中储股份有限公司:轻松解压的最佳选择，快来体验吧！

400电话：123456（点击咨询）

中储股份有限公司:轻松解压的最佳选择，快来体验吧！各观看免费《今日汇总》

中储股份有限公司:轻松解压的最佳选择，快来体验吧！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

中储股份有限公司:轻松解压的最佳选择，快来体验吧！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

中储股份有限公司:轻松解压的最佳选择，快来体验吧！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

中储股份有限公司:轻松解压的最佳选择，快来体验吧！各区点热线观看免费《今日发布》

中储股份有限公司:轻松解压的最佳选择，快来体验吧！电话

7天观看免费人工电话为您、中储股份有限公司:轻松解压的最佳选择，快来体验吧！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

中储股份有限公司:轻松解压的最佳选择，快来体验吧！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

中储股份有限公司:轻松解压的最佳选择，快来体验吧！电话区域：

阜阳市(太和县、颍上县、临泉县、颍泉区、颍州区、阜南县、颍东区、界首市)

庆阳市(正宁县、宁县、华池县、环县、镇原县、合水县、庆城县、西峰区)

菏泽市(鄄城县、郓城县、单县、定陶区、成武县、巨野县、东明县、牡丹区、曹县)

喀什地区(巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、叶城县、伽师县、疏勒县、喀什市、疏附县、岳普湖县、泽普县、莎车县、英吉沙县)  安庆市(宜秀区、宿松县、岳西县、太湖县、望江县、潜山市、迎江区、大观区、桐城市、怀宁县)

马鞍山市(博望区、和县、含山县、花山区、当涂县、雨山区)

绍兴市(越城区、诸暨市、柯桥区、上虞区、新昌县、嵊州市)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

鸡西市(鸡冠区、鸡东县、滴道区、密山市、梨树区、恒山区、麻山区、城子河区、虎林市)  周口市(西华县、淮阳区、商水县、鹿邑县、扶沟县、郸城县、项城市、太康县、川汇区、沈丘县)

玉溪市(华宁县、峨山彝族自治县、通海县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县、江川区、红塔区)

南宁市(武鸣区、宾阳县、上林县、横州市、隆安县、邕宁区、江南区、西乡塘区、良庆区、马山县、青秀区、兴宁区)

娄底市(涟源市、娄星区、双峰县、冷水江市、新化县)

双鸭山市(集贤县、友谊县、宝清县、宝山区、尖山区、岭东区、饶河县、四方台区)

昆明市(盘龙区、石林彝族自治县、西山区、嵩明县、呈贡区、宜良县、安宁市、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、官渡区、富民县、五华区、东川区)

乌兰察布市(卓资县、化德县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、集宁区、凉城县、商都县、丰镇市、兴和县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、花垣县、永顺县、泸溪县、古丈县、凤凰县、龙山县、保靖县)

石家庄市(灵寿县、鹿泉区、行唐县、高邑县、新乐市、栾城区、元氏县、无极县、正定县、赞皇县、井陉矿区、平山县、藁城区、桥西区、新华区、井陉县、晋州市、裕华区、长安区、深泽县、赵县、辛集市)

银川市(永宁县、贺兰县、灵武市、西夏区、兴庆区、金凤区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、博湖县、轮台县、和静县、焉耆回族自治县、库尔勒市、和硕县、尉犁县、且末县)

四平市(梨树县、铁东区、双辽市、伊通满族自治县、铁西区)

宜宾市(南溪区、筠连县、长宁县、翠屏区、兴文县、珙县、屏山县、叙州区、江安县、高县)

白城市(洮北区、洮南市、大安市、通榆县、镇赉县)

和田地区(民丰县、皮山县、策勒县、和田市、洛浦县、于田县、墨玉县、和田县)

德州市(禹城市、庆云县、陵城区、临邑县、宁津县、德城区、平原县、乐陵市、夏津县、武城县、齐河县)

漯河市(舞阳县、召陵区、郾城区、源汇区、临颍县)

上海市(长宁区、松江区、青浦区、徐汇区、嘉定区、闵行区、金山区、黄浦区、虹口区、崇明区、普陀区、奉贤区、杨浦区、宝山区、浦东新区、静安区)

