%。

  市场vs特朗普政府:对美元下跌的解读截然不同

  市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

  据报道,分析师和投资者们普遍认为,美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

  华尔街担心,特朗普政府的政策正在加速美元的衰落,可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示:

  前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为,美元甚至可能走强。

  按照Dudley的看法,关税将削弱美国经济并加剧通胀,而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息,并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

  出品:新浪财经上市公司研究院

  作者:新消费主张/cici

  2024年,四环医药延续亏损,且亏损规模进一步扩大,共实现营业收入19.01亿元,同比微增2.2%;归母净利润亏损2.17亿元,亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累,利润主要受创新药业务拖累,唯有医美分部业绩双增,但医美业务占比较低,尚不能扭转四环医药业绩颓势,并且也面临着各方面的考验。

  目前,国内越来越多的企业布局肉毒素领域,这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月,国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示,四环医药旗下渼颜空间生物科技(吉林)有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批,这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势?

  三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

  四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务,并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域,旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品,其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品,自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域,主要用于医美手术后创面修复。

  近年来,四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年,四环医药实现营业收入19.01亿元,同比微增2.2%;归母净利润亏损2.17亿元,亏损同比扩大301.1%。值得关注的是,四环医药已经连亏三年,2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

  仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务,直到2019年,《第一批国家重点监控合理用药药品目录(化药及生物制品)》公布,四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录,公司仿制药业务也因此受到影响,这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

  分业务来看,2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元,同比下降21.4%,占比58%;医美分部共实现收益7.44亿元,同比增长65.4%,占比39%;创新药及其他药品的收益为0.58亿元,同比上升一月二388.1%,占比3%。

  仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响,从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流,而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

  2024年,四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型,由于该板块内仍有多个在研产品,本集团为保证产品的快速推进,始终保持较高水平的研发开支,但商业化落地进度又较慢,这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大,亏约9.48亿元。

 

(资料来源:公司公告)

 

  创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

  2022年5月,四环医药公告称,公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市,目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台,进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日,轩竹生物主动撤回IPO申请,上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月,轩竹生物递表港股IPO。

  2024年,轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面,公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面,或是为了加速推进轩竹生物上市,四环医药大比例裁撤研发人员,使得研发费用大幅下降。

 

(资料来源:公司公告)

 

  目前,安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物,但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长,仍充满未知。轩竹生物招股书提到,受集采带来的降价等因素影响,中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元,在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年,预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

  从行业竞争格局来看,国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示,目前已有多款PPI在中国获批上市,其中五款为仿制药,全部被纳入了带量采购计划,而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

  尽管有一款药物实现了商业化,但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示,2022年、2023年和2024年上半年,轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看,四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元,同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品,有较大的研发开支,所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

  2024年,四环医药的研发开支有所缩减,从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

  据轩竹生物两版招股书数据显示,截至2022年9月30日的研发人员为338人,占总体员工数的比例高达83.46%;而到了2024年6月30日,研发职能的雇员数量仅为119人,占比55.9%,不到两年的时间,轩竹生物的研发人员减少了65%。

  短期内大比例裁撤研发人员,是否影响后续研发项目的开展?同时,该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支,该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

  肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏?

  2020年10月,四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel,Inc.生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市,成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售,也使公司受到了广泛的关注。

  由于国内获批的肉毒素品牌较少,“乐提葆”(Letybo)的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年,公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元,同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间,医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

  2024年9月,复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市,成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外,爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验,目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入,国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言,这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

  2024年,公司的销售成本为6.59亿元,同比增长16.7%,主要是由于医美业务的销售增长所致。

  值得关注的是,4月1日,国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示,四环医药旗下渼颜空间生物科技(吉林)有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势,仍有待进一步观察。

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