内江市(市中区、隆昌市、资中县、东兴区、威远县)

台州市(仙居县、临海市、温岭市、黄岩区、玉环市、路桥区、椒江区、天台县、三门县)

400电话：123456（点击咨询）

中储股份有限公司:轻松解压的最佳选择，快来体验吧！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

中储股份有限公司:轻松解压的最佳选择，快来体验吧！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

中储股份有限公司:轻松解压的最佳选择，快来体验吧！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

中储股份有限公司:轻松解压的最佳选择，快来体验吧！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

中储股份有限公司:轻松解压的最佳选择，快来体验吧！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

中储股份有限公司:轻松解压的最佳选择，快来体验吧！电话

7天观看免费人工电话为您、中储股份有限公司:轻松解压的最佳选择，快来体验吧！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

中储股份有限公司:轻松解压的最佳选择，快来体验吧！中心2025已更新(今日/推荐)

中储股份有限公司:轻松解压的最佳选择，快来体验吧！电话区域：

江门市(开平市、鹤山市、新会区、蓬江区、江海区、恩平市、台山市)

株洲市(醴陵市、渌口区、攸县、芦淞区、荷塘区、茶陵县、天元区、石峰区、炎陵县)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

玉树藏族自治州(称多县、杂多县、治多县、玉树市、囊谦县、曲麻莱县)  阿克苏地区(乌什县、新和县、柯坪县、库车市、温宿县、阿瓦提县、拜城县、阿克苏市、沙雅县)

宝鸡市(陈仓区、渭滨区、金台区、凤县、扶风县、陇县、千阳县、太白县、岐山县、凤翔区、麟游县、眉县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、伊宁县、昭苏县、霍城县、伊宁市、霍尔果斯市、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、新源县、巩留县、特克斯县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)  驻马店市(平舆县、西平县、汝南县、泌阳县、确山县、上蔡县、新蔡县、正阳县、遂平县、驿城区)

河池市(环江毛南族自治县、凤山县、金城江区、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、宜州区、东兰县)

阿勒泰地区(富蕴县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县、哈巴河县、青河县)

重庆市(大足区、璧山区、开州区、万州区、丰都县、北碚区、武隆区、垫江县、涪陵区、奉节县、荣昌区、沙坪坝区、潼南区、铜梁区、城口县、渝北区、忠县、江津区、巫溪县、合川区、巴南区、南岸区、云阳县、永川区、梁平区、秀山土家族苗族自治县、江北区、九龙坡区、南川区、渝中区、黔江区、巫山县、酉阳土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、彭水苗族土家族自治县、长寿区、大渡口区、綦江区)日喀则市(康马县、定日县、南木林县、聂拉木县、谢通门县、定结县、岗巴县、吉隆县、萨迦县、江孜县、白朗县、亚东县、萨嘎县、仲巴县、拉孜县、昂仁县、桑珠孜区、仁布县)

抚顺市(新抚区、新宾满族自治县、望花区、抚顺县、清原满族自治县、顺城区、东洲区)

西藏自治区

湘潭市(湘潭县、岳塘区、湘乡市、韶山市、雨湖区)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

六安市(裕安区、金寨县、金安区、叶集区、霍邱县、霍山县、舒城县)

攀枝花市(米易县、仁和区、东区、盐边县、西区)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

保山市(龙陵县、昌宁县、腾冲市、隆阳区、施甸县)

忻州市(宁武县、偏关县、定襄县、代县、保德县、繁峙县、忻府区、神池县、五寨县、岢岚县、河曲县、原平市、静乐县、五台县)

吉安市(永新县、永丰县、吉水县、青原区、井冈山市、吉州区、峡江县、万安县、安福县、遂川县、新干县、吉安县、泰和县)

晋城市(沁水县、陵川县、泽州县、城区、阳城县、高平市)

云浮市(云城区、云安区、新兴县、郁南县、罗定市)

安康市(旬阳市、宁陕县、汉阴县、汉滨区、白河县、石泉县、平利县、岚皋县、紫阳县、镇坪县)

牡丹江市(宁安市、阳明区、西安区、东宁市、爱民区、海林市、林口县、绥芬河市、东安区、穆棱市)

安阳市(文峰区、汤阴县、龙安区、林州市、北关区、滑县、安阳县、殷都区、内黄县)

　　来源：海豚投研

　　阿斯麦（ASML）于北京时间2025年4月16日下午的美股盘前发布了2025年第一季度财报（截止2025年3月），要点如下：

　　1、核心数据：指引和订单，都有回落。阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元，符合市场预期（77.4亿欧元）。本季度收入的同比增长，主要是受EUV持续增长的带动。而环比层面有所回落，主要是受季节性因素影响。公司在2025年第一季度净利润为23.6亿欧元，同比增长92.4%，好于市场预期（22.4亿欧元）。一季度公司净新增订单回落至39.4亿欧元，环比下滑44.5%，低于市场预期（40亿+）。

　　2、各项业务情况：EUV持续增长，其余产品季节性回落。系统销售收入仍是公司最主要的收入来源，占据公司收入接近3/4。公司本季度的增长，主要来自于EUV的持续增长。具体来看，EUV出货14台，同比增加3台；ArFi出货25台，同比增加5台。在EUV占比提升的情况下，本季度公司光刻系统的出货均价进一步提升至7460万欧元。

　　3、各地区收入表现：韩国收入持续增长，中国大陆收入继续回落。本季度韩国、中国大陆、美国和中国台湾是公司主要收入来源，四者合计收入占比达到99%。其中受海力士等存储需求的影响下，公司本季度在韩国的收入占比达到4成。受此前积压订单逐渐消化以及出口限制等因素影响，中国大陆的收入环比继续回落，但占比仍维持在27%。

　　4、阿斯麦（ASML）业绩指引：2025年第二季度预期收入72-77亿欧元（低于市场预期77.6亿欧元）和毛利率（GAAP）为50-53%（市场预期52.3%）。

　　海豚君整体观点：下滑的指引和骤降的订单，难给市场信心。

　　阿斯麦ASML本季度的营收和毛利率均达到了公司此前的指引。其中毛利率的超预期提升，主要是受服务收入占比及EUV收入占比提升带来的结构性影响。公司的经营费用相对平稳，最终本季度的利润端也比较稳健。

　　虽然本季度的数据还行，但公司下季度的指引难以令人满意。公司预期二季度的收入为72-77亿欧元和毛利率为50-53%，两项核心指引都低于一季度。而一季度传统上本身就是公司季节性的低点。

　　此前市场本身就对公司有所担心：1）半导体终端市场的回暖有所乏力；2）英特尔、三星等都大幅削减了2025年的资本开支预期。而公司一季度的净新增订单环比下滑44%，至39.4亿欧元（低于调整后的买方预期40.6亿欧元）。对于阿斯麦ASML，从本次给出的指引和订单情况看，并没看到需求明显好转的迹象，这将进一步降低市场对公司的预期。

　　而在这情况下，虽然公司依然维持了300-350亿的全年收入预期，但市场对公司的全年预期也可能将下调至300-330亿的区间。另外，“关税政策”的持续调整，也可能给公司带来更多的压力和挑战。

　　当前公司面临着“半导体周期的担忧+部分客户资本开支削减+关税政策”的影响，而在这些不确定性的影响下，如果公司不能给市场注入强有力的信心，公司股价仍将受到明显的波动和冲击。至于市场关心的管理层交流及关税看法，欢迎关注海豚君后续的电话会相关纪要内容。

　　一、核心数据：指引和订单，都有回落

　　1.1收入端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元，符合公司指引上限（75-80亿欧元）。本季度收入同比46.3%，主要受益于EUV系列产品收入增加的带动。收入端的环比下滑，主要是受季节性因素影响，通常一季度是全年的相对低点。

　　1.2毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现毛利41.8亿欧元，同比增长55%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率54%，继续回升，超公司指引上限（52-53%），主要是受服务收入及EUV占比提升的结构性影响。

　　虽然本季度毛利率超预期提升，但公司下季度的毛利率预期相对较低，给出了50-53%的指引区间。结合公司全年预期的51-53%来看，公司一季度的高毛利率有季节性的结构性因素影响。而在系统收入和服务收入相对平稳的状态下，公司毛利率仍将维持在当前的区间内。

　　1.3经营费用端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度经营费用为14.42亿欧元，同比增长10.5%。

　　具体来看：

　　1）研发费用：本季度研发费用11.61亿欧元，同比增加12.5%，公司研发投入稳步增加。研发费用率为15%，有所回升，受本季度收入季节性回落的影响；

　　2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用2.81亿欧元，同比增加2.7%；由于公司的客户主要在B端，销售费用相对稳定，本季度销售管理费用率为3.6%。

　　1.4净利润端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度净利润为23.55亿欧元，同比增长92.4%。虽然公司本季度收入端受季节性因素的影响，但公司本季度利润端同比仍有明显增长，主要得益于公司本季度毛利率达到了超预期的54%。

　　虽然公司一季度财报数据还不错，但公司给出的下季度指引相对疲软。公司预期的下季度收入和毛利率都将出现下滑的情况，结合公司一季度的净新增订单情况也仅有39.4亿欧元，也低于调整后的买方预期（40.6亿）。

　　虽然台积电的全年资本开支展望不错，但英特尔和三星对资本开支的预期都相对谨慎，这也直接影响了公司的经营面预期。当前在“关税政策”持续调整的影响下，对公司及行业都增添了不确定性。而公司本次疲软指引和较低的订单情况，都难以给市场带来信心。海豚君也将整理后续电话会内容，可以着重关注公司管理层对这方面传达的具体信息。

　　二、细分数据情况：EUV持续增长，其余产品季节性回落

　　阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和服务收入两部分构成，其中系统销售收入占比接近3/4，是公司最核心的收入来源。

　　2.1各项业务情况

　　1）系统销售收入

　　阿斯麦（ASML）的系统销售收入在2025年第一季度实现57.4亿欧元，同比增长44.7%。系统销售业务的同比增长，主要是EUV和DUV系列产品的带动。而环比层面，本季度系统销售收入有所回落，主要是受季节性因素影响，除EUV外，其余各产品收入均有所回落。

　　公司系统销售收入主要来自于EUV和ArFi的两块，两者合计占比达到89%。从出货情况来看：公司本季度EUV出货14台，同比增长3台；公司本季度ArFi出货25台，同比增加5台。

　　结合出货情况，海豚君测算阿斯麦ASML本季度光刻系统的均价有所提升至7460万欧元/台。其中EUV平均单台价格继续增长至2.3亿欧元，而ArFi的单台均价相对稳定，维持在7580万欧元左右。

　　此外，公司本季度净新增订单再次回落至39.4亿欧元，其中主要以逻辑领域需求为主。在这些订单结构中，逻辑领域的需求大约在6成左右，而存储端需求仍维持在4成。

　　2）服务收入

　　阿斯麦（ASML）的服务收入在2025年第一季度实现20亿欧元，同比增长51.1%。阿斯麦的服务收入，主要包括设备维护等项目，受行业周期影响较小。随着公司设备出货数量的增加，公司服务收入的增速也有所加快，当前公司的服务收入已经维持在20亿欧元左右。

　　2.2各地区收入情况

　　阿斯麦ASML本季度收入主要来自于韩国、中国大陆、中国台湾和美国，四者的合计收入占比达到99%。其中受韩国存储等需求提升的影响，本季度韩国地区收入占比达到40%。

　　随着中国大陆地区客户积压订单的消化以及出口限制等方面的影响，本季度中国大陆地区收收入占比维持在27%。

　　阿斯麦ASML当前的EUV占总收入的比重已经达到4成以上，公司未来的业绩也主要受到EUV的影响。而对于EUV的产品采购，公司的主要客户仍将集中于韩国、美国及中国台湾。而中国大陆地区受出口限制等因素的影响，还是将集中在DUV的采购。

　　由于阿斯麦ASML处于半导体产业链的最上游，受整体行业面的影响。虽然半导体处于从底部回暖阶段，但当前的整体半导体终端市场仍显疲态。虽然台积电和海力士都有提升资本开支的预期，但英特尔和三星都对资本开支相对谨慎。受AI需求的带动下，公司的产品出货呈现结构化的特征，而整体半导体周期的表现仍将对公司的经营面产生影响。

　　此外，“关税政策”也将对公司在各地区的出货及终端市场产生一定的影响，给公司的业绩增添不确定性。